Microsoft FY2025 Resultaten: De Winstmachine van $101 Miljard die Alles Inzet op AI-Infrastructuur
Op 30 juli 2025 rapporteerde Microsoft Corporation de resultaten voor het boekjaar dat eindigde op 30 juni 2025. Deze resultaten markeren een mijlpaal die geen enkel softwarebedrijf ooit eerder heeft bereikt: $101,8 miljard aan jaarlijkse nettowinst. Het is de eerste keer dat een puur software- en cloudbedrijf in één jaar meer dan $100 miljard winst heeft gegenereerd. De omzet groeide met 15% naar $281,7 miljard, Azure overtrof de $75 miljard met een groei van 34% en de kapitaaluitgaven bereikten $64,6 miljard — bijna 50% meer dan het voorgaande jaar — terwijl Microsoft de wereld blijft inrichten voor AI. Dit is hoe een platformmonopolie eruitziet wanneer het een nieuwe markt vindt om in door te groeien.
De belangrijkste cijfers
De cijfers voor het boekjaar waren uitzonderlijk op elk vlak. Voor het volledige jaar geëindigd op 30 juni 2025:
| Maatstaf | BJ2025 | BJ2024 | J-o-J verandering |
|---|---|---|---|
| Totale omzet | $281,7B | $245,1B | +15,0% |
| Omzetkosten | $87,8B | $74,1B | +18,5% |
| Brutowinst | $193,9B | $171,0B | +13,4% |
| Brutomarge | 68,8% | 69,8% | −1,0pp |
| Bedrijfsresultaat | $128,5B | $109,4B | +17,5% |
| Operationele marge | 45,6% | 44,6% | +1,0pp |
| Nettowinst | $101,8B | $88,1B | +15,6% |
| Nettomarge | 36,1% | 35,9% | +0,2pp |
De krimp van de brutomarge met 100 basispunten vertelt het verhaal van de infrastructuur. AI-rekenkracht — afschrijving op GPU's en aangepaste siliciumchips, energie, datacenteractiviteiten — vloeit sneller door de omzetkosten dan de omzetmix dit kan compenseren. Desondanks steeg de operationele marge met een volledig punt, omdat de hefboomwerking van het Intelligent Cloud-segment de infrastructurele last absorbeert. Wanneer een bedrijf zijn bedrijfsresultaat met 17,5% kan laten groeien terwijl het tegelijkertijd een van de grootste investeringsprogramma's in de bedrijfsgeschiedenis opschaalt, is het onderliggende bedrijfsmodel buitengewoon duurzaam.
De mijlpaal van de nettowinst is meer dan symbolisch. Geen enkel technologiebedrijf dat primair is georganiseerd rond software en clouddiensten heeft ooit $100 miljard aan jaarwinst gegenereerd. Microsoft verdiende in dezelfde twaalf maanden meer dan de gecombineerde nettowinst van de gehele Europese bankensector.
Diepgaande omzetanalyse: Drie segmenten, één visie
Microsoft rapporteert via drie segmenten. Alle drie groeiden, maar de samenstelling van de groei zegt alles over waar het bedrijf naartoe gaat.
| Segment | BJ2025 | BJ2024 | J-o-J verandering |
|---|---|---|---|
| Intelligent Cloud | $143,0B | $118,0B | +21,2% |
| Productiviteit & Bedrijfsprocessen | $83,7B | $77,7B | +7,7% |
| More Personal Computing | $55,0B | $49,4B | +11,3% |
| Totaal | $281,7B | $245,1B | +15,0% |
Intelligent Cloud ($143,0B, +21%): Dit is de kern van het bedrijf. Azure — Microsofts hyperscale cloudplatform — overschreed voor het eerst de $75 miljard aan jaaromzet en groeide over het hele jaar met 34%, met een versnelling naar 35% in het vierde kwartaal. De operationele hefboomwerking van dit segment is het kroonjuweel van de investeringsthese van Microsoft: omzet die met 21% groeit op infrastructuur die twee tot drie jaar geleden is gebouwd. Elke extra Azure-dollar draagt aanzienlijk hogere marges met zich mee dan de eerste, omdat de kapitaaluitgaven voor datacenters verzonken kosten zijn en de variabele kosten voor het bedienen van een extra terabyte aan werklast te verwaarlozen zijn. Azure AI-diensten worden nu gebruikt door 60% van de Fortune 500. De operationele marge van het Intelligent Cloud-segment benadert de 50%, wat het een van de meest winstgevende cloudondernemingen ooit maakt.
