Affirm Q1 FY2027 Results: Utile Net raddoppia a 164M$ con le Provvisoni per Crediti in Aumento del 59%

Affirm ha raddoppiato il suo utile netto nel primo trimestre del 2027 fiscale, raggiungendo i 164 milioni di dollari, con i ricavi aumentati del 35% a 1,26 miliardi di dollari. Il costo che è cresciuto più velocemente è stato quello del credito: la provvista per perdite sui crediti è aumentata del 59% a 259 milioni di dollari. Questo non è necessariamente un segno di mutuatari peggiori. Secondo la contabilità statunitense, un creditore registra le perdite che si aspetta su un prestito al momento della stipula; quindi un'azienda che fa crescere rapidamente il proprio libro prestiti registra molte spese per perdite all'inizio. La riserva che Affirm detiene sui suoi prestiti è salita al 6,3% del portafoglio rispetto al 5,9% di giugno, e gli importi in ritardo di 30 giorni sono saliti al 2,9%. Questi due numeri determinano se il profitto si mantiene.

Volume in aumento del 36%, profitto raddoppiato​

Il volume lordo di merce, ovvero il valore degli acquisti pagati con Affirm, è cresciuto del 36% a 14,4 miliardi di dollari (letteratura al soci). I ricavi sono aumentati del 35,2% a 1.262,2 milioni di dollari. Il reddito da interessi sui prestiti che Affirm mantiene è cresciuto più rapidamente, del 44,9% a 658,1 milioni di dollari; i ricavi di rete da commercianti e carte sono aumentati del 22,8% a 393,4 milioni di dollari. Affirm Card è stato il prodotto a più rapida crescita: i titolari di carta attivi sono raddoppiati a più di 6 milioni e il GMV della carta è cresciuto del 117%.

Le spese operative sono cresciute più lentamente rispetto ai ricavi nel complesso, del 23,6% a 1.075,2 milioni di dollari, quindi il reddito operativo è salito a 187,1 milioni di dollari da 63,7 milioni e il margine operativo al 14,8% dal 6,8%. L'utile netto è stato di 164,2 milioni di dollari rispetto a 80,7 milioni, ovvero 0,47 dollari per azione diluita.

La mappa ad alberello mostra la struttura dei costi di Affirm: la provvista per perdite sui crediti (259,4 milioni di dollari) e tecnologia e analisi dei dati (202,7 milioni di dollari) sono le due voci più grandi, seguiti da elaborazione e servizio, costi di finanziamento e spese generali e amministrative. Il registro elenca ogni voce operativa di Affirm come riga separata, in modo che il costo del credito sia accanto agli altri invece che all'interno di un totale dei costi di costo, cosa che Affirm non riporta.

Perché la provvista è cresciuta più velocemente dei ricavi​

I creditori che rendono conto secondo l'attuale US GAAP utilizzano un modello di perdita attesa, CECL: quando viene erogato un prestito, il creditore stima quanto non verrà mai rimborsato nel corso della sua vita e registra quella stima come spesa immediatamente, aggiungendola a una riserva nel bilancio. Le deflussi effettivi in seguito attingono alla riserva. Un creditore che cresce rapidamente paga le proprie perdite prima di guadagnare gli interessi che le coprono.

Il 10-Q di Affirm mostra entrambi gli elementi. I prestiti detenuti per investimento sono aumentati del 5,8% nel trimestre raggiungendo 10,114,6 milioni di dollari, mentre la riserva per perdite sui crediti è cresciuta del 12,9% a 636,1 milioni di dollari. Quindi la riserva è cresciuta più velocemente dei prestiti che copre: il 6,29% del portafoglio contro il 5,89% alla fine di giugno, secondo il nostro calcolo. La lettera afferma che i recenti lotti di rate mensili sono sulla buona strada per incappare in circa il 3,5% di incassi totali netti, "in linea con le aspettative". Ma anche le insolvenze sono aumentate: i prestiti con più di 30 giorni di ritardo sono saliti al 2,9%, 9 punti base in più rispetto a un anno fa e 35 punti base in più rispetto a giugno.

Per una piccola impresa che vende a credito, la stessa aritmetica si applica su una scala più piccola: una riserva per crediti dubbi riconosciuta al momento della vendita, non quando il cliente smette di pagare, è ciò che impedisce al profitto di apparire migliore subito prima che le riscossioni vadano male.

Un libro prestiti quadruplicato​

I prestiti netti detenuti per investimento erano di 2.348 milioni di dollari alla fine del 2022 fiscale, 6.629 milioni di dollari alla fine del 2025, 8.997 milioni di dollari a giugno e 9.478,5 milioni di dollari al 30 settembre. Sono finanziati principalmente dal debito: le note emesse dai trust di titolarizzazione sono salite a 6.221,2 milioni di dollari da 5.331,2 milioni nel trimestre, mentre altri debiti di finanziamento sono scesi a 2.904,5 milioni di dollari, e con 1.130,6 milioni di note convertibili il totale ha raggiunto i 10.256,3 milioni di dollari. Il file del periodo elenca ogni linea di finanziamento.

Ogni riga rappresenta un periodo segnalato: ricavi come credito negativo e Equity:Adjustments come utile netto. Affirm ha perso 707 milioni di dollari nel 2022 fiscale, 985 milioni nel 2023 e 518 milioni nel 2024, ha raggiunto l'equilibrio con 52 milioni nel 2025 e ha guadagnato 1.930 milioni nel 2026, una cifra che include un beneficio fiscale non monetario di circa 1,5 miliardi derivante dal rilascio di una riserva di valutazione, come spiegato nella nostra analisi del 2026 FY2026 Q4. I 164 milioni di questo trimestre sono guadagnati con un costo fiscale ordinario di 40,9 milioni di dollari, il che lo rende la lettura più chiara dell'attività.

Cosa osservare per il resto del 2027 fiscale​

• La guida. Per il trimestre di dicembre, Affirm prevede un GMV compreso tra 17,9 e 18,2 miliardi di dollari, ricavi tra 1.435 e 1.465 milioni di dollari e un margine operativo dell'11,5% al 13,5%; per l'anno, GMV superiore a 65,25 miliardi di dollari e un margine operativo superiore al 14,75%.
• Insolvenze dopo le festività. Il trimestre di dicembre aggiunge un picco stagionale di prestiti; la provvista aumenterà di conseguenza e il tasso di insolvenza a 30 giorni all'inizio del 2027 mostrerà se il 2,9% era stagionale.
• Mix di finanziamento. Le note di titolarizzazione sono cresciute mentre altri debiti di finanziamento si sono ridotti. I costi di finanziamento sono aumentati del 22%, più lentamente del reddito del portafoglio prestiti; un aumento dei tassi o spread di titolarizzazione più ampi ridurrebbero quel divario.
• Reddito da interessi contro ricavi di rete. Gli interessi rappresentano ora più della metà dei ricavi, il che lega maggiormente i risultati di Affirm al ciclo del credito rispetto alle commissioni sui commercianti.