Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q2
- Ingressos
- 19,8 kM USD (19.757 MUSD)
- Benefici net
- 1604 M USD (1.604 MUSD)
- Marge net
- 8,1 %
Del Llibre Major obert de Delta Air LinesVeure el llibre major en directeInforme de l'emissor (FY2026Q2)
El 10 de juliol de 2026, Delta Air Lines va reportar uns ingressos del segon trimestre de 19.800 milions de dòlars — la xifra d'ingressos trimestrals més alta en la història reportada de la companyia — alhora que absorbia la factura de combustible trimestral més alta de la seva història, 4.100 milions de dòlars, un 67% més que l'any anterior. Els ingressos rècord no van ser suficients per mantenir els beneficis: el benefici operatiu va caure un 11% i el benefici net va caure un 25% fins a 1.600 milions de dòlars. El consell d'administració va acompanyar aquests resultats amb un augment del dividend del 15% a partir del trimestre de setembre i va confirmar les previsions per a tot l'any.
Correcció (2026-10-03): la versió original d'aquesta publicació contenia xifres arrodonides i no suportades arrossegades del primer bootstrap del llibre major (ingressos de 17.700 milions, benefici net de 2.900 milions, EPS de 4,51 dòlars, combustible de 3.400 milions, una base de PP&E de 13.700 milions i detalls inventats sobre el desglossament per cabines, els comparables i l'escala de cobertures). Totes les xifres següents provenen ara del 10-Q del segon trimestre de 2026 i del comunicat de resultats esmentats més amunt, i el llibre major
open_ledger/delta-air-lineses va reconstruir a partir dels 10-K propis de Delta i del 10-Q del segon trimestre — els ingressos són 19.757 milions de dòlars (+18,7%), el benefici operatiu 1.864 milions (−11,3%), el benefici net 1.604 milions (−24,7%), l'EPS diluït 2,44 dòlars (−25,4%), el combustible 4.109 milions (+67,2%), i el PP&E és de 41.544 milions. Els 17.700 milions que la publicació original anomenava ingressos eren la xifra ajustada (no GAAP) de Delta; el total GAAP del 10-Q és de 19.800 milions. L'augment del dividend del 15% i la factura de combustible rècord van ser les dues afirmacions que es van verificar.
Les xifres principals
L'exercici fiscal de Delta Air Lines, Inc. és l'any natural; el segon trimestre de 2026 va acabar el 30 de juny de 2026. Totes les xifres següents provenen de les presentacions primàries citades a les Fonts.
| Mètrica | Q2 2026 | Q2 2025 | Variació interanual |
|---|---|---|---|
| Ingressos | 19.757 M$ | 16.648 M$ | +18,7% |
| Benefici operatiu | 1.864 M$ | 2.102 M$ | -11,3% |
| Benefici net | 1.604 M$ | 2.130 M$ | -24,7% |
| Despesa de combustible | 4.109 M$ | 2.458 M$ | +67,2% |
| EPS (diluït) | 2,44 $ | 3,27 $ | -25,4% |
El creixement dels ingressos del 18,7% és el titular, però el llibre major mostra què va costar aquest creixement. El combustible — el cost variable més gran de l'aerolínia — va pujar un 67,2% interanual, superant els ingressos en gairebé 50 punts, i aquesta vegada la resta de la base de costos no va poder absorbir-ho: el benefici operatiu va caure un 11,3% i el benefici net un 24,7%. Vegeu el bloc del compte de resultats a continuació: cada dòlar es veu forçat a quadrar, de manera que una superació de resultats que prové d'un guany puntual per inversions es veu diferent d'una que prové de palanquejament operatiu. Aquest trimestre hi ha un guany de 349 milions per inversions que ajuda el resultat final, però la història dominant és el combustible comprimint els marges més ràpid del que els ingressos premium i de fidelització podien expandir-los.
Anàlisi detallada dels ingressos
El detall per segments prové del mateix 10-Q que alimenta el llibre major. La tesi d'aquest trimestre està en la composició, no en el total.