Productiviteit en Bedrijfsprocessen ($83,7B, +8%): De Office-franchise verzilvert het AI-tijdperk via Copilot. De commerciële cloudomzet van Microsoft 365 groeide dit jaar met 14%. Copilot — de AI-productiviteitslaag ingebed in Word, Excel, Teams en Outlook — heeft nu meer dan 320.000 betalende zakelijke klanten, een stijging ten opzichte van 230.000 het jaar daarvoor. De omzet van LinkedIn groeide met 9% naar ongeveer $17,5 miljard. Dynamics 365 — het ERP- en CRM-platform — zag de cloudomzet met 20% groeien, wat de klantenbinding binnen de zakelijke markt versterkt. Dit segment is de vaste inkomstenstroom die al het andere financiert: voorspelbaar, terugkerend en met een sterke prijszettingsmacht.
More Personal Computing ($55,0B, +11%): Het gaming- en Windows-segment presteerde boven verwachting, gedreven door de groei van Xbox Game Pass en de bijdrage van Activision Blizzard (overgenomen in oktober 2023 voor $68,7 miljard). De omzet uit Xbox-content en -diensten groeide met ongeveer 5%. Het Copilot+ PC-initiatief — Windows-machines die speciaal zijn gebouwd voor AI-inferentie op het apparaat zelf — begint een pc-vervangingscyclus op gang te brengen die was gestokt. Zoekadvertenties (Bing, Microsoft Start) groeiden met dubbele cijfers dankzij de integratie van Copilot.
Het Verhaal van de Marges
De marges bij Microsoft vertellen een verhaal van cumulatieve voordelen:
| Metriek | FY2025 | FY2024 | FY2023 | FY2022 |
|---|---|---|---|---|
| Brutomarge | 68,8% | 69,8% | 68,9% | 68,4% |
| Operationele marge | 45,6% | 44,6% | 41,8% | 42,1% |
| Nettomarge | 36,1% | 35,9% | 34,1% | 36,7% |
De operationele marge is in drie jaar tijd met 380 basispunten gestegen, volledig door de hefboomwerking van Intelligent Cloud. De brutomargecompressie in FY2025 — de eerste significante daling in deze cyclus — weerspiegelt de versnelling van de afschrijvingen op AI-infrastructuur die de omzetkosten raken voordat de AI-omzetpremie volledig doorstroomt. Dit is een timingverschil, geen structureel probleem.
De post overige inkomsten sloeg om naar netto lasten van $4,9 miljard in FY2025 (van $1,6 miljard inkomsten in FY2024), voornamelijk door hogere rentelasten op schulden die zijn aangegaan bij de overname van Activision en mark-to-market verliezen op aandelenbeleggingen. Laat dat buiten beschouwing, en de groei van het bedrijfsresultaat met 17,5% is het zuivere signaal.
Het winstverloop over vijf jaar is verbluffend consistent:
| Jaar | Nettowinst | Groei YoY |
|---|---|---|
| FY2021 | $61,3 miljard | +38% |
| FY2022 | $72,7 miljard | +19% |
| FY2023 | $72,4 miljard | −0,5% |
| FY2024 | $88,1 miljard | +22% |
| FY2025 | $101,8 miljard | +16% |
De pauze in FY2023 (impact van valuta-tegenwind en post-pandemische normalisatie) was een anomalie in een overigens onstuitbare groeimachine. Het overschrijden van de $100 miljard nettowinst is het resultaat van vijftien jaar geduldige platformbouw.
