Тримесечни резултати на Salesforce за Q2 на фискалната 2027 г.: приходи от $11,3 млрд., Informatica вътре и ASR на стойност $25 млрд.

Salesforce приключи тримесечието на 31 юли 2026 г. с приходи от $11,3 милиарда (+11%), включително посочен принос от $456 милиона от Informatica, докато GAAP размитият EPS се увеличи повече от двойно до $4,29 (+119%). Същият баланс пое две събития, свързани с капиталовата структура, в един отчет: репутация и придобити нематериални активи от Informatica, както и ускорено обратно изкупуване на акции на стойност $25 милиарда, чието окончателно уреждане се очаква през октомври. Публичният Beancount регистър по-долу утвърждава и две те страни — Assets:NonCurrent:Goodwill на стойност $59,3 милиарда и Equity:CommonStockAndAPIC нето от $55,0 милиарда собствени акции — така че придо бива нето и обратното изкупуване са одитируеми в същите книги в plain-teхт форм ат.

Основ ните Числа​

Фискалната година на Salesforce приключва на 31 януари. Q2 на FY2027 е тримесечието, приключващо на 31 юли 2026 г. GAAP цифрите по-долу са от прессъобщението от 26 август 2026 г. (Form 8-K Ехhibit 99.1) и от Form 10- Q за същия период; годишната истори я е от Forms 10-К за FY2022–FY2026 (SEC XBRL companyfacts CIK 0001108524).

Приходите нараснаха с 11%, докато оперативните приходи останаха практически непроменени на $2,33 милиарда. Удвояването на EPS и нетната печалба не е история за оперативния марж. Това е история за финансиране и инвестиции: $2,61 милиарда печалби от стратегически инвестиции (включително нереализирани печалби от дела в Anthropic, според обсъждането в 10-Q) и намален брой акции от ASR (първоначално предадени приблизително 103 милиона акции). Оперативният паричен поток все пак се ускори — $1,3 милиарда, ръст от 71% — така че паричната машина се движи с горната линия, дори GAAP оперативната печалба да остана плосъка.

ПоДробен Анализ на Приходите​

Абонаментът и поддръжката са компанията. Професионалните услуги леко намаляха и остават прилъженост в средните едноцифрени стойности:

В рамките на абонамента Salesforce вече отчита две групи предлагани услуги (прекласифицирани през Q1 на FY2027):

Растежът на абонамента в постоя нни валути беше 11% за Agentforce Apps и 20% за Data 360 / Headless / Other (общ ръст на абонамента в постоянни валути 11%). Informatica се намира във втората кофа; прессъобщението приписва $440 милиона от абонамента и $456 милиона от общ ите приходи на Informatica през тримесечието. Това е посочен принос, а не оченка за органичен ръст — регистърът не измисля стрипнатa органична норма на растеж, която компанията не е публикувала.

Географски, Америка продължи да доминира:

Сканиране на сигналите от ръководството​

Първичен източник: прессъобщение на Salesforce / Приложение 99.1, 26 август 2026 г. (период, приключващ на 31 юли 2026 г.).

Езикът за търсене то е реален и специфичен за AI / Agentforce / Data 360, а коментарът на Уашингтън за NNAOV е най-близкото нещо до ориентир за органично ускоряване през второто полугодие. Това, което прессъобщението не казва, също има значение: няма „търсенето надвишава предлагането", няма параграф за ценова динамика / ASP и няма рамка за ограничено предлагане. Булският сценарий може да цитира ARR на Agentforce; Мечешкият сценарий трябва да отбележи, че GAАP оперативните приходи не се разшириха с AI разказа през това тримесечие.

Свържете цитатите с регистъра. Признатите приходи са кредитът в отчета за приходите и разходите по сметка Income:Revenue (−11,345 MUSD). Отсрочените приходи / непризнатите приходи са запасът от фактурирани, но непризнати договори: $18,787M текущи към 31 юли, надолу от $24,317M в края на фискалната година (сезонно). Оставащото задължение за изпълнение от $66,3 милиарда (cRPO $33,5 милиарда) е задбалансовата книга с обещания, с която прессъобщението започва — търговският портфейл от поръчки, който отсрочените приходи улавят само частично.

