Финансови резултати на Delta Air Lines за Q2 2026: Рекордни приходи от $19.8 милиарда се сблъскват с най-високата в историята сметка за гориво от $4.1 млрд., докато 15% увеличение на дивидента сигнализира увереност

На 10 юли 2026 г. Delta Air Lines отчете приходи за второто тримесечие от $19.8 милиарда — най-високите тримесечни приходи в отчетената история на компанията — докато поемаше най-високата тримесечна сметка за гориво в своята история от $4.1 милиарда, нагоре с 67% на годишна база. Рекордните приходи не бяха достатъчни да задържат печалбите: оперативният доход падна с 11%, а нетната печалба спадна с 25% до $1.6 милиарда. Бордът съчета отчета с 15% увеличение на дивидента, считано от септемврийското тримесечие, и потвърди годишната прогноза.

Корекция (2026-10-03): оригиналната версия на тази публикация посочваше закръглени, неподкрепени цифри, пренесени от първоначалния bootstrap на регистъра ($17.7 млрд. приходи, $2.9 млрд. нетна печалба, $4.51 EPS, $3.4 млрд. гориво, база от $13.7 млрд. PP&E и измислени детайли за разпределението по кабини, конкуренти и хедж-стълбица). Всяка цифра по-долу вече идва от 10-Q за Q2 2026 и пресъобщението за резултатите по-горе, а регистърът open_ledger/delta-air-lines беше преизграден от собствените 10-K на Delta и Q2 10-Q — приходите са $19,757M (+18.7%), оперативният доход $1,864M (−11.3%), нетната печалба $1,604M (−24.7%), разводненият EPS $2.44 (−25.4%), горивото $4,109M (+67.2%), а PP&E е $41,544M. $17.7 млрд., които оригиналната публикация нарече приходи, бяха коригираната (non-GAAP) цифра на Delta; общата GAAP сума в 10-Q е $19.8 млрд. 15% увеличение на дивидента и рекордно високата сметка за гориво бяха двете твърдения, които се потвърдиха.

Основните цифри​

Финансовата година на Delta Air Lines, Inc. е календарната година; Q2 2026 приключи на 30 юни 2026 г. Всяка цифра по-долу е от първичните документи, цитирани в Източници.

Ръстът на приходите от 18.7% е заглавието, но регистърът показва какво е струвал този ръст. Горивото — най-големият отделен променлив разход на авиокомпанията — нарасна с 67.2% на годишна база, изпреварвайки приходите с близо 50 пункта, и този път останалата част от разходната база не успя да го поеме: оперативният доход падна с 11.3%, а нетната печалба спадна с 24.7%. Вижте блока на отчета за приходите и разходите по-долу: всеки долар е принуден да се балансира, така че превишение, идващо от еднократна инвестиционна печалба, изглежда различно от такова, идващо от оперативен ливъридж. Това тримесечие има печалба от $349M от инвестиции, която помага на крайния резултат, но доминиращата история е горивото, свиващо маржовете по-бързо, отколкото приходите от премиум и лоялност можаха да ги разширят.

Задълбочен анализ на приходите​

Детайлите по сегменти идват от същия 10-Q, който захранва регистъра. Тезисът за това тримесечие е в микса, не в общата сума.

Миксът е историята, не общата сума. Пътническите приходи нараснаха с 12.5% при около 1% ръст на капацитета, а пресъобщението разкрива качеството в тях: премиум приходите нагоре със 17% на база доходност, приходите от лоялност и свързани нагоре с 19% с възнаграждение от American Express от $2.4 милиарда, нагоре с 16%, приходите от MRO нагоре с 32%, а каргото нагоре с 39% на база обем. Диверсифицираните потоци от приходи бяха 61% от общата сума, нагоре с 2 пункта на годишна база. Приходите на единица в основната кабина нараснаха двуцифрено за второ поредно тримесечие, като приходите на единица в страната са нагоре с 12%, а в международен план с 8%, водени от латиноамериканските пазари. Когато премиум, лоялност и MRO всички растат по-бързо от местата, устойчивостта на тримесечието е в промяната на микса — точно това, което 15% увеличение на дивидента гарантира.

Историята на маржовете​

Маржовете са проверката за качеството на приходите. Марж, който се разширява, докато горивото расте, е оперативен ливъридж; марж, който се свива, докато горивото расте, е проблем с ценообразуването. Оперативният марж на Delta за Q2 от 9.4% стои точно на скорошния ѝ темп — но само защото приходите нараснаха с 18.7% при гориво на 20.8% от приходите, най-високото съотношение на гориво от 2022 г. Нетният марж от 8.1% е над петгодишната дъга с изключение на FY2023 и FY2025, но с цели 4.7 пункта под 12.8% от Q2 2025. Механизмът е видим в регистъра: заплатите нараснаха с 8.2% при 4% увеличение на заплатите, договорните услуги и таксите за кацане нараснаха двуцифрено, а горивото добави $1.65 милиарда на годишна база — така че рекордните приходи преминаха само частично. Увеличението на дивидента е начинът на ръководството да каже, че вярва, че свиването е циклично, а не структурно.

