Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q2
- Ingressos
- 5587,0 M USD (5.587 MUSD)
- Ingressos nets
- 315,0 M USD (315 MUSD)
- Marge net
- 5,6 %
Del Llibre Major obert de Dicks Sporting GoodsVeure el llibre major en directe
L'1 d'agost de 2026, DICK'S Sporting Goods va tancar els llibres del segon trimestre de l'any fiscal 2026 — el primer trimestre complet que consolida Foot Locker després que l'adquisició de 2.500 milions de dòlars es tanqués el 8 de setembre de 2025. Les vendes netes consolidades van ser de 5.587 milions de dòlars, un 53% més que els 3.647 milions de dòlars del trimestre de l'any anterior, que només incloïa Dick's. Els ingressos nets van caure a 315 milions de dòlars des dels 381 milions de dòlars (−17%), i el BPA diluït es va comprimir a 3,50 dòlars des dels 4,71 dòlars (−26%) a causa de la dilució de l'acord d'aproximadament 9,6 milions d'accions. Sota el capó, el negoci DICK'S va lliurar unes vendes comparables de +4,9% amb l'impuls de la Copa del Món, mentre que les vendes comparables pro forma de Foot Locker van ser de −3,6%. El fons de comerç i els intangibles del llibre major — 837 milions de dòlars i 763 milions de dòlars al final del trimestre — són la petjada del balanç d'aquest canvi de perímetre.
Les Xifres Principals
L'any fiscal de DICK'S acaba el dissabte més proper al 31 de gener. El segon trimestre de l'any fiscal 2026 cobreix del 3 de maig a l'1 d'agost de 2026. Les vendes de l'any anterior a la taula són només de Dick's; la xifra de vendes de +53% és principalment perímetre d'adquisició, no creixement orgànic. Cada dòlar que apareix a continuació coincideix amb el marc de l'estat de resultats i el paquet 8-K / 10-Q.
| Mètrica | Q2 de l'any fiscal 2026 | Q2 de l'any fiscal 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Vendes netes (consolidades) | 5.587 M$ | 3.647 M$ | +53% |
| benefici brut | 1.943 M$ | — | — |
| Resultat d'explotació | 441 M$ | — | — |
| Ingressos nets | 315 M$ | 381 M$ | −17% |
| BPA diluït | 3,50 $ | 4,71 $ | −26% |
| Vendes comparables del negoci DICK'S | +4,9% | — | — |
| Vendes comparables pro forma de Foot Locker | −3,6% | — | — |
| Fons de comerç (final del període) | 837 M$ | — | — |
| Actius intangibles | 763 M$ | — | — |
| Existències | 5.565 M$ | — | — |
El marge brut combinat del trimestre és de 1.943 M$ / 5.587 M$ ≈ 34,8%. El marge operatiu se situa al voltant del 7,9% (441 M$ / 5.587 M$); el marge net, al voltant del 5,6% (315 M$ / 5.587 M$). L'estat de resultats és més gran i més desordenat que fa un any: les vendes van augmentar més de la meitat mentre que els beneficis i el BPA van anar en sentit contrari. Aquesta és la impressió clàssica posterior a l'acord: primer l'expansió del perímetre, segon la dilució dels beneficis — i és exactament el que el nombre d'accions i el coixí de fons de comerç estaven dissenyats per mostrar.
Llegiu la columna de vendes interanuals amb disciplina. Comparar 5.600 milions de dòlars de vendes combinades amb 3.600 milions de dòlars de vendes només de Dick's no mesura la demanda a botigues equivalents. El senyal orgànic viu en les dues línies de vendes comparables: negoci DICK'S +4,9%, Foot Locker pro forma −3,6%. Una franquícia està guanyant quota en un any de Copa del Món; l'altra lluita en un mercat promocional de calçat esportiu. El BPA consolidat és la mitjana ponderada d'aquestes dues històries més aproximadament 9,6 milions d'accions dilutives de l'acord.
