Coinbase Q3 2026: прибыль $719 млн при неизменной выручке, 87% прибыли до налогов от роста криптовалют

Coinbase заработала $719 млн в третьем квартале 2026 года по сравнению с убытком $359 млн во втором при практически идентичной выручке. Бизнес между двумя кварталами не изменился; изменилась цена криптовалют, которые держит Coinbase. Прибыль от криптоактивов, удерживаемых для инвестиций, составила $715 млн — по нашим расчетам, около 87% прибыли до налогов. В основе же своей общая выручка упала на 35% год к году до $1,2 млрд, а операционная прибыль снизилась на 87% до $62 млн. Квартал отвечает на вопрос, который мы задавали в анализе Q2: перелом в чистой прибыли определяется балансом, а не бизнесом.

Выручка не изменилась за квартал и упала на 35% за год​

Общая выручка составила $1 215,6 млн против $1 220,1 млн во втором квартале и $1 868,7 млн годом ранее (10-Q). В презентации для акционеров Coinbase делит ее на примерно $590 млн выручки от транзакций и $570 млн выручки от подписок и услуг, что составило 49% чистой выручки. Подписки и услуги снизились с $717 млн годом ранее. Общий объем торгов составил $1 213,8 млрд против $1 249,1 млрд год назад, так что снижение связано не столько с объемом, сколько с тем, сколько Coinbase на нем заработала.

Затраты снизились, но не так быстро. Общие операционные расходы упали на 17% до $1 153,9 млн, главным образом за счет общих и административных расходов, которые снизились до $318,9 млн с $418,4 млн. Расходы на технологии и разработку выросли до $447,4 млн. В результате операционная прибыль составила $61,7 млн против $480,5 млн годом ранее.

Тримап показывает операционные расходы квартала: технологии и разработка — крупнейшая статья с $447,4 млн, далее общие и административные расходы, продажи и маркетинг, затем транзакционные расходы в размере $194,5 млн. В книге транзакционные расходы Coinbase учитываются как себестоимость, поскольку в отчетности нет статьи «себестоимость».

Одна строка изменила чистую прибыль более чем на миллиард долларов между кварталами​

Ниже операционной строки крупнейшая статья — «прибыль от криптоактивов, удерживаемых для инвестиций, нетто», прибыль в размере $715,0 млн в этом квартале. Coinbase учитывает эти криптоактивы по справедливой стоимости, поэтому каждое изменение их цены проходит через чистую прибыль. Во втором квартале та же строка была убытком в $209,5 млн. Процентные расходы в $19,5 млн и прочие доходы в $66,7 млн дополняют картину, а налог на прибыль составил $105,2 млн.

В книге каждая из этих статей хранится как отдельная проводка, поэтому эффект легко изолировать:

Каждая строка — один отчетный период. Выручка — это кредит и отражается со знаком минус; Income:OtherNet — это неоперационные статьи, когда они в сумме дают доход (кредит), а Expenses:OtherNet — когда они в сумме дают расход; Equity:Adjustments — чистая прибыль. Между FY2026Q2 и FY2026Q3 выручка едва изменилась, тогда как чистая прибыль выросла с −$359,5 млн до $718,7 млн. За девять месяцев до сентября Coinbase по-прежнему показывает чистый убыток в $34,9 млн.

Это тот же учет, с которым сталкивается малый бизнес, когда держит инвестицию по справедливой стоимости: нереализованная прибыль признается доходом в том периоде, когда цена выросла, хотя ничего не было продано и денежные средства не поступили. Для баланса это реально, а для ответа на вопрос, заработал ли основной бизнес деньги в этом квартале, — нет. Здесь операционная строка, $61,7 млн, и есть честная мера последнего.

Криптоактивы, стоящие за переломом​

Assets:NonCurrent:DigitalAssets — это статья «криптоактивы, удерживаемые для инвестиций». Она составляла $988,2 млн на конец 2021 года, $424,4 млн на конец 2022 года, $1 998,9 млн на конец 2025 года, $1 468,4 млн в июне и $2 224,8 млн на 30 сентября. Пакет такого размера, переоцениваемый по рынку, может сдвигать чистую прибыль на сотни миллионов долларов за квартал; на фоне операционной прибыли в $62 млн он определяет, отчитается ли Coinbase о прибыли вообще. В файле периода перечислены каждая статья и ее источник.

Денежные средства и их эквиваленты снизились до $8 603,8 млн с $11 285,5 млн на конец 2025 года, отчасти потому что Coinbase погасила $1 269,6 млн — текущую часть своего долгосрочного долга, числившуюся на балансе на декабрь.

За чем следить в четвертом квартале​

• Выручка от транзакций. Coinbase сообщила, что около $165 млн выручки от транзакций было зафиксировано в квартале по состоянию на 25 октября, и предостерегла от экстраполяции этих данных. Это охватывает 25 из 92 дней квартала.
• Подписки и услуги. Прогноз — от $550 млн до $630 млн против $570 млн в третьем квартале, при этом более высокие средние процентные ставки указаны как попутный фактор.
• Расходы. Скорректированные расходы прогнозируются в диапазоне от $1 007 млн до $1 157 млн против $975 млн в третьем квартале, за счет маркетинга, связанного с вознаграждениями USDC, и профессиональных услуг.
• Переоценка криптоактивов. При $2,2 млрд криптоактивов, удерживаемых для инвестиций, цены криптовалют на 31 декабря снова повлияют на чистую прибыль сильнее, чем что-либо в операционном бизнесе.