Истори ята за Маржа​

Пет години годишна история показват изкачването на оперативния марж от ~2% до ~20%. Оперативният марж на Q2 от 20.5% (GAAP) се вписва в това плато — и е далеч под 31.1% нетен марж, надуен от печалби от стратегически инвестиции. Брутният марж се сви с около един процентен пункт спрямо годишния темп за FY2026, тъй като Informatica и миксът повишиха себестойността на приходите (себестойност на абонаментните приходи $2,021M срешу $1,645M година по-рано). Лихвените разходи скочиха до $473M от $67M — цената на държане на дълга, набран за финансиране на ASR — така че историята за маржа под реда на нетната печалба е ливъридж и преоценяване по пазарна стойно ст, а не втора оперативна инфле ксна точка.

Няма цитат за устойчиво ценообразуване в прессъобщението, който да обясни микса. Механичните двигатели са видими в регистъра: по-висока себестойно ст на приходите, плоски оперативни приходи и голям кредит по Income:OtherNet от инвестиционни печалби нето от лихви.

Големият Въпрос: Може ли Един Баланс да Понесе Informatica и ASR за $25 млрд.?​

Две събития двинаха същия отчет в противоположни посоки.

Informatica (и свързани сливания и придобивания). Репутацията се увеличи от $57,941M на 31 януари 2026 г. до $59,250M на 31 юли — увеличение от $1,3 милиарда, което моделът осчетоводява по сметка Assets:NonCurrent:Goodwill. Нематериалните активи, придобити чрез бизнес комбинации, са на стойно ст $6,142M (надолу от $6,815M в края на годината, тъй като амортизаци ята тече). Прессъобщението посочва $456 милиона приходи от придобитата Informatica през тримесечието и дава насока за Q3 с „малко над 4 пр. точки принос от Informatica". Паричните средст ва, изпо лзвани за бизнес комбинации, са $1,5 милиарда от началото на годината до момента. Предстоящите сделки с Contentful и Fin са насочени към приходите за FY2027, но все още не са приключени — регистърът не се претпрва, че са.

Ускореното обратно изкупуване на акции за $25 милиарда. Собствените акции по себестойно ст се увеличиха от $32,228M до $55,022M. Допълнителният внесен капитал спадна от $68,835M до $66,029M. В домашната таблица тези движения се нетират в Equity:CommonStockAndAPIC на стойност $11,008M (Common $1 + APIC $66,029 − Treasury $55,022), с коментар, назоваващ ASR и очакваното му окончателно уреждане през октомври. Нетекущият дълг скочи до $39,288M от $10,439M след сеньорните облигаци и търмина займа, който финансираха програмата. Собственият капитал се сви от $59,142M до $38,378M.

Въпросът не е дали всяка сделка е „проработила" изолирано. Въпросът е дали читателите могат да видят и две те на един съгласуван лист. Придобиване, което добавя репутация, докато обратното изкупуване свива собствения капитал, е точно такова тримесечие, в което балансиращ регистър (pad/balance ledger) си заслужава съществуването: всяка назована обща сума все още се свързва с документа.

Просле дяване на компания за $110 млрд. в plain text​

Двойното осчетоводяване принудва всеки долар да попадне по две сметки. За компания, която приключи сделката с Informatica и изпълни ASR за $25 млрд. през същото фискално полугодие, тази дисциплина е анал изът: репутацията не може да расне без истор ия за финансиране, а собствените акции не могат да растат без съответстващ собствен капитал (или дълг).

Ние моделираме всяка публична компания по един и същи начин — вижте как моделираме всяка компания. Приходите се кредитират (отрицателни в Beancount); разходите се дебитират (положителни). Отчетът за приходите и разходите за Q2, както е публикуван:

; Проверка: −11345 + 2649 + 1687 + 4678 + −2221 + 1026 + 3526 = 0 ✓
2026-07-31 * "Salesforce, Inc." "FY2027Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                         -11345 MUSD
  Expenses:CostOfRevenue                   2649 MUSD
  Expenses:ResearchAndDevelopment          1687 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    4678 MUSD
  Income:OtherNet                         -2221 MUSD
  Expenses:IncomeTax                       1026 MUSD
  Equity:Adjustments                      3526 MUSD  ; net income offset (RE set by balance assertion)