De Vraag van 65 Miljard Dollar: CapEx en de AI-infrastructuurrace
Microsoft gaf $64,6 miljard uit aan kapitaaluitgaven (CapEx) in FY2025, een stijging ten opzichte van $44,5 miljard in FY2024 — een toename van 45%. Elke dollar ging naar één ding: AI-geschikte infrastructuur.
| Jaar | CapEx | Verandering YoY | % van omzet |
|---|---|---|---|
| FY2022 | $23,9 miljard | — | 12,1% |
| FY2023 | $28,1 miljard | +17,6% | 13,3% |
| FY2024 | $44,5 miljard | +58,4% | 18,2% |
| FY2025 | $64,6 miljard | +45,2% | 22,9% |
Met 23% van de omzet is de kapitaalintensiteit van Microsoft in drie jaar tijd verdrievoudigd. Dit is het meest ingrijpende financiële feit over het bedrijf vandaag de dag. De investering is ruwweg gelijk verdeeld tussen GPU-computerclusters (voor AI-trainings- en inference-werklasten die op Azure draaien) en activa met een lange levensduur (datacenter-casco's, stroominfrastructuur, netwerken). Microsoft heeft investeringen in datacenters aangekondigd in meer dan 60 landen, met een bijzonder agressieve expansie in de Verenigde Staten, de Verenigde Arabische Emiraten, Japan en Europa.
Het partnerschap met OpenAI is de versneller. Microsoft heeft sinds 2019 in totaal meer dan $13 miljard aan investeringen toegezegd aan OpenAI, waarbij Azure de exclusieve cloudprovider is voor het trainen en aanbieden van elk OpenAI-model — GPT-4o, o1, o3 en de volgende generatie redeneermodellen. Wanneer de omzet van OpenAI groeit, stroomt dit via Azure. Wanneer een onderneming ChatGPT Enterprise implementeert, draait die inference op Microsoft-chips. Het partnerschap is geen regeling voor technologielicenties. Het is een mechanisme voor het delen van inkomsten, ingebed in het grootste zakelijke cloudplatform ter wereld.
Hoe verhouden de kapitaaluitgaven van Microsoft zich tot die van zijn hyperscale-concurrenten?
| Bedrijf | FY2025 CapEx (ca.) | % Omzet | Primaire Focus |
|---|---|---|---|
| Amazon (AWS) | ~$105 miljard | 17% | AWS, robotica, logistiek |
| Microsoft | $64,6 miljard | 23% | Azure AI, OpenAI, datacenters |
| Alphabet | ~$91 miljard | 23% | Google Cloud, AI compute |
| Meta | ~$38 miljard | 21% | AI-training, Reality Labs |
De absolute uitgaven van Microsoft liggen achter op die van Amazon, maar de CapEx-intensiteit (percentage van de omzet) komt overeen met die van Alphabet. De onderscheidende factor is concentratie: bijna alle infrastructuuruitgaven van Microsoft zijn binnen 18 maanden na ingebruikname direct te gelde te maken via de prijsstelling van Azure AI. Er is geen equivalent van 'Other Bets' of uitgaven aan experimentele projecten die het rendementsprofiel verwateren.
Azure: De Machinekamer
Azure is het belangrijkste financiële activum in de Microsoft-portfolio. Laat de cijfers voor zich spreken:
| Kwartaal | Azure-groei | Omzet Intelligent Cloud |
|---|---|---|
| Q1 FY2024 | +28% | $25,9 miljard |
| Q2 FY2024 | +28% | $26,7 miljard |
| Q3 FY2024 | +31% | $26,7 miljard |
| Q4 FY2024 | +29% | $28,5 miljard |
| Q1 FY2025 | +33% | $31,8 miljard |
| Q2 FY2025 | +31% | $31,9 miljard |
| Q3 FY2025 | +33% | $35,1 miljard |
| Q4 FY2025 | +35% | $44,2 miljard |
De hernieuwde versnelling naar 35% in Q4 FY2025, vanaf dieptepunten van 28% in het midden van FY2024, is het centrale datapunt in de optimistische visie op Microsoft. Azure groeide in een langzamer tempo doordat bedrijven hun cloudmigraties na de pandemie normaliseerden, en versnelde vervolgens opnieuw toen AI-werklasten — Azure OpenAI Service, Copilot-inference, fine-tuning van aangepaste modellen — via het platform begonnen te stromen. De directie merkte tijdens de winstcall op dat AI-diensten 12 procentpunten bijdroegen aan de groei van Azure in Q4, tegenover 8 punten een jaar eerder.
De aanbodbeperking is reëel en gedocumenteerd. CFO Amy Hood verklaarde tijdens de call over het vierde kwartaal: "We verwachten dat Azure in FY2026 verder zal versnellen naarmate er meer capaciteit beschikbaar komt." Het bedrijf wordt beperkt door capaciteit, niet door vraag. De $64,6 miljard aan CapEx in FY2025 is primair een reactie op een backlog van toegezegde Azure- en AI-werklasten die de beschikbare GPU- en datacenter-capaciteit overstijgt.
