Coinbase T3 2026: 719 M$ de benefici amb ingressos plans, 87% del resultat abans d'impostos prové de guanys cripto

Coinbase va guanyar 719 milions de dòlars al tercer trimestre de 2026, enfront d'una pèrdua de 359 milions de dòlars al segon, amb uns ingressos gairebé idèntics. El negoci no va canviar entre els dos trimestres; el que va canviar va ser el preu de les criptomonedes que Coinbase té en cartera. Els guanys dels actius cripto mantinguts per a inversió van ser de 715 milions de dòlars, al voltant del 87% del resultat abans d'impostos segons el nostre càlcul. Per sota, els ingressos totals van caure un 35% respecte a l'any anterior fins als 1.200 milions de dòlars i el resultat operatiu va caure un 87% fins als 62 milions de dòlars. El trimestre respon la pregunta que plantejava la nostra anàlisi del T2: l'oscil·lació del benefici net és el balanç, no el negoci.

Els ingressos es van mantenir plans al trimestre i van caure un 35% interanual​

Els ingressos totals van ser de 1.215,6 milions de dòlars enfront dels 1.220,1 milions del segon trimestre i els 1.868,7 milions d'un any abans (10-Q). La presentació per als accionistes de Coinbase els divideix en uns 590 milions de dòlars d'ingressos per transaccions i uns 570 milions d'ingressos per subscripcions i serveis, que van representar el 49% dels ingressos nets. Les subscripcions i serveis van caure des dels 717 milions de dòlars d'un any abans. El volum total de negociació va ser d'1.213,8 mil milions de dòlars, enfront d'1.249,1 mil milions fa un any, de manera que la davallada es va deure menys al volum que al que Coinbase va guanyar amb ell.

Les despeses van baixar, però no tan de pressa. Les despeses operatives totals van caure un 17% fins als 1.153,9 milions de dòlars, liderades per les despeses generals i administratives, que van baixar fins als 318,9 milions des dels 418,4 milions. La tecnologia i el desenvolupament van pujar fins als 447,4 milions. Això va deixar un resultat operatiu de 61,7 milions de dòlars, enfront dels 480,5 milions d'un any abans.

El treemap mostra els costos operatius del trimestre: tecnologia i desenvolupament és el més gran amb 447,4 milions de dòlars, després generals i administratives i vendes i màrqueting, i finalment despeses de transacció amb 194,5 milions. El llibre registra les despeses de transacció de Coinbase com el seu cost d'ingressos, ja que la declaració no té cap epígraf de cost d'ingressos.

Una sola línia va moure el benefici net més de mil milions de dòlars entre trimestres​

Per sota de la línia operativa, la partida més gran és "guanys d'actius cripto mantinguts per a inversió, nets", un guany de 715,0 milions de dòlars aquest trimestre. Coinbase valora aquestes criptomonedes a valor raonable, de manera que cada moviment del seu preu passa pel benefici net. Al segon trimestre, la mateixa línia va ser una pèrdua de 209,5 milions de dòlars. Les despeses financeres de 19,5 milions i 66,7 milions d'altres ingressos completen el panorama, i l'impost sobre societats va ser de 105,2 milions.

El llibre manté cadascuna d'aquestes partides com un apunt propi, de manera que l'efecte és fàcil d'aïllar:

Cada fila és un període reportat. Els ingressos són un crèdit i porten signe negatiu; Income:OtherNet són les partides no operatives quan netegen a ingressos (un crèdit) i Expenses:OtherNet quan netegen a despesa; Equity:Adjustments és el benefici net. Entre FY2026Q2 i FY2026Q3, els ingressos amb prou feines es van moure mentre que el benefici net va passar de −359,5 milions a 718,7 milions de dòlars. En els nou mesos fins al setembre, Coinbase encara mostra una pèrdua neta de 34,9 milions de dòlars.

Aquesta és la mateixa comptabilitat que troba una petita empresa quan manté una inversió a valor raonable: un guany no realitzat és ingrés en el període en què puja el preu, encara que no s'hagi venut res ni hagi entrat efectiu. És real per al balanç i irrellevant per determinar si el negoci principal va guanyar diners aquell trimestre. Aquí la línia operativa, 61,7 milions de dòlars, és la mesura honesta d'això últim.

La participació cripto darrere de l'oscil·lació​

Assets:NonCurrent:DigitalAssets és l'epígraf "actius cripto mantinguts per a inversió". Era de 988,2 milions de dòlars a finals de 2021, 424,4 milions a finals de 2022, 1.998,9 milions a finals de 2025, 1.468,4 milions al juny i 2.224,8 milions el 30 de setembre. Una participació d'aquesta magnitud, valorada a mercat, pot moure el benefici net centenars de milions de dòlars per trimestre; enfront d'un resultat operatiu de 62 milions, decideix si Coinbase declara benefici o no. El fitxer del període llista cada epígraf i la seva font.

L'efectiu i equivalents d'efectiu van caure fins als 8.603,8 milions de dòlars des dels 11.285,5 milions a finals de 2025, en part perquè Coinbase va amortitzar la porció corrent de 1.269,6 milions del seu deute a llarg termini que figurava al balanç de desembre.

Què cal vigilar al quart trimestre​

• Ingressos per transaccions. Coinbase va dir que uns 165 milions de dòlars d'ingressos per transaccions es van registrar al trimestre fins al 25 d'octubre i va advertir contra extrapolar-ho. Això cobreix 25 dels 92 dies del trimestre.
• Subscripcions i serveis. La guia és de 550 a 630 milions de dòlars enfront dels 570 milions del tercer trimestre, amb tipus d'interès mitjans més alts com a vent favorable.
• Despeses. Les despeses ajustades es guien entre 1.007 i 1.157 milions de dòlars, per sobre dels 975 milions del tercer trimestre, per màrqueting lligat a recompenses d'USDC i serveis professionals.
• La valoració cripto. Amb 2.200 milions de dòlars en criptomonedes mantingudes per a inversió, els preus cripto al 31 de desembre tornaran a moure el benefici net més que qualsevol cosa del negoci operatiu.