Op 10 juni 2026 rapporteerde Oracle over het vierde kwartaal een omzet van $19,2 miljard en een aan gewone aandeelhouders toe te rekenen nettowinst van $4,2 miljard, terwijl het $638 miljard aan resterende prestatieverplichtingen (RPO) bekendmaakte — een stijging van $85 miljard in één kwartaal — tegenover slechts $5,8 miljard aan cloudinfrastructuuromzet. Het is de grootste belofte-tot-winstgevendheidskloof in de techsector en de duidelijkste test of de orderportefeuille kan worden omgezet in geld voordat de kapitaaluitgaven dat doen.
De belangrijkste cijfers
Het fiscale jaar van Oracle eindigt op 31 mei; Q4 FY2026 beslaat maart–mei 2026. De eerste tabel betreft het fiscale jaar 2026 (Form 10-K / companyfacts) — dezelfde totalen als het Beancount-grootboek. De tweede tabel betreft de cijfers uit het persbericht over Q4 die het RPO-verhaal aanjoegen.
| Maatstaf | FY2026 | FY2025 | YoY-verandering |
|---|---|---|---|
| Omzet | $67357M | $57399M | +17,3% |
| Nettowinst | $17087M | $12443M | +37,3% |
| Totaal activa (jaareinde) | $261759M | $168361M | +55,5% |
| Maatstaf | Q4 FY2026 | Q4 FY2025 | YoY-verandering |
|---|---|---|---|
| Omzet | $19184M | $15903M | +20,6% |
| Aan gewone aandeelhouders toe te rekenen nettowinst | $4223M | $3427M | +23,2% |
| RPO (einde periode) | $638000M | — | +363% YoY; +$85000M ten opzichte van Q3 ($553000M) |
| Cloudinfrastructuur (IaaS) | $5800M | ~$3005M | +93% |
De jaaromzet groeide met 17%, terwijl de RPO in Q4 met 363% YoY en $85 miljard opeenvolgend groeide — het belangrijkste nieuws is niet alleen de winst- en verliesrekening, maar ook de orderportefeuille. (De aan gewone aandeelhouders toe te rekenen jaarlijkse nettowinst bedroeg $16.984M na $103M aan preferente dividenden.) Het grootboek laat zien wat die orderportefeuille kost: elke dollar RPO vereist capaciteit die eerst in de materiële vaste activa terechtkomt en vervolgens in afschrijvingen voordat het in de omzet verschijnt.
Omzet in detail
Oracle maakt de cloud- en softwaremix bekend die het verhaal ondersteunt. De Q4-mix uit het persbericht:
| Segment | Q4 FY2026 | Aandeel |
|---|---|---|
| Cloud (IaaS + SaaS) | $9913M | 51,7% |
| Software | $6824M | 35,6% |
| Diensten | $1523M | 7,9% |
| Hardware | $924M | 4,8% |
Binnen de cloud was IaaS $5,8 miljard (plus 93% YoY) en SaaS $4,1 miljard (plus 10%). IaaS is nog steeds een minderheid van de omzet, zelfs na die groei — wanneer een segment dat ~90% groeit nog steeds een fractie van de mix vormt, is de duurzaamheidsvraag de conversie: kan IaaS opschalen voordat de RPO-klok afloopt?
Het margeverhaal
De jaarlijkse marges hieronder zijn afkomstig uit de herbouw op basis van Form 10-K / companyfacts (fiscale jaren eindigend op 31 mei). Q4 wordt apart getoond om verwarring met de jaarlijkse afsluiting te voorkomen.
| Periode | Omzet | Nettomarge | R&D % omzet |
|---|---|---|---|
| FY2021 | $40479M | 34,0% | 16,1% |
| FY2023 | $49954M | 17,0% | 17,3% |
| FY2025 | $57399M | 21,7% | 17,2% |
| FY2026 | $67357M | 25,4% | 15,3% |
| Q4 FY2026 (persbericht) | $19184M | 22,0% | 13,6% |
De verhoogde nettomarge van FY2021 weerspiegelt een groot belastingvoordeel in dat jaar; van FY2023 tot en met FY2026 draait het om cloudmix en schaal, niet om een eenmalige gebeurtenis. De belasting over Q4 volgens het persbericht bedroeg $1.066M — geen mechanisch lage belastingafdruk.
De enige grote vraag: kan $638 miljard RPO worden omgezet voordat de kapitaaluitgaven dat doen?
De bepalende vraag is niet of Oracle in één kwartaal $85 miljard aan nieuwe RPO heeft verkocht — dat deed het — maar of het die kan leveren zonder een kapitaaluitgavenversnelling die de zojuist uitgebreide marge ondermijnt. De vrije kasstroom voor fiscaal 2026 was negatief $23,7 miljard, terwijl de operationele kasstroom een record van $32,0 miljard bereikte, volgens het persbericht — het gat is de bouw van datacenters.
| Bedrijf | RPO (mld) | RPO / Q4-omzet | Cloud IaaS (mld) | RPO / IaaS |
|---|---|---|---|---|
| Oracle | $638 | 33,3× | $5,8 | 110× |
| Microsoft | $240 | 1,1× | $42 | 5,7× |
| AWS (Amazon) | $155 | 0,9× | $35 | 4,4× |
Met 110× de IaaS is de verhouding tussen orderportefeuille en levering bij Oracle een orde van grootte hoger dan bij concurrenten. Dat is ofwel een meerjarige samengestelde-groeimachine ofwel een kapitaaluitgavenval — en de balans vertelt welke van de twee.
