Uber T3 2026: les reserves augmenten un 20%, els ingressos un 10% — un canvi comptable al Regne Unit explica la diferència

Els ingressos d'Uber van créixer un 10% en el tercer trimestre de 2026, però el negoci va créixer aproximadament el doble. Les reserves brutes, el total que van pagar els clients, van augmentar un 20% fins als 59.800 milions de dòlars amb un 16% més de viatges. La diferència és un canvi comptable, no una desacceleració: des del gener, Uber actua com a agent en lloc de com a prestador de serveis en determinats mercats del Regne Unit, de manera que la part dels conductors ja no compta com a ingressos d'Uber, cosa que va restar 1.100 milions de dòlars de la línia d'ingressos i la mateixa quantitat dels costos. El resultat operatiu, que el canvi no afecta, va augmentar un 30% fins als 1.400 milions de dòlars. El benefici net segons els principis comptables generalment acceptats (GAAP) va caure fins als 512 milions de dòlars des dels 6.600 milions, però la xifra de l'any passat incloïa un benefici fiscal puntual de 4.900 milions de dòlars.

Les reserves brutes van créixer un 20%; els ingressos, un 10%​

Els viatges van augmentar un 16% fins als 4.100 milions i les reserves brutes un 20% fins als 59.819 milions de dòlars (comunicat de resultats). Els ingressos només van augmentar un 10% fins als 14.766 milions de dòlars, i Uber afirma que "els canvis en el model de negoci van afectar negativament el creixement interanual dels ingressos totals en 8 punts percentuals." L'efecte es concentra en Mobilitat: les seves reserves brutes van augmentar un 18% fins als 29.512 milions de dòlars mentre que els seus ingressos van caure un 2% fins als 7.520 milions de dòlars. Lliurament, no afectat pel canvi, va créixer un 22% en reserves i un 23% en ingressos, fins als 5.488 milions de dòlars.

El 10-Q explica el mecanisme. Amb efecte del 2 de gener de 2026, "ja no som responsables dels serveis de Mobilitat en aquests mercats i, en conseqüència, els pagaments als conductors es registren com a reducció dels ingressos en lloc del cost dels ingressos." En termes comptables, Uber va passar de principal a agent en aquests mercats: un principal registra el que paga el passatger com a ingressos i el que paga al conductor com a cost; un agent només registra la seva comissió. El benefici és el mateix en tots dos casos. Els ingressos i el cost dels ingressos es redueixen tots dos en la part dels conductors, i per això el resultat operatiu del segment de Mobilitat va augmentar un 27% fins als 2.362 milions de dòlars en el mateix trimestre en què els seus ingressos van caure.

El llibre mostra com els ingressos i els costos es redueixen alhora​

Cada fila és un període declarat: els ingressos com a crèdit negatiu, el cost dels ingressos com a dèbit i Equity:Adjustments com a benefici net. En aquest llibre, el cost dels ingressos inclou la depreciació i l'amortització, que Uber presenta com una línia separada. Va representar el 60,2% dels ingressos per a l'exercici 2025 i el 58,0% en el tercer trimestre, segons el nostre càlcul. Dos canvis van produir aquesta caiguda. El canvi al Regne Unit treu els pagaments als conductors de les dues línies, i des del juliol Uber va reclassificar alguns costos de xarxa del cost dels ingressos a despeses operatives "sense impacte en el resultat operatiu." Un lector que compari marges bruts al llarg del 2026 està comparant definicions diferents. La comparació que sobreviu a tots dos canvis és el resultat operatiu enfront de les reserves brutes, la mesura que el mateix Uber destaca: el resultat operatiu no-GAAP va arribar al 3,9% de les reserves, enfront del 3,4%.

Les files de l'exercici 2026T3 mostren 569 milions de dòlars de benefici net a Equity:Adjustments. Es tracta del benefici net incloent-hi els interessos no controladors, la línia que el compte de resultats presenta abans de l'atribució; 512 milions de dòlars són atribuïbles a Uber, la xifra que hi ha darrere dels seus 0,25 dòlars de benefici per acció diluït. El fitxer del període registra la distribució en un comentari.

El benefici net va caure un 92% davant d'un benefici fiscal puntual​

El benefici net GAAP atribuïble a Uber va caure fins als 512 milions de dòlars des dels 6.626 milions. El comunicat assenyala que el tercer trimestre de 2025 "inclou un benefici de 4.900 milions de dòlars per una alliberament de valoració fiscal i un benefici net de 1.500 milions de dòlars (abans d'impostos) per revaluacions de les inversions en capital d'Uber." Enguany les mateixes revaluacions han costat diners: una pèrdua neta abans d'impostos de 476 milions de dòlars, que inclou 354 milions de dòlars en Grab i 239 milions en Aurora, compensada per un guany de 161 milions de dòlars en Didi. El benefici per acció no-GAAP d'Uber, que exclou les revaluacions, va augmentar un 35% fins als 0,88 dòlars.

El mapa de rectangulars mostra on van anar els ingressos del trimestre: 8.561 milions de dòlars de cost dels ingressos incloent-hi la depreciació, 3.485 milions de dòlars d'operacions, màrqueting i administració, 1.273 milions de dòlars de R+D i una altra despesa neta de 634 milions de dòlars liderada per les pèrdues per revaluació.

El flux de caixa va finançar 4.300 milions de dòlars en recompres, i va arribar nou deute en euros​

El flux de caixa lliure va augmentar un 14% fins als 2.535 milions de dòlars. Uber va recomprar 754 milions de dòlars d'accions en el tercer trimestre i 4.281 milions des del gener, i les accions en circulació van caure fins a 2.039 milions des dels 2.068 milions a finals de 2025. Al setembre va emetre 4.500 milions d'euros en pagarés sènior, uns 5.200 milions de dòlars, i va amortitzar un préstec a termini de 2.000 milions de dòlars.

Un passiu és un crèdit, de manera que un deute més alt es representa més avall. El deute a llarg termini es va mantenir entre 8.300 i 10.700 milions de dòlars del 2021 fins al juny de 2026, i va augmentar fins als 15.664 milions de dòlars el 30 de setembre. La tresoreria no restringida, els equivalents de tresoreria i les inversions a curt termini eren de 10.100 milions de dòlars.

Què cal vigilar en el quart trimestre​

• Guia de reserves. Uber espera reserves brutes de 63.250 a 65.250 milions de dòlars, un creixement del 18% al 22% en moneda constant, i un benefici per acció no-GAAP de 0,95 a 0,99 dòlars. El creixement dels ingressos continuarà per darrere de les reserves fins que el canvi al Regne Unit compleixi un any el gener de 2027.
• Take rate. Els ingressos totals per dòlar de reserves van caure fins al 24,7% des del 27,1%, i els de Mobilitat fins al 25,5% des del 30,6%, segons el nostre càlcul, principalment a causa del canvi al Regne Unit. Una caiguda addicional en mercats que el canvi no cobreix seria un senyal de preus, no comptable.
• Valoracions d'inversions. Les participacions en Grab, Aurora i Didi continuaran movent el benefici net GAAP cada trimestre; el resultat operatiu és la línia que cal seguir.
• Vehicles autònoms. El conseller delegat Dara Khosrowshahi espera uns 700 vehicles totalment sense conductor a Uber a finals d'any i més de 2.000 el 2027.