Am 30. April 2026 meldete Apple sein bestes März-Quartal in der Unternehmensgeschichte: 111,2 Milliarden US-Dollar Umsatz, ein Plus von 17 % im Jahresvergleich, mit einem verwässerten Gewinn pro Aktie von 2,01 US-Dollar, ein Plus von 22 %. Jedes geografische Segment verzeichnete zweistellige Zuwachsraten. Der Dienstleistungsbereich (Services) erreichte mit 31,0 Milliarden US-Dollar einen neuen Höchststand. Der Vorstand erhöhte die vierteljährliche Dividende um 4 % und genehmigte zusätzliche 100 Milliarden US-Dollar für Aktienrückkäufe. Und in der Bilanz verbirgt sich ein ruhigerer Meilenstein: Apples Gewinnrücklagen – vier Geschäftsjahre in Folge negativ, da die Aktienrückkäufe den Nettogewinn überstiegen – sind wieder auf plus 12,4 Milliarden US-Dollar gestiegen, das erste Mal, dass diese Position seit dem Geschäftsjahr 2021 wieder im Plus ist. So sieht eine ausgereifte Kapitalrückführungsmaschine aus, wenn ein Produkt-Superzyklus und eine Rentabilitätserholung in denselben zwei Quartalen zusammenfallen.
Die wichtigsten Zahlen
Für die drei Monate bis zum 28. März 2026, im Vergleich zum gleichen Quartal des Vorjahres:
| Kennzahl | Q2 GJ2026 | Q2 GJ2025 | Veränderung zum Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Nettoumsatz | 111,2 Mrd. $ | 95,4 Mrd. $ | +16,6 % |
| Umsatzkosten | 56,4 Mrd. $ | 50,5 Mrd. $ | +11,7 % |
| Bruttomarge ($) | 54,8 Mrd. $ | 44,9 Mrd. $ | +22,1 % |
| Bruttomarge (%) | 49,3 % | 47,1 % | +2,2 PP |
| Betriebsausgaben | 18,9 Mrd. $ | 15,3 Mrd. $ | +23,7 % |
| Betriebsergebnis | 35,9 Mrd. $ | 29,6 Mrd. $ | +21,3 % |
| Betriebsgewinnmarge | 32,3 % | 31,0 % | +1,3 PP |
| Nettogewinn | 29,6 Mrd. $ | 24,8 Mrd. $ | +19,4 % |
| Nettomarge | 26,6 % | 26,0 % | +0,6 PP |
| Verwässerter Gewinn pro Aktie | 2,01 $ | 1,65 $ | +21,8 % |
Das Umsatzwachstum von 17 % ist Apples schnellstes für ein März-Quartal seit Jahren, und es ging mit einer Margenausweitung einher und nicht mit den Preisnachlässen, die man bei einem nachfragegetriebenen Rekordergebnis erwarten würde. Die Bruttomarge stieg um 2,2 Prozentpunkte, da der Dienstleistungsmix (der strukturell höhere Margen als Hardware aufweist) weiterhin schneller wuchs als die Produkte, und die Betriebsausgaben wuchsen langsamer als der Bruttogewinn, sodass der operative Hebel den Rest erledigte. Der Nettogewinn wuchs etwas langsamer als das Betriebsergebnis, da der effektive Steuersatz auf 17,5 % anstieg, gegenüber 15,5 % im Vorjahr – ein zeitlicher Effekt in der Steuerrückstellung, keine strukturelle Kostensteigerung.
Umsatz im Detail: Jede Region, zweistellige Zuwächse
Apples CEO Tim Cook sprach im Earnings Call von "zweistelligen Zuwächsen in allen geografischen Segmenten", und die Zahlen untermauern dies:
| Segment | Nettoumsatz Q2 GJ2026 | Betriebsergebnis | Betriebsgewinnmarge |
|---|---|---|---|
| Amerika | 45,1 Mrd. $ | 19,4 Mrd. $ | 43,0 % |
| Europa | 28,1 Mrd. $ | 13,1 Mrd. $ | 46,5 % |
| Großchina | 20,5 Mrd. $ | 9,2 Mrd. $ | 44,8 % |
| Japan | 8,4 Mrd. $ | 3,8 Mrd. $ | 45,7 % |
| Übriger Asien-Pazifik-Raum | 9,1 Mrd. $ | 4,1 Mrd. $ | 45,2 % |
| Gesamt | 111,2 Mrd. $ | — | — |
Großchina ist die Zahl, die man im Auge behalten sollte. Es war drei Jahre lang Apples volatilste Region – im GJ2023 und erneut im GJ2025 aufgrund des Drucks inländischer Wettbewerber rückläufig – und eine zweistellige Erholung dort in diesem Quartal ist ein deutlich anderes Signal als "Wachstum überall sonst, Schwäche in China", was die Geschichte für den Großteil der Geschäftsjahre 2024–2025 war.
