Stellen Sie sich vor, Sie starten eine kleine Immobilien-Syndizierung. Sie bringen die Arbeit ein — die Immobilie finden, das Kapital einwerben, die Renovierung managen —, während Ihre Investoren das Geld beisteuern. Wenn die Immobilie mit Gewinn verkauft wird, nehmen Sie einen 20-prozentigen Anteil am Profit, obwohl Sie wenig oder gar kein Geld beigetragen haben. Dieser Anteil wird Carried Interest genannt, und hier ist der Punkt, der die meisten erstmaligen Sponsoren überrascht: Er wird in der Regel als Kapitalgewinn besteuert, nicht als Arbeitslohn, obwohl Sie ihn vollständig durch Ihre Arbeit verdient haben.
Diese Behandlung ist eines der am stärksten umstrittenen Merkmale der Personengesellschaftsbesteuerung, und der Kongress hat mehrere Anläufe unternommen, sie einzuschränken. Der aktuelle Kompromiss ist Section 1061 des Steuergesetzbuchs: Fondsmanager und andere Dienstleistungspartner können für ihre Gewinnbeteiligungen weiterhin die Behandlung als langfristiger Kapitalgewinn erhalten, aber nur, wenn die zugrunde liegenden Vermögenswerte länger als drei Jahre gehalten wurden statt der üblichen mehr als einem Jahr. Dieser Leitfaden erklärt, wie Carried Interest funktioniert, was die 3-Jahres-Regel tatsächlich verlangt, wen sie trifft und was die Reformbemühungen von 2025 geändert haben — was sich als gar nichts herausstellt.
Was Carried Interest tatsächlich ist
Ein Carried Interest ist ein Eigentumsanteil an einer Personengesellschaft, der am Nettogewinn der Gesellschaft beteiligt ist und jemandem im Zusammenhang mit der Erbringung wesentlicher Dienste durch diese Person gewährt wird. In der Praxis ist es der Anteil des General Partners am Upside bei Private-Equity-Fonds, Venture-Capital-Fonds, Hedgefonds und Immobilienpersonengesellschaften.
Das klassische Vergütungspaket in der Fondsbranche ist „2 und 20": eine jährliche Managementgebühr von 2 Prozent auf das zugesagte oder investierte Kapital plus 20 Prozent des Fondsgewinns. Die beiden Bestandteile werden sehr unterschiedlich besteuert. Die Managementgebühr ist ordentliches Einkommen für den Manager und wird im Jahr des Zuflusses mit den ordentlichen Steuersätzen besteuert. Die 20-prozentige Gewinnbeteiligung — der Carry — fließt durch die Personengesellschaft zum Manager und behält ihren Charakter als Gewinn der Personengesellschaft. Wenn die Gewinne des Fonds langfristige Kapitalgewinne sind, ist der Anteil des Managers ebenfalls langfristiger Kapitalgewinn und wird mit den begünstigten Sätzen von 0, 15 oder 20 Prozent besteuert statt mit ordentlichen Sätzen, die bis zu 37 Prozent betragen.
Viele Fonds fügen zwei weitere Mechanismen hinzu, bevor der Carry ausgezahlt wird. Eine Hurdle Rate (oft etwa 8 Prozent) bedeutet, dass Investoren zunächst eine minimale Vorabrendite erzielen müssen, bevor der Manager am Gewinn beteiligt wird. Eine Catch-up-Klausel erlaubt es dem Manager dann, einen überproportionalen Anteil der nächsten Gewinne zu nehmen, bis die vereinbarte Aufteilung wiederhergestellt ist. Keine von beiden ändert den steuerlichen Charakter dessen, was der Manager letztlich erhält — sie ändern nur, wie viel verdient werden muss, bevor der Carry zu fließen beginnt.