Anàlisi Detallada dels Ingressos: Dues Empreses, Un Perímetre
La direcció informa de l'empresa combinada amb una divisió clara entre el negoci DICK'S i el negoci Foot Locker. Aquesta divisió és la tesi: pot un operador especialitzat en articles esportius amb una gran amplitud de categories absorbir un minorista especialitzat global en calçat esportiu les vendes comparables del qual estan sota l'aigua en el cicle actual de calçat?
| Negoci | Senyal aquest trimestre | Què significa |
|---|---|---|
| Negoci DICK'S | Vendes comparables +4,9% | Creixement ampli de categories; impuls de la Copa del Món; augment del tiquet mitjà i de les transaccions |
| Negoci Foot Locker | Vendes comparables pro forma −3,6% | Pressió del mercat de calçat esportiu, especialment en siluetes llegades |
| Consolidat | Vendes netes de 5.587 M$ (+53% vs. només Dick's de l'any anterior) | El canvi de perímetre domina el titular; les vendes comparables dominen l'economia |
Negoci DICK'S. El comunicat és explícit sobre què va impulsar el nucli: "El negoci DICK'S va lliurar un creixement de vendes comparables del 4,9%, impulsat per un creixement ampli a totes les categories, inclosos els bons resultats de la Copa del Món de la FIFA 2026, i un creixement del tiquet mitjà i de les transaccions." Això és volum i tiquet junts — no un pic d'una sola categoria disfressat de momentum. La direcció va emmarcar la mateixa xifra com a guanys de quota sota pressió: "Estem orgullosos del nostre rendiment del segon trimestre al negoci DICK'S, on vam lliurar un creixement de vendes comparables del 4,9% i vam guanyar quota de mercat malgrat la pressió creixent en parts del mercat de calçat esportiu i roba esportiva." La línia Income:Revenue (−5.587 MUSD) del llibre major és la línia superior consolidada; la línia de vendes comparables de +4,9% és la part d'aquesta línia superior que no és perímetre de Foot Locker.
Negoci Foot Locker. L'altra meitat de la història és menys amable: "Les vendes comparables pro forma del negoci Foot Locker van disminuir un 3,6%, afectades per les condicions difícils del mercat de calçat esportiu." La direcció va anar més enllà sobre les promocions a mesura que avançava el trimestre: "A mesura que avançava el trimestre, les condicions en parts del mercat de calçat esportiu i roba esportiva es van tornar cada cop més promocionals... Aquest entorn va tenir un impacte més significatiu en el negoci Foot Locker a causa de la seva major exposició a siluetes de calçat llegades." Aquesta frase és estructural. Diu que la intensitat promocional és de tota la indústria, però l'exposició de la barreja és de Foot Locker — siluetes llegades, no l'assortiment més ampli d'articles esportius que va impulsar les vendes comparables de DICK'S.
Escaneig de senyals de la direcció. El llenguatge clàssic de set temes de "la demanda supera l'oferta" no és present al comunicat. No hi ha cap afirmació que la demanda superi l'oferta, que la indústria estigui en un cicle alcista de diversos anys, que els nous mercats estiguin per davant del pla, que els llançaments de productes superin les previsions, que els preus mitjans de venda estiguin augmentant de manera sostenible, que l'oferta sigui ajustada, o que la demanda sigui "robusta" en el sentit estereotipat. El llenguatge de demanda més proper és la referència a la Copa del Món dins de l'explicació de les vendes comparables del negoci DICK'S: fortalesa de categoria impulsada per esdeveniments, no una franquícia amb oferta limitada. L'absència és una troballa: aquesta és una història de quota i barreja sota pressió promocional, no una narrativa de cicle esgotat.
Els reemborsaments aranzelaris IEEPA apareixen en el benefici brut corporatiu/altre segons el comunicat. Esmenteu-los com a una línia de soroll corporativa, no com a la trama principal. La trama és el perímettre d'adquisició més un mercat dividit de calçat esportiu.
La Història del Marge
El benefici brut combinat del trimestre de 1.943 M$ sobre unes vendes de 5.587 M$ implica un marge brut d'aproximadament el 34,8%. Aquest és un marge minorista combinat per a una empresa que ara porta la barreja de Foot Locker, més centrada en el calçat, juntament amb l'assortiment més ampli d'articles esportius de DICK'S. El cost dels ingressos al marc és de 3.644 MUSD; les despeses de venda, generals i administratives són de 1.447 MUSD; altes netes, 58 MUSD; impostos, 123 MUSD. El resultat d'explotació de 441 M$ deixa marge per a l'amortització de l'acord, els costos d'integració i la intensitat promocional que la direcció va descriure al costat de Foot Locker.
