Texas Instruments Q3 2026: Receita +28% para US$ 6,06 bi com Fluxo de Caixa Livre atingindo US$ 8,4 bi

Em 21 de outubro de 2026, a Texas Instruments (Nasdaq: TXN) reportou receita do terceiro trimestre de US$ 6,06 bilhões, alta de 28% ano contra ano, com lucro líquido de US$ 2,43 bilhões e EPS diluído de US$ 2,62, alta de 77%. A história real está abaixo da linha da receita: o lucro operacional disparou 73% para US$ 2,87 bilhões, o fluxo de caixa livre dos últimos doze meses quase triplicou para US$ 8,42 bilhões, e as despesas de capital caíram quase pela metade. Depois de anos despejando concreto em fábricas de 300mm, a TI está colhendo. Este é o trimestre em que o ciclo de construção compensou.

Os Números de Destaque​

O ano fiscal da TI é o ano civil; o Q3 2026 terminou em 30 de setembro de 2026. Todos os números abaixo vêm do Formulário 8-K e do seu relatório de resultados (Exhibit 99), que traz demonstrações de resultado, balanços patrimoniais e demonstrações de fluxo de caixa completos e não auditados — nenhum Formulário 10-Q do trimestre havia sido protocolado em 21 de outubro, então o anexo do 8-K é a fonte primária.

Leia as variações de cima para baixo e o trimestre se explica sozinho: a receita cresceu 28% enquanto as duas linhas de despesas operacionais cresceram 2–4% combinadas, então quase cada dólar incremental de receita caiu direto no lucro. P&D mais SG&A juntos representaram apenas 16,6% da receita, ante 20,6% um ano atrás — esses 4 pontos de alavancagem, mais 6,8 pontos de expansão da margem bruta e 1,8 ponto do encargo de reestruturação de US$ 85 milhões do ano passado não se repetindo, são o salto inteiro de 12,4 pontos na margem operacional. O EPS incluiu uma redução de 1 centavo que não estava na orientação original da empresa, segundo o relatório; mesmo assim, US$ 2,62 superou o topo da própria faixa de orientação da TI de US$ 2,23–US$ 2,57. A despesa de juros ficou estável em US$ 141 milhões apesar do pagamento de dívida, e a provisão para imposto rodou a uma alíquota efetiva de 13,5% contra 13,9% um ano atrás, ajudada por US$ 79 milhões de créditos fiscais de investimento do CHIPS Act usados no trimestre.

Análise Detalhada da Receita​

A TI divulga três segmentos, e o mix é a tese: Analog é quatro quintos da empresa e essencialmente todo o crescimento do lucro.

Analog é a empresa. Receita de US$ 4,91 bilhões cresceu 32% enquanto o lucro operacional cresceu 69%, e a margem operacional do segmento de 51,0% — 11 pontos acima em um ano — é o número do qual o trimestre inteiro depende. Faça a conta incremental: US$ 1.182 milhões de nova receita Analog produziram US$ 1.019 milhões de novo lucro operacional Analog, uma margem incremental de 86%. É assim que parece uma fábrica rodando mais cheia — a própria formulação da TI credita "o benefício da produção em 300mm" — e isso corta para os dois lados, como a tese pessimista vai notar.

Processamento Embarcado é a confirmação mais silenciosa. A receita cresceu 21% para US$ 858 milhões e o lucro operacional mais que dobrou para US$ 227 milhões, com margem expandindo de 15,2% para 26,5%. Quando ambos os segmentos reportáveis expandem margens em 11 pontos simultaneamente, o motor é volume através de custo fixo de fabricação, não truques de mix.

Outros (produtos DLP, calculadoras, ASICs customizados, mais itens corporativos não alocados) encolheu 6% em receita mas mais que dobrou o lucro operacional para US$ 142 milhões — os US$ 85 milhões de encargos de reestruturação do ano passado ficaram neste segmento, então a comparação o favorece. Trate o salto do lucro como ausência-de-encargos, não melhoria operacional.

