Resultats del tercer trimestre de 2026 de Hims & Hers: ingressos +49%, benefici brut +15%, marge brut baixa al 57%

Hims & Hers va fer créixer els ingressos un 49% al tercer trimestre de 2026, fins als 890,4 milions de dòlars, el seu segon trimestre consecutiu de creixement més ràpid. El benefici brut va créixer un 15%. La diferència rau en el cost del que ven: el cost dels ingressos va augmentar un 143% fins als 381,2 milions de dòlars, i el marge brut va caure al 57% des del 74% d'un any abans. Als Estats Units ara ven principalment fàrmacs per a la pèrdua de pes de marca, adquirits als seus fabricants, on abans oferia principalment versions compostes, i la seva adquisició al juny de la plataforma australiana Eucalyptus va afegir ingressos i costos internacionals. La pèrdua neta va ser de 33,0 milions de dòlars, i l'empresa va retallar la seva previsió d'EBITDA ajustat per a tot l'any fins a 257-277 milions de dòlars.

Els ingressos van créixer un 49%, el benefici brut un 15%​

Els ingressos van ser de 890,4 milions de dòlars davant de 599,0 milions (comunicat de resultats). Els ingressos als Estats Units van augmentar un 21% fins als 657,1 milions de dòlars i la resta del món es va més que quadruplicar fins als 233,3 milions de dòlars, una línia que ara inclou Eucalyptus. Els ingressos mensuals per subscriptor mitjà van augmentar un 30% fins als 105 dòlars. El benefici brut va ser de 509,2 milions de dòlars davant de 442,1 milions.

El 10-Q explica el cost: els costos de producte i embalatge van augmentar un 176%, els d'enviament un 64% i els de consulta mèdica un 32%. Els augments es van deure "principalment a les nostres ofertes per a la pèrdua de pes, algunes de les quals tenen costos de producte i embalatge i costos d'enviament més elevats", incloent-hi com a conseqüència del canvi que Hims & Hers va anunciar al primer trimestre: als Estats Units ara ofereix medicaments GLP-1 de marca i versions compostes només "a escala limitada". El document també assenyala un canvi cap a "cadenes d'enviament més curtes i freqüents, cosa que ha afectat els nostres marges bruts."

El mapa jeràrquic mostra el cost dels ingressos, 381,2 milions de dòlars, ara el cost més gran, per davant del màrqueting amb 247,3 milions de dòlars. Les despeses generals i administratives gairebé es van duplicar fins als 151,5 milions de dòlars, incloent-hi 22,8 milions de dòlars de costos d'adquisició i d'earn-out i 36,9 milions de dòlars de compensació basada en accions. La pèrdua operativa va ser de 66,1 milions de dòlars davant d'un benefici operatiu d'11,8 milions. Un guany de 21,1 milions de dòlars en valors de renda variable i un benefici fiscal de 13,2 milions de dòlars van reduir la pèrdua neta fins als 33,0 milions de dòlars.

El llibre mostra el marge lliscant durant tres anys​

Cada fila és un període reportat: els ingressos com a crèdit negatiu, el cost dels ingressos com a dèbit i Equity:Adjustments com a resultat net, negatiu en cas de pèrdua. El marge brut, segons el nostre càlcul a partir d'aquestes files, va ser del 82,0% el 2023, del 79,5% el 2024 i del 73,8% el 2025, després del 63,8% al trimestre de juny i del 57,2% al de setembre. Hims & Hers va ser rendible el 2024 i el 2025, 126,0 milions i 128,4 milions de dòlars; el segon i el tercer trimestre d'enguany van perdre 86,3 milions i 33,0 milions de dòlars.

Un marge més baix no és un problema per si mateix si els ingressos creixen prou per compensar-ho, i l'empresa ven més per client. És la raó, però, que un creixement dels ingressos del 49% produís un marge d'EBITDA ajustat més petit, del 9% davant del 13%, i una pèrdua. Un petit negoci que reven el producte d'un altre en lloc de fabricar el seu afronta el mateix dilema: més ingressos per comanda, menys part retinguda.

Menys subscriptors que al juny​

El comunicat informa de gairebé 2,8 milions de subscriptors, 2.788.000, un 13% més que un any abans. El comunicat del segon trimestre informava de 2.891.000, de manera que la base es va reduir en uns 103.000 en el trimestre, segons el nostre càlcul, mentre que els ingressos per subscriptor augmentaven. El director financer va dir que Hims & Hers estava "ajustant intencionadament la despesa en màrqueting abans de diverses expansions previstes de la nostra plataforma al quart trimestre"; el màrqueting va créixer un 7%, molt més lentament que els ingressos.

El flux de caixa es va afeblir amb el marge. El flux de caixa operatiu va ser de 65,4 milions de dòlars davant de 148,7 milions, i el flux de caixa lliure de 26,0 milions davant de 79,4 milions. El balanç inclou 478,6 milions de dòlars de pagaments d'adquisició ajornats amb venciment dins d'un any, principalment les quotes restants d'Eucalyptus, davant de 605,6 milions de dòlars en efectiu i 106,6 milions en inversions a curt termini.

Què cal vigilar al quart trimestre​

• La previsió. Hims & Hers espera uns ingressos al quart trimestre de 875-895 milions de dòlars i un EBITDA ajustat de 70-90 milions de dòlars; uns ingressos anuals de 3.130-3.150 milions de dòlars i un EBITDA ajustat de 257-277 milions de dòlars.
• El marge brut. Si s'estabilitza prop del 57% o continua caient a mesura que els fàrmacs de marca representin una part més gran dels ingressos per a la pèrdua de pes.
• Els subscriptors. Una segona disminució trimestral significaria que l'augment dels ingressos per client substitueix el creixement de clients en lloc de sumar-s'hi.
• Els pagaments d'adquisició. Les quotes d'Eucalyptus s'estenen fins al 18è aniversari del tancament al juny.