スターバックスFY2026決算：中国事業のライセンス化で貸借対照表が11%縮小する中、利益は36%増加

スターバックスは2026年度を、より小さく、より稼ぐ会社として締めくくった。売上高は2%増の379億ドル、営業利益は26%増の37億ドルとなったが、より大きな変化は貸借対照表にある。スターバックスが中国の店舗を博裕資本とのライセンス型合弁会社に移行したことで、総資産は11%減少した。のれんは21億ドル減少し、店舗の有形固定資産およびリース物件は約30億ドル減少、その代わりに18億ドルの持分が計上された。店舗の売却はまた、純利益に5億3600万ドルの売却益を加えた。純利益は36%増の25億ドルとなった。第4四半期にはその影響が明白に表れている。売上高は4%減となる一方、世界の既存店売上高は7.2%増加した。

店舗を保有する場合とライセンスする場合​

スターバックスが自ら店舗を運営する場合、販売されるラテはすべてスターバックスの売上となり、家賃、人件費、設備はスターバックスの費用および資産となる。ライセンシーが運営する場合、スターバックスはライセンシーが支払うもの、すなわち商品販売とロイヤルティのみを計上し、店舗の資産は他社の貸借対照表に計上される。決算リリースは、第3四半期の中国におけるまさにこの切り替えを説明している。すなわち、これは「直営コーヒーハウス売上高の減少を招き、ライセンシーへの商品販売およびライセンシーからのロイヤルティ収入の増加に主に寄与した」としている。

第4四半期は両面を示している。インターナショナル部門の売上高は37%減の13億ドルとなる一方、その営業利益率は19.7%に上昇した。連結売上高は4.5%減の9,141.2百万ドルとなったが、取引の影響を受けていない北米は既存店売上高7.9%増により売上高が6%増の7,328.4百万ドルとなった。通期のライセンス型コーヒーハウス売上高は6.1%増の4,615.8百万ドルとなった一方、直営売上高はほとんど動かず0.6%増にとどまった。

同じトレードオフは、自社で出店するかライセンスするかを決める小規模なフランチャイザーにも当てはまる。直営店舗はすべての売上とすべてのリスクをもたらす。ライセンス店舗はより小さく安定したフィーをもたらし、資本はパートナーに委ねる。

貸借対照表は36億ドル縮小した​

のれんは2021年から2025年までの各年度末に3,218百万ドルから3,677百万ドルの間であり、2026年9月27日には1,249.2百万ドルであった。この減少は中国事業の売却と一致する。店舗に付随するのれんは店舗とともに貸借対照表から離れた。有形固定資産は8,493.5百万ドルから6,944.1百万ドルに、営業リース使用権資産は9,315.7百万ドルから7,858.9百万ドルに減少した。持分法投資は466.2百万ドルから1,784.1百万ドルに増加しており、これがスターバックスが保有持分を現在計上している方法である。総資産は32,019.7百万ドルから28,389.9百万ドルに減少した。

スターバックスはまた、長期債務を14,575.9百万ドルから11,777.9百万ドルに削減した。その総資本は依然としてマイナス7,661.8百万ドルである。これは過去の自社株買いと配当が留保利益を上回ったためである。期間ファイルにはすべての勘定科目が記録されている。

売却の助けもあり、利益は売上よりも速く伸びた​

ツリーマップは当該年度の費用を示している。コーヒーハウス営業費用17,189.8百万ドル、製品・流通費用12,235.2百万ドル、続いて販管費、減価償却費、構造改革費用である。台帳はコーヒーハウス営業費用およびその他の営業項目をExpenses:OtherNetに計上しており、開示資料の各表示区分ごとに1つのラベル付きポスティングとして、過去年度と同様に処理しているため、区分は期間をまたいで比較可能である。5億3,630万ドルの売却益と2億9,480万ドルの持分法投資利益はそこにマイナスのポスティングとして表れている。

営業利益は25.7%増の3,691.1百万ドル、営業利益率は7.9%から9.7%に上昇した。販売費および一般管理費は9.3%減少し、構造改革・減損費用は892.0百万ドルから688.6百万ドルに減少した。営業利益の下では、売却益が税引前利益を押し上げた。これを除くと、税引前利益は2,507.3百万ドルに対し3,304.8百万ドル、当社の計算では32%増であり、報告されている53%ではない。スターバックスに帰属する純利益は2,526.7百万ドル、希薄化後EPSは2.21ドルであり、前期は1.63ドルであった。

各行は1つの会計年度である。売上高はマイナスのクレジットとして、Equity:Adjustmentsは非支配持分を含む純利益として表されている。純利益は2021年度に4,199.3百万ドルでピークに達し、2025年度には1,856.4百万ドルに減少した。2026年度の2,526.1百万ドルは部分的な回復であり、売却による税引前利益5億3,630万ドルはその約5分の1に相当する。

2027年度に注目すべき点​

• 設計上、より小さくなる売上高。 スターバックスは2027年度の売上高を約1%減と案内しており、これには第53週による約7億ドルが含まれ、「主にスターバックス中国の小売事業をライセンス型合弁会社モデルへ移行したことによるもの」としている。
• 既存店売上高。 北米の既存店売上高は約4%増と案内されており、2026年度の6.6%、第4四半期の7.9%に続く。第4四半期は客単価の伸び（5.0%）が客数（2.7%）よりも大きく寄与した。
• 利益率。 非GAAP営業利益率の案内は13.5%から14.0%である。本年のGAAP利益率は9.7%であり、その差は主に構造改革費用、取引費用、変革費用であるため、GAAPの数値がその差を縮めるのはこれらの費用が減少した場合に限られる。
• 資本還元。 CFOのキャシー・スミスは、スターバックスが2027年度に自社株買いを再開する予定であると述べた。77億ドルの株主資本マイナスを抱える中、利益がそれを上回らない限り、自社株買いは再びこのマイナスを深めることになる。