El 3 de juny de 2026, Broadcom va presentar uns ingressos al segon trimestre fiscal de 2026 de 22.190 milions de dòlars, un rècord per a la companyia, mentre que els ingressos d'IA van assolir els 10.800 milions de dòlars (+143% interanual) i van superar per primera vegada la meitat dels ingressos de semiconductors gràcies als acceleradors d'IA personalitzats. Amb una previsió d'IA de 16.000 milions per al tercer trimestre, la qüestió ja no és si Broadcom és una empresa de xips d'IA, sinó amb quina rapidesa pot subministrar-los.
Les xifres principals
L'any fiscal de Broadcom Inc. acaba a l'octubre; el 2T FY2026 cobreix el període del 3 de febrer al 4 de maig de 2026. Cada xifra següent prové de la presentació primària citada a les fonts.
| Mètrica | 2T FY2026 | 2T FY2025 | Variació interanual |
|---|---|---|---|
| Ingressos | 22.190 M$ | 14.967 M$ | +48,3% |
| Benefici net | 8.090 M$ | 2.630 M$ | +207,6% |
El creixement d'ingressos del 48,3% és la dada més destacada, però el llibre major mostra què ha costat aquest creixement. Vegis el bloc del compte de pèrdues i guanys a continuació: cada dòlar ha de quadrar, així que un bon resultat provinent d'una alliberació de reserves extraordinària es veu diferent d'un que prové de l'apalancament operatiu. Aquest trimestre és el segon cas per a Broadcom, almenys en les dues línies principals.
Anàlisi en profunditat dels ingressos
El detall per segments prové de la mateixa presentació que alimenta el llibre major. La tesi d'aquest trimestre rau en la combinació, no en el total.
| Segment | 2T FY2026 | Quota |
|---|---|---|
| Solucions de semiconductors | 14.800 M$ | 67% |
| Programari d'infraestructura | 7.390 M$ | 33% |
El nucli aporta la base; el creixement prové de l'emergència. Quan el programari de major marge i els acceleradors d'IA personalitzats creixen al doble de la mitjana de la companyia, com ha estat el cas, la història del trimestre és la durabilitat del canvi de composició, no el total absolut. La IA amb 10.800 milions de dòlars ja representa el 49% dels ingressos totals i més de la meitat de les vendes de semiconductors.
La història del marge
| Període | Ingressos | Marge net |
|---|---|---|
| FY2021 | 27.450 M$ | 24,6% |
| FY2023 | 35.819 M$ | 39,3% |
| FY2025 | 63.887 M$ | 36,2% |
| 2T FY2026 | 22.190 M$ | 36,5% |
Els marges són la verificació de la qualitat dels ingressos. Un marge que s'expandeix mentre els ingressos creixen a doble dígit és apalancament operatiu; un marge que es comprimeix mentre els ingressos creixen és un problema de composició o de preus. Aquest trimestre, Broadcom ha mantingut el marge net al 36,5% — pràcticament estable en comparació amb la mitjana del FY2025 — cosa que significa que l'impuls de la IA de 10.800 milions de dòlars ha arribat sense una amortització addicional ni una dilució en R+D més enllà del que el llibre major ja recull.
La gran pregunta: els acceleradors d'IA personalitzats superen la meitat del negoci de xips
La pregunta clau d'aquest trimestre és si el motor de creixement que ha produït aquests resultats es pot repetir. Per a Broadcom, aquest motor és que els acceleradors d'IA personalitzats superin la meitat del negoci de xips: 10.800 milions de dòlars d'ingressos d'IA (+143%) dins d'un trimestre rècord de 22.200 milions, amb una previsió d'IA de 16.000 milions per al tercer trimestre. El llibre major fa explícita la prova de repetibilitat: els ingressos incrementals reverteixen en el benefici brut al mateix ritme que la base, o s'estan comprant amb una taxa d'ingressos més baixa, una rebaixa més gran o una partida extraordinària que el compte de pèrdues i guanys no pot amagar?
