Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q2
- Ingressos
- 1042 M USD (1.042 MUSD)
- Ingressos nets
- 9 M USD (9 MUSD)
- Marge net
- 0,9 %
Del Llibre Major obert de KlarnaVeure el llibre major en directe
Klarna va guanyar diners al segon trimestre del 2026 — per poc. El compte de pèrdues i guanys segons les NIIF mostra 1.042 milions de dòlars d'ingressos totals (+27%), 27 milions de dòlars de benefici operatiu i 9 milions de dòlars de benefici net, davant una pèrdua de 53 milions de dòlars un any abans. Dins d'aquesta línia d'ingressos hi ha un guany de 69 milions de dòlars per la venda de comptes a cobrar de consum — una línia que no existia al Q2 2025 — provinent dels forward flows dels Estats Units i d'una venda de cartera antiga a Europa. Klarna ha començat a vendre els seus préstecs, i el balanç que en queda és el d'un banc: 11.700 milions de dòlars de dipòsits de consum, que la companyia diu que representen el 88% del seu finançament, davant 9.800 milions de dòlars de comptes a cobrar de consum. El mateix comunicat va retallar la previsió de GMV per a l'any complet fins a 149.000–151.000 milions de dòlars des de més de 155.000 milions. El llibre comptable públic de Beancount que hi ha a continuació ho posa tot en un sol gràfic.
Les xifres principals
Klarna Group plc presenta els comptes sota les NIIF en dòlars nord-americans, amb un exercici fiscal que acaba el 31 de desembre. El Q2 2026 són els tres mesos acabats el 30 de juny de 2026. Totes les xifres següents provenen del compte de pèrdues i guanys consolidat intermedi condensat i de l'estat de situació financera que apareixen al comunicat de resultats del Q2'26, presentat a la SEC com a annex del formulari 6-K el 18 d'agost de 2026.
| Mètrica | Q2 2026 | Q2 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ingressos per transaccions i serveis | $707M | $604M | +17% |
| Guany per venda de comptes a cobrar de consum | $69M | — | nou |
| Ingressos per interessos | $266M | $219M | +21% |
| Ingressos totals | $1,042M | $823M | +27% |
| Costos de transacció (processament, pèrdues de crèdit, finançament) | $596M | $508M | +17% |
| Benefici (pèrdua) operatiu | $27M | $(46)M | +$73M |
| Benefici net | $9M | $(53)M | +$62M |
| Benefici net atribuïble als accionistes | $4M | $(52)M | — |
| BPA diluït | $0.01 | $(0.14) | — |
| GMV | $36.6B | $31.2B | +18% |
| Consumidors actius | 120M | 111M | +8% |
L'ordre de les taxes de creixement és la història que Klarna vol explicar: GMV +18%, ingressos +27% i costos de transacció només +17%. Els ingressos per dòlar processat van pujar — la taxa de comissió va passar del 2,64% al 2,84% de la GMV — mentre que les provisions per pèrdues de crèdit van baixar fins al 0,52% de la GMV des del 0,56%.
El resultat final és més prim que aquest plantejament. El benefici net de 9 milions de dòlars és el 0,9% dels ingressos, i 5 milions de dòlars pertanyen a interessos minoritaris; els accionistes de Klarna Group plc van guanyar 4 milions de dòlars. El guany de 69 milions per venda és més de set vegades el benefici net del trimestre.
Anàlisi detallada dels ingressos: tres línies, un sol apunt
Els ingressos de Klarna tenen tres components, i la divisió importa més que el total:
| Component d'ingressos | Q2 2026 | Q2 2025 | S1 2026 | Any 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Ingressos per transaccions i serveis | $707M | $604M | $1,378M | $2,500M |
| Guany per venda de comptes a cobrar de consum | $69M | — | $126M | $73M |
| Ingressos per interessos | $266M | $219M | $550M | $937M |
| Ingressos totals | $1,042M | $823M | $2,054M | $3,509M |
Els ingressos per transaccions i serveis — comissions de comerciants, quotes de subscripció i la resta de la comissió de la xarxa — van créixer un 17% fins a 707 milions de dòlars, "seguint en línia amb el volum, amb un creixement continuat de les quotes de subscripció", en paraules del comunicat. Encara són dos terços dels ingressos.
