Resultats d'un cop d'ull
- Període
- FY2026Q2
- Ingressos
- 11,5 kM USD (11.536 MUSD)
- Benefici net
- 2297 M USD (2.297 MUSD)
- Marge net
- 19,9 %
Del Llibre Major obert de AmdVeure el llibre major en directeInforme de l'emissor (FY2026Q2)
El 4 d'agost de 2026, AMD va reportar uns ingressos de segon trimestre de 11.500 milions de dòlars, un 50% més que l'any anterior, mentre les vendes de centres de dades més que es dupliquen fins als 6.700 milions de dòlars gràcies als processadors de servidor EPYC i les GPU Instinct MI350 Series. El marge brut va arribar al 54%, el resultat operatiu va passar d'una pèrdua de 134 milions de dòlars a 2.000 milions de dòlars, i el resultat net va ser de 2.300 milions de dòlars — ajudat per una línia d'altres ingressos de 598 milions que són majoritàriament guanys d'inversions no realitzats. La qüestió ja no és si AMD és una empresa de xips d'IA, sinó quant d'aquest benefici trimestral és el negoci de xips i quant és tota la resta.
Les xifres destacades
Advanced Micro Devices, Inc. utilitza un any fiscal de 52 o 53 setmanes que acaba l'últim dissabte de desembre; el Q2 2026 són les 13 setmanes acabades el 27 de juny de 2026. Cada xifra que apareix a continuació prové del Formulari 10-Q i del comunicat de resultats 8-K citats a les Fonts, i el període del llibre major es va reconstruir a partir del mateix 10-Q.
| Mètrica | Q2 2026 | Q2 2025 | Variació interanual |
|---|---|---|---|
| Ingressos | 11.536 M$ | 7.685 M$ | +50,1% |
| Cost de vendes (abans d'amortització) | 5.073 M$ | 4.366 M$ | +16,2% |
| Amortització d'intangibles relacionats amb adquisicions (cost de vendes) | 260 M$ | 260 M$ | 0,0% |
| Benefici brut | 6.203 M$ | 3.059 M$ | +102,8% |
| Marge brut | 53,8% | 39,8% | +14,0 pts |
| Recerca i desenvolupament | 2.528 M$ | 1.894 M$ | +33,5% |
| Màrqueting, generals i administratives | 1.401 M$ | 991 M$ | +41,4% |
| Amortització d'intangibles relacionats amb adquisicions (operatiu) | 284 M$ | 308 M$ | −7,8% |
| Resultat operatiu (pèrdua) | 1.990 M$ | −134 M$ | — |
| Altres ingressos (despeses), net | 598 M$ | 98 M$ | 6,1× |
| Provisió (benefici) per impostos sobre beneficis | 252 M$ | −834 M$ | — |
| Resultat net | 2.297 M$ | 872 M$ | +163,4% |
| Resultat net no-GAAP | 2.760 M$ | 781 M$ | +253,4% |
| BPA diluït, reportat | 1,38 $ | 0,54 $ | +156% |
| BPA diluït, no-GAAP | 1,66 $ | 0,48 $ | +246% |
Els ingressos van créixer un 50% i el benefici brut es va duplicar, i la diferència entre aquests dos números és el primer que cal entendre. El trimestre de l'any anterior va suportar uns 800 milions de dòlars de càrrecs d'inventari i relacionats vinculats al control d'exportacions dels Estats Units sobre les GPU de centre de dades Instinct MI308; amb aquest càrrec eliminat, el cost de vendes va pujar només un 16% sobre un augment d'ingressos del 50%. Així, l'expansió de 14 punts del marge brut és en part efecte de comparació i en part mix. Les despeses operatives van créixer un 32% fins als 4.213 milions de dòlars — més lentament que els ingressos — i aquesta diferència és l'apalancament operatiu.