Nach Kategorien betrug der Produktumsatz 80,2 Milliarden US-Dollar (+16,7 % im Jahresvergleich) und der Dienstleistungsumsatz erreichte 31,0 Milliarden US-Dollar (+16,3 % im Jahresvergleich), ein Allzeithoch für den Dienstleistungsbereich:
| Produkt / Dienstleistung | Umsatz Q2 GJ2026 |
|---|---|
| iPhone | 57,0 Mrd. $ |
| Mac | 8,4 Mrd. $ |
| iPad | 6,9 Mrd. $ |
| Wearables, Haushalt & Zubehör | 7,9 Mrd. $ |
| Dienstleistungen (Services) | 31,0 Mrd. $ |
Allein das iPhone macht 57,0 Milliarden US-Dollar aus – mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes in einem einzigen Quartal – und das Management führte die Stärke auf "außergewöhnliche Nachfrage nach der iPhone 17-Reihe" zurück, zusammen mit den neueren iPhone 17e, M4 iPad Air und MacBook-Einführungen, die Mitte des Quartals auf den Markt kamen. Die Tatsache, dass die Produkte in diesem Quartal fast genauso schnell wuchsen wie die Dienstleistungen (16,7 % gegenüber 16,3 %), ist an sich bemerkenswert: In den letzten drei Jahren waren die Dienstleistungen der zuverlässige zweistellige Wachstumstreiber, der eine langsamer wachsende Hardware-Basis stützte. In diesem Quartal hat die Hardware aufgeholt.
Die Margengeschichte
Die Margenstruktur von Apple hat sich in den letzten fünf Jahren still und leise verbessert, hauptsächlich aufgrund der Verschiebung des Dienstleistungsmixes:
| Kennzahl | GJ2021 | GJ2022 | GJ2023 | GJ2024 | GJ2025 | Q2 GJ2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bruttomarge | 41,8 % | 43,3 % | 44,1 % | 46,2 % | 46,9 % | 49,3 % |
| Betriebsgewinnmarge | 29,8 % | 30,3 % | 29,8 % | 31,5 % | 32,0 % | 32,3 % |
| Nettomarge | 25,9 % | 25,3 % | 25,3 % | 24,0 % | 26,9 % | 26,6 % |
Die Bruttomarge hat sich seit dem GJ2021 um mehr als 7 Prozentpunkte ausgeweitet – von 41,8 % auf 49,3 % – fast ausschließlich eine Folge davon, dass die Dienstleistungen nun 28 % des Umsatzes ausmachen, gegenüber etwa 19 % vor fünf Jahren, plus einem disziplinierten Kostenmanagement für Komponenten auf der Produktseite. Die eine sichtbare Delle ist die Nettomarge des GJ2024, die trotz einer hohen Betriebsgewinnmarge auf 24,0 % fiel, weil Apple eine einmalige Einkommensteuerbelastung von etwa 10,2–10,7 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit der Aufhebung der Entscheidung des Europäischen Gerichts zur staatlichen Beihilfe ("Irland-Steuer") verbuchte – 13,2 Milliarden US-Dollar der marktfähigen Wertpapiere zum Jahresende GJ2024 wurden für diese Verpflichtung treuhänderisch verwaltet. Ohne diesen Einmaleffekt zeigt der zugrundeliegende Margentrend einen sauberen, ununterbrochenen Anstieg.
