Resultados de relance
- Período
- FY2026Q3
- Receita
- US$ 9,4 bi (9.449 MUSD)
- Lucro líquido
- US$ 780 mi (780 MUSD)
- Margem líquida
- 8,3%
Do Open Ledger da SlbVer o ledger ao vivoRelatório do emissor (FY2026Q3)
A SLB Limited (NYSE: SLB), gigante dos serviços de petróleo sediada em Houston, reportou receita de US$ 9,45 bilhões no terceiro trimestre de 2026, alta de 5,8% ano a ano e de 5,3% sequencialmente, com todas as regiões e todas as divisões principais crescendo trimestre a trimestre. Mas as linhas de lucro contam uma história mais morna: o EPS GAAP de US$ 0,49 caiu 2% ano a ano sob o impacto de um encargo de US$ 187 milhões relativo a acordo de previdência, e o EPS excluindo encargos e créditos de US$ 0,64 caiu 7%, com a margem de EBITDA ajustado comprimindo 121 pontos-base para 21,9%.
O trimestre é uma recuperação sequencial vestindo uma compressão ano a ano. O momentum de receita é real — Oriente Médio em alta de 13% sequencialmente apesar de disrupções no fim do trimestre, América do Norte em alta de 24% ano a ano, receita de data centers em alta de 23% sequencialmente. A rentabilidade, porém, caminha na direção oposta em todas as comparações retroativas. Essa divergência é a história inteira.
Os Números Principais
| Métrica | Q3 2026 | Q2 2026 | Q3 2025 | Ano a ano |
|---|---|---|---|---|
| Receita | US$ 9.449 mi | US$ 8.972 mi | US$ 8.928 mi | +5,8% |
| Margem pré-impostos GAAP | 10,8% | 11,4% | 11,2% | −42 bps |
| Lucro líquido atribuível à SLB | US$ 735 mi | US$ 786 mi | US$ 739 mi | −1% |
| EPS diluído GAAP | US$ 0,49 | US$ 0,52 | US$ 0,50 | −2% |
| EBITDA ajustado | US$ 2.067 mi (21,9%) | US$ 1.899 mi (21,2%) | US$ 2.061 mi (23,1%) | estável (−121 bps) |
| EPS excluindo encargos | US$ 0,64 | US$ 0,55 | US$ 0,69 | −7% |
| Fluxo de caixa operacional | US$ 1.510 mi | — | — | — |
| Fluxo de caixa livre | US$ 828 mi | — | — | — |
O lucro GAAP absorveu dois encargos: um acordo de previdência não caixa de US$ 187 milhões (sem benefício fiscal, US$ 0,12 de EPS) e US$ 55 milhões em custos de fusão e integração (US$ 40 milhões líquidos, US$ 0,03). Excluindo ambos, chega-se ao resultado de US$ 962 milhões / US$ 0,64 excluindo encargos — alta de 16% sequencialmente, queda de 6–7% ano a ano. A margem operacional de segmento pré-impostos de 16,7% ganhou 104 bps sequencialmente, mas perdeu 153 bps ano a ano, o resumo mais limpo do trimestre: melhor que junho, pior que setembro passado.
De Onde Veio o Crescimento: Production Systems e América do Norte
| Divisão | Receita Q3 | Sequencial | Ano a ano |
|---|---|---|---|
| Production Systems | US$ 4.000 mi | +6% | +15% |
| Well Construction | US$ 2.888 mi | +5% | −3% |
| Reservoir Performance | US$ 1.634 mi | +5% | −3% |
| Digital | US$ 693 mi | −1% | +5% |
| Todas as Demais | US$ 544 mi | +8% | +37% |
| Geografia | Receita Q3 | Ano a ano |
|---|---|---|
| Internacional | US$ 6.993 mi | +1% |
| América do Norte | US$ 2.401 mi | +24% |
Production Systems é o motor: US$ 4,0 bilhões, alta de 15% ano a ano com lucro de segmento em alta de 16% para US$ 646 milhões, impulsionado por maior atividade da OneSubsea mais vendas recordes de produtos químicos de produção e elevação artificial — a ChampionX registrou sua maior receita trimestral desde a aquisição. Mas a aquisição infla a comparação: a ChampionX contribuiu com US$ 950 milhões de receita de Production Systems neste trimestre contra US$ 575 milhões no Q3 2025 (dois meses de propriedade). Excluindo o negócio, Production Systems cresceu 5% e Digital 3% — sólido, não espetacular. Enquanto isso, as duas divisões ligadas à perfuração encolheram 3% ano a ano cada, com lucro de segmento em queda de 15% em ambas, à medida que preços e mix ficam atrás da recuperação da atividade.