Per sota de la línia operativa, el trimestre es afalaga en l'altra direcció. Els altres ingressos de 598 milions de dòlars són, segons el 10-Q, "principalment impulsats per guanys no realitzats de la cotització en mercat públic de valors de capital no negociables", i el comunicat extreu 483 milions de dòlars de guanys d'inversions de les seves xifres no-GAAP. I el resultat net de l'any passat de 872 milions de dòlars es basava en un benefici fiscal de 834 milions contra una petita pèrdua abans d'impostos, de manera que el creixement del 163% del resultat net compara un trimestre inusual amb un altre.
Anàlisi detallada dels ingressos
El detall per segments prové de la nota de segments del 10-Q, que concilia amb el total d'11.536 milions de dòlars. La tesi d'aquest trimestre és en el mix, no en el total.
| Segment | Q2 2026 | Q2 2025 | Interanual | Quota d'ingressos | Resultat operatiu del segment |
|---|---|---|---|---|---|
| Data Center | 6.718 M$ | 3.240 M$ | +107% | 58,2% | 2.103 M$ |
| Client | 3.062 M$ | 2.499 M$ | +23% | 26,5% | — |
| Gaming | 779 M$ | 1.122 M$ | −31% | 6,8% | — |
| Client i Gaming, total | 3.841 M$ | 3.621 M$ | +6% | 33,3% | 582 M$ |
| Embedded | 977 M$ | 824 M$ | +19% | 8,5% | 386 M$ |
| Ingressos nets totals | 11.536 M$ | 7.685 M$ | +50% | 100% | — |
Data Center és ara el 58% de l'empresa. Els ingressos de 6.718 milions de dòlars van créixer un 107%, cosa que el 10-Q atribueix a "la forta demanda dels nostres processadors AMD EPYC i les GPU AMD Instinct MI350 Series". El resultat operatiu del segment va passar d'una pèrdua de 155 milions de dòlars — de nou el càrrec MI308 — a 2.103 milions, un marge de segment del 31%. El director financer d'AMD va dir al comunicat que l'empresa espera que "les vendes de Data Center s'accelerin a la segona meitat del 2026".
Client va créixer un 23% fins als 3.062 milions de dòlars, i el 10-Q ofereix la divisió preu/volum: un augment del 34% en els enviaments d'unitats de processadors, "parcialment compensat per una disminució del 6% en el preu mitjà de venda" a mesura que el mix es desplaçava cap a peces mòbils Ryzen. Això és creixement de volum comprat amb un mix més barat, no poder de fixació de preus. Gaming va caure un 31% fins als 779 milions de dòlars per menors ingressos semi-personalitzats. En conjunt, Client i Gaming van créixer un 6% mentre el resultat operatiu del segment va caure de 767 milions a 582 milions de dòlars per majors despeses operatives.
Embedded va créixer un 19% fins als 977 milions de dòlars "a mesura que la demanda es va enfortir en tots els mercats finals" i va obtenir un marge de segment del 40% — el més alt de l'empresa, en el seu segment més petit.
La història del marge
| Període | Ingressos | Marge brut | Marge operatiu | Marge net |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 16.434 M$ | 48,2% | 22,2% | 19,2% |
| FY2022 | 23.601 M$ | 44,9% | 5,4% | 5,6% |
| FY2023 | 22.680 M$ | 46,1% | 1,8% | 3,8% |
| FY2024 | 25.785 M$ | 49,4% | 7,4% | 6,4% |
| FY2025 | 34.639 M$ | 49,5% | 10,7% | 12,5% |
| Q2 2026 | 11.536 M$ | 53,8% | 17,3% | 19,9% |
Llegida mecànicament, aquesta taula és l'adquisició de Xilinx obrint-se camí pel compte de resultats. El FY2021 és l'últim any sense: cap amortització relacionada amb adquisicions, un marge operatiu del 22%. Al FY2022 el registre introdueix dues línies d'amortització — 1.448 milions de dòlars dins del cost de vendes i 2.100 milions dins de les despeses operatives — i el marge operatiu cau al 5% sobre uns ingressos un 44% superiors. Aquest càrrec no monetari de 3.500 milions de dòlars ha disminuït cada any des de llavors, fins als 2.254 milions al FY2025 i 544 milions aquest trimestre, i cada reducció flueix directament al resultat operatiu GAAP.