Die eine große Frage: Was 13 Jahre Aktienrückkäufe mit der Bilanz gemacht haben
Apple hat kein Wettrüsten bei der Infrastruktur zu finanzieren. Es braucht keine hundertmilliardenschweren Investitionsprogramme, wie sie die Hyperscaler benötigen – Sachanlagen wuchsen von 39,4 Milliarden US-Dollar im GJ2021 auf nur 50,1 Milliarden US-Dollar bis zum Q2 GJ2026, ein Bruchteil dessen, was ein Cloud-Unternehmen in einem einzigen Jahr ausgibt. Stattdessen fließt praktisch der gesamte Free Cashflow von Apple nach Dividenden in den Rückkauf eigener Aktien, und das in einem Ausmaß, das seinesgleichen sucht:
| Geschäftsjahr | Aktienrückkäufe | Gezahlte Dividenden | Verwässerte Aktien (in Tausend) | Verwässerter Gewinn pro Aktie |
|---|---|---|---|---|
| GJ2021 | 86,0 Mrd. $ | 14,5 Mrd. $ | 16.864.919 | 5,61 $ |
| GJ2022 | 89,4 Mrd. $ | 14,8 Mrd. $ | 16.325.819 | 6,11 $ |
| GJ2023 | 77,6 Mrd. $ | 15,0 Mrd. $ | 15.812.547 | 6,13 $ |
| GJ2024 | 94,9 Mrd. $ | 15,2 Mrd. $ | 15.408.095 | 6,08 $ |
| GJ2025 | 90,7 Mrd. $ | 15,4 Mrd. $ | 15.004.697 | 7,46 $ |
| H1 GJ2026 | 37,0 Mrd. $ | 7,7 Mrd. $ | 14.768.115 | 4,85 $ |
Die verwässerte Aktienanzahl ist in weniger als fünf Jahren um 12,7 % gesunken – von 16,86 Milliarden auf 14,73 Milliarden Aktien zum Ende des Q2 GJ2026 – während das Unternehmen gleichzeitig seine Dividende jedes Jahr erhöhte. Dieses unerbittliche Rückkaufstempo, das in Jahren, in denen das Gewinnwachstum pausierte, wiederholt den Jahresnettogewinn überstieg, ist genau der Grund, warum Apples Gewinnrücklagen (der kumulierte Ertrag, der einbehalten und nicht ausgeschüttet wurde) im GJ2022 negativ wurden und für vier Geschäftsjahre negativ blieben:
| Ende des Geschäftsjahres | Gewinnrücklagen / (kumulierter Verlust) |
|---|---|
| GJ2021 | +5,6 Mrd. $ |
| GJ2022 | −3,1 Mrd. $ |
| GJ2023 | −0,2 Mrd. $ |
| GJ2024 | −19,2 Mrd. $ |
| GJ2025 | −14,3 Mrd. $ |
| Q2 GJ2026 | +12,4 Mrd. $** |
Ein kumulierter Verlust bedeutet nicht, dass ein Unternehmen unrentabel ist – Apple erzielte in jedem dieser "Verlust"-Jahre einen Nettogewinn von über 90 Milliarden US-Dollar – es bedeutet, dass das Unternehmen mehr an die Aktionäre ausgeschüttet hat (durch Aktienrückkäufe, die das eingezahlte Kapital und die Gewinnrücklagen reduzieren, sobald die eigenen Aktien tatsächlich eingezogen werden, plus Dividenden) als es seit dem Startpunkt des Hauptbuchs verdient hat. Der Verlust des GJ2024 weitete sich stark aus, nicht weil die Rückkäufe beschleunigt wurden (sie stiegen nur moderat auf 94,9 Mrd. $), sondern weil der Nettogewinn selbst durch die EU-Steuerbelastung gedrückt wurde. Als der Nettogewinn im GJ2025 auf 112,0 Milliarden US-Dollar zurückschnellte und im ersten Halbjahr des GJ2026 stark blieb, schloss sich der Verlust und schlug dann ins Positive um. Dies ist eine nützliche Erinnerung daran, dass "negative Gewinnrücklagen" in der Bilanz eines Mega-Cap-Technologieunternehmens sehr oft eine Entscheidung über die Kapitalallokation ist, kein Notruf – und der Umschwung ins Positive ist eine direkte, mechanische Auslese einer beschleunigten Rentabilität, die ein bereits enormes Aktienrückkaufprogramm übertrifft. Mit der neuen Genehmigung des Vorstands über 100 Milliarden US-Dollar zeigt das Rückkaufstempo keine Anzeichen einer Verlangsamung; ob die Gewinnrücklagen von hier an positiv bleiben, hängt ganz davon ab, ob der Nettogewinn weiterhin schneller wächst als die Ausschüttung.