| Segment | Q2 2026 | Q2 2025 | Interanual | Ponderació |
|---|---|---|---|---|
| Passatgers | 15.607 M$ | 13.867 M$ | +12,5% | 79,0% |
| Càrrega | 294 M$ | 212 M$ | +38,7% | 1,5% |
| Altres | 3.856 M$ | 2.569 M$ | +50,1% | 19,5% |
La composició és la història, no el total. Els ingressos de passatgers van créixer un 12,5% amb un creixement de capacitat d'aproximadament l'1%, i el comunicat desglossa la qualitat que hi ha a dins: ingressos premium un 17% més gràcies a la fortalesa del rendiment, ingressos de fidelització i relacionats un 19% més amb una remuneració d'American Express de 2.400 milions de dòlars, un 16% més, ingressos de MRO un 32% més, i càrrega un 39% més per volum. Els fluxos d'ingressos diversificats van representar el 61% del total, 2 punts més que l'any anterior. Els ingressos unitaris de la cabina principal van créixer a dos dígits per segon trimestre consecutiu, amb els ingressos unitaris domèstics un 12% més i els internacionals un 8% més, liderats pels mercats llatinoamericans. Quan premium, fidelització i MRO creixen tots més de pressa que els seients, la durabilitat del trimestre està en el canvi de composició — que és exactament el que avala l'augment del dividend del 15%.
La història dels marges
| Període | Ingressos | Marge operatiu | Marge net | Combustible com a % dels ingressos |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 29.899 M$ | 6,3% | 0,9% | 18,8% |
| FY2022 | 50.582 M$ | 7,2% | 2,6% | 22,7% |
| FY2023 | 58.048 M$ | 9,5% | 7,9% | 19,1% |
| FY2024 | 61.643 M$ | 9,7% | 5,6% | 17,1% |
| FY2025 | 63.364 M$ | 9,2% | 7,9% | 15,5% |
| Q2 2026 | 19.757 M$ | 9,4% | 8,1% | 20,8% |
Els marges són la comprovació de la qualitat dels ingressos. Un marge que s'expandeix mentre el combustible puja és palanquejament operatiu; un marge que es comprimeix mentre el combustible puja és un problema de preus. El marge operatiu del segon trimestre de Delta, del 9,4%, se situa just sobre la seva ràtio recent — però només perquè els ingressos van créixer un 18,7% contra un combustible del 20,8% dels ingressos, la ràtio de combustible més alta des del 2022. El marge net del 8,1% està per sobre de l'arc de cinc anys excepte el FY2023 i el FY2025, però 4,7 punts per sota del 12,8% del segon trimestre de 2025. El mecanisme és visible al llibre major: els sous van créixer un 8,2% amb un augment salarial del 4%, els serveis contractats i les taxes d'aterratge van créixer tots dos a dos dígits, i el combustible va afegir 1.650 milions de dòlars interanuals — de manera que els ingressos rècord només van fluir parcialment. La pujada del dividend és la manera que té la direcció de dir que creu que la compressió és cíclica, no estructural.
La gran pregunta: poden el premium i la fidelització superar una factura de combustible rècord?
La pregunta que defineix aquest trimestre és si el motor premium i de fidelització pot superar el combustible. La factura de combustible de Delta, de 4.100 milions de dòlars, és, en paraules del mateix conseller delegat a la trucada de resultats, la despesa trimestral de combustible més alta de la història de la companyia — a un preu ajustat de 3,93 dòlars per galó, un 75% més interanual, amb només un benefici d'11 cèntims de la refineria suavitzant-ho. El llibre major fa explícita la prova de repetibilitat: els ingressos incrementals cauen al benefici brut a la mateixa taxa que la base, o s'estan comprant mentre els costos corren més calents per sota?
La taula de costos ho aguditza:
| Línia de cost | Q2 2026 | Q2 2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Sous i costos relacionats | 4.762 M$ | 4.402 M$ | +8,2% |
| Combustible d'aeronaus i impostos relacionats | 4.109 M$ | 2.458 M$ | +67,2% |
| Despesa de refineria | 2.091 M$ | 1.141 M$ | +83,3% |
| Despesa de transportistes regionals | 673 M$ | 651 M$ | +3,4% |
| Materials de manteniment i reparacions externes | 689 M$ | 591 M$ | +16,6% |
| Participació en beneficis | 328 M$ | 470 M$ | -30,2% |
El combustible i la despesa de refineria junts van afegir 2.600 milions de dòlars interanuals — més que els 3.100 milions sencers d'ingressos incrementals. Els transportistes regionals van ser disciplinats amb un +3,4%, i la participació en beneficis va caure un 30% a mesura que la fórmula va seguir els beneficis a la baixa, però els sous, el manteniment i els serveis contractats van superar tots el creixement de la capacitat. Si el combustible es manté prop dels 3,93 dòlars per galó sense un augment corresponent en els rendiments premium, el marge del proper trimestre es comprimirà encara més independentment del que facin els ingressos. Aquesta és la restricció contra la qual aposta la pujada del dividend.