La resta és despesa en recerca. R+D era el 17% dels ingressos al FY2021 i el 22% aquest trimestre (2.528 milions de dòlars); el 10-Q vincula l'augment a "majors costos relacionats amb els empleats per un augment de la plantilla en suport del nostre enfocament continuat en la nostra estratègia d'IA". AMD no està collint marge — està gastant més de cada dòlar d'ingressos en R+D del que ho feia abans del cicle d'IA, i el marge brut és el que està fent la feina.
La gran pregunta: quant dels 2.300 milions de dòlars és el negoci de xips?
El resultat net GAAP de 2.297 milions de dòlars i el resultat net no-GAAP de 2.760 milions semblen propers. El pont entre ells mostra que són propers per coincidència — grans partides movent-se en direccions oposades.
| Pont GAAP → no-GAAP, Q2 2026 | Milions de dòlars |
|---|---|
| Resultat net GAAP | 2.297 |
| Compensació basada en accions | +503 |
| Amortització d'intangibles relacionats amb adquisicions | +544 |
| Costos relacionats amb adquisicions i altres | +41 |
| Contingència de pèrdues en assumptes legals | +17 |
| Guanys en inversions a llarg termini, net | −483 |
| Resultat d'equitat en participada | −6 |
| Ajust de la provisió per impostos sobre beneficis | −161 |
| Pèrdua d'operacions discontinuades, neta d'impostos | +8 |
| Resultat net no-GAAP | 2.760 |
Dues línies mereixen atenció. La compensació basada en accions va ser de 503 milions de dòlars, enfront dels 369 milions de l'any anterior — el 4,4% dels ingressos i una quarta part del resultat operatiu GAAP, un cost real que la xifra no-GAAP torna a afegir. I els 483 milions de dòlars de guanys d'inversions representen el 21% del resultat net GAAP: van arribar perquè inversions privades van cotitzar públicament i es van revalorar, i poden revertir-se de la mateixa manera. La lectura més neta del negoci de xips és el resultat operatiu GAAP de 1.990 milions de dòlars, un marge del 17,3%, que no conté cap dels dos.
El costat prospectiu de la pregunta és a les perspectives del comunicat: ingressos del tercer trimestre d'"aproximadament 13.000 milions de dòlars, més o menys 300 milions", al voltant d'un creixement interanual del 41% al punt mitjà, amb un marge brut no-GAAP d'aproximadament el 56%. El 10-Q també revela què està costant organitzar aquest creixement. AMD va emetre dos bons de subscripció per a clients de fins a 160 milions d'accions cadascun a un preu d'exercici de 0,01 $, que es consoliden amb fites de compra de GPU i condicions de preu de les accions; cap s'havia consolidat el 27 de juny de 2026. Els compromisos de compra incondicionals ascendien a aproximadament 30.300 milions de dòlars, 17.400 milions dels quals per a la resta de l'exercici 2026, i les garanties sobre els arrendaments de centres de dades de socis comercials comportaven una exposició bruta màxima de 4.100 milions de dòlars.
Seguir un trimestre d'11.500 M$ en text pla
La partida doble obliga cada dòlar a conciliar, i és per això que el llibre major de Beancount és l'auditoria. La transacció del compte de resultats següent és el trimestre tal com es va presentar al Formulari 10-Q — ingressos negatius, despeses positives, i la comprovació que demostra que sumen zero.
; Net revenue: 11536 | Gross profit (after cost-of-sales amortization): 6203 | Operating income: 1990 | Net income: 2297
; Other items net to 559 of income, posted line by line on Income:OtherNet.
