AMD سه ماهه سوم ۲۰۲۶: درآمد دیتاسنتر تقریباً دو برابر شد در حالی که جریان نقدی آزاد به ۵۵۴ میلیون دلار کاهش یافت

سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ برای AMD در تمامی خطوط عملیاتی رکوردی بود و برای نقدینگی ضعیف. درآمد ۴۵ درصد به ۱۳.۴ میلیارد دلار رسید، درآمد عملیاتی بیش از دو برابر به ۲.۸ میلیارد دلار افزایش یافت و فروش دیتاسنتر تقریباً دو برابر به ۸.۵ میلیارد دلار رسید. اما جریان نقدی آزاد از ۱.۵ میلیارد دلار در سال قبل به ۵۵۴ میلیون دلار کاهش یافت، زیرا موجودی در این فصل ۳.۰ میلیارد دلار و حسابهای دریافتنی ۱.۹ میلیارد دلار افزایش یافت، پیش از سه ماهه چهارمی که راهنمای آن ۱۷ میلیارد دلار است. سود خالص GAAP دو برابر به ۲.۴ میلیارد دلار رسید، هرچند دو قلم غیرعملیاتی، زیان ۱.۱ میلیارد دلاری ناشی از وارانتهای صادرشده به مشتریان و مزیت مالیاتی ۷۷۲ میلیون دلاری، تقریباً یکدیگر را خنثی میکنند و چیز چندانی درباره کسبوکار تراشه نمیگویند.

دیتاسنتر دو برابر شد و حاشیه سود را با خود بالا برد​

درآمد خالص ۱۳,۳۷۷ میلیون دلار در برابر ۹,۲۴۶ میلیون دلار سال قبل و ۱۱,۵۳۶ میلیون دلار در سه ماهه دوم بود (اطلاعیه درآمد). لیزا سو، مدیرعامل، گفت درآمد از «بالاترین سطح راهنمای ما» فراتر رفت. درآمد دیتاسنتر ۹۷ درصد به ۸,۵۴۶ میلیون دلار افزایش یافت که 10-Q آن را به پردازندههای سرور EPYC و عرضه GPUهای Instinct MI450 نسبت میدهد. درآمد عملیاتی این بخش از ۱,۰۷۴ میلیون دلار به ۲,۸۸۲ میلیون دلار رسید؛ حاشیهای ۳۳.۷ درصدی در برابر ۲۴.۷ درصد بر اساس محاسبه ما.

بقیه کسبوکار در جهت مخالف حرکت کرد یا تقریباً ثابت ماند. درآمد گیمینگ به دلیل کاهش تقاضا برای تراشههای کنسول نیمهسفارشی ۴۰ درصد به ۷۷۳ میلیون دلار کاهش یافت، بخش کلاینت ۷ درصد به ۲,۹۴۹ میلیون دلار رسید و امبدد به ۱,۱۰۹ میلیون دلار افزایش یافت. با رسیدن دیتاسنتر به ۶۴ درصد درآمد، حاشیه سود ناخالص از ۵۲ درصد به ۵۴ درصد و حاشیه سود عملیاتی از ۱۴ درصد به ۲۱ درصد رسید.

نمودار درختی بهای فروش ۵,۹۱۰ میلیون دلاری این فصل، ۲,۸۰۳ میلیون دلار هزینه تحقیق و توسعه و ۱,۲۹۸ میلیون دلار هزینه بازاریابی، عمومی و اداری را نشان میدهد. دفتر کل، استهلاک داراییهای نامشهود مرتبط با تحصیل را بهعنوان حساب جداگانه نگه میدارد، ۵۳۴ میلیون دلار در بهای فروش و هزینههای عملیاتی. در اطلاعیه، این مبلغ در «سایر» همراه با ۵۲۳ میلیون دلار هزینه سهام کارکنان قرار میگیرد، به همین دلیل مجموع درآمد عملیاتی بخشها بیشتر از جمع کل شرکت میشود.

سود خالص دو برابر شد، اما دو نوسان بزرگ آن مربوط به تراشهها نبود​

سود خالص GAAP ۹۵ درصد به ۲,۴۲۸ میلیون دلار و سود هر سهم رقیقشده از ۰.۷۵ دلار به ۱.۴۶ دلار رسید. پایینتر از خط عملیاتی، سایر درآمدها و هزینهها زیان ۹۰۲ میلیون دلاری بود، در برابر سود ۸۲ میلیون دلاری سال قبل. تفکیک 10-Q زیان ۱,۰۹۷ میلیون دلاری در تغییر ارزش منصفانه بدهی وارانت را نشان میدهد. AMD وارانتهایی به OpenAI و Meta صادر کرده که با رسیدن این مشتریان به نقاط عطف خرید، قابلیت اعمال برای مجموعاً حداکثر ۳۲۰ میلیون سهم AMD را دارند. وقتی قیمت سهم AMD بالا میرود، وارانتهایی که بدهی آن محسوب میشوند ارزشمندتر میشوند و افزایش این بدهی بهعنوان زیان ثبت میشود.