Warum erhält Arbeitseinkommen überhaupt Kapitalbehandlung? Die Logik der Personengesellschaftsbesteuerung besagt, dass der Manager ein Partner ist, kein Angestellter, und dass der distributive Anteil eines Partners am Gewinn der Personengesellschaft seinen Charakter behält, wenn er über Schedule K-1 durchfließt. Kritiker argumentieren, der Carry sei wirtschaftlich eine Performance-Gebühr für Dienstleistungen und sollte auch so besteuert werden. Befürworter argumentieren, der Manager trage echtes unternehmerisches Risiko — kein Gewinn, kein Carry — und die Kapitalbehandlung entspreche dem Risiko. Dieses Argument hat nun mehr als ein Jahrzehnt lang jede gesetzgeberische Anfechtung überstanden, allerdings nicht ohne die unten beschriebene 3-Jahres-Bedingung.
Die 3-Jahres-Regel: Section 1061 in klarer Sprache
Vor 2018 qualifizierten sich Carried-Interest-Gewinne für die Behandlung als langfristiger Kapitalgewinn nach derselben Regel wie alles andere: Halten Sie den Vermögenswert länger als ein Jahr. Der Tax Cuts and Jobs Act fügte Section 1061 hinzu, wirksam für Steuerjahre, die nach dem 31. Dezember 2017 beginnen, und verlängert diese Frist für eine bestimmte Klasse von Steuerpflichtigen.
Hier ist die Kernregel: Wenn Sie ein Applicable Partnership Interest (API) halten — der gesetzliche Begriff für ein Carried Interest —, zählt Ihnen zugewiesener Gewinn nur dann als langfristiger Kapitalgewinn, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert länger als drei Jahre gehalten wurde. Gewinne aus Vermögenswerten, die länger als ein Jahr, aber nicht länger als drei Jahre gehalten wurden, werden als kurzfristiger Kapitalgewinn umqualifiziert, der mit denselben ordentlichen Einkommensteuersätzen wie Arbeitslohn besteuert wird.
Zwei Details machen die Regel schärfer, als sie zunächst klingt:
Die Uhr läuft auf den Vermögenswert, nicht auf Ihr Personengesellschaftsinteresse. Die Verordnungen messen die Haltedauer der Personengesellschaft, die die Immobilie verkauft hat. Wenn ein Fonds ein Unternehmen kauft und zwei Jahre später verkauft, wird der dem Carry-Halter zugewiesene Gewinn umqualifiziert, selbst wenn diese Person seit einem Jahrzehnt Partner ist. Umgekehrt behält der Carry die langfristige Behandlung, wenn der Fonds den Vermögenswert länger als drei Jahre hält, sogar für einen Manager, der erst kürzlich der Personengesellschaft beigetreten ist. Ein separater, aber paralleler Test gilt, wenn der Manager das Personengesellschaftsinteresse selbst verkauft: Das Interesse muss länger als drei Jahre gehalten worden sein, sonst wird auch dieser Gewinn umqualifiziert.
Umqualifizierter Gewinn wird wie ordentliches Einkommen besteuert. Kurzfristiger Kapitalgewinn wird auf Ihr sonstiges Einkommen aufgeschlagen und mit ordentlichen Sätzen besteuert — bis zu 37 Prozent in der höchsten Bundesstufe, die der Kongress 2025 dauerhaft gemacht hat — statt mit dem Spitzensteuersatz von 20 Prozent für langfristige Kapitalgewinne. Bei einem großen Exit im zweiten Jahr ist diese Differenz die gesamte wirtschaftliche Konsequenz von Section 1061.
In der Praxis trifft die Regel verschiedene Fondstypen unterschiedlich. Private-Equity- und Venture-Fonds halten Portfoliounternehmen typischerweise fünf bis sieben Jahre, sodass ein Großteil ihres Carrys die 3-Jahres-Hürde noch überschreitet. Hedgefonds und andere Strategien, die Positionen in ein bis drei Jahren umschlagen, spüren die volle Wirkung — genau die Population, auf die der Kongress abzielte.
