Newmont Q3 2026: Rekord-Bereinigter Gewinn von 2,3 Mrd. USD, 1,9 Mrd. USD an die Aktionäre

Am 22. Oktober 2026 meldete Newmont einen bereinigten Nettogewinn im dritten Quartal von 2,3 Milliarden US-Dollar auf Rekordniveau — und ließ dann fast ebenso viel Bargeld abfließen: Seit dem letzten Earnings-Call flossen 1,9 Milliarden US-Dollar über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurück. Der GAAP-Nettoergebnis lag mit 2.475 Millionen US-Dollar sogar noch höher, ein Plus von 35 % im Jahresvergleich, bei einem Umsatz von 6.363 Millionen US-Dollar, der um 15 % wuchs, während die Goldproduktion tatsächlich schrumpfte. So sieht ein Goldminenunternehmen aus, wenn Gold zu 4.317 US-Dollar pro Unze die ganze Arbeit leistet: weniger Unzen, mehr Dollar und eine sinkende Aktienzahl, die jede Kennzahl pro Aktie potenziert.

Die Kennzahlen im Überblick​

Newmonts Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr, das dritte Quartal 2026 entspricht also den drei Monaten bis zum 30. September 2026. Alle nachstehenden Zahlen stammen aus dem Formular 10-Q und der Earnings-Mitteilung, die am selben Tag eingereicht wurden.

Zwei Dinge fallen bereits vor jedem Segmentdetail auf. Erstens wuchs der Umsatz fast sechs Prozentpunkte schneller als die umsatzbezogenen Kosten — operative Hebelwirkung, die bei einem Portfolio mit hohem Fixkostenanteil genau dann funktioniert, wenn die Rohstoffpreise steigen. Zweitens wuchs das GAAP-Ergebnis schneller als das bereinigte Ergebnis (35 % gegenüber 23 %), was dem üblichen Muster widerspricht, bei dem Bereinigungen die Kennzahl beschönigen. Der Grund liegt in der Steuerzeile: Die Steuerüberleitung im 10-Q weist einen einmaligen Vorteil von rund 470 Millionen US-Dollar aus einer Check-the-Box-Wahl aus, den das bereinigte Nettoergebnis herausrechnet. GAAP ist die Zahl, die das Hauptbuch erfasst; bereinigt ist die Zahl, an der das Management gemessen werden möchte. Beide sind Rekorde für ein drittes Quartal.

Die Kennzahlen pro Aktie verdienen einen eigenen Satz, denn sie sind die ganze Strategie. Das verwässerte EPS wuchs um 41 % — sechs Prozentpunkte schneller als das Nettoergebnis —, weil die Aktienzahl weiter sinkt. Seit Februar 2024 hat Newmont über 115 Millionen Aktien eingezogen, etwa 10 % der ausstehenden Aktien, und die gewichtete durchschnittliche verwässerte Aktienzahl sank von 1.100 Millionen im Q3 2025 auf 1.051 Millionen in diesem Quartal. Jeder Dollar für Aktienrückkäufe erhöht dauerhaft die nächste Dividende pro Aktie, ohne die jährliche Dividendenverpflichtung von 1,1 Milliarden US-Dollar zu erhöhen. Das ist die Maschine; der Rest dieses Beitrags prüft, ob die Maschine weiterlaufen kann.

Umsatzanalyse im Detail​

Newmont weist den Umsatz nach Mine aus — zwölf verwaltete Betriebe plus das Joint Venture Nevada Gold Mines — und nicht nach Kunde oder Region. Gold macht auf jeder Liegenschaft die überwältigende Mehrheit der Verkäufe aus, mit Ausnahme von Peñasquito, wo Silber, Zink und Blei doppelt so viel einbringen wie Gold.

Die Schlagzeile ist der Preis, nicht das Volumen. Die zurechenbare Goldproduktion betrug 1,30 Millionen Unzen — unverändert gegenüber dem zweiten Quartal und 8,5 % unter den 1,42 Millionen des Q3 2025 —, doch der Umsatz stieg um 15 %, weil der durchschnittlich realisierte Preis um 778 US-Dollar pro Unze auf 4.317 US-Dollar sprang. (Diese 4.317 US-Dollar sind ein Bruttoverkaufspreis von 4.291 US-Dollar plus ein günstiges Mark-to-Market von 26 US-Dollar auf vorläufig bewertete Verkäufe.) Wenn die Produktion sinkt und der Umsatz zweistellig steigt, ist die Erfolgsrechnung ein Goldpreisderivat mit angehängtem Bergbau. Nichts in der Mitteilung widerspricht dem; der Kommentar des Managements dreht sich um Ausführung und Kosten, nie um Nachfrage — ein Goldminenunternehmen ist Preisnehmer, und die sieben Themen zu Nachfrage und Preisbildung, die wir durchleuchten, tauchen schlicht nicht auf. Das Fehlen ist der Befund: Niemand bei Newmont reklamiert Preisdynamik, weil es so etwas in diesem Geschäft nicht gibt.