; Check: -11536 + 5073 + 260 + 284 + 2528 + 1401 + 37 - 598 - 6 + 8 + 252 + 2297 = 0 ✓
2026-06-27 * "Advanced Micro Devices, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -11536 MUSD ; net revenue
Expenses:CostOfRevenue 5073 MUSD ; cost of sales, before amortization of acquisition-related intangibles
Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles 260 MUSD ; amortization of acquisition-related intangibles — cost of sales
Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles 284 MUSD ; amortization of acquisition-related intangibles — operating expenses
Expenses:ResearchAndDevelopment 2528 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1401 MUSD ; marketing, general and administrative
Income:OtherNet 37 MUSD ; interest expense
Income:OtherNet -598 MUSD ; other income (expense), net
Income:OtherNet -6 MUSD ; equity income in investee
Income:OtherNet 8 MUSD ; loss from discontinued operations, net of tax
Expenses:IncomeTax 252 MUSD ; income tax provision
Equity:Adjustments 2297 MUSD ; net income offsetAquest bloc no és una il·lustració; és el període que es va validar amb bea check i es va publicar a open_ledger/amd, amb cada línia traçable fins als Estats Condensats Consolidats de Resultats del 10-Q. Dues decisions de modelització són deliberades. L'amortització d'intangibles relacionats amb adquisicions té el seu propi compte amb dues anotacions etiquetades, perquè el registre la reporta com dues línies — una dins del cost de vendes, una dins de les despeses operatives — i ajuntar qualsevol de les dues amb una altra línia amagaria el càrrec no monetari més gran del negoci. I tot el que hi ha per sota del resultat operatiu es publica línia per línia a Income:OtherNet: les despeses per interessos com a 37 milions de dòlars positius, els 598 milions d'altres ingressos com a crèdit, de manera que el guany d'inversió sigui visible en lloc de netejat.
El balanç explica la mateixa història des de l'altre costat. Entre el 27 de desembre de 2025 i el 27 de juny de 2026, la caixa i les inversions a curt termini van pujar de 10.552 milions de dòlars a 13.111 milions enfront d'un deute total de 3.226 milions. Els inventaris van passar de 7.920 milions a 8.468 milions de dòlars, i els comptes a pagar de 2.929 milions a 5.359 milions — un augment del 83% en sis mesos, que és com es veu una cadena de subministrament quan s'està carregant abans d'una acceleració de la segona meitat. La propietat i l'equipament van créixer de 2.312 milions a 3.439 milions de dòlars a mesura que la despesa de capital trimestral va arribar als 808 milions, enfront dels 282 milions de l'any anterior.
L'única parella del balanç que més importa és el fons de comerç i els intangibles relacionats amb adquisicions: 25.470 milions i 15.635 milions de dòlars, junts el 49% de 84.464 milions de dòlars en actius totals. Gairebé tot data de l'exercici 2022. El saldo d'intangibles era de 24.118 milions de dòlars al final d'aquell any i ara és 8.500 milions inferior, gairebé íntegrament per amortització.
L'arc plurianual
| Període | Ingressos | Benefici brut | Resultat operatiu | Resultat net | Actius totals |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 16.434 M$ | 7.929 M$ | 3.648 M$ | 3.162 M$ | 12.419 M$ |
| FY2022 | 23.601 M$ | 10.603 M$ | 1.264 M$ | 1.320 M$ | 67.580 M$ |
| FY2023 | 22.680 M$ | 10.460 M$ | 401 M$ | 854 M$ | 67.885 M$ |
| FY2024 | 25.785 M$ | 12.725 M$ | 1.900 M$ | 1.641 M$ | 69.226 M$ |
| FY2025 | 34.639 M$ | 17.152 M$ | 3.694 M$ | 4.335 M$ | 76.926 M$ |
| Q2 2026 (un trimestre) | 11.536 M$ | 6.203 M$ | 1.990 M$ | 2.297 M$ | 84.464 M$ |
Cada fila anual és el Formulari 10-K d'aquell any tal com es va presentar originalment; l'exercici 2022 va tenir 53 setmanes i els altres 52. Els ingressos es van més que duplicar de 16.400 milions a 34.600 milions de dòlars en quatre anys, però el camí no va ser una línia recta: els ingressos de l'exercici 2023 van caure un 4% i el resultat operatiu va tocar fons als 401 milions de dòlars, un marge de l'1,8%, amb 2.811 milions de dòlars d'amortització d'adquisicions encara recorrent l'any. Els actius totals van passar de 12.400 milions a 67.600 milions de dòlars en un sol any quan es va tancar l'adquisició.