Wer als API-Halter gilt (und wer entkommt)
Section 1061 gilt nicht für jeden mit einem Personengesellschaftsinteresse. Sie gilt für ein Applicable Partnership Interest: ein Interesse, das im Zusammenhang mit wesentlichen Diensten in einem Gewerbe oder Geschäft der Kapitalbeschaffung oder -rückführung sowie der Investition in, Veräußerung von oder Entwicklung von bestimmten Vermögenswerten wie Wertpapieren, zum Investment gehaltenen Immobilien, Rohstoffen und Personengesellschaftsinteressen übertragen oder gehalten wird. Ein Limited Partner, der lediglich Geld beisteuert und wartet, ist kein API-Halter. Ebenso wenig ein Angestellter eines operativen Unternehmens, dessen Personengesellschaftsinteresse sich auf die Führung dieses Unternehmens bezieht statt auf die Investition von Kapital.
Mehrere gesetzliche Ausnahmen verengen das Netz weiter:
Die Capital-Interest-Ausnahme. Geld, das der Manager tatsächlich neben den Investoren investiert, wird wie das Kapital jedes Investors behandelt, nicht wie Carry. Aber die Ausnahme hat Zähne: Das Kapitalkonto des Managers muss separat geführt werden, Zuweisungen auf dieses Kapital müssen dem entsprechen, was Drittinvestoren auf ihrem erhalten, und das Kapital darf nicht durch ein Darlehen der Personengesellschaft oder ihrer Partner finanziert werden, das nach verdecktem Carry riecht. Schlamprige Bücher, die investiertes Kapital mit dem Profits Interest vermischen, können die Ausnahme vollständig verwirken.
Die Drittinvestor-Ausnahme. Gewinne, die Investoren zugewiesen werden, die keine Dienstleister sind — die Limited Partner —, bleiben unberührt. Section 1061 qualifiziert nur den Anteil des Dienstleistungspartners um.
Die Corporation-Ausnahme mit einer S-Corporation-Falle. Von einer C Corporation gehaltene Carried Interests fallen nicht unter Section 1061. Aber die Verordnungen sehen ausdrücklich vor, dass eine S Corporation für diesen Zweck keine Corporation ist, und schließen damit ein ansonsten offensichtliches Umgehungsmodell aus: Ihren Carry in eine S Corporation einzubringen, die Ihnen gehört, ändert nichts.
Keine Immobilien-Ausnahme. Immobilien-Syndizierungen nehmen manchmal an, die Regel ziele auf die Wall Street und verschone Main Street. Das tut sie nicht. Der Promote eines General Partners in einem Immobiliengeschäft ist ein API wie jedes andere, und eine Immobilie, die innerhalb von drei Jahren weiterverkauft wird, erzeugt umqualifizierten Gewinn für den Sponsor. Da typische Value-Add-Haltedauern zwei bis vier Jahre betragen, sitzen kleine Syndikatoren genau auf der Bruchlinie dieser Regel.
Wie die Meldung funktioniert: Worksheets A und B
Der Kongress schrieb die Regel, aber der IRS musste die Infrastruktur bauen, die jedem Steuerpflichtigen sagt, wie viel seines K-1-Gewinns umqualifiziert wird. Die endgültigen Verordnungen kamen im Januar 2021 (T.D. 9945), gefolgt von IRS-FAQs, zwei Worksheets und Anweisungen für Steuererklärungen, die nach dem 31. Dezember 2021 eingereicht werden.
Das System teilt die Arbeit zwischen der Personengesellschaft und der Einzelperson auf:
Die Personengesellschaft berechnet und offenlegt. Ein Passthrough-Unternehmen mit API-Haltern fügt jedem Schedule K-1 eines API-Halters Worksheet-A-Informationen bei und meldet zwei Zahlen: den API-Ein-Jahres-Distributive-Share-Betrag und den API-Drei-Jahres-Distributive-Share-Betrag. Grob gesagt erfasst die erste den gesamten langfristigen Gewinn des Carry-Halters nach dem normalen Ein-Jahres-Test, und die zweite erfasst nur den Teil, der auf Vermögenswerte entfällt, die länger als drei Jahre gehalten wurden. Die Differenz zwischen beiden ist der Betrag, den Section 1061 umqualifiziert.