| Línia (Q2 de l'any fiscal 2026) | Import | Funció |
|---|---|---|
| Vendes netes | 5.587 M$ | Perímetre combinat |
| Cost dels ingressos | 3.644 M$ | ~65,2% de les vendes |
| Benefici brut | 1.943 M$ | ~34,8% de marge brut |
| Despeses de venda, generals i administratives | 1.447 M$ | Inclou el ritme de funcionament d'una base de botigues molt més gran |
| Resultat d'explotació | 441 M$ | ~7,9% de marge operatiu |
| Ingressos nets | 315 M$ | −17% interanual vs. només Dick's de l'any anterior |
El llenguatge de preus al comunicat és promocional, no aspiracional. La direcció no afirma augments sostinguts del preu mitjà de venda ni momentum de preus. El contrari: el calçat esportiu i la roba esportiva es van tornar "cada cop més promocionals" a mesura que avançava el trimestre, i Foot Locker va rebre l'impacte més fort a causa de l'exposició a les siluetes llegades. Això es connecta directament amb la qualitat del marge: les promocions es filtren a través del cost de les mercaderies i les rebaixes molt abans que apareguin com una divisió neta de "preu vs. volum" al marc. Els reemborsaments aranzelaris en el benefici brut corporatiu/altre poden elevar una xifra combinada sense demostrar poder de fixació de preus en cap de les dues empreses operatives.
Els ingressos nets van caure un 17% mentre que les vendes van pujar un 53%, una conseqüència mecànica de (1) consolidar un negoci amb vendes comparables negatives, (2) l'amortització i els càrrecs relacionats amb l'acord, i (3) un nombre d'accions més gran. El BPA diluït de 3,50 dòlars enfront dels 4,71 dòlars (−26%) incorpora les aproximadament 9,6 milions d'accions dilutives de la transacció de Foot Locker. El BPA és la manera més clara de veure que es demana al mercat que subscrigui un minorista més gran i més complex abans que el poder de guanys de l'entitat combinada s'hagi posat al dia amb el poder de vendes.
La Pregunta de 2.500 Milions de Dòlars: Pot DICK'S Arreglar Foot Locker Abans que la Dilució es Compongui?
La qüestió definitòria del trimestre no és si el negoci DICK'S pot créixer. Ja ho va fer — +4,9% de vendes comparables amb l'impuls de la Copa del Món i guanys de quota declarats. La qüestió és si el perímetre de Foot Locker es pot estabilitzar i després millorar abans que el calçat promocional, el cost d'integració i la dilució de les accions repreciïn permanentment la història de l'equity.
| Fet | Nombre / redactat | Per què és important |
|---|---|---|
| Mida de l'acord / tancament | 2.500 M$; tancat el 08-09-2025 | El primer trimestre complet és el Q2 de l'any fiscal 2026 |
| Vendes comparables del nucli | +4,9% | Fortalesa orgànica a la franquícia matriu |
| Vendes comparables pro forma de Foot Locker | −3,6% | La franquícia adquirida encara es redueix en base a botigues equivalents |
| Impacte en el BPA diluït | ~9,6 M d'accions | BPA −26% fins i tot amb 315 M$ d'ingressos nets |
| Fons de comerç @ 01-08-2026 | 837 M$ | Baixa dels 864 M$ al tancament de l'any fiscal 2025; abans de l'acord ~246 M$ |
| Intangibles @ 01-08-2026 | 763 M$ | Baixa dels 769 M$ al tancament de l'any fiscal 2025 |
| Càrrecs per actius improductius | Fins a 750 M$ contemplats; 125,8 M$ acumulats abans d'impostos | La integració no és gratuïta |
El fons de comerç abans de l'acord era d'aproximadament 246 M$. Al tancament de l'any fiscal 2025 (31 de gener de 2026) — el primer tancament d'any després del tancament — el fons de comerç era de 864 M$ i els intangibles de 769 M$. L'1 d'agost de 2026, aquests saldos es declaren en 837 M$ i 763 M$. El salt d'aproximadament 246 M$ als centenars de milions posteriors a l'acord és l'assignació del preu de compra en una sola línia. La disminució moderada del tancament de l'any al Q2 és amortització i ajustos de comptabilitat de compra, no un canvi de tesi — però és el nombre que els inversors haurien de vigilar si els càrrecs per actius improductius s'acceleren.
La direcció ha assenyalat fins a 750 milions de dòlars de càrrecs per actius improductius relacionats amb la combinació, amb 125,8 milions de dòlars ja comptabilitzats en lo que va de l'any, abans d'impostos. Aquest és el cas baixista escrit al compte de resultats: netejar la base de botigues i les existències de Foot Locker costarà diners reals abans que la línia de vendes comparables pugui girar. El cas alcista és la imatge mirall: DICK'S va demostrar al Q2 que el seu propi assortiment i calendari d'esdeveniments poden guanyar quota fins i tot quan parts del calçat esportiu són promocionals; si aquest sistema operatiu es transfereix, el −3,6% de Foot Locker és un problema temporal de barreja, no un deteriorament permanent del coixí de fons de comerç de més de 800 M$.