CEO Olivier Le Peuch: "A SLB entregou resultados sólidos no terceiro trimestre com todas as regiões crescendo sequencialmente — lideradas por uma recuperação gradual no Oriente Médio, crescimento em terra na América do Norte e ampliação da atividade internacional em bacias offshore de águas profundas." Ele projetou "uma perspectiva muito atraente para 2027", citando o momentum de águas profundas, contratos da OneSubsea construindo backlog e "mais upside à medida que a atividade no Oriente Médio se recupera."
As Novas Apostas: Data Centers, Kelvion e Software da S&P
A linha de crescimento mais interessante do release mal é um segmento: a receita de Data Center Solutions acelerou 23% sequencialmente com "demanda crescente, ampliação do escopo de serviços e expansão geográfica para a Ásia." Em agosto, a SLB assinou acordo para adquirir a Kelvion, fornecedora de gestão térmica e troca de calor, para agregar tecnologia de resfriamento a esse portfólio; em setembro, concluiu a aquisição de software de geociências e engenharia de petróleo da S&P Global Energy para aprofundar a suíte digital de subsuperfície. Uma contratada de serviços de petróleo comprando ativos de resfriamento de data centers e software é a estratégia de diversificação tornada explícita — segundos motores enquanto as divisões ligadas à perfuração encolhem.
O retorno de capital permaneceu agressivo durante a compressão de margens. A SLB recomprou 12,9 milhões de ações por US$ 656 milhões no trimestre (US$ 1,76 bilhão em nove meses) e o conselho aprovou dividendo trimestral de US$ 0,295, pagável em 7 de janeiro de 2027 aos detentores de registro em 2 de dezembro. Recompras mais dividendos de nove meses de US$ 3,06 bilhões correram ao dobro do fluxo de caixa livre de nove meses de US$ 1,52 bilhão — retornos financiados pelo balanço, não pelo caixa do trimestre.
O Arco Plurianual: Receita Estagna, Lucros Recuam do Pico
| Ano fiscal | Receita | Lucro líquido (atribuído) |
|---|---|---|
| FY2021 | US$ 22.929 mi | US$ 1.881 mi |
| FY2022 | US$ 28.091 mi | US$ 3.441 mi |
| FY2023 | US$ 33.135 mi | US$ 4.203 mi |
| FY2024 | US$ 36.289 mi | US$ 4.461 mi |
| FY2025 | US$ 35.708 mi | US$ 3.374 mi |
| 9M 2026 | US$ 27.142 mi | US$ 2.273 mi |
A receita compôs 58% do FY2021 ao pico do FY2024, depois recuou 1,6% no FY2025 enquanto o lucro atribuível caía 24,4% para US$ 3.374 milhões — reestruturação (US$ 457 mi), impairment (US$ 331 mi) e custos de fusão (US$ 302 mi) todos em alta no ano de digestão da ChampionX. Nove meses de 2026 mostram receita em alta de 4,5% para US$ 27,14 bilhões, mas lucro atribuível em queda de 10,9% para US$ 2,27 bilhões: a linha de topo se recuperou antes da linha de fundo, e a compressão de margens do Q3 diz que a linha de fundo ainda espera.
O balanço mostra para onde foram os retornos. Caixa e investimentos de curto prazo caíram 15,7% no acumulado do ano para US$ 3.551 milhões, enquanto a dívida de longo prazo subiu 14,4% para US$ 11.147 milhões, empurrando a dívida líquida 24,6% mais fundo para US$ 9.249 milhões. Os ativos totais de US$ 56.200 milhões (+2,4%) são cada vez mais intangíveis — goodwill mais intangíveis de US$ 22.190 milhões correspondem a 39% dos ativos após os negócios com a ChampionX e de software. O número do balanço que conta a narrativa: US$ 3,06 bilhões de recompras mais dividendos de nove meses contra US$ 1,52 bilhão de fluxo de caixa livre, com dívida líquida em alta de US$ 1,83 bilhão para financiar a diferença.
Uma nota sobre o registro: nenhum 10-Q foi protocolado para o trimestre, então esses números vêm das demonstrações condensadas não auditadas do release de resultados, que colapsam caixa, outros passivos não circulantes e todo o patrimônio líquido em linhas resumidas. O ledger ancora o patrimônio líquido ao 10-Q do Q2 e conecta os lucros retidos ao total protocolado — sinalizado para ajuste contra o 10-Q.
A Grande Questão: O Upcycle Sequencial Restaura as Margens Antes que a Alavancagem Morda?
O caso de alta é a amplitude da recuperação. Todas as regiões e todas as divisões principais cresceram sequencialmente; Oriente Médio +13% com as disrupções para trás; contratos da OneSubsea construindo backlog "para 2027"; América do Norte +24% ano a ano; Data Center Solutions +23% sequencialmente com a Kelvion agregando tecnologia de resfriamento. O EPS excluindo encargos em alta de 16% sequencialmente diz que a alavancagem operacional está reengajando, e o dividendo de US$ 0,295 mais recompras contínuas pagam os acionistas enquanto isso compõe.