Was die Wall Street denkt
Die Reaktion der Verkäuferseite auf das Quartal war überwiegend positiv, mit mehreren Kurszielerhöhungen in den Tagen nach dem Bericht:
- Melius Research erhöhte sein Kursziel von 350 .
- Goldman Sachs erhöhte sein Kursziel von 330 und behielt die Kaufempfehlung bei.
- TD Cowen erhöhte sein Kursziel von 325 und behielt die Kaufempfehlung bei.
- Morgan Stanley erhöhte sein Kursziel von 315 und behielt die Übergewichten-Empfehlung bei.
- BofA Securities erhöhte sein Kursziel von 325 und behielt die Kaufempfehlung bei.
- Wells Fargo erhöhte sein Kursziel von 300 und behielt die Übergewichten-Empfehlung bei.
- Barclays war der einsame bärische Ausreißer und erhöhte sein Kursziel von 248 , während es die Untergewichten-Empfehlung bekräftigte.
Die Debatte unter den Analysten dreht sich weniger darum, ob das Quartal stark war – das war es eindeutig – sondern mehr darum, ob der iPhone 17-Zyklus und die Prognose des Managements für das dritte Quartal mit einem Umsatzwachstum von 14–17 % eine nachhaltige Beschleunigung des Upgrade-Zyklus widerspiegeln oder einen Vorzieheffekt im Zusammenhang mit zollbedingten Preisdynamiken. Diese Frage wird sich erst in den nächsten Quartalen beantworten lassen.
Verfolgung eines Unternehmens mit 416 Milliarden US-Dollar in Klartext
Der klarste Weg, um zu sehen, ob die Erzählung eines "Rekordquartals" tatsächlich Bestand hat, ist, sie durch die doppelte Buchführung zu zwingen: Jeder Dollar Umsatz muss auf ein Forderungs- oder Barkonto zurückführbar sein, jeder Dollar für Aktienrückkäufe muss Bargeld und Eigenkapital um denselben Betrag reduzieren, und die Bücher stimmen entweder oder nicht. Wir haben die vollständigen Gewinn- und Verlustrechnungen und Bilanzen von Apple für die Geschäftsjahre 2021–2025 sowie das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 in offenen Beancount-Dateien modelliert, in MUSD (Millionen US-Dollar) zur besseren Lesbarkeit.
Hier ist die Gewinn- und Verlustrechnung für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 genau so, wie sie im Hauptbuch steht – Income-Konten haben negative (Haben-)Salden, Expenses-Konten haben positive (Soll-)Salden:
; Gewinn- und Verlustrechnung Q2 GJ2026 – drei Monate bis zum 28. März 2026
; Prüfung: -111.184 + 56.403 + 11.419 + 7.477 + 6.255 + 52 + 29.578 = 0 ✓
2026-03-28 * "Apple Inc." "Gewinn- und Verlustrechnung Q2 GJ2026"
Income:Revenue -111184 MUSD ; Nettoumsatz (Haben)
Expenses:CostOfRevenue 56403 MUSD ; Umsatzkosten (Soll)
Expenses:ResearchAndDevelopment 11419 MUSD ; Soll
Expenses:SellingGeneralAdministrative 7477 MUSD ; Soll
Expenses:IncomeTax 6255 MUSD ; Soll
Expenses:OtherNet 52 MUSD ; Sonstige Nettoaufwendungen (Soll)
Equity:Adjustments 29578 MUSD ; Nettogewinn-Ausgleich (RE durch Bilanzprüfung festgelegt)Beachten Sie, dass hier Expenses:OtherNet (anstelle von Income:OtherNet) verwendet wird – Apples "sonstige Erträge/(Aufwendungen), netto"-Position wechselt tatsächlich von Jahr zu Jahr das Vorzeichen, abhängig von den Zinssätzen und der Größe des Anlageportfolios: Es war ein Nettoertrag in den GJ2021 und GJ2024, ein Nettoaufwand in den GJ2022, GJ2023, GJ2025 und in diesem Quartal. Das Hauptbuch verfolgt diesen Wechsel explizit, anstatt jede Periode durch dasselbe Konto zu zwingen.