Agora a varredura dos sinais da gestão. O comentário do CEO Haviv Ilan sobre a demanda foi uma frase: "A receita aumentou 11% sequencialmente e 28% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior com crescimento amplo contínuo em industrial, automotivo e data center." Isso mapeia para exatamente um dos nossos sete temas — demanda robusta e ampla — e o ledger confirma a alegação de amplitude no nível dos segmentos, com Analog e Embarcado crescendo 20%+. Mas note o que está ausente: nenhum "a demanda excede a oferta", nenhuma linguagem de restrição de oferta, nenhum momentum de preços, nenhum vocabulário de ciclo de alta. "Crescimento amplo" descreve volume chegando, não clientes na fila. O balanço apoia a leitura cautelosa sobre a eufórica: o estoque de produtos acabados caiu 13% para US$ 1.693 milhões enquanto a receita cresceu 28%, o que sugere forte escoamento — mas a TI não disse nada sobre prazos de entrega, pedidos em carteira ou reservas, então não há evidência do livro de pedidos de que este ritmo continue. A ausência é um achado.

A História das Margens​

Toda margem na tabela acabou de imprimir uma máxima plurianual por uma margem larga. A mecânica é pura alavancagem operacional, em três camadas. Primeiro, a margem bruta ganhou 6,8 pontos ano contra ano (57,4% para 64,2%) porque o custo da receita cresceu apenas 7,4% contra 27,7% de crescimento da receita — fábricas, uma vez construídas, custam pouco extra para rodar mais cheias. Segundo, P&D e SG&A cresceram 3,2% combinados contra esses mesmos 27,7%, contribuindo com cerca de 4 pontos a mais. Terceiro, o encargo de reestruturação de US$ 85 milhões do ano passado não se repetiu, adicionando cerca de 1,4 ponto. Não há história de preços aqui: o relatório não contém nenhuma linguagem de precificação, então essa expansão é volume e utilização, não preço sobre custo.

A questão que a tabela levanta é se 47,5% de margem operacional é um novo patamar ou um número de pico de ciclo. Dois anos completos em 34–35% dizem que este negócio, operado normalmente, ganha na casa dos 30 e poucos por cento; 47,5% é o que ele ganha quando a receita salta 28% através de uma base de custo fixo. Nada no relatório — nenhuma remoção permanente de custos, nenhuma mudança de mix divulgada em direção a linhas de produto de maior margem — sugere que a própria base de custo mudou. Aproveite a alavancagem; não a anualize.

A Grande Questão: a TI Acabou de Concluir Seu Ciclo de Construção?​

Por anos, a tese pessimista sobre a TI era o capex: US$ 4–5 bilhões por ano em fábricas de wafers de 300mm enquanto o fluxo de caixa livre murchava para US$ 2,4 bilhões e o dividendo consumia quase tudo isso. Neste trimestre, esse gráfico se inverteu. Percorra a ponte de caixa dos últimos doze meses:

O fluxo de caixa livre de US$ 8,42 bilhões é 40,6% da receita dos últimos doze meses — uma taxa de conversão mais alta do que a maioria das empresas de software consegue. Três forças o construíram, em ordem de tamanho: US$ 3,0 bilhões do crescimento do fluxo de caixa operacional (o salto dos lucros), US$ 2,2 bilhões da queda do capex para quase metade, e US$ 0,8 bilhão dos recebimentos do CHIPS Act triplicando para US$ 1,1 bilhão. O balanço corrobora a narrativa de colheita: o imobilizado líquido caiu de US$ 12.320 milhões no fim do ano para US$ 11.833 milhões, porque a depreciação trimestral de US$ 555 milhões agora corre bem acima do capex trimestral de US$ 463 milhões. A TI está depreciando suas fábricas mais rápido do que as construindo. Caixa mais investimentos de curto prazo cresceram 57% ano contra ano para US$ 8,14 bilhões, e a empresa pagou US$ 500 milhões de dívida no trimestre.

Quão durável é isso? A perna operacional de US$ 3,0 bilhões é tão durável quanto a recuperação da receita. A perna de capex de US$ 2,2 bilhões é um vale, não um patamar — a TI vai construir de novo — mas vales duram anos nesta indústria, e cada ano de capex abaixo da depreciação é um ano de colheita. A perna do CHIPS merece um corte em qualquer modelo prospectivo: US$ 1.104 milhões de recebimentos de incentivos mais US$ 469 milhões de créditos fiscais de investimento usados nos últimos doze meses significam que aproximadamente US$ 1,6 bilhão dos US$ 8,4 bilhões de FCL chegaram via política industrial com seu próprio calendário. O fluxo de caixa livre ex-CHIPS de cerca de US$ 6,9 bilhões ainda é quase o triplo do total do ano passado. O ciclo de construção, pelo menos esta fase dele, acabou — e a colheita é real mesmo após descontar a contribuição de Washington.