O caso de baixa é que o crescimento é comprado e as margens são alugadas. Excluindo a ChampionX, as duas divisões de crescimento conseguiram +3–5%; o núcleo ligado à perfuração encolheu com lucro em queda de 15%. A margem de EBITDA ajustado perdeu 121 bps ano a ano e a margem de segmento 153 bps — o poder de precificação não acompanha a atividade. E o ritmo de retorno ao acionista (US$ 3,06 bi vs. US$ 1,52 bi de FCF) é financiado por dívida: dívida líquida em alta de 24,6% em nove meses, goodwill a 39% dos ativos. Se a recuperação no Oriente Médio estagnar ou os contratos de águas profundas escorregarem, a SLB carrega mais alavancagem e menos margem do que um ano atrás.
O indicador é a margem de segmento do Q4 e a conversão do backlog de 2027: se o lucro de Well Construction e Reservoir Performance se recupera de −15% rumo ao estável, e se Production Systems mantém crescimento na casa de +15% quando passar o aniversário da ChampionX. Observe isso antes de qualquer outra coisa.
Acompanhando um Balanço de US$ 56,2 Bilhões em Texto Puro
Uma seção de patrimônio líquido de uma linha de US$ 27.213 milhões é onde o método das partidas dobradas se justifica: cinco contas de patrimônio transportadas e conectadas ainda têm que reconciliar com US$ 56.200 milhões de ativos detalhados, e o ledger mostra exatamente onde cada dólar conectado está. É como modelamos cada empresa. A demonstração de resultados do Q3, exatamente como protocolada (receita negativa, despesas positivas, lucro líquido consolidado absorvido por Equity:Adjustments):
; Check: −9449 − 68 + 7883 + 156 + 84 + 55 + 187 + 133 + 239 + 780 = 0 ✓
2026-09-30 * "SLB Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
Income:Revenue -9449 MUSD ; revenue
Income:InterestOther -68 MUSD ; interest & other income
Expenses:CostOfRevenue 7883 MUSD ; cost of revenue
Expenses:ResearchEngineering 156 MUSD ; research & engineering
Expenses:GeneralAdministrative 84 MUSD ; general & administrative
Expenses:MergerIntegration 55 MUSD ; merger & integration
Expenses:Restructuring 187 MUSD ; restructuring & other (non-cash pension settlement charge)
Expenses:Interest 133 MUSD ; interest
Expenses:Tax 239 MUSD ; tax expense
Equity:Adjustments 780 MUSD ; consolidated net income offset (NCI 45; attributable to SLB 735)O Veredito: Alta vs. Baixa
Caso de Alta
- Todas as regiões e divisões principais cresceram sequencialmente — Oriente Médio +13%, América do Norte +24% ano a ano — uma recuperação genuína da atividade.
- Production Systems +15% com a ChampionX em trimestre recorde; contratos da OneSubsea construindo backlog para 2027.
- Data Center Solutions +23% sequencialmente, Kelvion agregando tecnologia de resfriamento — um segundo motor real em formação.
- EPS excluindo encargos +16% sequencialmente; dividendo de US$ 0,295 mais recompras pagam os acionistas durante o reparo.
- A gestão projeta "uma perspectiva muito atraente para 2027" com upside à medida que o Oriente Médio se recupera.
Caso de Baixa
- Margem de EBITDA ajustado −121 bps e margem de segmento −153 bps ano a ano — nenhum poder de precificação por trás da atividade.
- Crescimento ex-ChampionX é de +3–5%; divisões ligadas à perfuração encolheram 3% com lucro em queda de 15% cada.
- US$ 3,06 bi de retornos em nove meses vs. US$ 1,52 bi de FCF — recompras e dividendos financiados por dívida, dívida líquida em alta de 24,6%.
- Goodwill mais intangíveis são 39% dos ativos após a onda de aquisições — o balanço é cada vez mais adquirido, não construído.
- EPS GAAP em queda de 2% com encargos se tornando rotina: previdência, reestruturação e custos de fusão por três anos seguidos.
Nossa Posição: Acredite na recuperação sequencial, desconte as margens até que elas acompanhem. A recuperação de atividade da SLB é ampla e o comentário sobre o backlog de 2027 é específico o suficiente para verificar — mas a empresa está financiando retornos aos acionistas com cobertura dupla via dívida enquanto a rentabilidade do núcleo erode. O trimestre a observar é o Q4: margens de segmento se recuperando rumo ao estável e Production Systems crescendo além do aniversário da ChampionX. Observe isso antes de qualquer outra coisa.