Der Umschwung der Gewinnrücklagen zeigt sich direkt in den Bilanzbestätigungen:
; Bilanz – 28. März 2026
2026-03-27 pad Equity:RetainedEarnings Equity:Adjustments
2026-03-28 balance Equity:RetainedEarnings -12359 MUSD ; Gewinnrücklagen in diesem Quartal wieder positiv geworden (Habensaldo)
2026-03-27 pad Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment Equity:Adjustments
2026-03-28 balance Assets:NonCurrent:PropertyPlantEquipment 50116 MUSD(Eigenkapitalkonten werden als negativ erfasst, wenn sie einen Habensaldo aufweisen, gemäß der Vorzeichenkonvention des Hauptbuchs – -12359 MUSD sind also positive 12,4 Milliarden US-Dollar tatsächliche Gewinnrücklagen, der oben beschriebene Umschwung.) Vergleichen Sie diese 50,1 Milliarden US-Dollar an Sachanlagen mit Microsofts 205 Milliarden US-Dollar oder dem Investitionsausgaben-Anstieg eines Hyperscalers, und der Kontrast in der Kapitalallokationsphilosophie zwischen "Infrastruktur aufbauen" und "Aktien zurückkaufen" ist sofort und mechanisch erkennbar, nicht nur ein Gesprächsthema.
Fünf Geschäftsjahre der Finanzgeschichte von Apple – GJ2021 bis Q2 GJ2026 – passen in ein paar hundert Zeilen Klartext und sind vollständig offen und prüfbar:
Der mehrjährige Bogen
| Kennzahl | GJ2021 | GJ2022 | GJ2023 | GJ2024 | GJ2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 365,8 Mrd. $ | 394,3 Mrd. $ | 383,3 Mrd. $ | 391,0 Mrd. $ | 416,2 Mrd. $ |
| Nettogewinn | 94,7 Mrd. $ | 99,8 Mrd. $ | 97,0 Mrd. $ | 93,7 Mrd. $ | 112,0 Mrd. $ |
| Verwässerter Gewinn pro Aktie | 5,61 $ | 6,11 $ | 6,13 $ | 6,08 $ | 7,46 $ |
| Dienstleistungsumsatz | 68,4 Mrd. $ | 78,1 Mrd. $ | 85,2 Mrd. $ | 96,2 Mrd. $ | 109,2 Mrd. $ |
| Gesamtvermögen | 351,0 Mrd. $ | 352,8 Mrd. $ | 352,6 Mrd. $ | 365,0 Mrd. $ | 359,2 Mrd. $ |
| Verwässerte Aktien (Mrd.) | 16,86 | 16,33 | 15,81 | 15,41 | 15,00 |
Die Geschichte über fünf Geschäftsjahre hinweg ist im traditionellen Sinne nicht wirklich eine Wachstumsgeschichte – der Umsatz ist kumuliert um bescheidene 14 % gestiegen, und das GJ2023 war ein regelrechter Rückgang. Es ist eine Geschichte der sich verstärkenden Kapitalrückführung, die auf eine Geschichte der Verschiebung des Dienstleistungsmixes aufgesetzt ist: Der Dienstleistungsumsatz wuchs im gleichen Zeitraum um 60 %, während der Umsatz um 14 % wuchs, was die Margen stetig anhob, während die Aktienanzahl um 11 % schrumpfte und der Gewinn pro Aktie um 33 % wuchs – fast dreimal so schnell wie das Umsatzwachstum. Das Gesamtvermögen bewegte sich kaum (351 Mrd. ), weil Apple kein Kapital zurückbehält, um eine größere Bilanz aufzubauen; es führt fast alles, was es verdient, direkt an die Aktionäre zurück. Das GJ2024 ist der eine klare Ausreißer in der Tabelle und wird vollständig durch die einmalige EU-Steuerbelastung erklärt, nicht durch operative Schwäche – genau die Art von Unterscheidung, die ein echtes Hauptbuch, nicht eine überschriebene Gewinn-pro-Aktie-Zahl, leicht erkennbar macht.
