Acuity FY2026: BPA GAAP sube 36% a $17.05, BPA ajustado sube 10.5%

Acuity reportó dos tasas de crecimiento para el mismo año, y están muy alejadas entre sí. Para el ejercicio fiscal finalizado el 31 de agosto de 2026, las ganancias diluidas por acción subieron 36.1% a $17.05. Las ganancias diluidas por acción ajustadas subieron 10.5% a $19.90. Las ventas netas subieron 6.8% a $4.64 mil millones y el ingreso neto subió 34.0% a $531.3 millones. Ambas cifras de BPA están en el comunicado de la propia compañía. La brecha entre ellas proviene de partidas extraordinarias que quedaron en lados opuestos de los dos años: costos de adquisición y un cargo de pensiones en el ejercicio 2025, y $51.3 millones de reembolsos de aranceles en el ejercicio 2026.

Una nota sobre la fuente antes de los números. Acuity aún no ha presentado su Formulario 10-K del ejercicio 2026. Las cifras del año provienen del comunicado de resultados presentado a la SEC el 1 de octubre de 2026, que señala que los resultados "son preliminares a la espera de la finalización de la auditoría". Los ejercicios 2022 a 2025 provienen de los 10-K auditados. La compañía se llamó Acuity Brands, Inc. hasta el 26 de marzo de 2025, y sus presentaciones más antiguas llevan ese nombre.

Las cifras principales​

Mire las dos primeras filas juntas. Las ventas netas subieron $296.2 millones y el costo de productos vendidos subió $24.0 millones. Así, la ganancia bruta subió $272.2 millones, que son 92 centavos de cada dólar de ventas adicional. Ningún fabricante gana eso con volumen nuevo. Dos cosas lo explican. El costo de productos vendidos en el ejercicio 2026 se declara después de $51.3 millones de reembolsos de aranceles. Y el costo de productos vendidos en el ejercicio 2025 incluyó $29.6 millones de ganancia en inventario adquirido de la compra de QSC, que no se repitió.

Los gastos de venta, distribución y administración subieron 8.6%, más rápido que las ventas. Representaron 34.8% de las ventas netas frente a 34.2% un año antes. La ganancia operativa aún así subió 26.6% porque la ganancia bruta aumentó más del doble que el incremento de gastos.

Por debajo de la ganancia operativa, el gasto misceláneo cayó de $41.7 millones a $7.4 millones. El 10-K del ejercicio 2025 señala que la cifra de ese año fue "debida principalmente al reconocimiento de $30.9 millones por cargos no monetarios de liquidación de pensiones". Su ausencia agregó alrededor de $31 millones al ingreso antes de impuestos sin ningún cambio en el negocio.

Análisis profundo de ingresos​

Acuity reporta dos segmentos. Acuity Brands Lighting (ABL) fabrica iluminación y controles de iluminación. Acuity Intelligent Spaces (AIS) vende sistemas de gestión de edificios, software y, desde enero de 2025, la plataforma de audio, video y control QSC.

Acuity Brands Lighting representa 77% de las ventas, y se contrajo. Las ventas netas cayeron $35.8 millones, o 1.0%. El comunicado desglosa el segmento en canales de venta, y no se movieron juntos.

La red de ventas independiente, que es tres cuartos del segmento, creció 2.1%. La red de ventas directa perdió $97.2 millones, casi un cuarto de sus ingresos. Ese único canal explica más que la caída total del segmento. El comunicado no dice por qué cayó.

La ganancia operativa de ABL subió 5.6% a $623.5 millones sobre ventas menores. Eso parece disciplina de margen, y en parte lo es. Pero $38.2 millones de los reembolsos de aranceles llegaron a este segmento. Las cifras ajustadas del comunicado los eliminan: la ganancia operativa ajustada de ABL cayó 2.5% a $646.0 millones, y el margen de ganancia bruta ajustado fue 45.7% frente a 45.8%. Sobre esa base, el negocio de iluminación quedó plano en margen y ligeramente a la baja en ganancia.

Acuity Intelligent Spaces creció 44.8% a $1.11 mil millones y ahora es 24% de las ventas. La tasa de crecimiento necesita una advertencia. Acuity compró QSC el 1 de enero de 2025, así que el ejercicio 2025 contuvo ocho meses de QSC y el ejercicio 2026 contiene doce. El cuarto trimestre es la lectura más limpia, porque QSC está en ambos años: las ventas netas de AIS subieron 16.6% a $297.6 millones.