Die Einzelperson qualifiziert in ihrer eigenen Steuererklärung um. Der API-Halter übernimmt die K-1-Zahlen in Worksheet B, berechnet einen Umqualifizierungsbetrag, fügt das Worksheet seiner Steuererklärung bei und meldet den umqualifizierten Teil als kurzfristigen Gewinn in Schedule D. Upper-Tier-Personengesellschaften in gestaffelten Fondsstrukturen führen eine ähnliche Berechnung durch und geben die Ergebnisse die Kette hinunter weiter, sodass jeder API-Halter in einer mehrstufigen Struktur am Ende die Zahlen für sein eigenes Worksheet B hat.
Für kleine Fonds-Sponsoren und Syndication-GPs ist die praktische Lehre, dass Ihr Fondsadministrator oder Steuerberater Daten zur Haltedauer auf Vermögenswert-Ebene benötigt, um K-1s korrekt zu erstellen. Wenn Ihre Bücher nicht für jeden veräußerten Vermögenswert zeigen können, wann die Personengesellschaft ihn erworben und wann sie ihn verkauft hat, kann niemand Worksheet A ausfüllen — und der API-Halter bleibt entweder beim Raten oder behandelt den gesamten Betrag konservativ als kurzfristig. Saubere Erwerbs- und Veräußerungsaufzeichnungen sind hier nicht nur gute Buchführung; sie sind die Eingangsdaten für die Steuererklärung von jemandem. Wenn Sie die Bücher der Personengesellschaft selbst führen, zeigt die Beancount-Dokumentation, wie datierte, abfragbare Transaktionsaufzeichnungen die Historie pro Vermögenswert in einen Nachschlag verwandeln statt in eine Suche zum Jahresende.
Die Reformbemühungen von 2025 — und warum die Regel weiterhin gilt
Carried-Interest-Reformen tauchen in fast jedem Kongress wieder auf, und 2025 brachte die lauteste Version seit Jahren hervor. Im Februar 2025 sagte der Präsident den Kongressführern, die Schließung des Carried-Interest-„Schlupflochs" sei eine seiner steuerpolitischen Prioritäten, und die Senate Democrats brachten den Carried Interest Fairness Act erneut ein, der praktisch den gesamten Carry als ordentliches Einkommen besteuert hätte, zusätzlich belastet mit Selbstständigkeitssteuer.
Nichts davon wurde Gesetz. Der One Big Beautiful Bill Act, unterzeichnet am 4. Juli 2025 — die bedeutendste Steuergesetzgebung seit dem Gesetz von 2017, das Section 1061 schuf — ließ die Besteuerung von Carried Interest vollständig unverändert. Section 1061 besteht in ihrer bestehenden Form fort, die 3-Jahres-Haltefrist gilt weiterhin, und dasselbe Gesetz hat den Spitzensteuersatz von 37 Prozent für Einzelpersonen dauerhaft verlängert und damit die Steuersatzlücke zementiert, die die Umqualifizierungsregel ausnutzt.
Die Geschichte ist wichtig, weil sie Erwartungen setzt. Vorschläge, den gesamten Carry als ordentliches Einkommen zu besteuern, sind nun unter geteilter Regierung, unter einheitlicher demokratischer Kontrolle und unter einheitlicher republikanischer Kontrolle gescheitert. Immobilieninteressen weisen darauf hin, dass solche Vorschläge Millionen kleiner Personengesellschaften erfassen würden — Branchengruppen zählen rund 2,2 Millionen Immobilienpersonengesellschaften mit 9,7 Millionen Partnern —, was ein Grund dafür ist, dass die umfassende Neufassung immer wieder ins Stocken gerät, während die engere 3-Jahres-Regel überlebt. Planen Sie nach dem geltenden Recht, nicht nach dem nächsten Vorschlag.