Die Bewegungen auf Minenebene erzählen vier Teilgeschichten. Peñasquito ist der Koppelprodukt-Star: Der Silberumsatz verdoppelte sich fast auf 550 Millionen US-Dollar bei 11 Millionen Unzen (plus 57 % im Quartalsvergleich), Zink steuerte weitere 258 Millionen US-Dollar bei — der Goldumsatz der Mine halbierte sich dagegen auf 194 Millionen US-Dollar, da der Minenplan in andere Metalle sequenzierte. Boddington legte um 52 % zu, getrieben von höheren Goldgehalten und Durchsatz. Cadia brach um 40 % ein, während es sich vom seismischen Ereignis im zweiten Quartal erholte — die Mitteilung vermerkt jedoch, dass die Produktion bereits wieder anzieht, mit einem Kupferausstoß, der unternehmensweit um 35 % stieg durch Cadias Rückkehr. Und Ahafo North, vor einem Jahr noch bei null, trug 305 Millionen US-Dollar bei, während der neue Betrieb in Ghana in Richtung höhergradiger Erze hochfährt. Das Urteil von CEO Natascha Viljoen: „Newmont liegt weiterhin auf Kurs, unsere Produktionsprognose für das Gesamtjahr 2026 und den verbesserten Kostenausblick für das Gesamtjahr zu erreichen, gestützt auf disziplinierte operative Ausführung im dritten Quartal, was die Stärke und Widerstandsfähigkeit unseres Weltklasse-Portfolios unter Beweis stellt."

Die Margengeschichte​

Die umsatzbezogenen Kosten betrugen 33,7 % des Umsatzes, gegenüber 35,3 % vor einem Jahr — die Fixkostenbasis verteilt sich auf preisgetriebene Verkäufe. Die goldbezogenen Nebenproduktkosten (By-Product CAS) sanken auf 832 US-Dollar pro Unze und die All-in Sustaining Costs auf 1.454 US-Dollar pro Unze, ein Rückgang von 10 % im Quartalsvergleich durch geringere Sanierungsausgaben in Cadia, teilweise ausgeglichen durch höhere Erhaltungsinvestitionen. Das Management verbesserte den Ausblick für die Stückkosten im Gesamtjahr auf 925 US-Dollar CAS und 1.520 US-Dollar AISC pro Unze und verwies auf „anhaltende Kostendisziplin und höhere realisierte Nebenproduktpreise im Vergleich zu den Annahmen der Prognose".

Die Margenausweitung ist mechanisch: Der Umsatz pro Unze steigt mit dem Goldpreis, während der größte Teil der Bergbaukosten vertraglich gebunden oder versunken ist, sodass jeder hundert Dollar Goldpreis überproportional auf das Ergebnis durchschlagen — abzüglich des Belastungsfaktors von 6 US-Dollar pro Unze aus Royalties, Förderabgaben und Arbeitnehmerbeteiligung, den die Mitteilung für jede Bewegung des Goldpreises um 100 US-Dollar offenlegt. Die Steuerzeile half in diesem Quartal ungewöhnlich stark: 26,1 % effektiver Steuersatz gegenüber 31,4 % vor einem Jahr, beschönigt durch jenen Steuervorteil von 470 Millionen US-Dollar aus der Check-the-Box-Wahl. Rechnet man ihn heraus, ist die Vorsteuerökonomie des Quartals schlicht exzellent statt historisch — genau deshalb ist die Überleitung von GAAP zu bereinigt im nächsten Abschnitt so wichtig.

Eine Warnung ist bereits eingeplant. Das Management leitet für Q4 deutlich höhere Stückkosten an — 1.250 US-Dollar CAS und 1.900 US-Dollar AISC pro Unze —, wegen des Höhepunkts der Erhaltungsinvestitionen und geringerer Nebenproduktmengen, wobei für Peñasquito-Silber ausdrücklich erwartet wird, dass es auf etwa die Hälfte des Q3-Volumens fällt. Und die Vorschau auf 2027 ist eine Liste von Kostenbelastungen: Inflation über der Annahme von 3 %, höherer Dieselpreis, ein ungünstiger australischer Dollar und strukturell niedrigere Nebenproduktgutschriften aus Peñasquito. Die Kosten sind diszipliniert; sie steigen aber auch.