Seguir una companyia de 63.400 milions de dòlars en text pla
La partida doble força que cada dòlar quadri, i per això el llibre major de Beancount és l'auditoria. La transacció del compte de resultats a continuació és la presentació real, no un resum — ingressos negatius, despeses positives, i la comprovació que demostra que sumen zero. En la comptabilitat d'aerolínies, el combustible viu dins de CostOfRevenue, de manera que un pic en aquesta línia comprimeix el benefici brut dòlar per dòlar tret que els ingressos el superin.
; Revenue: 19757 | CoR lines: 17167 | R&D: 0 | SG&A: 726
; OtherNet: 144 - 349 + 1 + 59 | Tax: 405 | Net Income: 1604
; Check: -19,757 + 4,762 + 4,109 + 2,091 + 1,263 + 978 + 689 + 673 + 726 + 656 + 489 + 273 + 328 + 168 + 688 + 0 + 144 - 349 + 1 + 59 + 405 + 1,604 = 0 ✓
2026-06-30 * "Delta Air Lines, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -19,757 MUSD ; passenger 15,607 + cargo 294 + other 3,856
Expenses:CostOfRevenue 4,762 MUSD ; salaries and related costs
Expenses:CostOfRevenue 4,109 MUSD ; aircraft fuel and related taxes
Expenses:CostOfRevenue 2,091 MUSD ; refinery expense
Expenses:CostOfRevenue 1,263 MUSD ; contracted services
Expenses:CostOfRevenue 978 MUSD ; landing fees and other rents
Expenses:CostOfRevenue 689 MUSD ; aircraft maintenance materials and outside repairs
Expenses:CostOfRevenue 673 MUSD ; regional carrier expense
Expenses:SellingGeneralAdministrative 726 MUSD ; passenger commissions and other selling expenses
Expenses:CostOfRevenue 656 MUSD ; depreciation and amortization
Expenses:CostOfRevenue 489 MUSD ; passenger service
Expenses:CostOfRevenue 273 MUSD ; MRO expense
Expenses:CostOfRevenue 328 MUSD ; profit sharing
Expenses:CostOfRevenue 168 MUSD ; aircraft rent
Expenses:CostOfRevenue 688 MUSD ; other operating expense
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD ; not separately disclosed
Expenses:OtherNet 144 MUSD ; interest expense, net
Income:OtherNet -349 MUSD ; gain on investments, net
Expenses:OtherNet 1 MUSD ; loss on extinguishment of debt
Expenses:OtherNet 59 MUSD ; miscellaneous, net
Expenses:IncomeTax 405 MUSD
Equity:Adjustments 1,604 MUSD ; net income offset (RE set by balance assertion)Aquest bloc no és una il·lustració; és el període que es va validar amb bea check i es va pujar a open_ledger/delta-air-lines. El balanç explica la mateixa història per l'altre costat: actius = passius + patrimoni net a cada final de període, amb el residual a Other explícitament anotat perquè res no s'amagui en un ajust.
La xifra del balanç que explica la narrativa és Immobilitzat material i equip a 41.500 milions de dòlars — per sobre dels 39.700 milions a final d'any, ja que Delta va rebre 11 aeronaus durant el trimestre. Delta està creixent afegint metall i omplint seients premium: ingressos un 18,7% més amb un creixement de capacitat de l'1% mentre la flota s'expandeix. Aquesta és la història de palanquejament operatiu per la qual aposta la pujada del dividend, i les parelles de quadre/balanç del llibre major mostren els mateixos actius quadrant període a període, de manera que una suposada disciplina de capacitat és verificable — el PP&E es mou només quan les aeronaus es lliuren de debò. El passiu per trànsit aeri va acabar el trimestre en 10.000 milions de dòlars, per sobre dels 7.200 milions a final d'any per les reserves de vols d'estiu. La pregunta per al segon semestre és si els preus premium continuen absorbint un combustible prop dels 4 dòlars per galó, o si la factura de la flota i la factura del combustible arriben juntes.