Els ingressos per interessos van créixer un 21% fins a 266 milions de dòlars. Es tracta de Fair Financing, el producte d'ajornament de pagament al punt de venda de Klarna, que va créixer un 82% interanual fins a 4.700 milions de dòlars de GMV i acumula interessos durant la vida de cada préstec.
El guany per venda de comptes a cobrar de consum és la línia nova. El comunicat atribueix els 69 milions de dòlars als "forward flows dels Estats Units i les vendes de cartera antiga a Europa, relacionats amb el nostre acord de forward flow existent als Estats Units i la nostra instal·lació recentment llançada a Alemanya". Un forward flow, tal com el defineix Klarna, és una "venda de préstecs compromesa i amb preu prefixat en què Klarna reté la gran majoria de l'economia". El guany per venda del primer semestre (126 milions de dòlars) ja supera tot l'any 2025 (73 milions de dòlars), i la direcció espera que el segon semestre sigui "lleugerament superior".
El llibre comptable enregistra les tres com un sol apunt d'Income:Revenue de 1.042 MUSD, perquè aquest és el total d'ingressos de la presentació; la divisió viu al comentari de l'apunt i a la taula de dalt. És una decisió deliberada. Un lector que vulgui saber què guanya Klarna sense vendre préstecs pot restar el guany — però la presentació ho reporta com a ingressos, i el llibre comptable no hauria de decidir el contrari.
Les paraules de la mateixa direcció, llegides pels senyals que importen (comunicat de resultats del Q2'26):
- Demanda sòlida / engagement: "Més de 120 milions de consumidors ja fan servir Klarna, i cadascun l'utilitza per a més de la seva despesa quotidiana — els ingressos per consumidor actiu van créixer un 24%."
- Rampes de productes: "Klarna Memberships va arribar als 2 milions de subscriptors de pagament, vuit vegades més que fa un any, amb ingressos per subscripció que van pujar més del 600%", i "La Klarna Card va arribar als 6,5 milions d'usuaris actius en 16 països, davant 1,3 milions fa un any."
- Expansió de mercat: "La xarxa no para d'eixamplar-se. Més d'1,2 milions de comerciants ja hi són actius, un 54% més", amb J.P. Morgan Payments actiu el 6 d'agost i "els Estats Units continuen sent la nostra regió gran de creixement més ràpid."
- Preus: excloent el canvi de presentació a valor raonable, "en una base comparable estem guanyant més ingressos per cada dòlar que processem."
L'absència és una troballa. Klarna no afirma que la demanda superi l'oferta, ni un mercat limitat per l'oferta, ni un cicle alcista del sector. Al contrari: "les vendes al detall alemanyes van créixer menys de l'1% en termes reals al primer semestre", i la previsió "assumeix que Alemanya es mantindrà fluixa durant el segon semestre en lloc de recuperar-se."
La història dels marges
| Període | Ingressos | Benefici (pèrdua) operatiu | Marge operatiu | Benefici (pèrdua) net | Marge net |
|---|---|---|---|---|---|
| Any 2023 | $2,276M | $(323)M | −14.2% | $(244)M | −10.7% |
| Any 2024 | $2,811M | $(121)M | −4.3% | $21M | 0.7% |
| Any 2025 | $3,509M | $(230)M | −6.6% | $(273)M | −7.8% |
| Q2 2025 | $823M | $(46)M | −5.6% | $(53)M | −6.4% |
| Q2 2026 | $1,042M | $27M | 2.6% | $9M | 0.9% |
Klarna no ha tingut benefici operatiu en cap dels tres anys complets del llibre comptable. El benefici net positiu de l'any 2024 va venir de 154 milions de dòlars d'altres ingressos per sota de la línia operativa, no de les operacions. El Q2 2026 és el primer període del llibre comptable en què la mateixa línia operativa és positiva.
