El 10 de juny de 2026, Oracle va reportar ingressos trimestrals de 19,2 milers de milions de dòlars i un benefici net atribuïble als accionistes comuns de 4,2 milers de milions, mentre que va divulgar 638 milers de milions en obligacions de rendiment restants (RPO) — un augment de 85 milers de milions en un sol trimestre — enfront de només 5,8 milers de milions en ingressos d'infraestructura al núvol. És la bretxa més ampla entre promesa i compte de resultats en tecnologia i la prova més clara de si la cartera d'ordres pot convertir-se en efectiu abans que les despeses de capital ho facin.
Les Xifres Principals
L'exercici fiscal d'Oracle acaba el 31 de maig; el T4 de l'exercici fiscal 2026 cobreix de març a maig de 2026. La primera taula és l'anual de l'exercici fiscal 2026 (Formulari 10-K / companyfacts) — els mateixos totals que la tanca de Beancount. La segona taula és la impressió del comunicat de premsa del T4 que va impulsar la història de la RPO.
| Mètrica | Exercici fiscal 2026 | Exercici fiscal 2025 | Canvi interanual |
|---|---|---|---|
| Ingressos | 67357 M$ | 57399 M$ | +17,3% |
| Benefici net | 17087 M$ | 12443 M$ | +37,3% |
| Total actius (final d'any) | 261759 M$ | 168361 M$ | +55,5% |
| Mètrica | T4 Exercici fiscal 2026 | T4 Exercici fiscal 2025 | Canvi interanual |
|---|---|---|---|
| Ingressos | 19184 M$ | 15903 M$ | +20,6% |
| Benefici net atribuïble als comuns | 4223 M$ | 3427 M$ | +23,2% |
| RPO (final de període) | 638000 M$ | — | +363% interanual; +85000 M$ vs. T3 (553000 M$) |
| Infraestructura al núvol (IaaS) | 5800 M$ | ~3005 M$ | +93% |
Els ingressos anuals van créixer un 17% mentre que la RPO del T4 va créixer un 363% interanual i 85 milers de milions de dòlars seqüencialment — el titular no és només el compte de resultats, és la cartera d'ordres. (El benefici net anual atribuïble als comuns va ser de 16.984 M$ després de 103 M$ de dividends preferents.) El llibre major mostra el que costa aquesta cartera d'ordres: cada dòlar de RPO requerirà capacitat que impacta en PP&E i després en depreciació abans d'impactar en els ingressos.
Anàlisi Detallada dels Ingressos
Oracle divulga una combinació de núvol i programari que alimenta la història. La combinació del T4 segons el comunicat:
| Segment | T4 Exercici fiscal 2026 | Quota |
|---|---|---|
| Núvol (IaaS + SaaS) | 9913 M$ | 51,7% |
| Programari | 6824 M$ | 35,6% |
| Serveis | 1523 M$ | 7,9% |
| Maquinari | 924 M$ | 4,8% |
Dins del núvol, la IaaS va ser de 5,8 milers de milions (un augment del 93% interanual) i la SaaS de 4,1 milers de milions (un augment del 10%). La IaaS encara és una minoria dels ingressos fins i tot després d'aquest creixement — quan un segment que creix al ~90% encara és una fracció de la combinació, la qüestió de la durabilitat és la conversió: pot la IaaS escalar abans que el rellotge de la RPO s'acabi?
La Història del Marge
Els marges anuals següents provenen de la reconstrucció del Formulari 10-K / companyfacts (exercicis fiscals finalitzats el 31 de maig). El T4 es mostra per separat perquè no es confongui amb la tanca anual.
| Període | Ingressos | Marge net | R+D % ingressos |
|---|---|---|---|
| Exercici fiscal 2021 | 40479 M$ | 34,0% | 16,1% |
| Exercici fiscal 2023 | 49954 M$ | 17,0% | 17,3% |
| Exercici fiscal 2025 | 57399 M$ | 21,7% | 17,2% |
| Exercici fiscal 2026 | 67357 M$ | 25,4% | 15,3% |
| T4 Exercici fiscal 2026 (comunicat) | 19184 M$ | 22,0% | 13,6% |
El marge net elevat de l'exercici fiscal 2021 reflecteix un gran benefici fiscal en aquell any; des de l'exercici fiscal 2023 fins al 2026 la història és la combinació al núvol i l'escala, no un esdeveniment puntual. L'impost del T4 segons el comunicat va ser de 1.066 M$ — no és una impressió d'impostos baixos mecànica.
La Gran Pregunta: Pot la RPO de 638 milers de milions de dòlars convertir-se abans que ho facin les despeses de capital?
La pregunta definitòria no és si Oracle va vendre 85 milers de milions de noves RPO en un trimestre — que ho va fer — sinó si pot lliurar-les sense un augment de despeses de capital que trenqui el marge que acaba d'expandir-se. El flux de caixa lliure per a l'exercici fiscal 2026 va ser negatiu en 23,7 milers de milions mentre que el flux de caixa operatiu va assolir un rècord de 32,0 milers de milions, segons el comunicat — la bretxa és la construcció de centres de dades.
| Empresa | RPO (milers de milions) | RPO / Ingressos T4 | IaaS al núvol (milers de milions) | RPO / IaaS |
|---|---|---|---|---|
| Oracle | 638 $ | 33,3× | 5,8 $ | 110× |
| Microsoft | 240 $ | 1,1× | 42 $ | 5,7× |
| AWS (Amazon) | 155 $ | 0,9× | 35 $ | 4,4× |
A 110× la IaaS, la proporció de cartera d'ordres a lliurament d'Oracle és un ordre de magnitud per sobre dels seus parells. Això és o bé una màquina de compondre a llarg termini o bé una trampa de despeses de capital — i el balanç de situació diu quina de les dues.