La comparació amb competidors ho aclareix:
| Competidor | Ingressos 2T interanual | Marge net |
|---|---|---|
| Broadcom | 48,3% | 36,5% |
| Mitjana competidors | ~12% | ~10% |
Una empresa que creix més de pressa que els competidors amb un marge similar o millor està sent remunerada per un avantatge real. Una empresa que creix més de pressa amb un pitjor marge està llogant el creixement.
Seguint una empresa de 22.190 milions de dòlars en text pla
La partida doble obliga que cada dòlar quadri, per això el llibre major de Beancount és l'auditoria. La transacció del compte de pèrdues i guanys següent és la presentació real, no un resum: ingressos negatius, despeses positives i la comprovació que demostra que la suma és zero.
; Ingressos: 22190 | Cost: 5400 | R+D: 1800 | SG&A: 1200 | Amort: 2400 | Altres: 800 | Impostos: 2500 | Net: 8090
; Comprovació: -22190 + 5400 + 1800 + 1200 + 2400 + 800 + 2500 + 8090 = 0 ✓
2026-05-04 * "Broadcom Inc." "Compte de resultats FY2026Q2"
Income:Revenue -22190 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 5400 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 1800 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1200 MUSD
Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles 2400 MUSD
Expenses:OtherNet 800 MUSD
Expenses:IncomeTax 2500 MUSD
Equity:Adjustments 8090 MUSD ; compensació del benefici netAquest bloc no és una il·lustració; és el període que es va validar amb bean-check i es va enviar a open_ledger/broadcom. El balanç de situació explica la mateixa història a l'altre costat: actius = passius + patrimoni net al final de cada període, amb el residu a Altres clarament indicat perquè res no quedi amagat en una partida de connexió.
L'única xifra del balanç més rellevant aquest trimestre és el fons de comerç més els actius intangibles com a proporció dels actius: per a una plataforma adquisitiva que va tancar l'acord amb VMware, la ràtio indica quant de l'impuls de la IA és orgànic i quant es deu a l'amortització.
La trajectòria de diversos anys
| Període | Ingressos | Benefici net | Marge net |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 27.450 M$ | 6.736 M$ | 24,6% |
| FY2023 | 35.819 M$ | 14.082 M$ | 39,3% |
| FY2025 | 63.887 M$ | 23.126 M$ | 36,2% |
| 2T FY2026 | 22.190 M$ | 8.090 M$ | 36,5% |
La història de la capitalització composta no és només la xifra del 2T, sinó el pendent del FY2021 al FY2025: Broadcom va passar de 27.500 a 63.900 milions de dòlars (+133% en quatre anys) mentre que el marge net va fer un salt del 25% al 36% gràcies a la combinació de VMware i la IA. Cada pendent és la tesi que el llibre major et permet comprovar sense haver-te de refiar d'un gràfic.
El veredicte: alcista vs. baixista
Causa alcista
- El ritme dels acceleradors d'IA personalitzats es manté: la previsió de 16.000 milions per al 3T demostra que els 10.800 milions no van ser un avançament de demanda.
- La retenció de programari (VMware) es manté, de manera que el canvi cap a ingressos recurrents d'alt marge continua.
- L'expansió del marge brut gràcies a l'escala de la IA es tradueix en el marge net malgrat l'amortització.
- L'historial del llibre major mostra que Broadcom ha gestionat integracions de plataformes anteriors sense diluir-se.
Causa baixista
- La concentració dels ingressos d'IA en dos hiperescalars fa que el ritme sigui irregular: un ajornament trenca el trimestre.
- La rotació de VMware s'accelera, comprimint el marge de programari que tot just s'ha expandit.
- L'amortització i els costos d'integració creixen més de pressa que els ingressos d'IA el trimestre vinent.
- La valoració ja descompta dos anys de creixement de la IA, sense marge per a un error en les previsions.
La nostra opinió: L'informe del 2T recolza la tesi alcista sobre l'escala de la IA, però encara no resol la qüestió de la concentració. El llibre major existeix ara perquè aquesta qüestió es pugui respondre amb números, no amb narracions: la presentació del proper trimestre confirmarà o trencarà la durabilitat de la hipersecanització, i la transacció ho mostrarà.