Mecànicament, la millora és als costos de transacció. El processament i el servei, la provisió per pèrdues de crèdit i els costos de finançament junts van baixar del 61,7% dels ingressos al Q2 2025 al 57,2% al Q2 2026. Les provisions van créixer només un 10% (174 M$ → 192 M$) davant un creixement dels ingressos del 27%; el comunicat ho atribueix a una "suscripció de crèdit millorada", "acords de forward flow creixents" i "la quota creixent de comptes a cobrar fora de balanç". Aquesta última raó són les mateixes vendes de préstecs que van produir el guany: un compte a cobrar que Klarna ha venut no comporta cap provisió als llibres de Klarna.
Ara restem el guany. Sense els 69 milions de dòlars, el benefici operatiu de 27 milions de dòlars es converteix en una pèrdua operativa de 42 milions de dòlars. La resta exagera el cas en un aspecte: els costos de finançament de 171 milions de dòlars inclouen un ajust de valor raonable de 46 milions de dòlars sobre préstecs venuts i mantinguts per a la venda (23 milions fa un any), de manera que part de l'economia de la venda ja se situa al costat del cost. Net d'aquesta línia, les vendes de préstecs van contribuir amb uns 23 milions de dòlars — encara la major part del benefici operatiu del trimestre.
Klarna es gestiona segons dues mesures no NIIF, i totes dues són només en prosa aquí. Els dòlars de marge de transacció van ser 446 milions de dòlars (+42%) — ingressos totals menys costos de transacció, reconciliats al comunicat afegint de nou les despeses operatives als 27 milions de dòlars de benefici operatiu. El benefici operatiu ajustat va ser de 91 milions de dòlars, reconciliat afegint de nou la depreciació i amortització (23 milions de dòlars), els pagaments en accions (38 milions de dòlars) i la reestructuració (4 milions de dòlars). Cap de les dues xifres és al llibre comptable: la diferència entre els 91 milions ajustats i els 9 milions nets és exactament el que un llibre comptable de text pla hauria de mantenir visible.
La gran pregunta: qui finança un banc de BNPL?
Klarna és un banc amb llicència. Aquest sol fet la separa de la majoria dels seus competidors de compra ara, paga després, i es veu al costat dret del balanç.
| Estat de situació financera | 30 juny 2026 | 31 des 2025 | 31 des 2024 |
|---|---|---|---|
| Comptes a cobrar de consum a cost amortitzat | $8,831M | $10,459M | $8,141M |
| Comptes a cobrar de consum a FVOCI | $718M | $386M | — |
| Comptes a cobrar de consum a FVTPL | $204M | $400M | $2M |
| Efectiu i equivalents d'efectiu | $2,672M | $3,803M | $3,243M |
| Valors de deute | $2,593M | $1,518M | $454M |
| Actius totals | $17,766M | $18,797M | $13,804M |
| Dipòsits de consum | $11,673M | $13,003M | $9,510M |
| Comptes a pagar a comerciants | $934M | $736M | $696M |
| Pagarés i altres préstecs | $1,687M | $1,359M | $513M |
| Passius totals | $15,100M | $16,113M | $11,547M |
| Patrimoni net total (incl. NCI) | $2,666M | $2,684M | $2,257M |
De la taula se'n deriven tres observacions.
Els dipòsits superen els comptes a cobrar. Els dipòsits de consum d'11.700 milions de dòlars cobreixen tots els 9.800 milions de dòlars de comptes a cobrar de consum (les tres categories de valoració juntes) amb 1.900 milions de dòlars de sobres. El superàvit es troba en efectiu i valors de deute (5.300 milions de dòlars combinats). Els dipòsits més els pagarés són 13.400 milions de dòlars, i els dipòsits són el 87% d'aquesta suma — en línia amb l'afirmació del comunicat que els dipòsits representen el "88% del nostre finançament."