Seguiment d'un Trimestre de 5.600 M$ en Text Pla
Modelar un minorista de múltiples marques a Beancount aclareix el que sovint una taula de comunicat de premsa enfosqueix: cada dòlar de vendes, cost, impost i ingressos nets s'ha de reconciliar, i els coixins del balanç que suporten el fons de comerç i les existències no poden desviar-se del 10-Q. Així és com modelem cada empresa al corpus Open Ledger — la comptabilitat de doble entrada obliga la història de l'adquisició a mantenir-se honesta.
Els comptes d'ingressos són crèdits (negatius); els comptes de despeses són dèbits (positius). L'estat de resultats del Q2 del llibre major suma zero:
; Comprovació: −5587 + 3644 + 0 + 1447 + 58 + 123 + 315 = 0 ✓
2026-08-01 * "DICK'S Sporintg Goods, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -5587 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 3644 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; no informat per separat
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1447 MUSD
Expenses:OtherNet 58 MUSD
Expenses:IncomeTax 123 MUSD
Equity:Adjustments 315 MUSD ; compensació d'ingressos nets (RE establert per l'assertació de saldo)El nombre del balanç que explica la narrativa és el fons de comerç — i el coixí d'intangibles al seu costat. El fons de comerç abans de l'acord era d'aproximadament 246 M$. El tancament de l'any fiscal 2025 (primer tancament posteri'or a l'acord) i el Q2 de l'any fiscal 2026 s'asserten de la següent manera:
; Tancament de l'any fiscal 2025 — primer balanç després del tancament de Foot Locker (2026-01-31)
2026-01-30 pad Assets:NonCurrent:Goodwill Equity:Adjustments
2026-01-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill 864 MUSD ; Goodwill 864
2026-01-30 pad Assets:NonCurrent:IntangibleAssets Equity:Adjustments
2026-01-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 769 MUSD ; Intangibles 769
; Q2 FY2026 — first full Foot Locker quarter (2026-08-01)
2026-07-31 pad Assets:NonCurrent:Goodwill Equity:Adjustments
2026-08-01 balance Assets:NonCurrent:Goodwill 837 MUSD ; Goodwill 837
2026-07-31 pad Assets:NonCurrent:IntangibleAssets Equity:Adjustments
2026-08-01 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 763 MUSD ; Intangibles 763Aquesta és l'adquisició en quatre línies: el fons de comerç va passar d'aproximadament 246 M$ a 864 M$ al primer tancament d'any posteri'or a l'acord, i després a 837 M$ al primer trimestre combinat complet; els intangibles van passar de 769 M$ a 763 M$ en el mateix període. Les existències de 5.565 M$ l'1 d'agost són la petjada de capital circulant d'un minorista que ara aprovisiona ambdues marques. Més de cinc anys d'història financera de Dick's — fins al primer any posterior a l'acord i aquest Q2 — es troben al llibre major obert a continuació.
L'Arc de Diversos Anys: De Minorista Especialitzat Independent a Minorista Atlètic Combinat
Ingressos anuals i ingressos nets del llibre major (imports en milions de dòlars EUA). Els anys fiscals 2021-2024 són només de Dick's; l'any fiscal 2025 és el primer tancament d'any després del tancament de Foot Locker.
| Any fiscal | Ingressos | Ingressos nets | Notes |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 12.293 M$ | 1.520 M$ | Any de benefici rècord independent en aquest període |
| FY2022 | 12.368 M$ | 1.043 M$ | Vendes planes; els beneficis es reajusten |
| FY2023 | 12.984 M$ | 1.047 M$ | Creixement moderat de vendes; IN estables |
| FY2024 | 13.443 M$ | 1.165 M$ | Ritme previ a l'acord |
| FY2025 | 17.215 M$ | 849 M$ | Primer tancament d'any posteri'or a l'acord; augment de vendes, IN comprimit |
La història composta és discontínua per disseny. Fins a l'any fiscal 2024, Dick's era un minorista especialitzat de desenes de milers de milions de dòlars que guanyava aproximadament 1.0–1.5 milers de milions de dòlars d'ingressos nets anuals. L'any fiscal 2025 trenca la sèrie: les vendes salten a 17.2 milers de milions de dòlars a mesura que Foot Locker entra en el perímettre, mentre que els ingressos nets cauen a 849 milions de dòlars — costos de l'acord, amortizació i un entorn de calçat esportiu més difícil que es fan evidents abans de les sinergies. El Q2 de l'any fiscal 2026 contínua aquest patró a escala trimestral: 5.6 milers de milions de dòlars de vendes, 315 milions de dòlars d'ingressos nets, i un BPA encara per sota de la xifra de l'any anterior que només incloïa Dick's.