در جهت مخالف، خط مالیات بر درآمد بهجای هزینه، مزیت ۵۵۵ میلیون دلاری بود، با نرخ مؤثر منفی ۲۹.۶ درصد، که مزیت موردی ۷۷۲ میلیون دلاری مرتبط با هزینه سهام کارکنان به آن کمک کرد. بر اساس محاسبه ما، زیان وارانت و مزیت مالیاتی با هم سود خالص را حدود ۳۲۵ میلیون دلار در جهتهای مخالف جابهجا میکنند. درآمد عملیاتی، با رشد ۱۲۳ درصدی به ۲,۸۳۲ میلیون دلار، معیار پاکتری برای عملکرد کسبوکار تراشه است. سود خالص غیر GAAP خود AMD ۳.۵ میلیارد دلار بود و فاصله آن با GAAP عمدتاً استهلاک، هزینه سهام کارکنان و ارزشگذاری وارانت است.

سود بالا رفت، نقدینگی پایین آمد: موجودی و حسابهای دریافتنی ۴.۹ میلیارد دلار را بلعیدند​

AMD جریان نقدی آزاد ۵۵۴ میلیون دلاری را گزارش کرد، در برابر ۱,۵۳۰ میلیون دلار سال قبل و ۱,۵۵۸ میلیون دلار در سه ماهه دوم. هزینههای سرمایهای تنها ۶۴۸ میلیون دلار بود، بنابراین کاهش از سرمایه در گردش ناشی شد، نه از هزینههای سرمایهای. بر اساس محاسبه ما از دو ترازنامه، تنها در سه ماهه سوم موجودی ۲,۹۹۵ میلیون دلار به ۱۱,۴۶۳ میلیون دلار و حسابهای دریافتنی ۱,۹۲۸ میلیون دلار به ۹,۲۰۹ میلیون دلار افزایش یافت؛ از پایان ۲۰۲۵ موجودی از ۷,۹۲۰ میلیون دلار بالا رفته است.

این الگویی است که کسبوکار کوچکی که کالای فیزیکی میفروشد آن را میشناسد. سود هنگام فروش ثبت میشود، اما پول نقد زودتر خرج میشود، برای خرید موجودی، و دیرتر وصول میشود، وقتی مشتری پرداخت میکند. شرکتی که سالانه ۴۵ درصد رشد میکند و راهنمای رشد ۶۶ درصدی برای فصل بعد میدهد، پول نقد بیشتری را در قطعات و حسابهای دریافتنی قبل از وصول قفل میکند. حسابهای پرداختنی AMD در این فصل ۲,۳۹۷ میلیون دلار به ۷,۷۵۶ میلیون دلار افزایش یافت، بنابراین تأمینکنندگان بخشی از این افزایش را تأمین مالی میکنند.

حساب Assets:Current:Other شامل موجودی بهعلاوه هزینههای پیشپرداخت است. در پایان ۲۰۲۱ برابر ۲,۲۶۹ میلیون دلار و در پایان ۲۰۲۵ برابر ۱۰,۰۸۰ میلیون دلار بود و در ۲۶ سپتامبر به ۱۴,۴۸۶ میلیون دلار رسید که ۱۱,۴۶۳ میلیون دلار آن موجودی است. فایل دوره تفکیک آن را در توضیحات خود فهرست کرده است.

AMD همچنین استقراض کرد. کل بدهی از ۳,۲۲۶ میلیون دلار در پایان ژوئن به ۷,۰۷۹ میلیون دلار رسید که اکنون تمام آن بلندمدت است:

بدهی یک تعهد است، یک بستانکار، بنابراین بدهی در حال افزایش بهصورت خطی نزولی رسم میشود. بدهی بلندمدت از ۲۰۲۲ تا ژوئن ۲۰۲۶ بین ۱.۷ تا ۲.۵ میلیارد دلار باقی ماند و در سه ماهه سوم سه برابر شد. در برابر ۱۵.۸ میلیارد دلار نقد و سرمایهگذاری کوتاهمدت، این مانده متعادل است؛ دفتر کل تغییر جهتی را نشان میدهد که اطلاعیه یک فصل بهتنهایی نشان نمیدهد.

آنچه در سه ماهه چهارم باید زیر نظر داشت​

• راهنمای ۱۷ میلیارد دلاری. AMD انتظار درآمد حدود ۱۷ میلیارد دلار در سه ماهه چهارم را دارد، با تلورانس ۳ درصد، حدود ۲۷ درصد بالاتر از سه ماهه سوم، و حاشیه سود ناخالص غیر GAAP حدود ۵۵ درصد. سو این را به تولید در مقیاس «Helios و Venice» مرتبط دانست.
• تبدیل موجودی به درآمد. اگر راهنما محقق شود، انباشت ۱۱.۵ میلیارد دلاری موجودی نسبت به فروش کاهش مییابد و جریان نقدی آزاد باید بهبود یابد. فصل دیگری که موجودی سریعتر از درآمد رشد کند، خلاف آن را نشان میدهد.
• ارزشگذاری وارانت. تا زمانی که قیمت سهم AMD حرکت میکند و بخشهای OpenAI و Meta هنوز قابل اعمال نیستند، بدهی وارانت به افزودن نویز به سود GAAP در هر دو جهت ادامه خواهد داد.
• گیمینگ. کاهش ۴۰ درصدی فروش نیمهسفارشی یادآور این است که چرخههای کنسول همچنان بخشی از کسبوکار را مستقل از داستان هوش مصنوعی به حرکت درمیآورند.