Was das für Sie als Kleinunternehmer bedeutet
Die meisten Leser dieses Blogs werden nie einen Private-Equity-Fonds managen. Aber die Carried-Interest-Regeln reichen weiter den Markt hinunter, als die meisten erwarten, und drei Situationen lohnen einen Abgleich mit Ihren eigenen Gegebenheiten:
Sie sponsern Immobilien-Syndizierungen oder Joint Ventures. Wenn Sie einen Promote oder einen überproportionalen Gewinnanteil dafür nehmen, ein Geschäft zu finden, zu finanzieren oder zu managen, halten Sie etwas, das das Gesetz als API einstufen kann. Verfolgen Sie die Erwerbs- und Veräußerungsdaten jeder Immobilie von Anfang an und modellieren Sie Ihren Nachsteuer-Promote unter beiden Szenarien — länger als drei Jahre gehalten versus früher weiterverkauft —, bevor Sie Investoren einen Zeitplan versprechen, der einen Verkauf nach zwei Jahren erzwingt.
Sie halten ein Profits Interest an einer Dienstleistungspersonengesellschaft. Key-Mitarbeitern und Rainmakern gewährte Profits Interests stützen sich beim Erhalt im Allgemeinen auf einen anderen Safe Harbor, aber wenn das Geschäft der Personengesellschaft die Investition in oder Entwicklung von bestimmten Vermögenswerten umfasst, kann Section 1061 den Gewinn beim Durchfluss dennoch umqualifizieren. Das ist eine Frage für Ihren Steuerberater, bevor Sie das Interesse annehmen, nicht danach, wenn die K-1 eintrifft.
Sie gründen einen Fonds oder einen Club Deal. Legen Sie von vornherein fest, wie das Co-Investment des Managers dokumentiert wird, damit die Capital-Interest-Ausnahme verfügbar ist: separate Kapitalkonten, Zuweisungen, die der Ökonomie der Limited Partner entsprechen, und keine kreisförmigen Darlehen. Die Ausnahme belohnt Manager, die investorwürdige Aufzeichnungen über ihr eigenes Geld führen, und bestraft diejenigen, die es zur Steuerzeit rekonstruieren.
In allen drei Fällen ist die Aufzeichnungslast der versteckte Kostenfaktor der Regel. Haltedauern müssen pro Vermögenswert verfolgt werden, Kapitalkonten müssen investierte Dollars von Carry-Zuweisungen unterscheiden, und K-1-Fußnoten müssen die Worksheet-A-Zahlen enthalten, die Ihre Halter brauchen. Eine Personengesellschaft, die dies als Jahresend-Gerangel behandelt, wird ihren Steuerberater dafür bezahlen, es neu aufzubauen; eine Personengesellschaft, die es laufend verfolgt, wird die Regel kaum bemerken.
Halten Sie Ihre Personengesellschaftsbücher vom ersten Tag an prüfungssicher
Ob Sie einen Promote über eine Syndizierung zuweisen oder nur versuchen, Ihre eigenen K-1s zur Steuerzeit abzustimmen — die Carried-Interest-Regeln belohnen eine Gewohnheit über alles: Bücher, die festhalten, was passiert ist, wann es passiert ist und wessen Kapital es war, ohne dass eine Rekonstruktion nötig ist. Beancount.io bietet Plain-Text-Buchhaltung, die Ihnen vollständige Transparenz und Kontrolle über Ihre Finanzdaten gibt — jede Transaktion versioniert, jeder Saldo reproduzierbar und ein KI-fähiges Format, das Ihr Steuerberater tatsächlich lesen kann. Kostenlos starten und erfahren Sie, warum Entwickler und Finanzprofis auf Plain-Text-Buchhaltung umsteigen.
