Coinbase Q3 2026: 719 M$ di utile su ricavi stabili, 87% dell'utile ante imposte da plusvalenze crypto

Coinbase ha guadagnato 719 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2026, in rialzo rispetto a una perdita di 359 milioni nel secondo, su ricavi pressoché identici. L'attività non è cambiata tra i due trimestri; è cambiato il prezzo delle cripto che Coinbase detiene. Le plusvalenze sulle cripto attività detenute per investimento sono state di 715 milioni di dollari, circa l'87% dell'utile ante imposte secondo il nostro calcolo. Al di sotto, i ricavi totali sono scesi del 35% rispetto a un anno prima a 1,2 miliardi di dollari e l'utile operativo è calato dell'87% a 62 milioni di dollari. Il trimestre risponde alla domanda posta dalla nostra analisi del Q2: la variazione dell'utile netto è lo stato patrimoniale, non l'attività.

Ricavi stabili sul trimestre e in calo del 35% sull'anno​

I ricavi totali sono stati di 1.215,6 milioni di dollari contro 1.220,1 milioni nel secondo trimestre e 1.868,7 milioni un anno prima (10-Q). La presentazione agli azionisti di Coinbase li suddivide in circa 590 milioni di ricavi da transazioni e 570 milioni di ricavi da abbonamenti e servizi, pari al 49% dei ricavi netti. Gli abbonamenti e servizi sono scesi da 717 milioni un anno prima. Il volume di negoziazione totale è stato di 1.213,8 miliardi di dollari, contro 1.249,1 miliardi un anno fa, quindi il calo ha riguardato meno il volume che quanto Coinbase ha guadagnato su di esso.

I costi sono diminuiti, ma non altrettanto rapidamente. Le spese operative totali sono scese del 17% a 1.153,9 milioni di dollari, trainate dalle spese generali e amministrative, calate a 318,9 milioni da 418,4 milioni. Le spese per tecnologia e sviluppo sono aumentate a 447,4 milioni. Ne è risultato un utile operativo di 61,7 milioni di dollari, contro 480,5 milioni un anno prima.

La treemap mostra i costi operativi del trimestre: tecnologia e sviluppo è la voce più grande a 447,4 milioni di dollari, poi spese generali e amministrative e vendite e marketing, poi le spese per transazioni a 194,5 milioni. Il ledger registra le spese per transazioni di Coinbase come costo dei ricavi, poiché il deposito non ha una voce di costo dei ricavi.

Una sola voce ha spostato l'utile netto di oltre un miliardo di dollari tra i trimestri​

Sotto la linea operativa, la voce più rilevante è "plusvalenze su cripto attività detenute per investimento, nette", una plusvalenza di 715,0 milioni di dollari in questo trimestre. Coinbase contabilizza tali cripto al fair value, quindi ogni movimento del loro prezzo transita nell'utile netto. Nel secondo trimestre la stessa voce era una perdita di 209,5 milioni. Le spese per interessi di 19,5 milioni e 66,7 milioni di altri ricavi completano il quadro, e le imposte sul reddito sono state di 105,2 milioni.

Il ledger mantiene ciascuna di queste voci come registrazione separata, così l'effetto è facile da isolare:

Ogni riga è un periodo riportato. I ricavi sono un credito e portano un segno meno; Income:OtherNet è la voce delle poste non operative quando netta a ricavo (un credito) e Expenses:OtherNet quando netta a costo; Equity:Adjustments è l'utile netto. Tra FY2026Q2 e FY2026Q3, i ricavi si sono mossi appena mentre l'utile netto è passato da −359,5 milioni a 718,7 milioni. Per i nove mesi a settembre, Coinbase mostra ancora una perdita netta di 34,9 milioni.

È la stessa contabilizzazione che una piccola impresa incontra quando detiene un investimento al fair value: una plusvalenza non realizzata è ricavo nel periodo in cui il prezzo sale, anche se non si è venduto nulla e non è entrata liquidità. È reale per lo stato patrimoniale e irrilevante per stabilire se l'attività core ha guadagnato in quel trimestre. Qui la linea operativa, 61,7 milioni di dollari, è la misura onesta di quest'ultimo aspetto.

La partecipazione crypto dietro la variazione​

Assets:NonCurrent:DigitalAssets è la voce "cripto attività detenute per investimento". Era di 988,2 milioni di dollari alla fine del 2021, 424,4 milioni alla fine del 2022, 1.998,9 milioni alla fine del 2025, 1.468,4 milioni a giugno e 2.224,8 milioni al 30 settembre. Una partecipazione di tale entità, valutata al mercato, può spostare l'utile netto di centinaia di milioni di dollari a trimestre; rispetto a un utile operativo di 62 milioni, decide se Coinbase riporta o meno un utile. Il file del periodo elenca ogni voce e la sua fonte.

La liquidità e i mezzi equivalenti sono scesi a 8.603,8 milioni di dollari da 11.285,5 milioni alla fine del 2025, in parte perché Coinbase ha rimborsato la quota corrente di 1.269,6 milioni del suo debito a lungo termine presente nel bilancio di dicembre.

Cosa osservare nel quarto trimestre​

• Ricavi da transazioni. Coinbase ha dichiarato che circa 165 milioni di ricavi da transazioni sono stati registrati nel trimestre fino al 25 ottobre e ha messo in guardia dall'estrapolarli. Ciò copre 25 dei 92 giorni del trimestre.
• Abbonamenti e servizi. La guidance è di 550-630 milioni di dollari contro i 570 milioni del terzo trimestre, con tassi di interesse medi più elevati indicati come fattore favorevole.
• Spese. Le spese rettificate sono guidate a 1.007-1.157 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 975 milioni del terzo trimestre, per il marketing legato alle ricompense USDC e ai servizi professionali.
• Il mark sulle crypto. Con 2,2 miliardi di dollari di cripto detenute per investimento, i prezzi delle cripto al 31 dicembre sposteranno ancora l'utile netto più di qualsiasi cosa nell'attività operativa.