La cartera es va reduir al primer semestre. Els comptes a cobrar a cost amortitzat van caure 1.600 milions de dòlars des del desembre, mentre que les categories a valor raonable — els préstecs mantinguts per cobrar-i-vendre o mantinguts per a la venda — van esdevenir una quota més gran. Els dipòsits van caure 1.300 milions de dòlars al seu costat; l'estat de fluxos d'efectiu mostra una sortida de 604 milions de dòlars de dipòsits de consum durant el semestre. Part d'això és la desfeta estacional de les originacions de les festes del Q4, però el comunicat és explícit que desfer-se'n "és central per a la nostra estratègia lleugera en actius", i a partir del segon semestre les noves originacions de Fair Financing als Estats Units i Alemanya es valoraran a valor raonable amb canvis en resultats, amb el valor reconegut "a la línia de guany per venda en el moment de l'origen." Espereu que la línia de guany per venda creixi i que la línia de cost amortitzat deixi de seguir el volum.
Els préstecs venuts no són al llibre comptable. Els comptes a cobrar que Klarna ha venut a través de forward flows o vendes de cartera antiga són fora de balanç. El llibre comptable segueix la presentació: enregistra el guany de 69 milions de dòlars als ingressos i no inventa cap actiu pels préstecs que el van produir.
Els comerciants també apareixen al balanç. Els comptes a pagar a comerciants — diners que Klarna deu als comerciants per compres que ha finançat però encara no ha liquidat — van pujar fins a 934 milions de dòlars. Aquest és l'altre costat del flux de liquidació que les nostres guies expliquen als petits comerciants: comptabilitat de BNPL per a petits comerciants, de la liquidació bruta versus neta a la conciliació del 1099-K i conciliació de les liquidacions de Klarna, Affirm i Afterpay. El saldo de "compensació de BNPL" de cada comerciant és una engruna del Liabilities:Current:PayablesToMerchants de Klarna.
Klarna vs Affirm: dipòsits vs finançament majorista
El llibre comptable d'Affirm va tancar el seu exercici fiscal a la mateixa data, el 30 de juny de 2026, cosa que fa que els dos balanços siguin directament comparables.
| 30 de juny de 2026 | Klarna | Affirm |
|---|---|---|
| Préstecs / comptes a cobrar de consum al balanç | $9,753M | $8,997M |
| Font principal de finançament | Dipòsits de consum $11,673 M$ | Deute de finançament $9,794 M$ |
| Finançament ÷ préstecs | 120% | 109% |
| Actius totals | $17,766M | $15,790M |
| Patrimoni net total | $2,666M | $5,484M |
| Patrimoni net ÷ actius | 15.0% | 34.7% |
| Guany per venda, quota dels ingressos | 6.6% (Q2) | 14.0% (any) |
Les dues companyies tenen carteres de préstecs de mida similar i models de finançament oposats. Affirm finança els seus préstecs amb pagarés de titulització, instal·lacions de deute de finançament i pagarés convertibles; Klarna els finança amb dipòsits al detall. El cost d'interessos trimestral de Klarna pel finançament va ser de 125 milions de dòlars davant 13.400 milions de dòlars de dipòsits i pagarés — aproximadament un 3,7% anualitzat sobre els saldos de final de període. Els interessos de finançament de l'any 2026 d'Affirm, de 454 milions de dòlars, davant 9.800 milions de dòlars de deute de finançament a final de període, són aproximadament un 4,6%. Els dipòsits són els diners més barats, i són el fossat que assenyala el comunicat de Klarna.
La ràtio de patrimoni d'Affirm està afavorida pel seu actiu per impostos diferits d'uns 1.500 milions de dòlars derivat de l'alliberament de la provisió de valoració d'enguany, però fins i tot sense això Affirm té més patrimoni per dòlar d'actius. Klarna opera més prima, que és el que pot fer un banc amb dipòsits assegurats — i per això importen les vendes de préstecs: vendre comptes a cobrar allibera capital sense augmentar el patrimoni. Affirm ven préstecs des de fa anys i n'extreu una quota més gran dels ingressos. Klarna ara fa el mateix.
