Вы построили прибыльный бизнес и теперь хотите взять деньги в долг, чтобы открыть вторую точку, купить новое оборудование или сгладить сезонные колебания денежного потока. Вы звоните в банк, и вместо того, чтобы спросить, сколько вы хотите занять, кредитный инспектор задает другой вопрос: какую сумму ваш бизнес может безопасно обслуживать?
Число, которое на самом деле стоит за этим вопросом — это чистый долг к EBITDA. Это один из наиболее широко используемых коэффициентов левериджа в коммерческом кредитовании, и он незаметно решает, будет ли одобрена ваша заявка на кредит, какую процентную ставку вам предложат и сколько у вас останется пространства для роста, прежде чем кредитор начнет задавать неудобные вопросы.
Большинство владельцев малого бизнеса никогда о нем не слышали. Вот что он измеряет, как рассчитать его для своего бизнеса и почему он важнее вашего кредитного рейтинга, когда вы берете взаймы серьезные суммы.
Что на самом деле измеряет чистый долг к EBITDA
Чистый долг к EBITDA сравнивает сумму долга вашего бизнеса за вычетом имеющихся денежных средств с объемом операционного денежного потока, который он генерирует за год. Простыми словами: если бы вы перестали платить себе, перестали реинвестировать и направили каждый доллар операционной прибыли на погашение долга, сколько лет потребовалось бы, чтобы расплатиться полностью?
Формула состоит из двух частей.
Чистый долг = Общий долг − Денежные средства и их эквиваленты
Общий долг включает срочные кредиты, выбранные кредитные линии, финансирование оборудования и любые другие процентные обязательства. Вы вычитаете денежные средства, потому что, теоретически, вы могли бы немедленно использовать их для погашения того, что должны. Бизнес с кредитами на $500 000 и $150 000 на счету в банке имеет чистый долг в $350 000, а не $500 000.
EBITDA = Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации
EBITDA исключает затраты на финансирование, налоговую структуру и неденежные бухгалтерские начисления, чтобы примерно оценить денежные средства, которые фактически генерирует ваша деятельность. Начните с чистой прибыли, затем добавьте обратно процентные расходы, налог на прибыль и износ/амортизацию. Большинство малых предприятий могут собрать эти данные непосредственно из хорошо организованного учета; это еще одна причина, по которой правильная категоризация процентов, амортизации и основной суммы кредита важна не только для налогов, но и для того, как банк читает вашу финансовую отчетность.
Чистый долг к EBITDA = Чистый долг ÷ EBITDA
Бизнес с чистым долгом в $350 000 и годовой EBITDA в $140 000 имеет коэффициент 2,5x. Это означает, что примерно два с половиной года текущего денежного потока потребуется, чтобы погасить долг, если ничего больше не изменится.
Что считается «хорошим» коэффициентом
Не существует единого магического числа, но кредиторы и кредитные аналитики обычно распределяют бизнесы по примерным диапазонам:
| Чистый долг / EBITDA | О чем это говорит |
|---|---|
| Ниже 2,0x | Высокая емкость, «отличный» запас прочности для кредитора |
| 2,0x – 3,0x | Здоровый и типичный для хорошо управляемого малого бизнеса с обычным долгом |
| 3,0x – 4,5x | Растущий леверидж; приемлемо в зависимости от отрасли и структуры сделки, но кредиторы присматриваются внимательнее |
| 4,5x – 6,0x | Повышенный риск; ожидайте более высоких ставок, более жестких ковенантов или отказа |
| Выше 6,0x | Зона «красного флага», связанная с финансовыми трудностями |
Для контекста, в коммерческих кредитных соглашениях обычно устанавливают максимальные лимиты по ковенантам левериджа где-то между 3,0x и 4,5x, причем для возобновляемых кредитных линий иногда устанавливают еще более жесткие ограничения, около 3,0x–3,5x. Срочные кредиты для среднего и малого бизнеса часто попадают в диапазон 2,5x–4,0x для поддерживающего ковенанта, который заемщик должен соблюдать в течение всего срока кредита.
Также стоит знать, что коэффициент, который является слишком низким, не всегда является знаком почета. Бизнес с показателем 0,5x и отсутствием долгов может просто недоиспользовать кредитное плечо, упуская дешевый капитал, который мог бы профинансировать рост. Кредиторы воспринимают очень низкий коэффициент как консервативный подход, что не обязательно является проблемой, но может быть сигналом для владельца о том, что на столе остается неиспользованная заемная способность.
Почему отрасль важнее, чем просто число
Коэффициент 4,0x означает разное для компании-разработчика ПО, транспортной компании или ресторанной группы. Капиталоемкие отрасли с большими активами и предсказуемыми, контрактными денежными потоками (коммунальные услуги, недвижимость, некоторые виды производства) могут безопасно нести больший леверидж, потому что их доход стабилен, а активы имеют ликвидационную стоимость, обеспечивающую долг. Бизнес с более неравномерной или дискреционной выручкой (розничная торговля, рестораны, многие сферы услуг) обычно оценивается по более жестким порогам, потому что плохой квартал сильнее бьет по денежному потоку, и за кредитом стоит меньше твердого обеспечения.
Если вы проводите бенчмаркинг для себя, не просто гуглите «хороший коэффициент долга к EBITDA» и не берите первое попавшееся число. Спросите своего кредитора или бухгалтера, что типично для вашей конкретной отрасли и типа кредита, поскольку коэффициент, который может вызвать панику у кредитора в одном секторе, является совершенно обычным в другом.