Fent el seguiment de l'exercici fiscal 2026 en text pla
La comptabilitat de doble entrada obliga que cada dòlar quadri, per això el llibre major de Beancount és l'auditoria. La transacció del compte de resultats següent és la declaració anual de l'exercici fiscal 2026 (any finalitzat el 31 de maig de 2026) — no la part del T4. Ingressos negatius, despeses positives, i el xec que demostra que sumen zero. Les xifres principals del T4 romanen a les taules anteriors.
; Revenue 67357; cost 26530; R&D 10272; SG&A 9949; other 1052; tax 2467; net income 17087.
; Check: -67357 + 26530 + 10272 + 9949 + 1052 + 2467 + 17087 = 0 ✓
2026-05-31 * "Oracle Corporation" "FY2026 Income Statement"
Income:Revenue -67357 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 26530 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 10272 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 9949 MUSD
Expenses:OtherNet 1052 MUSD
Expenses:IncomeTax 2467 MUSD
Equity:Adjustments 17087 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)Aquest bloc no és una il·lustració; és el període validat amb bea check / yarn open-ledger-audit i tramès a open_ledger/oracle després de reconstruir els exercicis fiscals 2021–2026 a partir del XBRL del Formulari 10-K (companyfacts) i el 10-K de l'exercici fiscal 2026. El balanç de situació explica la mateixa història a l'altre costat: actius = passius + patrimoni net al final de cada període, amb els residuals a Altres explícitament anotats.
Les xifres del balanç de situació que més importen per a aquesta impressió: total actius 261.759 M$, PP&E 99.957 M$ (en augment des de 43.522 M$ un any abans), i Fons de comerç 62.261 M$ més intangibles 3.229 M$ — encara una gran càrrega d'adquisicions de Cerner, ara al costat d'un augment de PP&E que provarà si la RPO es converteix en benefici brut o en depreciació.
L'Arc a Llarg Termini
| Període | Ingressos | Benefici net | Marge net | Actius | RPO (final de període) |
|---|---|---|---|---|---|
| Exercici fiscal 2021 | 40479 M$ | 13746 M$ | 34,0% | 131107 M$ | — |
| Exercici fiscal 2023 | 49954 M$ | 8503 M$ | 17,0% | 134384 M$ | — |
| Exercici fiscal 2025 | 57399 M$ | 12443 M$ | 21,7% | 168361 M$ | — |
| Exercici fiscal 2026 | 67357 M$ | 17087 M$ | 25,4% | 261759 M$ | 638000 M$ |
Els ingressos van créixer un +66% de l'exercici fiscal 2021 al 2026 mentre que els actius al final d'any aproximadament es van duplicar a causa de la construcció de centres de dades — la RPO va acabar l'exercici fiscal 2026 a 638 milers de milions després d'un augment seqüencial de 85 milers de milions des dels 553 milers de milions del T3. El llibre major et permet provar si aquest augment d'actius rendeix el seu valor sense confiar en un gràfic.
El Veredicte: Alcista vs. Baixista
Cas Alcista
- La RPO es converteix a un ritme del 15–20% anual, fent que la IaaS sigui una quota molt més gran per a l'exercici fiscal 2028 sense despeses de capital incrementals més enllà de la guia.
- La combinació al núvol eleva el creixement fins i tot mentre el programari amb llicència es manté pla o baixa.
- L'augment trimestral de RPO de 85 milers de milions és repetible — les GPU pagades per avançat i subministrades pel client (75 milers de milions en grans contractes d'IA segons el comunicat) redueixen la necessitat de finançament propi d'Oracle.
- La història del llibre major mostra que Oracle ha absorbit grans adquisicions (Sun, NetSuite, Cerner) sense un col·lapse permanent del marge.
Cas Baixista
- La RPO es concentra en uns pocs clients d'IA amb contractes "take-or-pay" que es poden renegociar, no ARR enganxosa.
- Lliurar la RPO requereix desenes de milers de milions en PP&E que impulsen depreciació per davant dels ingressos, comprimint el benefici operatiu — l'exercici fiscal 2026 ja va imprimir un flux de caixa lliure negatiu de 23,7 milers de milions.
- La IaaS amb ~5,8 milers de milions en un trimestre no pot absorbir 638 milers de milions de cartera d'ordres ràpidament — una cobertura de 110× implica molts anys de lliurament a l'escala actual de la IaaS.
- Els ingressos diferits i els dipòsits de clients financen les despeses de capital; una desacceleració deixa el balanç apalancat després dels 43 milers de milions d'emissions de deute de l'exercici fiscal 2026.
La Nostra Opinió: La impressió del T4 demostra que Oracle pot vendre cartera d'ordres més ràpid que qualsevol altre parell, però encara no demostra que pot lliurar-la amb un marge. El llibre major ara existeix — reconstruït a partir de les declaracions — de manera que aquesta pregunta es pot respondre amb xifres, no amb narratives: el PP&E, els ingressos diferits i el flux de caixa lliure del proper període confirmaran la conversió o exposaran la trampa de despeses de capital.