Seguir un banc de BNPL de 17.800 M$ en text pla
La partida doble fa llegible un balanç com el de Klarna: cada dòlar de dipòsits ha d'aterrar en algun lloc del costat dels actius, i cada dòlar de guany per venda ha de venir d'una línia que la presentació reporta. És com modelitzem cada empresa al projecte Open Ledger — un gràfic central, més comptes sectorials només on la presentació els obliga.
Klarna afegeix els comptes d'un banc sota la jerarquia estàndard: Assets:Current:ConsumerReceivables (cost amortitzat) amb germans separats …FVOCI i …FVTPL perquè cada asserció de saldo lligui exactament amb un epígraf de la presentació, Liabilities:Current:Deposits, Liabilities:Current:PayablesToMerchants, Liabilities:NonCurrent:NotesPayable i Equity:NonControllingInterests. Cadascun està documentat a la capçalera main.bean del llibre comptable amb la línia de la presentació que porta.
El compte de resultats del Q2 2026 tal com s'enregistra. Els signes de Beancount són els habituals: els ingressos són un crèdit (negatiu), les despeses són dèbits (positiu), i Equity:Adjustments absorbeix el benefici net perquè la transacció sumi zero:
; Check: -1042 + 233 + 192 + 171 + 130 + 128 + 58 + 91 + 12 + 18 + 9 = 0 ✓
2026-06-30 * "Klarna Group plc" "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -1042 MUSD ; total revenue as filed (transaction and service 707 + gain on sale of consumer receivables 69 + interest income 266)
Expenses:CostOfRevenue 233 MUSD ; processing and servicing costs
Expenses:CostOfRevenue 192 MUSD ; provision for credit losses
Expenses:CostOfRevenue 171 MUSD ; funding costs
Expenses:ResearchAndDevelopment 130 MUSD ; technology and product development
Expenses:SellingGeneralAdministrative 128 MUSD ; sales and marketing
Expenses:SellingGeneralAdministrative 58 MUSD ; customer service and operations
Expenses:SellingGeneralAdministrative 91 MUSD ; general and administrative
Expenses:DepreciationAmortization 12 MUSD ; depreciation, amortization and impairments
Expenses:IncomeTax 18 MUSD ; tax expense (benefit)
Equity:Adjustments 9 MUSD ; net profit (loss) offset incl. NCI (shareholders 4, NCI 5); RE set by balance assertionEls tres apunts d'Expenses:CostOfRevenue són els costos de transacció de Klarna. Els ingressos menys aquestes tres línies són els dòlars de marge de transacció (446 milions de dòlars) — el llibre comptable no ho etiqueta, perquè la presentació no ho fa.
La línia del balanç que explica la història és la base de dipòsits:
2026-06-30 balance Liabilities:Current:Deposits -11673 MUSD ; Consumer deposits
2026-06-30 balance Assets:Current:ConsumerReceivables 8831 MUSD ; Consumer receivables at amortized costL'arc plurianual
| Període | Ingressos | Benefici (pèrdua) net | Comptes a cobrar de consum (totes les categories) | Dipòsits de consum | Patrimoni net total |
|---|---|---|---|---|---|
| Any 2023 | $2,276M | $(244)M | $8,083M | $9,478M | $2,197M |
| Any 2024 | $2,811M | $21M | $8,143M | $9,510M | $2,257M |
| Any 2025 | $3,509M | $(273)M | $11,245M | $13,003M | $2,684M |
| Q2 2026 | $1,042M | $9M | $9,753M | $11,673M | $2,666M |
Les columnes del balanç són al final de cada període; els ingressos i el benefici net del Q2 2026 són només del trimestre.
