Levi Strauss Q2 FY2026-resultaten: $1,56 miljard omzet (+8%), aangepaste WPA +27% en verhoogde omzetprognose voor het hele jaar

Op 8 juli 2026 rapporteerde Levi Strauss een omzet van $1,56 miljard in het tweede fiscale kwartaal, een stijging van 8% jaar op jaar (+6% organisch), en een verwaterde WPA uit voortgezette activiteiten van $0,24, een stijging van 20%, met een aangepaste verwaterde WPA van $0,28, een stijging van 27%. Het management verhoogde de omzetprognose voor het hele jaar naar 7,0–7,5% groei van 5,5–6,5% en verhoogde het kwartaaldividend met 14% naar $0,16. Voor een 173 jaar oude denimfabrikant is dat een beat-and-raise gebouwd op direct-to-consumer-hefboomwerking, niet op groothandelsaanvulling.

Correctie (2026-10-03): de oorspronkelijke versie van dit bericht vermeldde afgeronde, niet-onderbouwde cijfers die waren overgenomen uit de eerste bootstrap van het grootboek ($1,69 miljard omzet, $230 miljoen nettowinst, $0,38 WPA, 58,0% brutomarge en een synthetische segmenttabel). Elk cijfer hieronder komt nu uit de Q2 FY2026 10-Q en het persbericht hierboven, en het grootboek open_ledger/levi-strauss is opnieuw opgebouwd op basis van Levi's eigen 10-K's en Q2 10-Q — omzet is $1.562 miljoen (+8,0%), nettowinst $87,3 miljoen, verwaterde WPA $0,22 (+29,4%), brutomarge 62,7%, en Beyond Yoga is een groeimerk van $42,6 miljoen, geen lijn van $155 miljoen. Het Dockers-bedrijf, verkocht in fiscaal 2025, staat onder beëindigde activiteiten.

De koplopende cijfers​

Het fiscale jaar van Levi Strauss eindigt op de zondag die het dichtst bij 30 november ligt; Q2 FY2026 eindigde op 31 mei 2026. Elk cijfer hieronder komt uit de primaire deponeringen die in Bronnen worden genoemd.

Omzetgroei van 8,0% is het koplopende cijfer, maar het grootboek laat zien wat die groei heeft gekost. De brutomarge steeg met 10 basispunten naar 62,7% door lagere productkosten en prijsacties, terwijl de SG&A met 6,6% groeide — langzamer dan de omzet — dus het kwartaal toonde echte operationele hefboomwerking: operationele winst +13,1% en operationele marge +35 basispunten naar 7,8%. Zie het resultatenblok hieronder: elke dollar moet kloppen, dus een beat die voortkomt uit een vervroegde groothandelsbestelling ziet er anders uit dan een die voortkomt uit de direct-to-consumer (DTC)-mix. Dit kwartaal is het laatste — DTC groeide 11% tegen groothandel 5% en bereikte 51% van de omzet — en de verhoogde prognose is de manier waarop het management zegt dat ze geloven dat de DTC-hefboomwerking houdbaar is.

Diepgaande analyse van de omzet​

Segmentdetails komen uit dezelfde deponering die het grootboek voedt. De these voor dit kwartaal zit in de mix, niet in het totaal. (Kanaal- en regiouitsplitsingen overlappen; DTC-dollars zijn afgeleid van het gerapporteerde aandeel van 51%.)

De mix is het verhaal, niet het totaal. DTC groeide 11% — meer dan het dubbele van de 5% van groothandel — en overschreed voor het eerst 50% van de omzet met 51,0%, met e-commerce +19% en DTC vergelijkbare omzet +6%. Die mixverschuiving is het brutomargeverhaal: vraag uit eigen kanalen draagt de hoogste prijs per eenheid, en prijsacties plus lagere productkosten deden de rest, zelfs terwijl tarieven en valutaschommelingen een tegenwind vormden. Beyond Yoga groeide 16% naar $42,6 miljoen — klein in dollars maar de snelstgroeiende post in de tabel, wat bevestigt dat de diversificatie voorbij het rode label niet alleen een narratief is. Het grootboek dwingt die relatie expliciet te maken — omzet is één regel, maar het kanaalnarratief erachter is waarom de brutomarge op 62,7% bleef terwijl het bedrijf bleef investeren in verkoop. Merk op dat de zwakte in Europa timing is, geen vraag: gerapporteerd +4% maar organisch −1%, volledig omdat de distributiecentrumtransitie van vorig jaar de verzendingen van Q1 naar Q2 2025 verschoof; het eerste halfjaar in Europa is gerapporteerd +14%.