Copilot is de vraagkatalysator die de meeste beleggers nog steeds onderschatten. De 320.000 betalende Copilot-organisaties vertegenwoordigen een fractie van de 400 miljoen commerciële Office-licenties van Microsoft. Bij een gemiddelde prijs van $30 per gebruiker per maand zou een volledige penetratie van zelfs 20% van de commerciële basis $28 miljard aan incrementele jaarlijkse omzet toevoegen op infrastructuur die al betaald is. De attach rate bevindt zich nog in de enkele cijfers. Het plafond is enorm.
Wat Wall Street denkt
De resultaten van Microsoft over het boekjaar 2025 (FY2025) leidden tot brede upgrades en verhogingen van koersdoelen:
- Goldman Sachs verhoogde het koersdoel naar $540 en noemde de herversnelling van Azure "het schoonste bewijspunt in de monetisering van AI voor ondernemingen" en beschreef de adoptie van Copilot als "de overstap makend van pilot naar productie."
- Morgan Stanley handhaafde het Overweight-advies met een doel van $550, met het argument dat Microsoft "de enige mega-cap is waar AI de kern van de winst- en verliesrekening zichtbaar en meetbaar versnelt, in plaats van puur een kostenpost te zijn."
- JPMorgan verhoogde het doel naar $530 en merkte op dat de mijlpaal van $101 miljard nettoresultaat "Microsoft in een klasse apart plaatst onder softwarebedrijven" en dat de FCF-conversieratio van meer dan 90% de waardering "bedrieglijk goedkoop" maakt.
- UBS startte de dekking met een Koopadvies en een doel van $545, waarbij werd benadrukt dat "de monetiseringspijplijn van Copilot de grootste incrementele omzetmogelijkheid in bedrijfssoftware is sinds de transitie naar de cloud."
- Wedbush (Dan Ives) behield zijn Outperform-rating en koersdoel van $550, noemde de Azure-versnelling "het schot dat in de hele cloudwereld werd gehoord" en merkte op dat AI-deals nu 3 tot 5 keer groter zijn dan traditionele cloudmigraties.
De consensus is verankerd in een eenvoudige observatie: Microsoft wordt verhandeld tegen ongeveer 30x de verwachte winst, maar een aanzienlijk deel van die winst is afkomstig uit divisies (Azure AI, Copilot) die zich nog in de beginfase van hun monetiseringscyclus bevinden. De koers-winstverhouding wordt toegepast op een winstbasis die zich op een dieptepunt bevindt.
Een bedrijf van $282 miljard volgen in plain-text
Een van de meest verhelderende oefeningen voor elke belegger is om de financiën van een bedrijf te modelleren in Beancount, het open-source systeem voor dubbel boekhouden. Het dwingt je om elke dollar te verantwoorden — omzet kan niet verschijnen zonder dat een bijbehorende verplichting wordt vereffend, kosten kunnen niet verdwijnen zonder impact op de balans.
We hebben de volledige winst- en verliesrekeningen en balansen van Microsoft voor FY2020–FY2025 gemodelleerd in plain-text Beancount-bestanden. De munteenheid is MUSD (miljoenen USD), waardoor de getallen leesbaar blijven terwijl de discipline van het dubbel boekhouden behouden blijft.