Els ingressos van créixer un 54% de l'any 2023 a l'any 2025 mentre el negoci es mantenia en pèrdues a la línia operativa cada any. L'any 2025 va ser l'any d'expansió: els comptes a cobrar van pujar 3.100 milions de dòlars i els dipòsits 3.500 milions de dòlars, les provisions per pèrdues de crèdit van pujar de 495 milions de dòlars a 794 milions de dòlars, i els costos de finançament de 503 milions de dòlars a 667 milions de dòlars — primer va venir el creixement, després el marge. En tots quatre finals de període, els dipòsits van superar els comptes a cobrar en un 16–20%; el model de finançament ha estat estable mentre que el préstec no ho ha estat.
El patrimoni és la línia plana. El patrimoni net total va passar de 2.200 milions de dòlars a 2.700 milions de dòlars en dos anys i mig, incloent-hi la sortida a borsa del setembre de 2025, mentre que els actius totals van créixer 4.000 milions de dòlars. Vendre préstecs és la manera de seguir creixent en volum sense deixar que aquesta ràtio rellisqui més.
El veredicte: alcista vs. baixista
Cas alcista
- El benefici operatiu es va tornar positiu amb 27 milions de dòlars — la primera línia operativa positiva en els quatre períodes del llibre comptable — mentre els costos de transacció van caure fins al 57,2% dels ingressos des del 61,7%.
- Els dipòsits d'11.700 milions de dòlars financen el 120% dels comptes a cobrar amb un cost d'interessos proper al 3,7%, més barat que el finançament majorista d'Affirm.
- L'engagement s'amplia més enllà del paga-després: 2 milions de membres de pagament, 6,5 milions d'usuaris de la Klarna Card i una taxa de comissió que puja fins al 2,84% des del 2,64%.
- La previsió de marge de transacció per a l'any complet es va augmentar fins a 1.620–1.650 milions de dòlars tot i que la previsió de GMV va caure.
- Els forward flows converteixen els comptes a cobrar en guanys immediats i alliberen capital; el guany per venda del primer semestre, de 126 milions de dòlars, ja supera els 73 milions de dòlars de l'any 2025.
Cas baixista
- El benefici net de 9 milions de dòlars és més petit que el guany de 69 milions de dòlars per venda; sense les vendes de préstecs, el trimestre és una pèrdua operativa.
- La previsió de GMV va caure fins a 149.000–151.000 milions de dòlars des de més de 155.000 milions i la previsió d'ingressos fins a 4.080–4.160 milions de dòlars des de més de 4.340 milions; Alemanya, el mercat més gran, es preveu fluix tot l'any.
- La guia del Q3 és un benefici operatiu ajustat de 5–15 milions de dòlars — en un trimestre que la direcció anomena el seu "trimestre d'inversió", el benefici operatiu NIIF podria tornar a ser negatiu.
- El pas a valor raonable al segon semestre fa que els ingressos i les provisions reportats siguin menys comparables amb períodes anteriors, just quan la companyia demana als inversors que la jutgin pel marge de transacció no NIIF.
- El comunicat no diu que la demanda superi l'oferta ni que el poder de fixació de preus estigui pujant a tota la cartera; el guany de la taxa de comissió és mix, impulsat pel Fair Financing amb interessos.
La nostra opinió
El Q2 de Klarna és una millora real pel costat dels costos, i una línia d'ingressos que ha començat a dependre de vendre préstecs. La base de dipòsits és el millor actiu de la història: finançament barat i estable que cobreix tots els comptes a cobrar del balanç, cosa que Affirm no té. Però una companyia que va guanyar 9 milions de dòlars sobre 1.040 milions de dòlars d'ingressos, amb un guany de 69 milions fent bona part de la feina, encara no ha demostrat que el banc guanyi diners pel seu compte. Vigileu el llibre comptable per dues línies al segon semestre: Income:Revenue sense el guany per venda, i Liabilities:Current:Deposits davant Assets:Current:ConsumerReceivables. Si els ingressos segueixen creixent mentre els comptes a cobrar s'encongeixen, Klarna s'està convertint en la xarxa lleugera en actius que diu que és. Si no, els 9 milions eren una venda de préstecs.