Die eine große Frage: Kann die Rückflussmaschine von 1,9 Mrd. USD die Red-Chris-Entscheidung überstehen?​

Newmont gab in rund drei Monaten 1,9 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück — 1,6 Milliarden US-Dollar an Aktienrückkäufen seit dem 23. Juli (darunter allein 451 Millionen US-Dollar im Oktober) plus die Quartalsdividende von 0,26 US-Dollar —, mit 2,8 Milliarden US-Dollar verbleibend unter der Ermächtigung von 6 Milliarden US-Dollar und dem offenen Vorhaben des Managements, „zusätzliche Genehmigung vom Board of Directors zu beantragen, sobald sich die aktuelle Ermächtigung dem Ende nähert". Der Rahmen ist explizit und wiederholbar: eine nachhaltige jährliche Dividende von 1,1 Milliarden US-Dollar, deren Wert pro Aktie nur deshalb wächst, weil Rückkäufe „die ausstehende Aktienzahl dauerhaft senken". Bevor wir fragen, ob das Bestand hat, hier die GAAP-zu-bereinigt-Überleitung aus der Mitteilung selbst, die zeigt, was die Schlagzeile von 2,3 Milliarden US-Dollar ausschließt:

Die Überleitung stimmt auf den Million genau, und ihre Struktur ist das Bull-Case-Argument im Kleinen: Die beiden großen Abzüge sind ein Steuervorteil und ein Veräußerungsgewinn — gute Probleme —, während die Hinzurechnung 116 Millionen US-Dollar für Rekultivierung von Altstandorten betrifft, Bargeld, das für Minen abfloss, die nicht mehr produzieren. Doch die Frage ist nach vorn gerichtet, nicht nach hinten, denn die Entscheidung zum Block-Cave in Red Chris fällt Anfang 2027: 4,2 bis 4,8 Milliarden US-Dollar Entwicklungskapital (100-%-Basis, netto nach einem noch finalisierenden Zuschuss der kanadischen Regierung von 500 Millionen CAD), Baubeginn 2027, Ziel für die kommerzielle Produktion 2033, Hochlauf auf 275.000–325.000 Unzen Gold und 65.000–85.000 Tonnen Kupfer jährlich in den Jahren 2035–2040, mit potenzieller Minenlebensdauer von 70 Jahren. Newmont hält 70 % und „erwartet, die Kapitalinvestition durch interne Cashflows zu finanzieren".

Stellt man das der Prognose für 2027 gegenüber: Entwicklungskapital plus rund 500 Millionen US-Dollar (Red Chris plus die Lihir Nearshore Barrier), steigende Stückkosten, nachlassende Nebenproduktgutschriften aus Peñasquito und möglicher Druck auf das Working Capital durch höhere Barsteuern, „falls sich die Goldpreise stabilisieren". Der Barbestand von 8,8 Milliarden US-Dollar und die Nettobargeldposition von 3,2 Milliarden US-Dollar decken den kurzfristigen Bedarf eindeutig — doch die Rückflussmaschine verbraucht 1,9 Milliarden US-Dollar pro Quartal, während die Investitionsmaschine kurz davor steht, jährlich um Milliarden zuzulegen. Beide Pläne gehen davon aus, dass Gold nahe 4.500 US-Dollar bleibt — die Annahme der Prognose —, gegenüber 4.317 US-Dollar, die in diesem Quartal realisiert wurden. Die Machbarkeitsstudie für Red Chris ist bis auf einen Goldpreis von 3.600 US-Dollar bewertet — laut Mitteilung erzielt sie dort noch eine zweistellige IRR —, doch bei 3.600 US-Dollar würde die kombinierte Rate aus Rückkäufen und Dividenden die Bilanz aufzehren statt sie zu verzinsen. Das ist die Spannung, die bis zur Investitionsentscheidung im Februar 2027 zu beobachten ist: ob Rekordausschüttungen und ein Rekordprojekt sich einen Rohstoffpreis teilen können.

