درآمدهای سه‌ماهه سوم مالی ۲۰۲۶ اچ‌پی: ۰٫۱۱ دلار بازپرداخت تعرفه‌ها در هر دو گزارش سود هر سهم

شرکت اچ‌پی درآمد ۱۵٫۶۷۷ میلیارد دلاری برای سه‌ماهه منتهی به ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۶ (+۱۲٫۵٪) گزارش کرد، در حالی که سود هر سهم رقیق‌شده GAAP به ۰٫۷۱ دلار کاهش یافت و سود هر سهم رقیق‌شده non-GAAP به ۰٫۸۳ دلار افزایش یافت. هر دو رقم سود هر سهم حاوی ۰٫۱۱ دلار اثر مثبت مشابهی از بازپرداخت تعرفه‌های IEEPA هستند. فرم 10-Q مبلغ ۱۲۷ میلیون دلار بازپرداخت دریافتی در دوره را به عنوان کاهش بهای تمام‌شده محصولات از درآمد خالص ثبت کرده است. دفتر کل عمومی Beancount زیر این بازپرداخت را به عنوان یک بستانکار جداگانه با عنوان Expenses:CostOfRevenue ثبت می‌کند تا سه‌ماهه هم با و هم بدون این مورد غیرتکراری قابل خواندن باشد — همتای رایانه و چاپ با دل دفتر کل باز.

اعداد اصلی​

سال مالی اچ‌پی در ۳۱ اکتبر به پایان می‌رسد. سه‌ماهه سوم مالی ۲۰۲۶، سه ماه منتهی به ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۶ است. ارقام GAAP از فرم 8-K مورخ ۲۶ اوت ۲۰۲۶، پیوست ۹۹٫۱ و فرم 10-Q؛ سابقه سالانه از فرم‌های 10-K مالی ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۵ (SEC companyfacts CIK 0000047217).

ستون گزارش‌شده همان چیزی است که صورت سود و زیان چاپ می‌کند. ستون «حذف بازپرداخت» مبلغ ۱۲۷ میلیون دلار بستانکار پیش از مالیات بهای تمام‌شده (و اثر ۰٫۱۱ دلار بر سود هر سهم اعلام‌شده هم برای GAAP و هم non-GAAP) را حذف می‌کند. درآمد تغییر نمی‌کند — بازپرداخت در سطر اول نیست. سود هر سهم GAAP حتی با وجود بازپرداخت همچنان نسبت به سال قبل کاهش می‌یابد؛ سود هر سهم non-GAAP فقط به دلیل آن افزایش می‌یابد.

واکاوی عمیق درآمد​

بخش‌ها (پیوست ۹۹٫۱)، نه حساب‌های درآمد جداگانه:

Personal Systems بار گزارش را حمل کرد: PS تجاری +۲۲٪، PS مصرفی +۱۰٪، در حالی که کل واحدهای PS −۱۶٪ بود — یک داستان واضح ترکیب/قیمت فروش. درآمد Printing −۲٪ با لوازم مصرفی −۳٪.

سیگنال مدیریت (بیانیه ۲۶ اوت ۲۰۲۶):

• مدیرعامل موقت بروس بروسارد: «در سه‌ماهه سوم، هم فروش کل و هم سهم بازار را در محصولات ممتاز افزایش دادیم و با نوآوری در WXP، چاپ، ایستگاه‌های کاری و رایانه‌های شخصی هوش مصنوعی به جذب مشتریان جدید ادامه دادیم. استراتژی مستمر ما برای مقابله با محدودیت‌های محیطی منجر به بهبودهای معنادار در عرضه حافظه و نرخ‌های تحقق سفارش بالاتر شد.»
• زبان عرضه درباره بهبود در دسترس بودن حافظه است، نه «تقاضا بیش از عرضه» یا «فروخته‌شده».
• مضامین غایب از بیانیه: تقاضا بیش از عرضه، تقاضای قوی به عنوان ادعای اصلی، چرخه صعودی صنعت، افزایش پایدار قیمت فروش به عنوان یک مضمون نام‌برده، و راه‌اندازی محصولات جدید «فراتر از انتظارات». رایانه‌های شخصی هوش مصنوعی به عنوان ترکیب محصول ظاهر می‌شوند، نه به عنوان یک رشد فروخته‌شده.

موجودی ۱۰٬۳۲۲ میلیارد دلار و حساب‌های دریافتنی ۷٬۱۶۸ میلیارد دلار همتایان ترازنامه‌ای آن زبان تحقق سفارش هستند — بر روی Assets:Current:Inventory و Assets:Current:AccountsReceivable ادعا شده‌اند.