Het margerverhaal​

Marges zijn de controle op de omzetkwaliteit, en deze reeks vertelt het herstructureringsverhaal eerlijk. De operationele marges van FY2023–FY2024 stortten in tot 5,7% en 4,2% onder de herstructureringskosten van Project Fuel ($188,7 miljoen alleen al in FY2024) plus goodwill-afwaarderingen — het grootboek draagt elk op zijn eigen OtherNet-boeking in plaats van ze in SG&A te vouwen, zodat de opruiming zichtbaar is in plaats van begraven. FY2025 is de terugval: operationele marge 10,8% en nettomarge 9,2% toen de herstructurering daalde tot $24,5 miljoen. De operationele marge van Q2 van 7,8% blijft achter bij de 10,8% van het hele jaar, deels door seizoensinvloeden en deels door de $13,5 miljoen aan herstructureringskosten die nog doorwerken — de verhoogde prognose naar 7,0–7,5% impliceert dat de tweede helft opnieuw hefboomwerking krijgt naarmate dat wegvalt.

De enige grote vraag: is het DTC-omslagpunt echt of een vervroegde groothandelsbestelling?​

De bepalende vraag dit kwartaal is of de omzetgroei van 8% wordt onttrokken aan toekomstige groothandelsbestellingen of een echte omslag in DTC is. Groothandel groeide 5% — solide — maar DTC groeide 11%, overschreed 51% van de omzet en noteerde 6% vergelijkbare omzetgroei, en de twee hebben een verschillende herhaalbaarheid: DTC is eigen vraag, groothandel is sell-in die kan worden geretourneerd of niet opnieuw besteld. Het grootboek maakt de herhaalbaarheidstest expliciet: valt de incrementele omzet tegen hetzelfde tempo naar de brutowinst als de basis, of wordt die gekocht met een lagere groothandel-marge of een hogere korting die de resultatenrekening niet kan verbergen?

De segmentopsplitsing verscherpt het:

De groei is breed gedragen in elke uitsplitsing, en het enige zwakke punt — Europa organisch −1% — is de verzendtiming van vorig jaar, met het eerste halfjaar in Europa organisch +5%. Een bedrijf dat in alle drie de regio's groeit terwijl DTC aandeel wint, wordt betaald voor een merk- en kanaalvoordeel. Maar de 5% van groothandel is het cijfer om volgend kwartaal in de gaten te houden. Als DTC nog steeds dubbelcijferig is maar groothandel stagneert, was de groei geleend. Als beide standhouden, is de verhoogde prognose naar 7,0–7,5% conservatief.

Een bedrijf van $6,3 miljard volgen in platte tekst​

Dubbel boekhouden dwingt elke dollar te kloppen, daarom is het Beancount-grootboek de audit. De resultatenrekeningtransactie hieronder is de echte deponering, geen samenvatting — negatieve inkomsten, positieve kosten, en de controle die bewijst dat ze optellen tot nul. In de kledingboekhouding zijn DTC en groothandel geen afzonderlijke omzetlijnen — ze zijn ingebed in een enkele Revenue en CostOfRevenue, dus een beweerde DTC-hefboomwerking moet zich tonen als een betere brutomarge, wat hier het geval is met 62,7%.

; Revenue: 1562.0 | CoR: 582.9 | R&D: 0 | SG&A: 843.4
; OtherNet: 13.5 + 12.9 - 12.9 + 7.5 | Tax: 27.4 | Net Income: 87.3
; Check: -1562.0 + 582.9 + 0 + 843.4 + 13.5 + 12.9 - 12.9 + 7.5 + 27.4 + 87.3 = 0 ✓
 
2026-05-31 * "Levi Strauss & Co." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                         -1562.0 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   582.9 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment               0 MUSD  ; not separately disclosed
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    843.4 MUSD
  Expenses:OtherNet                        13.5 MUSD  ; restructuring charges, net
  Expenses:OtherNet                        12.9 MUSD  ; interest expense
  Income:OtherNet                         -12.9 MUSD  ; other income, net (interest and other net to zero per the release)
  Expenses:OtherNet                         7.5 MUSD  ; net loss from discontinued operations (Dockers), net of tax
  Expenses:IncomeTax                       27.4 MUSD
  Equity:Adjustments                       87.3 MUSD  ; net income offset (RE set by balance assertion)

Dat blok is geen illustratie; het is de periode die is gevalideerd met bea check en gepusht naar open_ledger/levi-strauss. De balans vertelt hetzelfde verhaal aan de andere kant: activa = passiva + eigen vermogen aan het einde van elke periode, met het residu in Other expliciet vermeld zodat niets zich verstopt in een plug.

Het balanscijfer dat het narratief vertelt is Voorraad van $1.157,6 miljoen — 7% lager dan een jaar eerder terwijl de omzet met 8% groeide. Levi groeit niet door het kanaal vol te stoppen; het groeit door verkoop. Dat is het voorraadomloopverhaal waarop de verhoogde prognose wedt. De pad/balance-paren van het grootboek tonen dezelfde voorraad die van periode tot periode klopt — overige vlottende activa omvatten voorraad — dus een beweerde sell-through kan niet samengaan met een verborgen voorraadopbouw. Tot en met Q2 FY2026 is dat niet het geval. De vraag voor de tweede helft is of de voorraad krap blijft terwijl de omzet met 7,0–7,5% groeit, of dat de groothandelsgroei kanaalvulling was die volgend kwartaal als voorraad verschijnt.