Eine Bilanz von 58 Mrd. USD in reinem Text verfolgen​

Eine Earnings-Mitteilung eines Rohstoffunternehmens verlangt, Preis, Kosten, Produktion, Sondereffekte, Schulden und Bargeld gleichzeitig im Kopf zu behalten — und darauf zu vertrauen, dass sie zusammenpassen. Die doppelte Buchführung verweigert dieses Vertrauen: Jeder Dollar muss irgendwoher kommen und irgendwohin gehen, das Modell stimmt also entweder oder nicht. Diese Disziplin ist der Kern von wie wir jedes Unternehmen modellieren. Hier ist Newmonts drittes Quartal als eine einzige Nullsummen-Buchung, genau so validiert und eingespielt (Erträge negativ als Haben, Aufwendungen positiv als Soll, der Ausgleich belegt, dass die Summe null ist):

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 30, 2026
; Check: −6,363 + 2,143 + 632 + 126 + 82 + 256 + 31 + (−221) + 839 + 2,475 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Newmont Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                               -6363 MUSD  ; sales
  Expenses:CostOfRevenue                        2143 MUSD  ; costs applicable to sales
  Expenses:DepreciationAndAmortization           632 MUSD  ; depreciation and amortization
  Expenses:ResearchAndDevelopment                 68 MUSD  ; exploration
  Expenses:ResearchAndDevelopment                 58 MUSD  ; advanced projects, research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative           82 MUSD  ; general and administrative
  Expenses:OtherNet                              199 MUSD  ; reclamation and remediation
  Expenses:OtherNet                               18 MUSD  ; other expense, net
  Expenses:OtherNet                               39 MUSD  ; net income attributable to noncontrolling interests, deducted as the filing does
  Expenses:Interest                               31 MUSD  ; interest expense, net of capitalized interest
  Income:OtherNet                                -78 MUSD  ; other income, net
  Income:OtherNet                               -143 MUSD  ; equity income of affiliates
  Expenses:IncomeTax                             839 MUSD  ; income and mining tax expense
  Equity:Adjustments                            2475 MUSD  ; net income attributable to Newmont stockholders offset (RE set by balance assertion)

Dieser Block ist keine Illustration; er ist die Periode, die validiert und in open_ledger/newmont eingespielt wurde, wo Aktiva von 58.183 Mio. USD gleich Passiva von 22.333 Mio. USD plus Eigenkapital von 35.850 Mio. USD sind — auf den Million genau, den das 10-Q ausweist. Die eine Bilanzzahl, die die Erzählung trägt, ist das Bargeld von 8.827 Millionen US-Dollar — gegenüber Gesamtschulden von nur 5.087 Millionen US-Dollar, eine Nettobargeldposition von 3,2 Milliarden US-Dollar, die sowohl den Aktienrückkauf als auch die kommende Capex-Welle ohne neue Kreditaufnahme finanziert. Eine zweite Zahl verdient einen Blick: die Gewinnrücklagen von 6.575 Millionen US-Dollar, wieder aufgebaut aus einem kumulierten Fehlbetrag von 1.320 Millionen US-Dollar vor zwei Jahren — die Verluste der Desinvestitionsära vollständig zurückverdient und dann verdoppelt.

Der Mehrjahresbogen​

Drei Perioden — zwei geprüfte Geschäftsjahre plus die neun Monate dieses Quartals — zeigen ein Unternehmen, das von zwei Kräften gleichzeitig verwandelt wurde: einem Portfolio-Cleanup und einem Gold-Superzyklus.

Liest man es als Bogen vom Schuldenabbau zur Ausschüttung. Das GJ 2024 war noch das Desinvestitionsjahr: 4,6 Milliarden US-Dollar an zum Verkauf stehenden Vermögenswerten, ein Veräußerungsverlust von 1,1 Milliarden US-Dollar, 8,5 Milliarden US-Dollar an Schulden. Das GJ 2025 schloss das Programm ab — ein Veräußerungsgewinn von 1,1 Milliarden US-Dollar, 3,4 Milliarden US-Dollar getilgte Schulden, das Bargeld verdoppelt. Neun Monate in 2026 übersteigt das Nettoergebnis bereits das gesamte GJ 2025, die Schulden stagnieren bei 5,1 Milliarden US-Dollar, und die Kapitalflussrechnung zeigt, wohin das Goldgeld fließt: 5,2 Milliarden US-Dollar an Aktienrückkäufen in neun Monaten, mehr als GJ 2024 und GJ 2025 zusammen. Die Aktienzahl erzählt die Zinseszinsgeschichte in einer Zeile: 1.148 → 1.108 → 1.069 Millionen. Newmont förderte 2026 weniger Goldunzen als 2025 und wird weit mehr pro Aktie verdienen. Das funktioniert genau so lange, wie der Goldpreis mitspielt.