O Que Wall Street Pensa​

A TI superou em ambas as linhas contra um consenso de US$ 5,93 bilhões de receita / US$ 2,40 de EPS (preview do Seeking Alpha), e a orientação para o quarto trimestre — US$ 5,80–US$ 6,30 bilhões de receita e US$ 2,45–US$ 2,79 de EPS — também superou as estimativas: a StockStory colocou o ponto médio de receita de US$ 6,05 bilhões 5,6% acima do que os analistas esperavam. O Seeking Alpha reportou que as ações subiram cerca de 2% no pregão estendido após o anúncio. Note a forma dessa orientação, no entanto: o ponto médio de US$ 6,05 bilhões é essencialmente estável em relação ao valor efetivo de US$ 6,055 bilhões do Q3, e o ponto médio de EPS de US$ 2,62 corresponde ao US$ 2,62 do Q3 ao centavo. Wall Street recebeu uma superação seguida de uma manutenção — acima do consenso, estável sequencialmente — e leu como confirmação, não como alerta.

Rastreando um Balanço de US$ 36,8 Bilhões em Texto Puro​

Uma empresa de semicondutores é o negócio perfeito para modelar em Beancount: bilhões investidos em fábricas que depreciam conforme o cronograma enquanto o custo marginal de cada wafer arredonda para zero, e o método das partidas dobradas força cada dólar dessa alavancagem operacional a reconciliar. Nosso ledger aberto reconstrói a TI linha por linha a partir de seus próprios documentos — leia como modelamos cada empresa para as convenções compartilhadas. Receita é negativa (crédito), despesas são positivas (débito), e a transação soma zero:

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 30, 2026
; Check: −6,055 + 2,168 + 530 + 476 + 76 + 380 + 2,425 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Texas Instruments Incorporated" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -6055 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   2168 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment           530 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     476 MUSD
  Expenses:OtherNet                          76 MUSD  ; acquisition charges 7 + interest and debt expense 141 − OI&E 72
  Expenses:IncomeTax                        380 MUSD
  Equity:Adjustments                       2425 MUSD  ; net income offset (RE set by balance assertion)

O número do balanço que conta a narrativa é o par que enquadra a colheita: US$ 11.833 milhões de imobilizado líquido, queda de US$ 487 milhões desde o fim do ano, contra US$ 8.422 milhões de fluxo de caixa livre dos últimos doze meses. As fábricas estão encolhendo nos livros enquanto o caixa que geram triplica — depreciação excedendo capex é a assinatura contábil de um ciclo de construção terminando. Ao lado dele está o segundo indício: US$ 41.955 milhões de ações em tesouraria líquidos contra apenas US$ 6.943 milhões de capital social mais capital integralizado, o recebimento acumulado de décadas de recompras que agora correm a um fio de US$ 636 milhões nos últimos doze meses enquanto o dividendo de US$ 5,2 bilhões faz o retorno. Observe esses dois pares a cada trimestre — imobilizado versus capex, e recompras versus dividendos — e você saberá se a TI ainda está colhendo ou construindo de novo.

O Arco Plurianual​

* Pontos do balanço patrimonial no fim do período. Fluxo de caixa livre anual calculado conforme a própria definição da TI (fluxo de caixa operacional menos capex mais recebimentos do CHIPS) a partir das demonstrações de fluxo de caixa do 10-K.

Dois anos completos mais os últimos doze meses contam uma história de capitalização com uma dobradiça nela. A receita capitaliza limpa — US$ 15,6 bilhões para US$ 17,7 bilhões para US$ 20,8 bilhões — o salto cíclico em sua totalidade. Mas a verdadeira capitalização está na conversão em caixa: o fluxo de caixa livre vai de US$ 1,5 bilhão para US$ 2,9 bilhões para US$ 8,4 bilhões à medida que os dois ventos contrários do FY2024 (capex de pico, nenhum caixa do CHIPS) se revertem. O arco do balanço dobra na direção certa: caixa reconstruído de US$ 4,9 bilhões no fim do ano para US$ 8,1 bilhões, dívida total amortizada de US$ 14,0 bilhões para US$ 13,6 bilhões mesmo devolvendo US$ 5,8 bilhões aos proprietários nos últimos doze meses. A única linha que se move contra a história é o mix de retorno — recompras dos últimos doze meses caíram 61% para US$ 636 milhões enquanto os dividendos cresceram 5% para US$ 5,2 bilhões — o que diz que a gestão prefere se comprometer com o dividendo que acaba de elevar para US$ 1,42 do que comprar seu próprio salto a esses preços. Essa contenção é, indiscutivelmente, o sinal de alocação de capital mais interessante do relatório.