La ganancia operativa de AIS más que se duplicó, de $76.1 millones a $186.5 millones. Tres cosas se movieron. El ejercicio 2025 cargó con el cargo de inventario de $29.6 millones, y el ejercicio 2026 no. AIS recibió $13.1 millones de los reembolsos de aranceles. Y el segmento creció. Con los ajustes del comunicado aplicados, que también eliminan la amortización de activos intangibles adquiridos y la remuneración basada en acciones, la ganancia operativa ajustada de AIS fue $255.0 millones, un alza de 55.2%, con un margen de 23.0% frente a 21.5%.

Leímos el comunicado buscando los siete temas de demanda y oferta que seguimos en cada publicación de resultados. No leímos una transcripción de llamada, y nada aquí está citado de una. Lo que dice el comunicado:

• Resultados. La declaración del director ejecutivo dice: "Demostramos una sólida ejecución en el cuarto trimestre del ejercicio 2026. Crecimos las ventas y expandimos nuestra ganancia operativa ajustada y nuestro margen de ganancia operativa ajustado." Eso describe el resultado. No hace ninguna afirmación sobre clientes.
• Estrategia. "A lo largo del ejercicio 2026 fortalecimos Acuity Brands Lighting mientras continuamos escalando Acuity Intelligent Spaces, construyendo la capacidad operativa y financiera necesaria para componer crecimiento y valor con el tiempo."
• Orientación. El comunicado no da ninguna para el ejercicio 2027.

Los siete temas están ausentes. No hay ninguna frase sobre demanda, pedidos, cartera de pedidos, precios de venta, suministro o plazos de entrega, y ninguna sobre un lanzamiento de producto o nuevos mercados. El libro contable coincide con el silencio. Los inventarios cayeron 14.5%, de $526.7 millones a $450.4 millones, mientras las ventas subieron 6.8%. Las cuentas por cobrar subieron 6.4%, en línea con las ventas. Una compañía que no puede satisfacer la demanda no se ve así. Una compañía que gestiona un negocio maduro de iluminación por efectivo y hace crecer uno más nuevo, sí.

Una palabra en la declaración merece una prueba: "fortalecimos" Acuity Brands Lighting. Las ventas cayeron 1.0% y la ganancia operativa ajustada cayó 2.5%. El margen GAAP subió un punto, y el reembolso de aranceles aportó ese punto. Los números apoyan "mantuvimos", y aún no apoyan "fortalecimos".

La historia del margen​

El margen bruto ha subido cada año, de 41.8% a 50.6%. Eso son 8.8 puntos en cuatro años. La primera mitad de esa subida ocurrió mientras las ventas caían: las ventas netas bajaron de $4.01 mil millones en el ejercicio 2022 a $3.84 mil millones en el ejercicio 2024, y la ganancia bruta aún así subió $109.0 millones. Acuity vendía menos iluminación a mejor margen.

La segunda mitad tiene una causa distinta. AIS gana un margen bruto cercano al 60%, frente a alrededor del 46% de iluminación. Cuando AIS pasó de 7.6% de las ventas en el ejercicio 2024 a 23.8% en el ejercicio 2026, el margen combinado de la compañía subió incluso con cada segmento sin moverse.

Ahora la columna siguiente. Los gastos de venta, distribución y administración pasaron de 29.0% de las ventas netas a 34.8%. Eso son 5.8 puntos, y recuperaron cerca de dos tercios de la ganancia del margen bruto. La investigación y desarrollo está dentro de esta línea; el 10-K del ejercicio 2025 la sitúa en $140.2 millones, arriba de $97.1 millones dos años antes. También lo está la amortización de activos intangibles adquiridos, que el comunicado sitúa en $93.1 millones para el ejercicio 2026 frente a $76.5 millones. Un negocio de software y controles tiene márgenes brutos más altos y gastos operativos más altos que una fábrica de luminarias, y ambos se ven aquí.