Чистый долг к EBITDA против Коэффициента покрытия долга (DSCR)
Если вы раньше искали бизнес-кредит, вы, вероятно, сталкивались и с DSCR, и их легко перепутать. Они отвечают на связанные, но разные вопросы.
- Чистый долг к EBITDA спрашивает: насколько велик долг по отношению к годовому денежному потоку? Это показатель общего левериджа типа «запас против потока».
- DSCR спрашивает: может ли денежный поток этого года покрыть фактические платежи по кредиту в этом году? Он рассчитывается как EBITDA, деленная на общую сумму годового обслуживания долга (все основные суммы и проценты, подлежащие уплате по каждому кредиту, кредитной линии и лизингу), и большинство кредиторов хотят видеть как минимум 1,2x–1,25x, при этом кредиты SBA иногда допускают немного более низкие значения, а необеспеченные линии требуют более высоких.
Думайте о чистом долге к EBITDA как о долгосрочной картине левериджа, а о DSCR — как о проверке доступности на этот год. Бизнес может иметь вполне разумный коэффициент левериджа 2,5x и все равно провалить тест DSCR, если график амортизации кредита предусматривает крупные выплаты в начале срока. Кредиторы обычно рассматривают оба показателя вместе, а не один за другим.
Как рассчитать свой коэффициент за десять минут
Если ваш учет актуален, это быстрая процедура:
- Извлеките общий процентный долг из своего баланса: непогашенные остатки по срочным кредитам, кредитным линиям, кредитам на оборудование и любым займам акционеров, по которым начисляются проценты.
- Вычтите имеющиеся денежные средства и их эквиваленты (расчетный, сберегательный счета, фонды денежного рынка — не дебиторскую задолженность или запасы).
- Рассчитайте EBITDA за последние двенадцать месяцев из отчета о прибылях и убытках: чистая прибыль плюс процентные расходы плюс уплаченный налог на прибыль плюс износ и амортизация.
- Разделите чистый долг на EBITDA.
Проведите этот расчет до того, как подавать заявку на финансирование, а не после того, как кредитор вернется с числом, которое вас удивит. Если ваш учет разбросан по разрозненным банковским выпискам, порталам кредиторов и электронным таблицам, это именно то упражнение, которое быстро становится мучительным — и именно та причина, по которой поддержание графиков долга и корректировок EBITDA в виде чистых, доступных для запросов статей в вашей главной книге в течение всего года окупается в тот момент, когда вам нужно быстро действовать в вопросах финансирования.
Распространенные ошибки, искажающие коэффициент
Использование валового долга вместо чистого. Некоторые владельцы пропускают вычитание денежных средств, что занижает их фактическую заемную способность и может сделать сильный баланс более слабым, чем он есть на самом деле.
Рассмотрение EBITDA как гарантии денежного потока. EBITDA игнорирует капитальные затраты, колебания оборотного капитала и фактически уплаченные налоги. Бизнес может иметь здоровую EBITDA и все еще испытывать нехватку денежных средств, если он вкладывает средства в запасы или оборудование. Кредиторы знают об этом, и это одна из причин, по которой они также смотрят на DSCR и свободный денежный поток, а не только на EBITDA изолированно.
Оценка левериджа по одному кварталу. Разовые события — крупная продажа активов, временное вливание денежных средств, медленный месяц — могут резко изменить коэффициент. Кредиторы и кредитные аналитики обычно придают больший вес тенденциям за последние двенадцать месяцев или за несколько лет, чем любому отдельному снимку, и вам также следует поступать так же, оценивая собственный бизнес.
Игнорирование забалансовых обязательств. Лизинг, торговые авансы (merchant cash advances) и факторинг по сути функционируют как долг, даже если они структурированы иначе на бумаге. Их исключение из расчета улучшает коэффициент, но не отражает ваши реальные обязательства.
Почему это важно не только для заявки на кредит
Чистый долг к EBITDA — это не просто разовое препятствие, которое нужно преодолеть при подаче заявки на финансирование. Если ваш кредитный договор включает поддерживающий ковенант, привязанный к этому коэффициенту (обычное явление для коммерческих срочных кредитов и кредитных линий), вы обязаны оставаться ниже установленного порога в течение всего срока кредита, а не только при его закрытии. Плохой год, который снизит EBITDA, или решение взять на себя больше долга для крупной покупки оборудования, могут нарушить ковенант, даже если вы своевременно вносите все платежи. Обычно это приводит к разговору с кредитором, а в худшем случае — к дефолту, который позволяет банку потребовать досрочного погашения кредита или изменить его условия.
Отслеживание этого коэффициента на постоянной основе, а не только тогда, когда вы ищете финансирование, дает вам раннее предупреждение до того, как нарушение ковенанта станет неожиданностью. Это также укрепляет вашу переговорную позицию: прийти на встречу с кредитором, уже зная свой коэффициент левериджа, его динамику за последние четыре квартала и то, как вы соотноситесь с отраслевыми нормами, сигнализирует о том, что вы управляете строгой финансовой операцией, а это именно тот тип заемщиков, за которых банки конкурируют, а не подвергают тщательной проверке.
Держите картину вашего левериджа актуальной, а не только годовой
Расчет чистого долга к EBITDA не должен каждый раз требовать аврала, когда кредитор просит его предоставить. Beancount.io предоставляет вам текстовую бухгалтерию, которая хранит остатки по долгам, процентные расходы и амортизацию в виде прозрачных, версионируемых записей, к которым вы можете обратиться в любое время — без ожидания, пока бухгалтер восстановит график перед продлением кредита. Начните бесплатно и узнайте, почему финансово грамотные владельцы бизнеса переходят на текстовую бухгалтерию.