Dit is hoe de winst- en verliesrekening voor FY2025 eruitziet in het grootboek — let op de Beancount-conventie: Income-rekeningen hebben een negatief (credit) saldo, Expenses-rekeningen hebben een positief (debet) saldo:
; FY2025 Resultatenrekening — boekjaar geëindigd op 30 juni 2025
; 1 MUSD = 1.000.000 USD | Alle cijfers in miljoenen USD
; Controle: −281,724 + 87,831 + 32,488 + 32,877 + 21,795 + 4,901 + 101,832 = 0 ✓
2025-06-30 * "Microsoft Corporation" "Resultatenrekening FY2025"
Income:Revenue -281724 MUSD ; verdiende omzet (credit)
Expenses:CostOfRevenue 87831 MUSD ; gemaakte kosten (debet)
Expenses:ResearchAndDevelopment 32488 MUSD ; gemaakte kosten (debet)
Expenses:SellingGeneralAdministrative 32877 MUSD ; gemaakte kosten (debet)
Expenses:IncomeTax 21795 MUSD ; gemaakte kosten (debet)
Expenses:OtherNet 4901 MUSD ; netto overige kosten (debet)
Equity:Adjustments 101832 MUSD ; compensatie nettoresultaat (RE ingesteld door balanscontrole)
De balans wordt bijgehouden via pad + balance instructies die het gat tussen de gemodelleerde posten en de geverifieerde totalen automatisch opvullen. Hier is een momentopname van de balans van FY2025:
; Balans — 30 juni 2025
2025-06-29 pad Assets:Current:Cash Equity:Adjustments
2025-06-30 balance Assets:Current:Cash 30242 MUSD ; $30,2 miljard
2025-06-29 pad Assets:Current:ShortTermInvestments Equity:Adjustments
2025-06-30 balance Assets:Current:ShortTermInvestments 64323 MUSD ; $64,3 miljard
2025-06-29 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment Equity:Adjustments
2025-06-30 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 204966 MUSD ; $205 miljard — de inzet op AI-infrastructuur
2025-06-29 pad Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt Equity:Adjustments
2025-06-30 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt -40152 MUSD
2025-06-29 pad Equity:RetainedEarnings Equity:Adjustments
2025-06-30 balance Equity:RetainedEarnings -237731 MUSD
De PP&E-regel (materiële vaste activa) vertelt het AI-verhaal met één enkel getal: $205 miljard aan netto materiële vaste activa per 30 juni 2025 — een stijging ten opzichte van $155 miljard een jaar eerder en $88 miljard slechts drie jaar geleden. Die stijging van $117 miljard in drie jaar is de fysieke manifestatie van de uitbouw van de AI-infrastructuur. Elk GPU-cluster, elk datacentrum, elke glasvezelverbinding zit in dat getal.
Vijf jaar financiële geschiedenis van Microsoft — FY2020 tot en met FY2025 — past in ongeveer 450 regels platte tekst. Het volledige grootboek is open en controleerbaar:
De vijfjarige boog: Van cloudbedrijf naar AI-platform
Als we terugkijken over vijf boekjaren, is de transformatie zichtbaar in elke regel van de winst- en verliesrekening:
| Metriek | FY2020 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Omzet | $143,0B | $168,1B | $198,3B | $211,9B | $245,1B | $281,7B |
| Brutomarge | 67,8% | 68,9% | 68,4% | 68,9% | 69,8% | 68,8% |
| Operationele marge | 37,0% | 41,6% | 42,1% | 41,8% | 44,6% | 45,6% |
| Nettoresultaat | $44,3B | $61,3B | $72,7B | $72,4B | $88,1B | $101,8B |
| MVA (netto) | $44,2B | $70,8B | $87,5B | $110,0B | $154,6B | $205,0B |
| Totale activa | $301,3B | $333,8B | $364,8B | $412,0B | $512,2B | $619,0B |
De omzet is in vijf jaar tijd bijna verdubbeld, maar het belangrijkere verhaal is de operationele hefboomwerking. De operationele marge groeide van 37% naar 46%, terwijl het bedrijf tegelijkertijd Nuance ($19,7 miljard) en Activision Blizzard ($68,7 miljard) overnam en miljardenverplichtingen aanging bij OpenAI. De balans is gegroeid van $301 miljard naar $619 miljard aan activa — meer dan een verdubbeling — grotendeels gedreven door de PP&E-stijging die de fysieke AI-infrastructuur vertegenwoordigt.
Het PP&E-traject is het belangrijkste getal om de toekomst van Microsoft te begrijpen: het groeide van $44 miljard in FY2020 naar $205 miljard in FY2025, een factor 4,6 in vijf jaar. Die infrastructuur is de "moat" (concurrentievoordeel). Je kunt het niet kopiëren. Je kunt het niet snel kopen. De bedrijven die het nu bouwen, zullen de komende tien jaar de economische vruchten ervan plukken.