Das Urteil: Bull vs. Bear​

Bull Case

• Der Zinseszins pro Aktie ist strukturell, nicht zyklisch. Die Einziehung von 10 % der Aktien seit Februar 2024 erhöht dauerhaft jede zukünftige Kennzahl pro Aktie; die Dividendenverpflichtung von 1,1 Mrd. USD kauft nun eine angezeigte Dividende von 1,04 USD pro Aktie statt 1,00 USD, ohne zusätzliches Bargeld.
• Die Bilanz finanziert die Wachstumspipeline intern. 8,8 Mrd. USD Bargeld und 3,2 Mrd. USD Nettobargeld decken die Capex-Steigerung 2027 und die frühen Red-Chris-Ausgaben ohne neue Schulden, und Q4 ist als stärkstes Produktionsquartal des Jahres prognostiziert (1.365 Koz).
• Die Kosten schlagen die Prognose, nicht nur erreichen sie. Der Ausblick für By-Product-CAS/AISC im Gesamtjahr verbesserte sich auf 925/1.520 USD, und die AISC im Q3 sanken um 10 % im Quartalsvergleich — echte operative Hebelwirkung, nicht nur der Preis.
• Red Chris ist eine 70-jährige Kaufoption, die gerade entschärft wird. Geänderte BC-Genehmigungen, die Zustimmung der Tahltan Nation, ein föderaler Zuschuss von 500 Mio. CAD und eine zweistellige IRR selbst bei 3.600 USD Gold lassen die FID Anfang 2027 vorgezeichnet erscheinen.
• Altlasten werden abgetragen. Die Wasseraufbereitungsanlagen von Yanacocha (1,3 Mrd. von 1,8 Mrd. USD ausgegeben) werden 2027 fertig, und die gesamten Rekultivierungsausgaben sinken bis 2028 um rund 200 Mio. USD pro Jahr, wodurch Stilllegungsbargeld zu ausschüttbarem Bargeld wird.

Bear Case

• Jeder Bull-Punkt ist ein Goldpreisderivat. Bei 3.600 USD Gold — dem Red-Chris-Abwärtsszenario — sinkt der Umsatz um rund 17 %, während sich die Bergbaukosten kaum bewegen; die Nettomarge von 39 % komprimiert sich in Richtung Mitte der 20er, und das Ausschüttungstempo von 1,9 Mrd. USD pro Quartal wird zur Bilanzbelastung.
• Die Produktion schrumpft unter den Rekorden. Der Goldausstoß im Q3 fiel um 8,5 % im Jahresvergleich; die Gesamtjahresprognose von 5,26 Moz liegt unter den 5,89 Moz des GJ 2025. Das Unternehmen ist mehr wert, während es weniger fördert — in Ordnung bei 4.317 USD, gefährlich in die Gegenrichtung.
• Q4 und 2027 sind vorab kommunizierte Kostenbelastungen. Die AISC-Prognose für Q4 von 1.900 USD liegt 31 % über den 1.454 USD des Q3; 2027 bringt Diesel, FX, Inflation und nachlassende Nebenproduktgutschriften aus Peñasquito. Keines der sieben Themen zu Nachfrage und Preisbildung des Managements taucht auf, weil keines kann — die Kosten sind der einzige steuerbare Hebel, und sie steigen.
• Red Chris gibt sechs Jahre lang aus, bevor es produziert. 4,2 bis 4,8 Mrd. USD von 2027 bis zum Ziel der kommerziellen Produktion 2033 bedeutet die längste laufende Goldwette des Marktes, mit noch nicht finalisiertem föderalem Zuschuss und noch ausstehender Genehmigung durch das JV-Board.
• El Niño ist eine reale Q4-Unbekannte. Die Dürre in der Wasserversorgung von Lihir „könnte sowohl Produktion als auch Kosten beeinträchtigen" in dem Quartal, das das Management für seine stärkste Meldung braucht — eine Wetterwette auf die wichtigsten drei Monate des Jahres.

Unsere Einschätzung

Newmont hat die beste Kapitalrückflussmaschine im Goldbergbau gebaut und fährt sie mit voller Geschwindigkeit in seine größte Investitionsentscheidung aller Zeiten — beides finanziert durch einen Goldpreis von 4.317 USD, den das Unternehmen nicht selbst schafft. Das Hauptbuch verdient seinen Optimismus: Nettobargeld, sinkende Aktienzahl, Kosten, die die Prognose schlagen, und eine Projektpipeline mit echter Optionalität über Jahrzehnte. Doch zieht man 700 USD vom Goldpreis ab, läuft die Maschine rückwärts: Die Margen komprimieren sich, die Rückkauf-Ermächtigung wird zum Rettungsanker statt zum Zinseszinsmotor, und Red Chris wandelt sich von finanzierungsbegünstigt zu finanzierungswettbewerblich. Eigentümer der Ausführung sein, den Rohstoff absichern. Die Investitionsentscheidung im Februar 2027 — und der Goldpreis an jenem Tag — ist der Moment, in dem diese Geschichte bepreist wird.