El 50.6% del ejercicio 2026 exagera la cifra subyacente. El margen de ganancia bruta ajustado del comunicado, que elimina los reembolsos de aranceles, es 49.5%, frente a un 48.5% ajustado en el ejercicio 2025. Los reembolsos tienen un rastro contable claro. El 10-Q del tercer trimestre explica que tras los fallos judiciales de febrero y marzo de 2026 sobre aranceles impuestos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional, la compañía "optó por contabilizar los reembolsos de estos aranceles como ganancias contingentes basándose en el reconocimiento original del costo arancelario". Registró $6.4 millones en el costo de productos vendidos hasta mayo. El comunicado agrega $44.9 millones recibidos en el cuarto trimestre. Sin los $51.3 millones, la ganancia operativa habría sido $662.4 millones según nuestra aritmética, un margen de 14.3%, que está por debajo del 14.4% del ejercicio 2024.

Sobre precio versus volumen, el comunicado no dice nada. No menciona precios. El 10-K del ejercicio 2025 atribuyó la ganancia bruta de ese año al "traspaso de mayores ventas netas, incluyendo contribuciones de la adquisición de QSC, así como costos de materiales favorables", parcialmente compensados por "mayores costos de producción, aranceles más altos y ajustes a valor razonable en la fecha de adquisición del inventario de QSC". Un lector no debería atribuir el margen del ejercicio 2026 a precios con esta evidencia.

La gran pregunta: ¿Cuál tasa de crecimiento es la real?​

Las ganancias por acción GAAP crecieron 36.1%. Las ganancias por acción ajustadas crecieron 10.5%. La propia conciliación del comunicado muestra exactamente cómo una se convierte en la otra.

La respuesta está en la fila "total de ajustes antes de impuestos". En el ejercicio 2025 la compañía agregó de vuelta $235.6 millones. En el ejercicio 2026 agregó $115.0 millones. Los ajustes se redujeron a la mitad.

Tres partidas del ejercicio 2025 llevan un guion en el ejercicio 2026: el cargo de inventario, los costos de adquisición y la liquidación de pensiones. Juntas fueron $84.3 millones de gasto que el ingreso neto GAAP absorbió el año pasado y no absorbe este año. Luego el ejercicio 2026 tiene una partida en dirección opuesta. El reembolso de aranceles es una ganancia de $51.3 millones que la compañía resta.

Así, el ingreso neto GAAP subió 34.0% de un año que fue contenido a un año que fue ayudado. El ingreso neto ajustado subió 8.8%, de $569.8 millones a $619.9 millones. El BPA ajustado subió un poco más rápido, 10.5%, porque el conteo de acciones diluidas cayó de 31.6 millones a 31.2 millones.

Ninguna cifra está equivocada. La cifra GAAP es lo que la compañía ganó. Acuity realmente recibió los reembolsos y realmente pagó las comisiones de adquisición. Pero un lector que proyecta el próximo año debería partir de la tasa menor. Los reembolsos son una recuperación de costos de períodos anteriores, y el comunicado no dice si vendrán más.

Hay un segundo punto sobre la cifra ajustada. Agrega de vuelta $93.1 millones de amortización y $49.5 millones de remuneración basada en acciones cada año. Esos son costos recurrentes. La amortización es el precio de que QSC llegue al estado de resultados durante muchos años: el 10-K del ejercicio 2025 valoró los activos intangibles adquiridos en $713.9 millones con una vida promedio ponderada de 13 años. El BPA ajustado de $19.90 está $2.85 por encima del BPA GAAP, y la mayor parte de esa diferencia se repetirá.

Rastrear una compañía de iluminación y controles de $4.6B en texto plano​

Una adquisición cambia una compañía de formas que el estado de resultados de un solo año no muestra. La contabilidad por partida doble hace visible el cambio, porque el precio de compra tiene que aterrizar en algún lugar del balance. Las convenciones son las que usamos para cada compañía en esta serie: cómo modelamos cada compañía. Los registros de ingresos son créditos (negativos), los gastos son débitos (positivos), y Equity:Adjustments toma el ingreso neto para que la transacción sume cero. Acuity reporta en millones con un decimal, y el libro mantiene esa precisión.