Het Verdict: Bull vs. Bear
Het Bull-scenario:
- Azure versnelt opnieuw — 35% groei in Q4 FY2025 waarbij het management een verdere versnelling voorspelt naarmate AI-capaciteit online komt, ondersteund door een orderportefeuille van gecommitteerde enterprise-workloads die het management omschreef als "meerjarig"
- Copilot is de grootste kans voor enterprise software-upselling in een generatie: 320.000 betalende organisaties vertegenwoordigen een penetratie in de lage enkele cijfers van een basis van meer dan 400 miljoen werkplekken; volledige monetarisering zou 30–50 miljard dollar aan incrementele jaarlijkse omzet toevoegen tegen marges van bijna 100%
- Een nettoresultaat dat de 100 miljard dollar overschrijdt, financiert de opbouw van de AI-infrastructuur volledig zelf — geen hefboomwerking vereist, geen verwatering nodig
- Het partnerschap met OpenAI is een structureel mechanisme voor omzetdeling dat in Azure is ingebed: naarmate de modellen van OpenAI verbeteren en de adoptie door klanten toeneemt, groeien de inference-werklast (en de Azure-omzet) proportioneel mee
- Sterkte van de balans: 94,6 miljard dollar aan liquide middelen en kortstondige beleggingen met slechts 40 miljard dollar aan langlopende schulden; het bedrijf kan 65 miljard dollar aan jaarlijkse capex financieren terwijl het 42 miljard dollar teruggeeft aan aandeelhouders via dividenden en inkoop van eigen aandelen
Het Bear-scenario:
- Compressie van de brutomarge is begonnen: de AI-rekenkosten die via de COGS (kostprijs van de omzet) lopen, groeien sneller dan de omzetmix kan compenseren; als de afschrijving van GPU's sneller versnelt dan de AI-omzetpremie, zullen de marges in FY2026–2027 onder druk komen te staan
- De ROI van Copilot is op schaal nog onbewezen — Microsofts eigen enterprise-klanten melden productiviteitswinsten van 10–30%, maar inkoopcommissies van bedrijven eisen steeds vaker een aangetoonde ROI voordat ze het aantal licenties uitbreiden; de upsell zou kunnen stagneren als het productiviteitsargument niet overtuigt
- De stijging van de capex naar 64,6 miljard dollar vertegenwoordigt een aanzienlijk uitvoeringsrisico: vertragingen bij vergunningen voor datacenters, beperkingen in de beschikbaarheid van stroom en knelpunten in de toeleveringsketen van halfgeleiders kunnen allemaal de capaciteit vertragen waar het management op rekent voor de versnelling in FY2026
- Integratierisico van Activision: de overname van 68,7 miljard dollar moet nog aantonen dat er strategische synergie is buiten de groei van het aantal Game Pass-abonnees; de balans van goodwill en immateriële activa uit gaming bedraagt 27 miljard dollar en zou aanzienlijke bijzondere waardeverminderingen vereisen als de hypothese teleurstelt
- De post 'Overige inkomsten' sloeg in één jaar om van +1,6 miljard dollar naar −4,9 miljard dollar: de druk van de rentelasten uit de financiering van de Activision-schuld is niet tijdelijk, en mark-to-market verliezen op aandelenbeleggingen kunnen de winstvolatiliteit in neerwaartse markten versterken
Onze visie: Microsoft is de meest defensief gepositioneerde megacap in de AI-transitie. In tegenstelling tot Alphabet (dat de zoekmachine moet verdedigen tegen AI-native concurrenten), in tegenstelling tot Meta (dat consumenten-AI bouwt zonder duidelijke monetarisering) en in tegenstelling tot Amazon (dat de spanning moet beheersen tussen de marge-expansie van AWS en de kapitaalintensiteit van logistiek), heeft Microsoft een duidelijk, gesloten pad voor AI-monetarisering: enterprise-klanten kopen Azure, draaien Copilot op Azure, consumeren OpenAI-modellen via Azure, en de incrementele omzet vloeit binnen tegen brutomarges van 70%+. De stijging in PP&E (materiële vaste activa) is geen roekeloze uitgave — het is het bedrijf dat de rechten koopt om de infrastructuurlaag te zijn voor het komende decennium van enterprise computing. Bij 30x de verwachte winst, terwijl Azure nog steeds versnelt en de penetratie van Copilot in de enkele cijfers blijft, onderwaardeert de waarderingsmultiple de optionaliteit. Het eerste softwarebedrijf dat 100 miljard dollar aan nettoresultaat rapporteert, is nog niet klaar met groeien.