O Veredito: Alta vs. Baixa​

Tese de Alta

• A alavancagem operacional da Analog é violenta e real. Uma margem incremental de 86% sobre US$ 1,18 bilhão de nova receita Analog — margens de segmento de 51,0%, alta de 11 pontos — mostra o que as fábricas de 300mm ganham quando enchem. Cada ponto adicional de utilização é quase puro lucro.
• A amplitude da demanda é palavra da gestão e os segmentos confirmam. "Crescimento amplo contínuo em industrial, automotivo e data center" mais o crescimento de 21% da receita Embarcada e o lucro dobrado: dois segmentos expandindo margens em 11 pontos juntos é volume, não mix.
• A máquina de caixa cobre tudo agora. O fluxo de caixa livre dos últimos doze meses de US$ 8,42 bilhões cobre o dividendo de US$ 5,17 bilhões 1,6× com espaço para recompras e desalavancagem; caixa mais investimentos de curto prazo cresceram 57% para US$ 8,14 bilhões.
• A orientação superou o consenso e a ação confirmou. Um ponto médio de Q4 de US$ 6,05 bilhões, 5,6% acima das expectativas (StockStory), com ações subindo ~2% no pregão estendido (Seeking Alpha), significa que o mercado endossa a forma "supera e mantém".
• Os ventos favoráveis de política são caixa, não promessas. US$ 1,1 bilhão de recebimentos do CHIPS mais US$ 469 milhões de créditos fiscais de investimento nos últimos doze meses, com uma alíquota efetiva de 13,5% — Washington está cofinanciando a colheita.

Tese de Baixa

• A orientação é estável e diz que o salto pausa. Os pontos médios do Q4 de US$ 6,05 bilhões e US$ 2,62 essencialmente igualam os valores efetivos do Q3 de US$ 6,055 bilhões e US$ 2,62 — a gestão está orientando para crescimento sequencial zero após um trimestre sequencial de 11%.
• Margens operacionais de 47,5% são um número de pico de ciclo. Dois anos completos em 34–35% definem o normal; a margem de hoje é alavancagem de utilização que se reverte simetricamente se os pedidos industrial e automotivo caírem.
• A gestão não alega poder de precificação nem oferta apertada. "Crescimento amplo" sem linguagem de demanda-excede-oferta, sem divulgação de carteira de pedidos e sem momentum de preços significa que o volume pode ser enchimento de canal tão facilmente quanto demanda final — os números não conseguem distingui-los.
• US$ 1,6 bilhão do FCL é caixa do CHIPS em seu próprio calendário. O fluxo de caixa livre ex-CHIPS é ~US$ 6,9 bilhões — soberbo, mas um quinto menor — e o vale de capex (46% abaixo do ano passado) se reconstrói eventualmente.
• Os insiders da alocação de capital estão votando dividendo, não recompra. Recompras dos últimos doze meses caíram 61% para US$ 636 milhões enquanto o dividendo sobe, o que diz que a gestão prefere o pagamento comprometido às suas próprias ações a preços pós-salto.

Nossa Posição: Possua a colheita, subscreva o vale. A TI acabou de provar a tese de 300mm na única moeda que importa — US$ 8,4 bilhões de caixa contra uma conta de capex de US$ 2,6 bilhões — e o dividendo agora é coberto 1,6× pelo fluxo de caixa livre em vez de consumi-lo inteiro. Mas US$ 2,62 não é um trimestre de run-rate: ele anualiza uma margem operacional de 47,5% que este negócio nunca sustentou, e a própria orientação estável da gestão diz isso. Avalie a TXN em margens na casa dos 30 e poucos por cento através do ciclo, trate tudo acima disso como renda cíclica, e observe a receita do Q4 contra a faixa de US$ 5,80–US$ 6,30 bilhões — o piso confirmaria a pausa para a qual a orientação está precificada.