El fons de comerç és el bessó del balanç de diversos anys d'aquest salt de vendes. Una empresa que portava ~246 M$ de fons de comerç abans de l'acord ara porta 837 M$ al primer trimestre combinat complet — amb fins a 750 M$ de càrrecs per actius improductius encara contemplats contra la integració. L'arc de diversos anys, per tant, no és un compoador de BPA suau; és un experiment d'assignació de capitàl el marcador del qual són les vendes comparables de Foot Locker, el ritme de càrrecs, i si l'ADN operatiu de DICK'S de +4,9% es transfereix.
El Veredicte: Alcista vs. Baixista
Cas Alcista:
- Vendes comparables del negoci DICK'S de +4,9% amb creixement ampli de categories, tiquet mitjà i transaccions tots dos a l'alça — fortalesa orgànica, no només matemàtiques de perímettre
- Contribució explícita de la Copa del Món i afirmació de la direcció de guanys de quota de mercat malgrat la pressió promocional en el calçat esportiu i la roba esportiva
- Oportunittat a llarg terminí de aplicar l'assortiment, la marca privada i el plà de llibre de joc omnicanà de DICK'S a la petjada global especiàlizàda en calçat esportiu de Foot Locker
- L'escala de vendes combinades (5.600 M$ en un sol trimestre; 17.200 M$ en l'any fiscal 2025) crea poder de compra i rellevància de patrocinis que cap de les dos marques tenia per separat
- Benefici bruto de 1.943 M$ (~34,8% combinat) deixa una base de marge minorista viable si la intensitat promocional amainà i s'eliminen les existències improductives
Cas Baixista:
- Vendes comparables pro forma de Foot Locker de −3,6% amb la direcció citant una major exposició a siluetes de calçat llegades en un mercat cada cop més promocional — la marca adquirida encara s'està reduint
- BPA diluït de 3,50 $ vs. 4,71 $ (−26%) amb aproximadament 9,6 M d'accions de l'acord — els accionistes estan pagant per l'escala abans que els beneficis es posin al dia
- Les condicions promocionals del calçat esportiu i la roba esportiva es van intensificar a mesura que avançava el trimestre; el comunicat no dóna suport a una narrativa de "la demanda supera l'oferta" o de poder de fixació de preus
- Fins a 750 M$ de càrrecs per actius improductius contemplats, amb 125,8 M$ ja comptabilitzats en lo que va de l'any abans d'impostos — el flux de caixa d'integració i el lastre del compte de resultats no són teorètics
- El fons de comerç/intangibles de 837 M$ / 763 M$ continua sent gran en relació amb el fons de comerç previ a l'acord (~246 M$); més càrrecs o vendes comparables febles de Foot Locker pressionarien aquest coixí
La Nostra Opinió: El Q2 de l'any fiscal 2026 és la visió més clara fins ara de l'empresa combinada, i es divideix netament. El negoci DICK'S està fent el que un bon operador especialitzat hauria de fer en un any de Copa del Món: créixer vendes comparables, créixer el tiquet, guanyar quota. Foot Locker està fent el que fa una cadena especialitzada en calçat quan les siluetes llegades es tornen promocionals: vendes comparables pro forma negatives i una necessitat més gran de liquidació i racionalització de botigues. El titular de vendes de +53% és principalment el perímettre de 2.500 M$; el titular de BPA de −26% és la factura per aquest perímettre. Fins que les vendes comparables de Foot Locker s'estabilitzin i el programa de càrrecs per actius improductius deixi d'expandir-se, això continua sent una història d'execució mesurada en fons de comerç, existències i dues línies de vendes comparables — no una acció de creixement combinada. El Llibre Major Obert que hi ha a sobre és el marcador: quan la contribució de Foot Locker deixi de diluir la compensació d'ingressos nets del marc, la tesi es mostrarà en text pla.