De meerjarenboog​

* FY2024 DTC was 46% zoals gedeponeerd inclusief Dockers; de FY2025 10-K herziet dit naar 47% op basis van voortgezette activiteiten (omzet $6.032,0 miljoen). Elk grootboekjaar behoudt de presentatie zoals gedeponeerd in zijn eigen 10-K.

De vijfjarige boog is een denimfabrikant die de omzet jaarlijks met ongeveer 2% laat compounden — niet omdat Levi een nieuw product heeft gevonden, maar omdat het verschoof van groothandel naar DTC: de omzet groeide van $5,76 miljard naar $6,28 miljard terwijl het DTC-aandeel van 36% naar 49% ging. Die mixverschuiving plus de herstructureringsopruiming van FY2023–FY2024 is het hele margerverhaal — de nettomarge bereikte een dieptepunt van 3,3% in FY2024 en veerde terug naar 9,2% in FY2025. Het grootboek dwingt die relatie expliciet te maken — omzet is één regel die moet kloppen met de kosten, dus een bewering van DTC-hefboomwerking kan niet samengaan met een verborgen groothandelskorting in CostOfRevenue. Tot en met Q2 FY2026 is dat niet het geval — de brutomarge bereikte 62,7% toen DTC 51% overschreed. De vraag voor de tweede helft is of DTC boven 50% kan blijven terwijl groothandel groeit, want dat is de enige weg naar de 7,0–7,5% prognose zonder winkels toe te voegen.

Het oordeel: Bull vs. Bear​

Bull-case

• DTC-mixverschuiving is structureel: DTC groeide 11% tegen groothandel 5% en overschreed 51% van de omzet, met e-commerce +19% en 6% vergelijkbare omzetgroei.
• Brutomarge op 62,7%: +10 bp door lagere productkosten en prijsstelling, ondanks tarief- en valuta-tegenwind.
• Voorraad 7% lager JoJ: $1.157,6 miljoen bij +8,0% omzet — sell-through, geen kanaalvulling.
• Verhoogde prognose plus dividend: 7,0–7,5% gerapporteerde groei (van 5,5–6,5%) en een dividendverhoging van 14% naar $0,16; het management verhoogt beide niet tenzij DTC duurzaam is.
• Beyond Yoga +16%: de diversificatie voorbij het rode label groeit twee keer zo snel als de kern.

Bear-case

• Groothandel 5% kan timing zijn: Europa organisch −1% is de DC-transitieverschuiving van vorig jaar; als groothandel stagneert in Q3, was de groei geleend.
• Herstructurering is niet klaar: $13,5 miljoen aan kosten liep nog door Q2; de besparingen van Project Fuel moeten in H2 zichtbaar worden voor de EBIT-margedoelstelling van 12%.
• Tarieven en valuta zijn een tegenwind: genoemd in het persbericht als een Q2-druk — de prognose gaat ervan uit dat de tarieven op China op 30% blijven.
• Operationele marge Q2 van 7,8% blijft achter bij de doelstelling van 12%: aangepaste EBIT-marge van 9,0% heeft nog 300 bp hefboomwerking te vinden voor het einde van het jaar.
• Denim is cyclisch: een vertraging in consumentenbestedingen raakt discretionaire kleding als eerste, en DTC is het eerste kanaal dat het merkt.

Onze visie

Onze visie: het kwartaal verdient zijn verhoging. Levi groeide de omzet met 8,0% en de aangepaste WPA met 27% terwijl het de voorraad met 7% verlaagde en de brutomarge uitbreidde — dat is DTC-hefboomwerking, geen groothandelsvulling, en het grootboek bevestigt het: omzet op 1562.0, CostOfRevenue op 582.9, en de controle telt op tot nul — geen groothandelskorting verstopt zich in OtherNet. De bull-case is dat DTC boven 50% blijft terwijl groothandel groeit, waardoor de 7,0–7,5% prognose ruimte overhoudt; de bear-case is dat de 5% van groothandel timing is die in Q3 omkeert. We neigen bullish voor het volgende kwartaal omdat een voorraad 7% lager bij +8,0% omzet geen teken van kanaalvulling is — het is sell-through — maar we zouden de voorraad in de gaten houden. Als die in Q3 weer boven $1,3 miljard uitkomt, was de groei vulling. Voor nu is het een 173 jaar oud merk dat zich gedraagt als een DTC-platform, en het platte-tekstgrootboek laat je dat verifiëren, dollar voor dollar.