Risultati Q3 2026 di Palantir: ricavi +96%, ma le nuove commesse crescono solo del 6%

I ricavi di Palantir sono cresciuti del 96% a 2,31 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2026, 149 milioni sopra il limite superiore dell'intervallo indicato ad agosto. Gli indicatori prospettici non hanno tenuto il passo. Il valore totale dei contratti chiusi (closed TCV), cioè il valore delle commesse firmate nel trimestre, è cresciuto del 6% rispetto all'anno precedente a 2,92 miliardi di dollari, dopo un aumento del 49% nel trimestre di giugno. Il valore residuo delle commesse commerciali statunitensi (remaining deal value), la pipeline contrattualizzata ma non ancora riconosciuta nel business in più rapida crescita di Palantir, è cresciuto del 4% rispetto a giugno, mentre i ricavi commerciali statunitensi sono aumentati del 29%. Nella nostra analisi del Q2 la pipeline cresceva più velocemente dei ricavi. Questo trimestre accade il contrario: Palantir sta trasformando i contratti in ricavi più rapidamente di quanto ne firmi di nuovi.

I ricavi hanno superato ogni previsione, inclusa quella della società​

I ricavi sono stati di 2.313,4 milioni di dollari contro 1.181,1 milioni dell'anno precedente e una guidance di 2.160-2.164 milioni (comunicato sui risultati). I ricavi commerciali statunitensi sono cresciuti del 148% a 984 milioni e, per la prima volta, hanno superato i ricavi del governo statunitense pari a 953 milioni, cresciuti del 96%. La nota di settore del 10-Q mostra il segmento governativo a 1.145,5 milioni con un margine di contribuzione del 70% e il segmento commerciale a 1.167,9 milioni con un margine del 77%.

Il risultato operativo GAAP è stato di 1.084,8 milioni, un margine del 47%, contro il 33% dell'anno precedente e circa lo stesso del trimestre di giugno. L'utile netto è stato di 1.134,4 milioni, di cui 1.128,0 milioni attribuibili agli azionisti di Palantir, e l'EPS GAAP diluito è stato di 0,44 dollari, pari all'EPS rettificato di Palantir. Il risultato operativo rettificato di 1.426,8 milioni è superiore al dato GAAP soprattutto per 319,2 milioni di compensi basati su azioni. L'onere fiscale è stato di 13,6 milioni su un utile ante imposte di 1.148,0 milioni, un'aliquota dell'1,2%, perché le perdite pregresse coprono ancora quasi tutto l'utile.

La treemap mostra la struttura dei costi: 625,6 milioni di vendite, marketing e amministrazione, 383,3 milioni di costo del venduto e 219,7 milioni di ricerca e sviluppo. I proventi da interessi di 88,9 milioni e una perdita di 25,8 milioni su partecipazioni e titoli negoziabili di Palantir si trovano su Income:OtherNet.

Le commesse firmate non hanno tenuto il passo​

Palantir comunica tre misure di ordini, e ciascuna è rallentata. Il closed TCV è stato di 2.918 milioni contro 3.373 milioni nel trimestre di giugno. Il TCV commerciale statunitense è stato di 1.463 milioni, in crescita dell'11% rispetto all'anno precedente, contro 2.132 milioni e una crescita del 153% a giugno. Il valore residuo delle commesse commerciali statunitensi è stato di 6.517 milioni, in crescita del 79% rispetto all'anno precedente ma solo del 4% rispetto ai 6.238 milioni di giugno. Gli obblighi di esecuzione residui, i ricavi contrattualizzati che il 10-Q riporta secondo i principi contabili US GAAP, sono stati di 4,9 miliardi, invariati rispetto a giugno.

Il nostro calcolo individua il cambiamento in due rapporti. Il TCV commerciale statunitense è stato 1,5 volte i ricavi commerciali statunitensi del trimestre, contro 2,8 volte a giugno. E il valore residuo delle commesse commerciali statunitensi copriva circa 20 mesi del run-rate dei ricavi del trimestre, contro circa 24 mesi a giugno. Nessuno dei due rapporti significa che la domanda è calata. Il TCV è irregolare, pochi grandi contratti lo muovono, e un trimestre può seguire uno con firme insolitamente numerose. Ma ricavi che crescono più velocemente dei nuovi contratti erodono il portafoglio ordini, ed è dal portafoglio ordini che vengono riconosciuti i trimestri futuri.

