Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q2
- Ingressos
- 57,3 kM USD (57.347 MUSD)
- Benefici net
- 21,2 kM USD (21.155 MUSD)
- Marge net
- 36,9 %
Del Llibre Major obert de Jpmorgan ChaseVeure el llibre major en directeInforme de l'emissor (FY2026Q2)
El 14 de juliol de 2026, JPMorgan Chase va reportar uns ingressos del segon trimestre de 57.300 milions de dòlars (+27,7% interanual) i un benefici net rècord de 21.200 milions de dòlars (+41,2%), o 7,70 dòlars per acció. La superació d'expectatives es va sustentar en un guany net de 4.600 milions de dòlars en accions de Visa més 1.000 milions de dòlars de guanys en inversions de capital; excloent les partides significatives, el benefici net va ser de 16.900 milions de dòlars (6,14 dòlars per acció). El banc va distribuir 4.000 milions de dòlars en dividends ordinaris (1,50 dòlars per acció) juntament amb 6.200 milions de dòlars de recompras netes d'accions, mantenint una ràtio CET1 estandarditzada del 14,1%. És la prova més clara fins ara de si la retribució al capital pot capitalitzar-se mentre els tipus d'interès es mantenen més alts durant més temps.
Les xifres principals
L'exercici fiscal de JPMorgan Chase & Co. és l'any natural; el T2 2026 va acabar el 30 de juny de 2026. Totes les xifres següents provenen del registre primari citat a les Fonts.
| Mètrica | T2 2026 | T2 2025 | Variació interanual |
|---|---|---|---|
| Ingressos | 57.347 M$ | 44.912 M$ | +27,7% |
| Ingressos nets per interessos | 25.511 M$ | 23.209 M$ | +9,9% |
| Ingressos no procedents d'interessos | 31.836 M$ | 21.703 M$ | +46,7% |
| Provisió per a pèrdues creditícies | 2.515 M$ | 2.849 M$ | -11,7% |
| Despeses no procedents d'interessos | 27.316 M$ | 23.779 M$ | +14,9% |
| Benefici net | 21.155 M$ | 14.987 M$ | +41,2% |
El creixement dels ingressos del 27,7% és el titular, però el llibre major mostra què va costar aquest creixement. Vegeu el bloc del compte de resultats a continuació: cada dòlar ha de quadrar, de manera que una superació que prové d'un guany puntual sembla diferent d'una que prové de l'apalancament operatiu. Aquest trimestre és una barreja de les dues coses — els ingressos no procedents d'interessos augmenten un 46,7% davant d'un augment del 9,9% dels ingressos nets per interessos, amb Altres ingressos de 7.549 M$ davant els 1.154 M$ de l'any anterior que inclouen el guany de Visa que el compte de resultats no pot amagar.
Anàlisi detallada dels ingressos
El detall per segments prové del comunicat de resultats que acompanya el registre. La tesi d'aquest trimestre és en la composició, no en el total. Els ingressos per segments es presenten en base gestionada i sumen 58.022 M$ davant els 57.347 M$ reportats.
| Segment | T2 2026 | T2 2025 | Variació interanual |
|---|---|---|---|
| Banca Comercial i d'Inversió | 24.853 M$ | 19.535 M$ | +27,2% |
| Banca de Consum i Comunitat | 20.272 M$ | 18.847 M$ | +7,6% |
| Gestió d'Actius i Riquesa | 6.851 M$ | 5.760 M$ | +18,9% |
| Corporatiu | 6.046 M$ | 1.538 M$ | +293,1% |
La Banca Comercial i d'Inversió representa el 42,8% dels ingressos gestionats i va sostenir el trimestre: comissions de banca d'inversió un 28,4% més i transaccions de principal un 26,0% més interanual. La Gestió d'Actius i Riquesa va afegir 50.000 milions de dòlars d'entrades netes d'AUM a llarg termini en el camí cap a un creixement del 18,9%. El segment Corporatiu gairebé es va quadruplicar perquè conté el guany de Visa — traieu-ho i la història del trimestre és la fortalesa de Mercats més una banca de consum estable, no el total absolut.
La història del marge
| Període | Ingressos | Marge net |
|---|---|---|
| FY2021 | 121.649 M$ | 39,7% |
| FY2023 | 158.104 M$ | 31,3% |
| FY2025 | 182.447 M$ | 31,3% |
| T2 2026 | 57.347 M$ | 36,9% |
Els marges són la comprovació de la qualitat dels ingressos. Un marge que s'eixampla mentre els ingressos creixen a doble dígit és apalancament operatiu; un marge que es comprimeix mentre els ingressos creixen és un problema de composició o de preus. Aquest trimestre, JPMorgan va registrar un marge net del 36,9% — però 5.600 milions de dòlars de partides significatives abans d'impostos l'afalaguen, i excloent-les el marge és aproximadament del 32,7%, en línia amb els anuals recents. La història adverteix el mateix: el 39,7% del FY2021 es basava en un alliberament net de reserves de 9.300 milions de dòlars, no en la capacitat de guanys recurrent.
La gran pregunta: Pot repetir-se la superació sense el guany de Visa?