Балансовата линия, която носи историята на това тримесечие, е репутацията — $47.9B → $59.3B през петте годишни отчети плюс Q2 — като ASR се вижда като срив в нето Equity:CommonStockAndAPIC от $36.6B в края на FY2026 до $11.0B на 31 юли:

2026-07-30 pad Assets:NonCurrent:Goodwill                       Equity:Adjustments
2026-07-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      59250 MUSD
 
2026-07-30 pad Equity:CommonStockAndAPIC                        Equity:Adjustments
2026-07-31 balance Equity:CommonStockAndAPIC                      -11008 MUSD  ; Common 1 + APIC 66029 − Treasury 55022 ($25B ASR; October final settlement)

Многогодишната Дъга​

Приходите нараснаха от $26.5B до $41.5B за пет фискални години, докато оперативният марж премина от статистическа грешка до една пета от продажбите. Репутацията е специфичната за компанията линия: беше плоска около $48–49B до FY2024, след което се повиши с по-големи сделки и отново с Informatica през FY2026–Q2 FY2027. Истори ята за сложна лихва е софтуерна франайза, която се научи да печата оперативна печалба — и след това избра да увеличи ливъриджа на баланса, за да изкупи акции и да купи дата инфраструктура едновременно.

Присъдата: Бул срешу Мечка​

Булски Сценарий

• Agentforce + Data 360 ARR близо $3.9B, ръст от над 210% на годишна база; Agentforce ARR над $1.5B, ръст от над 240% — прод уктният им пулс, който прессъобщението всъщно ст документира.
• cRPO $33.5B, +14% на годишна база в постоя нни валути; RPO $66.3B, +11% — поръчките все още се разширяват преди признати те приходи.
• Уашингтън: ръстежът на NNAOV е „най-силният от четири години насам", с посочен път към „ускоряв ане на органичния ръст на приходи те през втората по ловина на годината".
• Оперативен паричен поток $1.3B през тримесечието (+71%) и $8.0B от началото на годината — паричната конверс ия не спря с плоските оперативни приходи.
• Насо ката за приходи те за FY27 беше по вишена до $46.1–$46.4B (11–12% на годишна база), като приносът на Informatica е напра вен изричен, а не скрит.

Мечки Сценарий

• GAAP оперативните приходи бяха плоски на годишна база на $2.33B; удвояването на EPS е от инвестиционни печалби и изчисление на брой акции, а не оперативен ливъридж през тримесечието.
• Лихвените разходи $473M (срешу $67M) са видимата цена на дълга, свързан с АSR; окончателното уреждане на АSR през октомври може отново да двине брой акции и собствения капитал.
• Брутният марж се по-плъзна срешу темпо то за FY2026, тъй като Informatica и миксът по вишиха себестойно ста на приходи те; органичният растеж не е по сочен отделно извън разкритието за приноса.
• Собственият капитал спадна с $20.8B за шест месеца — умишлен избор за възвръщане на капитал, който оставя по-малко буфер в баланса, ако монетизаци ята на AI се забави.
• Няма език за „търсенето надвишава предлагането" или ценова динамика; цитати те за AI търсене са ARR / NNAOV, а не капацитет или ASP, който отчетът за приходите и разходите вече е поел изцяло.

Нашето Мнение

Това е тримесечие за алокация на капитал преди всичко, и едва чак за AI. Растежът на ARR на Agentforce е реален и дост атъчно голям, за да има зн ачение, а показателите за поръчки подкрепят твърдението на Уашингтън за ускоряване. Но отчетът за приходите и разходите, който инвеститорите празнув ат — размит EPS +119% — е доминиран от $2.6B печалби от стратегически инвестиции върху плоска оперативна печалба, докато балансът едновременно отчита репутация от Informatica и дупка в собствените акции с размера на софтуерна компания със средна пазарна капитализация. Моделирайте и две те в plain text. Вярвай те на AI ускорението, когато оперативните приходи и органичните приходи (изкл ючвайки по сочените суми за Informatica) го потвърдят — а не когато преоценяването по пазарна стойно ст и обратните изкупувания празнув ат сами.