Resultats de Starbucks FY2026: Benefici +36% mentre la llicència a la Xina redueix el balanç un 11%

Starbucks va tancar l'exercici 2026 com una empresa més petita que guanya més. Els ingressos van créixer un 2% fins a 37.900 milions de dòlars i el resultat operatiu un 26% fins a 3.700 milions de dòlars, però el canvi més gran és al balanç: els actius totals van caure un 11% després que Starbucks convertís les seves botigues a la Xina en una joint venture llicenciada amb Boyu Capital. El fons de comerç va baixar en 2.100 milions de dòlars, els immobles de les botigues i els locals arrendats en uns 3.000 milions, i al seu lloc hi ha una participació del 1.800 milions de dòlars. La venda de les botigues també va afegir un guany de 536 milions de dòlars al benefici net, que va créixer un 36% fins a 2.500 milions. Al quart trimestre l'efecte és evident: els ingressos van caure un 4% mentre les vendes comparables globals van créixer un 7,2%.

Tenir botigues pròpies versus llicenciar-les​

Quan Starbucks gestiona una botiga ella mateixa, cada cafè amb llet venut és ingrés de Starbucks, i el lloguer, el personal i l'equipament són costos i actius de Starbucks. Quan la gestiona un llicenciatari, Starbucks només enregistra el que el llicenciatari li paga, vendes de productes i cànons, i els actius de la botiga queden al balanç d'un altre. El comunicat de resultats descriu exactament aquest canvi per a la Xina al tercer trimestre: va "provocar uns ingressos més baixos de cafeteries operades per l'empresa i va contribuir en gran mesura a uns ingressos més alts per vendes de productes als nostres llicenciataris i per cànons procedents d'aquests".

El quart trimestre mostra les dues cares. Els ingressos del segment internacional van caure un 37% fins a 1.300 milions de dòlars, mentre que el seu marge operatiu va pujar fins al 19,7%. Els ingressos consolidats van caure un 4,5% fins a 9.141,2 milions de dòlars tot i que Nord-amèrica, no afectada per l'operació, va créixer un 6% fins a 7.328,4 milions de dòlars amb un creixement de les vendes comparables del 7,9%. Els ingressos de cafeteries llicenciades de l'any complet van créixer un 6,1% fins a 4.615,8 milions de dòlars mentre que els ingressos operats per l'empresa amb prou feines es van moure, amb un +0,6%.

El mateix compromís s'aplica a un petit franquiciador que decideix si obrir locals propis o llicenciar-los: les unitats pròpies aporten tots els ingressos i tot el risc; les unitats llicenciades aporten un cànon més petit i estable i deixen el capital al soci.

El balanç es va reduir en 3.600 milions de dòlars​

El fons de comerç va estar entre 3.218 i 3.677 milions de dòlars a cada tancament d'exercici del 2021 al 2025, i en 1.249,2 milions de dòlars el 27 de setembre de 2026. La caiguda coincideix amb la desinversió a la Xina: el fons de comerç vinculat a les botigues va sortir del balanç amb elles. La propietat, planta i equipament va baixar fins a 6.944,1 milions de dòlars des de 8.493,5 milions i els actius per dret d'ús d'arrendaments operatius fins a 7.858,9 milions des de 9.315,7 milions. Les inversions en patrimoni van pujar fins a 1.784,1 milions de dòlars des de 466,2 milions, que és com Starbucks manté ara la seva participació retinguda. Els actius totals van caure fins a 28.389,9 milions de dòlars des de 32.019,7 milions.

Starbucks també va reduir el deute a llarg termini fins a 11.777,9 milions de dòlars des de 14.575,9 milions. El seu patrimoni net total continua sent un dèficit, de 7.661,8 milions de dòlars, perquè les recompres d'accions i els dividends passats van superar el benefici retingut; el fitxer del període recull cada epígraf.

El benefici va créixer més que els ingressos, amb ajuda de la venda​

El treemap mostra els costos de l'exercici: 17.189,8 milions de dòlars de despeses operatives de cafeteries, 12.235,2 milions de dòlars de costos de productes i distribució, i després despeses generals i administratives, amortitzacions i reestructuració. El llibre enregistra les despeses operatives de cafeteries i les altres línies operatives a Expenses:OtherNet, un apunt etiquetat per cada epígraf del comunicat, com en els seus anys anteriors, perquè les categories es mantinguin comparables entre períodes; el guany de desinversió de 536,3 milions de dòlars i els 294,8 milions d'ingressos d'invertides en patrimoni hi apareixen com a apunts negatius.

El resultat operatiu va créixer un 25,7% fins a 3.691,1 milions de dòlars i el marge operatiu fins al 9,7% des del 7,9%. La despesa general i administrativa va caure un 9,3% i els càrrecs de reestructuració i deteriorament van baixar fins a 688,6 milions de dòlars des de 892,0 milions. Per sota de la línia operativa, el guany de desinversió va elevar el benefici abans d'impostos: excloent-lo, el benefici abans d'impostos sobre la renda era de 3.304,8 milions de dòlars enfront de 2.507,3 milions, un 32% més segons el nostre càlcul, en lloc del 53% reportat. El benefici net atribuïble a Starbucks va ser de 2.526,7 milions de dòlars i el benefici per acció diluït de 2,21 dòlars, enfront de 1,63.

Cada fila és un exercici: els ingressos com a crèdit negatiu i Equity:Adjustments com a benefici net incloent-hi interessos minoritaris. El benefici net va assolir el màxim de 4.199,3 milions de dòlars a l'exercici 2021 i va caure fins a 1.856,4 milions a l'exercici 2025; l'exercici 2026, amb 2.526,1 milions, és una recuperació parcial, i el guany abans d'impostos de 536,3 milions per la venda n'és aproximadament una cinquena part.

Què cal vigilar a l'exercici 2027​

• Una línia d'ingressos més petita, per disseny. Starbucks preveu uns ingressos per a l'exercici 2027 un 1% inferiors, incloent-hi aproximadament 700 milions de dòlars provinents d'una 53a setmana, "principalment a causa de la transició de les operacions minoristes de Starbucks Xina cap a un model de joint venture llicenciada".
• Vendes comparables. Es preveu que les vendes comparables a Nord-amèrica creixin al voltant del 4%, després del 6,6% a l'exercici 2026 i del 7,9% al quart trimestre, quan el creixement del tiquet mitjà (5,0%) va fer més feina que les transaccions (2,7%).
• Marges. La previsió de marge operatiu no-GAAP és del 13,5% al 14,0%. El marge GAAP va ser del 9,7% aquest any; la diferència és principalment per costos de reestructuració, d'operacions i de transformació, de manera que la xifra GAAP només tancarà la bretxa si aquests costos baixen.
• Retorn de capital. La directora financera Cathy Smith va dir que Starbucks preveu reprendre les recompres d'accions a l'exercici 2027. Amb un dèficit de patrimoni net de 7.700 milions de dòlars, les recompres el tornaran a aprofundir tret que els beneficis les superin.