; Check: −4,641.8 + 2,342.4 + −51.3 + 1,613.3 + 23.7 + 25.6 + 7.4 + 149.4 + 531.3 = 0 ✓
2026-08-31 * "Acuity Inc." "FY2026 Income Statement"
  Income:Revenue                             -4641.8 MUSD  ; net sales: ABL 3,576.4 + AIS 1,106.6 − eliminations 41.2
  Expenses:CostOfRevenue                      2342.4 MUSD  ; cost of products sold before tariff refunds (filed line 2,291.1 + refunds 51.3)
  Expenses:CostOfRevenue                       -51.3 MUSD  ; tariff refunds received (named one-off; the release removes them from adjusted gross profit)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative       1613.3 MUSD  ; selling, distribution, and administrative expenses (research and development is inside this line)
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         23.7 MUSD  ; special charges — the filing's own separate operating line (named one-off)
  Expenses:OtherNet                             25.6 MUSD  ; interest expense, net
  Expenses:OtherNet                              7.4 MUSD  ; miscellaneous expense, net
  Expenses:IncomeTax                           149.4 MUSD  ; income tax expense
  Equity:Adjustments                           531.3 MUSD  ; net income offset (preliminary, unaudited)

Dos cuentas aparecen dos veces. Expenses:CostOfRevenue tiene un registro para el costo de productos vendidos antes de los reembolsos de aranceles y un registro negativo por los reembolsos; suman los $2,291.1 millones presentados. Expenses:SellingGeneralAdministrative lleva los cargos especiales como un segundo registro etiquetado, porque la presentación los imprime en su propia línea. Un lector puede eliminar cualquiera de las partidas extraordinarias y ver el año sin ella.

Las líneas del balance que cuentan la historia de esta compañía están un año atrás, a lo largo de la compra de QSC:

2024-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      1098.7 MUSD  ; goodwill
2025-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      1495.5 MUSD  ; goodwill
2024-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets               440.5 MUSD  ; intangible assets, net
2025-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets              1099.0 MUSD  ; intangible assets, net
2024-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt             -496.2 MUSD  ; long-term debt
2025-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt             -896.8 MUSD  ; long-term debt
2024-08-31 balance Assets:Current:Cash                              845.8 MUSD  ; cash and cash equivalents
2025-08-31 balance Assets:Current:Cash                              422.5 MUSD  ; cash and cash equivalents

El goodwill subió $396.8 millones y los activos intangibles subieron $658.5 millones en un año. La deuda a largo plazo subió $400.6 millones y el efectivo cayó $423.3 millones. Esa es la adquisición, registrada en cuatro líneas. El 10-K del ejercicio 2025 da la contraprestación en efectivo como $1,240.7 millones. Al 31 de agosto de 2025, el goodwill y los activos intangibles juntos eran $2.59 mil millones, o 55% de los activos totales.

El libro del ejercicio 2026 es más grueso, y la razón es la fuente. El comunicado imprime un balance condensado con una línea de "otros activos a largo plazo" de $2,657.5 millones, y el patrimonio de los accionistas como un solo total de $2,974.3 millones. El goodwill, los activos intangibles y los activos por arrendamiento están dentro de esa única línea. El libro registra la línea como la imprime el comunicado y no estima las partes. Afirma las cuentas separadas de goodwill e intangibles en cero para el ejercicio 2026, con un comentario de que esto significa "incluido en el agregado". Cuando se presente el 10-K, el período se verificará contra él y se restaurará el detalle.

El arco plurianual​

Las ventas netas crecieron 15.9% del ejercicio 2022 al ejercicio 2026, o 3.8% al año. Todo eso, y más, vino de AIS. Ese segmento pasó de $216.1 millones a $1.11 mil millones, unas cinco veces más grande, mayormente por compra. Las ventas netas de iluminación fueron $3,810.1 millones en el ejercicio 2022 y $3,576.4 millones en el ejercicio 2026, una caída de 6.1%.

El ingreso neto creció 38.4% en los mismos años. La línea de ingresos es desigual, con una caída en el ejercicio 2023 y otra en el ejercicio 2025, el año de la adquisición.

Las columnas de efectivo son más estables que la columna de ingresos. El flujo de caja operativo superó al ingreso neto en cada uno de los últimos cuatro años. En cinco años Acuity generó $2.94 mil millones de flujo de caja operativo frente a $2.08 mil millones de ingreso neto, y gastó $333.3 millones en propiedades, planta y equipo. Un negocio que necesita alrededor de 11 centavos de gasto de capital por dólar de flujo de caja operativo tiene mucho por asignar.