Das Urteil: Bull vs. Bär
Das Bullen-Argument:
- Das Q2 GJ2026 war ein breit angelegter Rekord – 17 % Umsatzwachstum mit Margenausweitung, nicht Margenopfer, und zweistelliges Wachstum in jedem einzelnen geografischen Segment, einschließlich einer Erholung im historisch schwachen Markt Großchina
- Der Dienstleistungsbereich (Services) hat gerade seinen höchsten vierteljährlichen Umsatz aller Zeiten erzielt (31,0 Mrd. $) und wächst weiterhin etwa im Einklang mit oder schneller als die Hardware, was die gemischte Bruttomarge strukturell in Richtung 50 % treibt
- Die Kapitalrückführungsmaschine wird immer effizienter: Der verwässerte Gewinn pro Aktie wuchs in fünf Jahren um 33 %, während der Umsatz nur um 14 % wuchs, und die frische Genehmigung von 100 Milliarden US-Dollar für Aktienrückkäufe signalisiert keine Nachlassen
- Die erneute Positivierung der Gewinnrücklagen ist ein Echtzeitsignal dafür, dass die Rentabilität nun ein bereits enormes Ausschüttungsprogramm übertrifft, nicht eines, das an seine Grenzen stößt
- Ein kapitalleichtes Modell (Sachanlagen von nur 50 Mrd. $) bedeutet, dass Apple keines der Ausführungs- oder Abschreibungsrisiken trägt, denen Hyperscaler bei der Finanzierung von hundertmilliardenschweren KI-Infrastrukturprogrammen ausgesetzt sind
Das Bären-Argument:
- Die eigene Prognose des Managements für das dritte Quartal (14–17 % Umsatzwachstum) stützt sich darauf, dass der iPhone 17-Zyklus in seinem derzeitigen Tempo anhält – die Wall Street ist sich offen uneinig, ob es sich um eine nachhaltige Nachfrage oder einen zollbedingten Vorzieheffekt handelt, der zukünftigen Quartalen leiht
- Großchina bleibt Apples volatilster Hauptmarkt; ein gutes Quartal löscht nicht drei Jahre der Schwankungen gegenüber erstarkenden inländischen Wettbewerbern aus
- Das GJ2024 hat gezeigt, dass ein einziger einmaliger Posten (die EU-Beihilfensteuerbelastung) den ausgewiesenen Nettogewinn um zweistellige Prozentpunkte beeinflussen kann – der effektive Steuersatz des Unternehmens trägt echte, einreichungsbedingte Variabilität in sich, die eine einfache Umsatz-/Gewinn-pro-Aktie-Erzählung übergeht
- Ein Kapitalrückführungsmodell, das die Aktienanzahl bereits um 13 % verringert hat, lässt weniger Spielraum dafür, dass dieser spezifische Gewinn-pro-Aktie-Hebel weiterhin im gleichen Tempo beitragen kann, da die Rückkaufbasis (in Dollar ausgedrückt) im Verhältnis zu einem höheren Aktienkurs teurer wird
- Die Abhängigkeit vom Produktzyklus ist real: Da das iPhone immer noch über die Hälfte des vierteljährlichen Umsatzes ausmacht, hat ein Stolperer in der Resonanz einer einzigen Generation einen überproportionalen Effekt auf die gesamte Wachstumsrate des Unternehmens
Unsere Einschätzung: Apples Q2 GJ2026 ist der klarste Beweis dafür, dass sich die These der Verschiebung des Dienstleistungsmixes und die Kapitalrückführungsmaschine gegenseitig verstärken, anstatt an ihre Grenzen zu stoßen. Ein Unternehmen, das in allen geografischen Regionen zweistellige Zuwächse, einen neuen Dienstleistungsrekord, steigende Margen und einen Gewinnrücklagensaldo meldet, der gerade nach vier Jahren rückkaufsbedingter Defizite positiv geworden ist, zeigt nicht die Ermüdung, die man von einem reifenden Hardwaregeschäft erwarten würde. Die offene Frage ist nicht, ob Apple weiterhin Aktien zurückkaufen kann – die 100-Milliarden-Dollar-Genehmigung beantwortet das – sondern ob die Stärke des iPhone 17-Zyklus strukturell genug ist, um es in diesem Tempo weiter zu finanzieren, sobald der aktuelle Produktzyklus sich selbst überholt. Das Hauptbuch sagt, dass die Bilanz noch nie in besserer Verfassung war, um diese Wette so oder so weiter eingehen zu können.