Am 7. August 2025 unterzeichnete Präsident Trump eine Executive Order mit dem Titel „Demokratisierung des Zugangs zu alternativen Vermögenswerten für 401(k)-Investoren", die das Arbeitsministerium anwies, den Zugang zu alternativen Vermögenswerten – Private Equity, Private Credit, Immobilien, Rohstoffe und Krypto – innerhalb von 401(k)-Plänen zu erleichtern. Am 30. März 2026 legte das DOL eine vorgeschlagene Regelung vor, die einen prozessbasierten Safe Harbor für Treuhänder schafft, die alternative Investments zu teilnehmergesteuerten Defined-Contribution-Anlageoptionen hinzufügen.
Die Tür öffnet sich. Ob Ihre Mitarbeiter hindurchgehen sollten, ist eine treuhänderische Entscheidung.
Was sich geändert hat
- Executive Order (7. August 2025). Politik: Jeder Amerikaner, der sich auf den Ruhestand vorbereitet, sollte Zugang zu Fonds haben, die alternative Vermögenswerte enthalten, wenn der Plantreuhänder feststellt, dass dies die netto risikoadjustierten Renditen verbessert, mit der Anweisung an DOL und SEC, Barrieren zu senken.
- Vorgeschlagener DOL-Safe-Harbor (30. März 2026). Die EBSA schlug eine Verordnung vor, die ein Safe-Harbor-Verfahren für die Auswahl jeder bezeichneten Anlagealternative etablieren würde – jedoch mit spezifischen Schutzmaßnahmen für Fonds mit alternativen Vermögenswerten. Ein Treuhänder, der dem Verfahren folgt – sorgfältige Bewertung, Diversifikationsgrenzen, Liquiditätsprüfung, Gebühren-Benchmarking und Expertenkonsultation – würde bei einer Klage eine Vermutung der Umsicht genießen.
- Umfang. Der Safe Harbor ist nicht auf Alternativen beschränkt; wenn er endgültig wird, gilt er für die Auswahl jeder Anlagealternative, aber Fonds mit alternativen Vermögenswerten sind erhöhten Sorgfaltspflichten ausgesetzt.
Warum nur wenige Pläne heute Alternativen anbieten
Arbeitgeber konnten Alternativen schon immer hinzufügen, aber nur wenige taten es, weil Alternativen komplexer, teurer und mit einem höheren Klagerisiko verbunden sind. Private-Equity- und Krypto-Fonds verlangen 1–2 % plus Performance-Fee gegenüber 0,05 % für Indexfonds, Bewertungen erfolgen vierteljährlich statt täglich, und die Liquidität ist begrenzt – ein Missverhältnis für einen Teilnehmer, der morgen möglicherweise umschichten oder eine Ausschüttung erhalten muss.
Barron's und T. Rowe Price äußern dieselbe Vorsicht: Fonds mit alternativen Vermögenswerten können die Diversifikation verbessern, aber Illiquidität und Gebührenbelastung können den Nutzen schmälern, wenn die Konstruktion falsch ist.
Was der Safe Harbor verlangt – wenn Sie Alternativen in Betracht ziehen
Das vorgeschlagene Verfahren, wie vom DOL und Praktikern beschrieben:
- Dokumentierter umsichtiger Prozess – Änderung der Anlagerichtlinien, wettbewerblicher Suchprozess und schriftliche Begründung, warum der Fonds mit alternativen Vermögenswerten gegenüber traditionellen Optionen ausgewählt wurde
- Unabhängige Expertenprüfung – Verlass auf einen qualifizierten Anlagetreuhänder oder 3(38)-Manager für die Due Diligence alternativer Vermögenswerte
- Diversifikations- und Konzentrationsgrenzen – Obergrenzen für den Anteil des Teilnehmerkontos, der in Fonds mit alternativen Vermögenswerten angelegt werden kann (häufig über Zieltermin- oder Managed-Account-Hüllen, nicht als eigenständige Kernoption)
- Liquiditäts- und Bewertungsprüfung – Fähigkeit, tägliche Bewertung und ausreichende Liquidität für Plandistributionen und Teilnehmerweisungen bereitzustellen
- Gebühren-Benchmarking auf Angemessenheit gegenüber Vergleichsgruppen alternativer Vermögenswerte, nicht nur gegenüber Indexfonds
Das zunehmend übliche Vehikel ist ein Zieltermin- oder Zielrisikofonds, der 5–15 % in Alternativen allokiert, statt einer eigenständigen Private-Equity- oder Krypto-Option im Kernmenü – wodurch das Auswahlrisiko auf Teilnehmerebene reduziert wird.
Was Plan-Sponsoren jetzt tun sollten
- Fügen Sie Alternativen nicht standardmäßig hinzu. Die EO und die vorgeschlagene Regelung verlangen von keinem Plan, Alternativen aufzunehmen. Krypto hinzuzufügen, weil Schlagzeilen sagen, dass Sie es können, ist kein umsichtiger Prozess.
- Fragen Sie Ihren Recordkeeper nach der Bereitschaft für Hüllen. Kann Ihre Plattform den alternativen Anteil täglich bewerten, Distributionen verarbeiten und Gebühren transparent weitergeben?
- Aktualisieren Sie Ihre Treuhandakte. Wenn Sie sich entscheiden, bei traditionellen Anlagen zu bleiben, dokumentieren Sie warum – auch diese Entscheidung profitiert von einem dokumentierten umsichtigen Prozess.
- Informieren Sie die Teilnehmer. Die Volatilität von Private Equity und Krypto unterscheidet sich vom Aktien-Beta; Teilnehmer benötigen verständliche Offenlegungen, dass ein Engagement in alternativen Vermögenswerten an Wert verlieren und gesperrt sein kann.
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