El resultat net de l'exercici 2025 de 4.335 milions de dòlars supera el resultat operatiu de 3.694 milions. El llibre major mostra per què: un benefici per impostos sobre beneficis de 103 milions de dòlars, 577 milions d'altres ingressos i 66 milions d'operacions discontinuades — el negoci de fabricació ZT Systems, adquirit el març de 2025 i desinvertit aquell octubre. Un trimestre de 2026 ha produït ara més de la meitat del resultat operatiu de l'exercici 2025.
El veredicte: alcista vs. baixista
Cas alcista
- Els ingressos de Data Center van créixer un 107% fins als 6.718 milions de dòlars amb un marge de segment del 31%, i la direcció apunta a una acceleració a la segona meitat.
- La previsió del tercer trimestre d'aproximadament 13.000 milions de dòlars implica un creixement seqüencial del 13% amb un marge brut no-GAAP mantenint-se prop del 56%.
- L'amortització d'adquisicions està caient — 544 milions de dòlars aquest trimestre enfront dels 568 milions de fa un any — de manera que els marges GAAP pugen fins i tot amb un mix constant.
- 13.100 milions de dòlars de caixa i inversions a curt termini enfront de 3.200 milions de deute, amb 1.558 milions de dòlars de flux de caixa lliure al trimestre.
Cas baixista
- 483 milions de dòlars del resultat net del trimestre són guanys d'inversions, majoritàriament no realitzats; el marge operatiu GAAP és del 17%, no la xifra no-GAAP del 27%.
- El creixement de Client va venir amb una disminució del 6% en el preu mitjà de venda, i el resultat operatiu de Client i Gaming va caure un 24% amb ingressos més alts.
- El marge de flux de caixa lliure va baixar al 14% des del 25% del trimestre anterior a mesura que la despesa de capital es va duplicar seqüencialment.
- 30.300 milions de dòlars de compromisos de compra, 4.100 milions de garanties d'arrendament i bons de subscripció sobre fins a 320 milions d'accions són el preu del creixement, i res d'això és encara al compte de resultats.
La nostra opinió: El negoci de centres de dades és real i el llibre major ho mostra en el benefici per segments, no només en els ingressos. Però el resultat net destacat exagera el trimestre, i els compromisos que hi ha darrere de l'acceleració de la segona meitat són grans en relació amb una empresa que va guanyar 2.000 milions de dòlars de resultat operatiu. La xifra a vigilar el proper trimestre no són els ingressos enfront de la previsió de 13.000 milions de dòlars — és si el marge operatiu GAAP es mou per sobre del 17% mentre els comptes a pagar i els inventaris continuen pujant.
Correcció (2026-10-06): una versió anterior d'aquesta anàlisi indicava uns ingressos del Q2 2026 d'11.500 milions de dòlars i un resultat net de 1.380 milions de dòlars, amb cost d'ingressos, R+D i SG&A que eren percentatges fixos dels ingressos en lloc de xifres del registre, una divisió inventada de dos segments i un final de trimestre el 30 de juny. Aquestes xifres eren incorrectes. Cada xifra anterior s'ha tornat a llegir del Formulari 10-Q i del comunicat de resultats 8-K, i el llibre major open_ledger/amd s'ha reconstruït per a l'exercici 2021 fins al Q2 2026 a partir dels registres del Formulari 10-K i el Formulari 10-Q en el mateix canvi.