La pregunta decisiva d'aquest trimestre és si el motor de creixement que va produir la superació es pot repetir. Per a JPMorgan, això significa separar els 5.600 milions de dòlars de guanys puntuals dels motors duradors — ingressos de Mercats, comissions bancàries i ingressos nets per interessos un 9,9% més amb un creixement mitjà dels préstecs del 10%. El comunicat emmarca la divisió explícitament:
| Mesura | Reportat | Ex partides significatives |
|---|---|---|
| Benefici net | 21.155 M$ | 16.900 M$ |
| BPA diluït | 7,70 $ | 6,14 $ |
| ROTCE | 29% | 23% |
El llibre major fa explícita la prova de repetibilitat: els ingressos incrementals cauen al benefici net a la mateixa taxa que la base, o s'estan comprant amb una taxa de retenció més baixa, un rebaixa més alta o una partida única que el compte de resultats no pot amagar? Amb 16.900 milions de dòlars ex-partides — encara un 12,8% més que els 15.000 milions de l'any anterior — la base està creixent; la pregunta és si Mercats i els ingressos nets per interessos poden continuar capitalitzant-se un cop Altres ingressos es normalitzi.
Seguir un trimestre de 57.300 M$ en text pla
La partida doble obliga que cada dòlar quadri, i per això el llibre major de Beancount és l'auditoria. La transacció del compte de resultats següent és el registre real, no un resum — ingressos negatius, despeses positives, i la comprovació que demostra que sumen zero.
; Check: (-57347) + 2515 + 27316 + 6361 + 21155 = 0
2026-06-30 * "JPMorgan Chase & Co." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -57347 MUSD ; total net revenue as reported (NII 25,511 + noninterest revenue 31,836)
Expenses:CostOfRevenue 2515 MUSD ; provision for credit losses
Expenses:OperatingExpenses 27316 MUSD ; total noninterest expense
Expenses:IncomeTax 6361 MUSD ; income tax expense
Equity:Adjustments 21155 MUSD ; net income offset (retained earnings set by balance assertion)Aquest bloc no és una il·lustració; és el període que es va validar amb bean-check i es va pujar a open_ledger/jpmorgan-chase. El balanç de situació explica la mateixa història per l'altre costat: actius = passius + patrimoni net a cada tancament de període, amb el residu a Other anotat explícitament perquè res no s'amagui en un ajust.
La xifra del balanç que més importa aquest trimestre és la tresoreria i equivalents com a percentatge dels actius — per a un banc, la liquiditat i el CET1 són les restriccions que determinen quant de temps es pot finançar la retribució al capital sense recórrer a finançament majorista. La tresoreria i dipòsits en bancs de 309.800 milions de dòlars davant 5.015.100 milions de dòlars d'actius és el 6,2%, amb 2.713.700 milions de dòlars de dipòsits finançant el balanç i una ràtio CET1 estandarditzada del 14,1%, per sobre de la línia del 14%.
L'arc plurianual
| Període | Ingressos | Benefici net | Marge net |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 121.649 M$ | 48.334 M$ | 39,7% |
| FY2023 | 158.104 M$ | 49.552 M$ | 31,3% |
| FY2025 | 182.447 M$ | 57.048 M$ | 31,3% |
| T2 2026 | 57.347 M$ | 21.155 M$ | 36,9% |
La història de capitalització no és només la xifra del T2 sinó el pendent del FY2021 al FY2025: ingressos de 121.600 a 182.400 milions de dòlars mentre el benefici net es mantenia per sobre dels 48.000 milions cada any excepte el FY2022 de constitució de reserves. Cada pendent és la tesi que el llibre major et permet posar a prova sense confiar en un gràfic.
El veredicte: alcista vs. baixista
Cas alcista
- Els ingressos nets per interessos (+9,9%) es mantenen a mesura que la corba de tipus més alts durant més temps sosté els rendiments dels actius per sobre dels costos de finançament, amb préstecs mitjans un 10% més i dipòsits un 7% més.
- La retribució al capital (4.000 M$ de dividends + 6.200 M$ de recompras netes) capitalitza el BPA mentre el CET1 se situa al 14,1%.
- Els costos crediticis van caure un 11,7% interanual — 2.400 milions de dòlars de cancel·lacions netes més una petita dotació de reserves de 149 milions, no una superació impulsada per alliberaments.
- El momentum de Mercats persisteix: comissions de banca d'inversió un 28,4% més amb la principal quota global.
Cas baixista
- 5.600 milions de dòlars de partides significatives abans d'impostos significa que el marge del 36,9% sobreestima la taxa recurrent; els guanys ex-partides de 16.900 milions de dòlars són la base a superar.
- Les despeses no procedents d'interessos (+14,9%) creixen més ràpid que els ingressos nets per interessos (+9,9%), deixant poc apalancament operatiu si Mercats es refreda.
- Altres ingressos es normalitzen de 7.500 M$ cap a 1.000 M$, eliminant tota la contribució del segment Corporatiu.
- La valoració ja incorpora un trimestre rècord, deixant poc marge per a una sorpresa creditícia negativa.
La nostra opinió: L'informe del T2 dona suport a la tesi alcista pel que fa al momentum operatiu, però encara no resol la qüestió de la sensibilitat als tipus. El llibre major ara existeix perquè aquesta pregunta es pugui respondre amb números, no amb narratives — el registre del proper trimestre o bé confirmarà la durabilitat dels ingressos nets per interessos o bé la trencarà, i la transacció ho mostrarà.