Fiscaal 2026 bijhouden in platte tekst
Dubbel boekhouden dwingt elke dollar om te kloppen, en daarom is het Beancount-grootboek de audit. De transactie voor de winst- en verliesrekening hieronder betreft de jaarlijkse fiscale 2026-deponering (jaar eindigend op 31 mei 2026) — niet het Q4-deel. Negatieve inkomsten, positieve kosten en de controle die bewijst dat ze op nul uitkomen. De Q4-kerncijfers staan in de tabellen hierboven.
; Revenue 67357; cost 26530; R&D 10272; SG&A 9949; other 1052; tax 2467; net income 17087.
; Check: -67357 + 26530 + 10272 + 9949 + 1052 + 2467 + 17087 = 0 ✓
2026-05-31 * "Oracle Corporation" "FY2026 Income Statement"
Income:Revenue -67357 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26530 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 10272 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 9949 MUSD
Expenses:OtherNet 1052 MUSD
Expenses:IncomeTax 2467 MUSD
Equity:Adjustments 17087 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)Dit blok is geen illustratie; het is de periode gevalideerd met bea check / yarn open-ledger-audit en gepusht naar open_ledger/oracle na herbouw van FY2021–FY2026 op basis van Form 10-K XBRL (companyfacts) en de 10-K van FY2026. De balans vertelt hetzelfde verhaal aan de andere kant: activa = passiva + eigen vermogen aan het einde van elke periode, met residuen in Overig expliciet vermeld.
De balanscijfers die voor deze publicatie het meest relevant zijn: totaal activa $261.759M, materiële vaste activa $99.957M (gestegen van $43.522M een jaar eerder), en goodwill $62.261M plus immateriële activa $3.229M — nog steeds een grote acquisitie-erfenis van Cerner, nu naast een versnelling van materiële vaste activa die zal testen of RPO wordt omgezet in brutowinst of in afschrijvingen.
De meerjarige ontwikkeling
| Periode | Omzet | Nettowinst | Nettomarge | Activa | RPO (einde periode) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | $40479M | $13746M | 34,0% | $131107M | — |
| FY2023 | $49954M | $8503M | 17,0% | $134384M | — |
| FY2025 | $57399M | $12443M | 21,7% | $168361M | — |
| FY2026 | $67357M | $17087M | 25,4% | $261759M | $638000M |
De omzet steeg met 66% van FY2021 tot FY2026, terwijl de activa aan het jaareinde ongeveer verdubbelden door de bouw van datacenters — RPO eindigde FY2026 op $638 miljard na een opeenvolgende toename van $85 miljard ten opzichte van $553 miljard in Q3. Met het grootboek kun je testen of die activa-versnelling zich terugverdient, zonder een grafiek te hoeven vertrouwen.
Het oordeel: optimistisch vs. pessimistisch
Optimistische visie
- RPO wordt voor 15–20% per jaar omgezet, waardoor IaaS tegen FY2028 een veel groter deel uitmaakt zonder extra kapitaaluitgaven boven de richtlijnen.
- De cloudmix verhoogt de groei, zelfs terwijl softwarelicenties vlak tot dalend blijven.
- De toename van $85 miljard aan RPO per kwartaal is herhaalbaar — vooruitbetaalde en door klanten geleverde GPU's ($75 miljard aan grote AI-contracten volgens het persbericht) verminderen de eigen financieringsbehoefte van Oracle.
- De grootboekgeschiedenis laat zien dat Oracle grote acquisities (Sun, NetSuite, Cerner) heeft opgevangen zonder permanente marge-instorting.
Pessimistische visie
- RPO is geconcentreerd bij enkele AI-klanten met "take-or-pay"-regelingen die kunnen worden heronderhandeld, geen sticky terugkerende omzet.
- Het leveren van RPO vereist tientallen miljarden aan materiële vaste activa die afschrijvingen vóór de omzet veroorzaken, waardoor de operationele winst wordt samengedrukt — FY2026 liet al een negatieve vrije kasstroom zien van $23,7 miljard.
- IaaS met ~$5,8 miljard in één kwartaal kan $638 miljard aan orderportefeuille niet snel absorberen — een dekking van 110× impliceert vele jaren levering op de huidige IaaS-schaal.
- Uitgestelde omzet en klantdeposito's financieren kapitaaluitgaven; een vertraging laat de balans hefboomwerking houden na $43 miljard aan leningen in FY2026.
Onze kijk: De Q4-publicatie bewijst dat Oracle orderportefeuille sneller kan verkopen dan welke concurrent dan ook, maar het bewijst nog niet dat het die tegen een marge kan leveren. Het grootboek bestaat nu — herbouwd op basis van de deponeringen — zodat die vraag met cijfers kan worden beantwoord in plaats van met verhalen: de materiële vaste activa, uitgestelde omzet en vrije kasstroom van de volgende periode zullen ofwel conversie bevestigen ofwel de kapitaaluitgavenval blootleggen.
