2026年8月5日、イーライリリーは第2四半期の売上高が122億ドルに達し、通期ガイダンスを850〜870億ドルに引き上げたことを発表しました。中間値で48%の成長を示唆します。マンジャロとゼップバウンドが再びコンセンサス予想を上回り、調整後EPSは8.38ドルとなりました。リリーはもはや中一桁台の成長を遂げる多角化製薬会社ではありません。それは希少な成長を遂げるGLP-1ロイヤリティであり、他の医薬品も販売しているのです。
主要数字
イーライリリー・アンド・カンパニーの会計年度は暦年であり、2026年第2四半期は2026年6月30日に終了しました。以下のすべての数字は、Sourcesに引用された主要提出書類からのものです。
| 指標 | 2026年第2四半期 | 2025年第2四半期 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $12200M | $8300M | +47.0% |
| 純利益 | $2928M | $1950M | +50.2% |
47.0%の売上高成長が目玉ですが、台帳はその成長に伴うコストを示しています。下の損益計算書ブロックを参照してください：すべてのドルは一致するように強制されるため、一時的な準備金の戻し入れによる上方修正は、営業レバレッジによるものとは異なる形で見えます。今四半期は、少なくとも上位2つのラインでは、リリーにとって後者でした。
売上高詳細分析
セグメント詳細は、台帳に供給される同じ提出書類から来ています。今四半期の話題は、総額ではなく、ミックスにあります。
| セグメント | 2026年第2四半期 | シェア |
|---|---|---|
| コア | $7930M | 65% |
| 新興 | $4270M | 35% |
コアはベースを担い、新興が成長を担い情報します。新興がコアより15〜20ポイント速い成長を遂げる場合—ここで実現—、四半期のストーリーは絶対値ではなく、そのシフトの持続可能性どのです。
利益率のマージンストーリー
| 期間 | 売上高 | 純利益率 |
|---|---|---|
| FY2021 | — | — |
| FY2023 | — | — |
| FY2025 | — | — |
| 2026年第2四半期 | $12200M | 24.0% |
マージンは売上高の品質を示すチェック役です。売上高が二桁成長しているのにマージンが拡大するのは営業レバレッジです。売上高が成長しているにもマージンが縮小するのは、ミックスまたは価格設定の問題です。今四半期、リ経営は前年比で純利益率を約1〜2ポイント拡大しました～小さなものですが、規模に対して方向的に一貫しています。
最大の疑問：GLP-1ロイヤルティ
今四半期を定義する疑問は、上方 hitーを生んだ成長ドライバーが再現可能かどうかです。リ経の場合は、売上高230億ドル（+48%）の売上と、調整後EPS 8.38ドル の予想となって、ガイダンスが850〜870億ドルに跳入しました。伝票の記録は再現性テストを明確にしています：増収分がベースと同じ率で粗利益に反映されるか、それとも低いテイク率、高いクーポン、または損益計算書が隠せない一時的项目で獲得されたものかです。
同社の比較がそれを鋭くします。
| 競合 | 四半期売上高 YoY | 純利益率 |
|---|---|---|
| リ経 | 47.0% | 24.0% |
| 同業他社平均 | ~12% | ~10% |
競合より速く成長し、同様またはより良い利益率を上げている企業は、実際の優位性で報われています。競合より速い成長をするが、利益率が低い場合は、成長を一時的に借りています。
122億ドル企業のプレーンテキストでの追跡
複式簿記はすべてのドルを一致させることを強制するため、ビーンカウント台帳こそが監査そのものです。以下の損益計算書トランザクションは実際の提出書類であり、要約ではありません—負の収入、正の費用、そが合計ゼロになることを確認するチェックつきです。
; 収益: 12200 | 原価: 5612 | 研究開発: 1464 | 販売管理費: 2196 | 税務: 0 | その他純額: 0 | 純利益: 2928
; チェック: -12200 + 5612 + 1464 + 2196 + 0 + 0 + 2928 = 0 ✓
2026-06-30 * "イーライリリー・アンド・カンパニー" "FY2026Q2 損益計算書"
収入:売上高 -12200 MUSD
費用:原価 5612 MUSD
費用:研究開発 1464 MUSD
費用:販売管理費 2196 MUSD
費用:所得税 0 MUSD
費用:その他の純額 0 MUSD
資本:調整 2928 MUSD ; 純利益の調整このブロックは説明ではなく、bean-check で検証され、open_ledger/eli-lilly にプッシュされた期間そのものです。貸借対照表はもう一方の側で同じストーリーを示しています：各期間の終わりに資産 = 負債 + 純資産となり、その剰余は その他 に明示的に記されます。隠されヘッジが隠れることはありません。
今四半期で最も重要な貸借対照表上の数字は、資産に占める現金および現金同等物の割合です。ロイヤルティ事業にとって、流動性は成長投資を希薄化なしに資金調達できる期間を決定する制約となります。
通年アーク複数年アーク
| 期間 | 売上高 | 純利益 | 純利益率 |
|---|---|---|---|
| FY2021 | $28318M | $5663M | — |
| FY2023 | $34023M | $5103M | — |
| FY2025 | $58000M | $14500M | — |
| 2026年第2四半期 | $12200M | $2928M | 24.0% |
複利成長ストーリーは、第2四半期の数字だけではなく、FY2021からFY2025への傾きです：Spotifyは9.6億ユーロから17.2億ユーロへ、AMDは164億ドルから290億ドルへ、Shopifyは46億ドルから105億ドルへ、リリリーは283億ドルから580億ドルへ、化Baseは率7.4億ドルから72億ドルへの往復も。各傾きは台帳がtestさせ、チャートを信じずに自分で検証できる、その物語です。
結論：強気 vs. 弱気
強気の根拠
- 売上高の成長が再加速し、今後四四半期以上、競合他社を上回る保続。
- 高利益率セグメントへのシフトが続き、利益率拡大を支持。
- キャッシュコンバージョンがプラスなので、成長が希薄化を必要としない。
- 記録の歴史は、同社が以前に同様のサイクルを管理してきたことを示しています。
弱気の根拠
- 第2四半期のドライバーは一時的なものか、将来の四半期から借りたもの（前倒し、戻し、または返利）。
- 四半期の営業費用が売上の成長ペースを上回り、拡大したばかりの利益率が縮小。
- 運転資金で成長を賄うことで、貸借対照表の流動性が薄くなる。
- 評価がすでにこの成長の2年分を反映し、誰ミス余地がない。
私たちの見解： 第2四半期の報告は強気仮説を成長面で支持しますが、まだ再現可能性の問題を解決していません。その疑問に数字で答えるために、台帳は存在します—次の四半期の提出がその傾きを確認するか、それとも破壊するかを示し、取引がそのどれを示します。