داستان حاشیه​

سود ناخالص ۲٬۹۴۵ میلیون دلار بود. بهای تمام‌شده درآمد خالص طبق گزارش ۱۲٬۷۳۲ میلیون دلار بود (محصولات ۱۲٬۲۵۶ میلیون دلار + خدمات ۴۷۶ میلیون دلار). با افزودن بازپرداخت تعرفه، بهای تمام‌شده اصلی محصولات + خدمات ۱۲٬۸۵۹ میلیون دلار بود. هزینه‌های عملیاتی ۲٬۰۵۳ میلیون دلار بود (تحقیق و توسعه ۳۸۹ میلیون دلار، فروش و اداری ۱٬۵۳۷ میلیون دلار، بازسازی ۴۸ میلیون دلار، تحصیل/واگذاری ۴ میلیون دلار، استهلاک دارایی‌های نامشهود ۷۵ میلیون دلار). بهره و سایر، خالص هزینه‌ای به مبلغ ۹۴ میلیون دلار بود. نرخ مالیات مؤثر ۱۷٫۲٪ بود.

حاشیه عملیاتی Personal Systems به ۴٫۶٪ کاهش یافت (−۰٫۸ واحد درصد سال‌به‌سال) زیرا هزینه‌های کالا افزایش یافت؛ حاشیه Printing به ۱۸٫۱٪ افزایش یافت (+۱٫۱ واحد درصد)، و فرم 10-Q بخشی از کمک به حاشیه ناخالص را به بازپرداخت تعرفه‌های IEEPA نسبت می‌دهد.

سوال بزرگ: سه‌ماهه بدون بازپرداخت چگونه به نظر می‌رسد؟​

فرم 10-Q بیان می‌کند:

در ۲۰ فوریه ۲۰۲۶، دیوان عالی ایالات متحده حکم داد که تعرفه‌های اعمال‌شده تحت قانون اختیارات اقتصادی اضطراری بین‌المللی («IEEPA») توسط قانون مجاز نبوده و تعهد و جمع‌آوری تعرفه‌های مربوطه را حذف کرده است. تا ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۶، شرکت برای بازیابی تقریباً ۰٫۳ میلیارد دلار از تعرفه‌های IEEPA پرداخت‌شده قبلی درخواست داده است. شرکت ۱۲۷ میلیون دلار بازپرداخت در طول سه و نه ماه منتهی به ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۶ دریافت کرد و ۹۱ میلیون دلار پس از دوره گزارش. بازپرداخت‌ها هنگام دریافت به عنوان کاهش بهای تمام‌شده محصولات از درآمد خالص شناسایی می‌شوند.

تیتر پیوست ۹۹٫۱ اضافه می‌کند: هر دو سود هر سهم رقیق‌شده GAAP و non-GAAP «شامل ۰٫۱۱ دلار اثر مثبت از بازپرداخت تعرفه‌ها بودند.»

مقایسه همتا با دفتر کل باز دل (سخت‌افزار، همان طبقه‌بندی بخش): سه‌ماهه دوم مالی ۲۰۲۷ دل، رشدی مبتنی بر تقاضای سرور هوش مصنوعی با درآمد معوق فزاینده بود؛ سه‌ماهه سوم اچ‌پی رشدی با واحدهای Personal Systems کاهشی / قیمت فروش افزایشی است که سود هر سهم آن به پانوشت بازپرداخت تعرفه برای توضیح نیاز دارد. همان نمودار حساب‌ها، مورد غیرتکراری متفاوت.

ردیابی یک شرکت سخت‌افزاری با کسری سهامداران در متن ساده​

اچ‌پی سه‌ماهه را با ۴۵٬۷۰۱ میلیون دلار دارایی و ۹۲ میلیون دلار کسری سهامداران به پایان رساند — سهام عادی و APIC به مبلغ ۲٬۳۷۳ میلیون دلار در مقابل کسری انباشته ۲٬۱۱۷ میلیون دلار و زیان AOCI ۳۴۸ میلیون دلار. دفتر کل آن خطوط حقوق صاحبان سهام را از فرم 10-Q ادعا می‌کند، نه اینکه کسری را در داخل Equity:Adjustments پنهان کند. این روشی است که ما هر شرکت را مدل می‌کنیم.