Siga a dónde fue. En el ejercicio 2022 la compañía gastó $514.8 millones en sus propias acciones. Las recompras luego cayeron durante dos años mientras el efectivo se acumuló hasta $845.8 millones. En el ejercicio 2025 ese efectivo y un préstamo a plazo de $600.0 millones compraron QSC. En el ejercicio 2026 la dirección cambió de nuevo. El 10-Q del tercer trimestre dice que la compañía pagó voluntariamente $200.0 millones del préstamo a plazo, luego pagó los $200.0 millones restantes con préstamos bajo una nueva línea de crédito revolvente de $800.0 millones firmada el 8 de mayo de 2026. La deuda total en el balance cayó de $896.8 millones a $697.4 millones. Las recompras subieron a $287.2 millones y el efectivo subió $213.8 millones, todo en el mismo año.

La deuda menos el efectivo era $474.3 millones hace un año. Ahora es $61.1 millones. Veinte meses después de una compra de $1.2 mil millones, la deuda neta está cerca de cero, con el negocio adquirido aún en el balance.

Para un par del sector en el punto opuesto del mismo ciclo, compare el libro de Cintas. Cintas ha devuelto alrededor del 90% de su ingreso neto a los accionistas durante cinco años y ahora espera cerrar una adquisición valorada en más de la mitad de sus activos totales. Acuity muestra cómo puede verse el segundo año después de una compra grande cuando el flujo de caja se mantiene.

El veredicto: alcista vs. bajista​

Caso alcista

• El flujo de caja operativo fue $825.6 millones, un alza de 37.3%, y el flujo de caja libre según lo define el comunicado fue $747.9 millones. Ambos superan el ingreso neto de $531.3 millones.
• La deuda menos el efectivo cayó de $474.3 millones a $61.1 millones en un año mientras la compañía también gastó $287.2 millones en recompras.
• AIS creció 16.6% en el cuarto trimestre, un trimestre en el que QSC está en ambos períodos, con un margen operativo ajustado de 24.9%.
• El margen bruto ha subido en cada año del libro. Con los reembolsos de aranceles eliminados todavía fue 49.5%, un punto por encima de la cifra ajustada del ejercicio 2025.
• Los inventarios cayeron 14.5% con ventas mayores, lo que liberó efectivo.

Caso bajista

• El comunicado no hace ninguna afirmación sobre demanda, pedidos, precios o suministro, y no da orientación para el ejercicio 2027. Ninguna de las siete señales que buscamos está respaldada por una frase, así que ninguna puede acreditarse.
• La iluminación, 77% de las ventas, cayó 1.0% en el año y 0.4% en el cuarto trimestre. Su red de ventas directa cayó 23.6%, y el comunicado no da razón. La ganancia operativa ajustada de iluminación cayó 2.5%.
• Alrededor de $51 millones de la ganancia operativa son reembolsos de aranceles. Sin ellos el margen operativo fue 14.3%, por debajo del 14.4% del ejercicio 2024, y el comunicado no dice si los reembolsos continúan.
• Los gastos de venta, distribución y administración han subido de 29.0% a 34.8% de las ventas netas desde el ejercicio 2022. Dos tercios de la ganancia del margen bruto se han gastado por debajo de la línea de ganancia bruta.
• El crecimiento del BPA GAAP de 36.1% compara un año ayudado con un año contenido. La tasa repetible en la propia conciliación de la compañía está más cerca del 10%, y esa cifra excluye $93.1 millones de amortización que se repite.
• Las cifras del ejercicio 2026 no están auditadas. El 10-K puede cambiarlas, y el balance completo aún no es público.

Nuestra opinión

Use el 10.5%. Acuity tuvo un buen año, y el estado de flujo de caja lo muestra más claramente que el estado de resultados: $825.6 millones de flujo de caja operativo, un préstamo a plazo eliminado, y la deuda neta casi borrada dentro de dos ejercicios fiscales de una compra de $1.2 mil millones. Eso es real. El titular del 36% también es real, y exagera el año, porque los costos extraordinarios desaparecieron del año pasado y una ganancia extraordinaria llegó en este. Lo que las presentaciones muestran por debajo es un negocio de iluminación que ya no crece y se gestiona por margen y efectivo, y un negocio de controles y audio-video que crece a un ritmo situado en la franja media entre el diez y el veinte por ciento y gana mucho más por dólar de ventas. El libro hace visible el intercambio. La pregunta abierta para el ejercicio 2027 es si el crecimiento de AIS puede superar a un segmento de iluminación plano una vez que los reembolsos se detengan, y el comunicado no ofrece orientación al respecto.