La guidance del management presuppone che il ritmo prosegua. Palantir prevede ricavi del quarto trimestre tra 2.649 e 2.653 milioni, il 15% sopra il terzo trimestre al punto medio, e ha alzato la guidance sui ricavi dell'intero anno a 8.530-8.534 milioni dagli 8.150-8.158 milioni di agosto. I ricavi commerciali statunitensi sono previsti oltre 3.559 milioni per l'anno.

I crediti sono cresciuti più velocemente dei ricavi​

I crediti verso clienti erano di 1.883,5 milioni al 30 settembre, in aumento del 27% rispetto a 1.485,2 milioni di giugno, mentre i ricavi sono aumentati del 20% rispetto al trimestre di giugno. Un cliente, che il 10-Q identifica solo come "Customer I," rappresentava il 27% dei crediti. La cassa generata dalle operazioni è stata di 1.204,6 milioni, un margine del 52%, contro il 63% nel trimestre di giugno: una parte maggiore dei ricavi del trimestre è ancora dovuta a Palantir anziché incassata. I ricavi differiti correnti e i depositi dei clienti, la cassa incassata prima che il lavoro sia svolto, sono cresciuti del 14% rispetto a giugno a 1.173,8 milioni, secondo il nostro calcolo.

Per qualsiasi azienda che fattura a grandi clienti, vale la pena osservare la stessa coppia di numeri: ricavi registrati e cassa incassata. Quando i crediti crescono più velocemente delle vendite, l'utile è reale ma la cassa arriva più tardi, e i tempi di pagamento di un singolo grande cliente possono muovere l'intero trimestre.

Cosa mostra il libro contabile: il disavanzo accumulato è quasi azzerato​

Il conto è un saldo in dare, il disavanzo accumulato di Palantir, quindi viene tracciato sopra lo zero. Era di 3.562,4 milioni alla fine del 2025 e di 501,96 milioni al 30 settembre, dopo 3,06 miliardi di utile netto attribuibile agli azionisti in nove mesi. Palantir ha perso 520,4 milioni nel 2021 e 371,1 milioni nel 2022, poi è diventata redditizia. Al ritmo del terzo trimestre, un altro trimestre di utili azzererebbe il disavanzo residuo, secondo il nostro calcolo, e la linea attraverserebbe lo zero: gli utili complessivi supererebbero per la prima volta le perdite complessive.

Ogni riga è un periodo riportato: i ricavi come credito negativo e Equity:Adjustments come utile netto, incluse le partecipazioni di minoranza. I ricavi sono stati di 1.541,9 milioni nell'intero 2021; il solo terzo trimestre del 2026 è stato di 2.313,4 milioni. L'utile netto nei tre trimestri del 2026, 876,4 milioni, 1.066,0 milioni e 1.134,4 milioni, supera già i 1.634,6 milioni guadagnati nell'intero 2025.

Cosa osservare nel quarto trimestre​

• Ordini. Un TCV del quarto trimestre ben sopra i 2,9 miliardi farebbe apparire il terzo trimestre come una questione di tempistica; un altro trimestre vicino a quel livello significherebbe che il portafoglio ordini continua a ridursi rispetto ai ricavi.
• Valore residuo delle commesse. Un RDV commerciale statunitense in crescita più lenta dei ricavi commerciali statunitensi per un secondo trimestre ridurrebbe ulteriormente la copertura della pipeline.
• Incassi. Se i crediti torneranno verso i ricavi, e quanto del flusso di cassa di fine anno dipenderà da Customer I.
• Il disavanzo che attraversa lo zero. Al ritmo indicato dalla guidance, gli utili del quarto trimestre trasformerebbero il disavanzo accumulato in utili portati a nuovo.