L'arc plurianual
| Període | Ingressos | Benefici net | Marge net | PP&E | Actius totals |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 29.899 M$ | 280 M$ | 0,9% | 28.749 M$ | 72.459 M$ |
| FY2022 | 50.582 M$ | 1.318 M$ | 2,6% | 33.109 M$ | 72.288 M$ |
| FY2023 | 58.048 M$ | 4.609 M$ | 7,9% | 35.486 M$ | 73.644 M$ |
| FY2024 | 61.643 M$ | 3.457 M$ | 5,6% | 37.595 M$ | 75.372 M$ |
| FY2025 | 63.364 M$ | 5.005 M$ | 7,9% | 39.743 M$ | 81.317 M$ |
| Q2 2026 | 19.757 M$ | 1.604 M$ | 8,1% | 41.544 M$ | 86.321 M$ |
L'arc de cinc anys és una recuperació que es compon al voltant del 21% anual des de la base COVID del 2021 — els ingressos es van més que duplicar de 29.900 milions a 63.400 milions mentre el PP&E va créixer un 38%, de 28.700 milions a 39.700 milions. Aquesta és la definició de palanquejament d'actius: més dòlars per avió. El llibre major força que aquesta relació sigui explícita — els actius es quadren des d'Equity:Adjustments a cada període, de manera que una afirmació de capex disciplinat no pot coexistir amb un salt ocult del PP&E. Fins al segon trimestre de 2026, no ho fa: el marge net es va reconstruir del 0,9% al 7,9%, interromput només pel descens del FY2024 al 5,6% per una pèrdua per inversions de 319 milions. La pregunta per al segon semestre és si un combustible prop dels 4 dòlars per galó trenca aquest palanquejament o si els preus premium continuen absorbint-lo.
El veredicte: alcista vs. baixista
Cas alcista
- El canvi de composició premium és estructural: els ingressos premium van créixer un 17% gràcies a la fortalesa del rendiment, mentre els ingressos unitaris de la cabina principal van créixer a dos dígits per segon trimestre consecutiu.
- La fidelització és una anualitat: ingressos de fidelització i relacionats un 19% més, amb una remuneració d'American Express de 2.400 milions de dòlars, un 16% més — el setè trimestre consecutiu de creixement a dos dígits de la despesa amb targeta.
- Els fluxos diversificats són la majoria: el 61% dels ingressos, 2 punts més, amb MRO un 32% més i càrrega un 39% més per volum.
- La pujada del dividend és un senyal de confiança: un augment del 15% a partir del trimestre de setembre, acompanyat d'una amortització de deute de 536 milions durant el trimestre i una previsió confirmada per a tot l'any d'un EPS ajustat de 6,50–7,50 dòlars.
- La previsió del tercer trimestre implica una tornada al creixement dels beneficis: ingressos a mitjans de la dècada, marge operatiu de l'11–13%, EPS de 2,00–2,50 dòlars.
Cas baixista
- El combustible és el més alt de la història: 4.100 milions és la despesa trimestral de combustible més gran de la història de la companyia, a 3,93 dòlars per galó ajustat — un 75% més interanual.
- Els beneficis van caure mentre els ingressos assolien un rècord: benefici operatiu −11,3%, benefici net −24,7%, EPS −25,4%; el marge net es va comprimir del 12,8% al 8,1%.
- La despesa de refineria gairebé es va duplicar: 2.091 M$ davant els 1.141 M$ d'un any abans (+83%), afegint-se al vent de cua del combustible en lloc de cobrir-lo aquest trimestre.
- Els costos no relacionats amb el combustible van superar la capacitat: sous +8,2% amb un augment salarial del 4%, costos unitaris no relacionats amb el combustible un 6,8% més, manteniment +16,6%.
- La configuració requereix el compliment del tercer trimestre: la previsió del trimestre de setembre assumeix un combustible prop dels 3,15 dòlars per galó; si el preu spot es manté elevat, la previsió de marge està en risc.
La nostra opinió
La nostra opinió: el trimestre es mereix un positiu qualificat. Delta va fer la meitat difícil de la feina d'una aerolínia — va fer créixer els ingressos un 18,7% amb una capacitat de l'1%, amb premium i fidelització fent l'esforç — però el combustible va fer la meitat més difícil a canvi, un 67% més, enduent-se el benefici operatiu un 11% amb ell. El llibre major confirma les dues meitats: ingressos de 19.757, combustible dins de CostOfRevenue de 4.109, i la comprovació suma zero — el guany per inversions de 349 milions a OtherNet és visible, no amagat. El cas alcista és que els rendiments premium i la previsió del tercer trimestre (EPS de 2,00–2,50 dòlars amb marges de l'11–13%) demostren que la compressió és cíclica; el cas baixista és que un combustible de 4 dòlars amb un creixement del 6,8% dels costos unitaris no relacionats amb el combustible és la nova base de costos. Ens inclinem cautelosament alcistes de cara al tercer trimestre, però vigilaríem el combustible com a percentatge dels ingressos — si es manté per sobre del 20% sense que el premium s'acceleri més enllà del 17%, la pujada del dividend semblarà prematura. Per ara, és una plataforma premium que paga als seus accionistes durant un pic del combustible, i el llibre major en text pla us permet verificar-ho, dòlar per dòlar.