; صورت سود و زیان FY2026Q3 — سه‌ماهه مالی منتهی به ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۶
; منابع: پیوست ۸-K شماره ۹۹٫۱ (۲۰۲۶-۰۸-۲۶)؛ یادداشت 10-Q درباره بازپرداخت تعرفه‌های IEEPA.
; بازپرداخت تعرفه‌های IEEPA به مبلغ ۱۲۷ میلیون دلار به عنوان کاهش بهای تمام‌شده محصولات از درآمد خالص شناسایی شده است؛
; ۰٫۱۱ دلار از سود هر سهم رقیق‌شده هم برای GAAP (۰٫۷۱ دلار) و هم non-GAAP (۰٫۸۳ دلار).
; بررسی: −15677 + 12859 − 127 + 389 + 1537 + 127 + 94 + 137 + 661 = 0 ✓
2026-07-31 * "اچ‌پی" "صورت سود و زیان FY2026Q3"
  Income:Revenue                          -15677 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   12859 MUSD  ; محصولات+خدمات قبل از افزودن بازپرداخت IEEPA
  Expenses:CostOfRevenue                    -127 MUSD  ; بازپرداخت تعرفه‌های IEEPA (10-Q: کاهش بهای تمام‌شده محصولات)
  Expenses:ResearchAndDevelopment            389 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     1537 MUSD
  Expenses:OtherNet                          127 MUSD  ; بازسازی ۴۸ + تحصیل/واگذاری ۴ + استهلاک دارایی‌های نامشهود ۷۵
  Expenses:OtherNet                           94 MUSD  ; بهره و سایر، خالص
  Expenses:IncomeTax                         137 MUSD
  Equity:Adjustments                         661 MUSD  ; جبران درآمد خالص (سود انباشته توسط تراز تعیین می‌شود)

حساب‌های پرداختنی ۲۱٬۳۸۳ میلیون دلار و موجودی ۱۰٬۳۲۲ میلیون دلار امضای سرمایه در گردش یک تولیدکننده OEM رایانه و چاپ هستند — همان شکل دل، با مانده حقوق صاحبان سهام منفی که ترازها از پنهان کردن آن خودداری می‌کنند.

قوس چندساله​

درآمد پس از اوج FY2022 تثبیت شد؛ کسری حقوق صاحبان سهام کاهش یافت اما همچنان منفی است. موجودی سه‌ماهه سوم بالاتر از پایان سال مالی ۲۰۲۵ است زیرا Personal Systems دسترس‌پذیری را بازسازی کرد — سازگار با عبارت «نرخ‌های تحقق سفارش بالاتر» مدیریت، و ریسکی اگر تقاضای رایانه‌های شخصی هوش مصنوعی این موجودی را جذب نکند.

داوری: صعودی در برابر نزولی​

مورد صعودی

• درآمد Personal Systems +۱۸٪ با تجاری +۲۲٪ — ترکیب ممتاز / رایانه شخصی هوش مصنوعی حتی با کاهش واحدها کار می‌کند.
• جریان نقدی آزاد ۱٫۶ میلیارد دلار در سه‌ماهه؛ ۰٫۶ میلیارد دلار از طریق بازخرید سهام و سود سهام بازگردانده شد.
• Printing همچنان حاشیه عملیاتی بخش ۱۸٫۱٪ را چاپ می‌کند.
• کسری سهامداران به ۹۲ میلیون دلار از ۳۴۶ میلیون دلار در ۳۱ اکتبر ۲۰۲۵ کاهش یافت.
• راهنمای FY2026 افزایش یافت (سود هر سهم GAAP ۲٫۵۲–۲٫۶۲ دلار؛ غیرGAAP ۳٫۱۹–۳٫۲۹ دلار)، شامل بازپرداخت تعرفه‌های برآوردی.

مورد نزولی

• سود هر سهم رقیق‌شده GAAP −۱۱٫۳٪ سال‌به‌سال حتی با بازپرداخت ۰٫۱۱ دلاری تعرفه.
• بدون بازپرداخت، سود هر سهم GAAP حدود ۰٫۶۰ دلار و غیرGAAP حدود ۰٫۷۲ دلار است — «پیشی گرفتن از انتظارات» کاملاً عملیاتی نیست.
• حاشیه Personal Systems ۴٫۶٪ (−۰٫۸ واحد درصد) تحت فشار هزینه کالا؛ واحدها −۱۶٪.
• درآمد Printing همچنان در حال کاهش؛ لوازم مصرفی −۳٪.
• ۹۱ میلیون دلار بازپرداخت دیگر پس از پایان دوره دریافت شد — راهنما همچنان سود هر سهم بازپرداخت تعرفه را در خود دارد.

نظر ما: سه‌ماهه سوم اچ‌پی سه‌ماهه‌ای برای Personal Systems با حجم کاهشی و ترکیب افزایشی است که سود هر سهم آن به یک پانوشت نیاز دارد. بازپرداخت ۱۲۷ میلیون دلاری IEEPA را در خط دفتر کل خودش نگه دارید، درآمد عملیاتی را با و بدون آن مقایسه کنید، و دفتر کل دل را در کنار آن بخوانید — همان نمودار سخت‌افزار، داستان متفاوت کیفیت سود.