Големият въпрос: Могат ли премиумът и лоялността да изпреварят рекордна сметка за гориво?​

Определящият въпрос това тримесечие е дали двигателят на премиум и лоялност може да изпревари горивото. Сметката за гориво на Delta от $4.1 милиарда е, по думите на самия CEO в разговора за резултатите, най-високият тримесечен разход за гориво в историята на компанията — при коригирана цена от $3.93 на галон, нагоре със 75% на годишна база, като само полза от 11 цента от рафинерията я смекчава. Регистърът прави теста за повторяемост явен: допълнителните приходи попадат ли в брутната печалба със същата скорост като базата, или се изкупуват, докато разходите под тях растат по-бързо?

Таблицата с разходите го изостря:

Разходите за гориво и рафинерия заедно добавиха $2.6 милиарда на годишна база — повече от целите $3.1 милиарда допълнителни приходи. Регионалните превозвачи бяха дисциплинирани при +3.4%, а споделянето на печалбата падна с 30%, тъй като формулата последва спада на печалбите, но заплатите, поддръжката и договорните услуги всички изпревариха ръста на капацитета. Ако горивото остане близо до $3.93 на галон без съответно покачване на премиум доходността, маржът за следващото тримесечие ще се свие допълнително, независимо какво правят приходите. Това е ограничението, срещу което залага увеличението на дивидента.

Проследяване на компания за $63.4 млрд. в чист текст​

Двойното записване принуждава всеки долар да се балансира, затова Beancount регистърът е одитът. Транзакцията на отчета за приходите и разходите по-долу е реалният документ, не резюме — отрицателни приходи, положителни разходи и проверката, която доказва, че сумата им е нула. В авиокомпанийното счетоводство горивото живее вътре в CostOfRevenue, така че скок в тази линия свива брутната печалба долар за долар, освен ако приходите не го изпреварят.

; Revenue: 19757 | CoR lines: 17167 | R&D: 0 | SG&A: 726
; OtherNet: 144 - 349 + 1 + 59 | Tax: 405 | Net Income: 1604
; Check: -19,757 + 4,762 + 4,109 + 2,091 + 1,263 + 978 + 689 + 673 + 726 + 656 + 489 + 273 + 328 + 168 + 688 + 0 + 144 - 349 + 1 + 59 + 405 + 1,604 = 0 ✓
 
2026-06-30 * "Delta Air Lines, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                         -19,757 MUSD  ; passenger 15,607 + cargo 294 + other 3,856
  Expenses:CostOfRevenue                     4,762 MUSD  ; salaries and related costs
  Expenses:CostOfRevenue                     4,109 MUSD  ; aircraft fuel and related taxes
  Expenses:CostOfRevenue                     2,091 MUSD  ; refinery expense
  Expenses:CostOfRevenue                     1,263 MUSD  ; contracted services
  Expenses:CostOfRevenue                       978 MUSD  ; landing fees and other rents
  Expenses:CostOfRevenue                       689 MUSD  ; aircraft maintenance materials and outside repairs
  Expenses:CostOfRevenue                       673 MUSD  ; regional carrier expense
  Expenses:SellingGeneralAdministrative        726 MUSD  ; passenger commissions and other selling expenses
  Expenses:CostOfRevenue                       656 MUSD  ; depreciation and amortization
  Expenses:CostOfRevenue                       489 MUSD  ; passenger service
  Expenses:CostOfRevenue                       273 MUSD  ; MRO expense
  Expenses:CostOfRevenue                       328 MUSD  ; profit sharing
  Expenses:CostOfRevenue                       168 MUSD  ; aircraft rent
  Expenses:CostOfRevenue                       688 MUSD  ; other operating expense
  Expenses:ResearchAndDevelopment                0 MUSD  ; not separately disclosed
  Expenses:OtherNet                            144 MUSD  ; interest expense, net
  Income:OtherNet                             -349 MUSD  ; gain on investments, net
  Expenses:OtherNet                              1 MUSD  ; loss on extinguishment of debt
  Expenses:OtherNet                             59 MUSD  ; miscellaneous, net
  Expenses:IncomeTax                           405 MUSD
  Equity:Adjustments                         1,604 MUSD  ; net income offset (RE set by balance assertion)

Този блок не е илюстрация; това е периодът, който беше валидиран с bea check и изпратен в open_ledger/delta-air-lines. Балансът разказва същата история от другата страна: активи = пасиви + собствен капитал в края на всеки период, като остатъкът в Other е изрично отбелязан, за да не се крие нищо в напасване.

Числото в баланса, което разказва повествованието, е Property, Plant and Equipment от $41.5 милиарда — нагоре от $39.7 милиарда в края на годината, тъй като Delta получи 11 въздухоплавателни средства през тримесечието. Delta расте, като добавя метал и като запълва премиум места на него: приходите нагоре с 18.7% при 1% ръст на капацитета, докато флотът се разширява. Това е историята за оперативен ливъридж, на която залага увеличението на дивидента, а двойките pad/balance в регистъра показват същите активи, балансиращи се от период на период, така че твърдение за дисциплина на капацитета е проверимо — PP&E се движи само когато въздухоплавателните средства действително се доставят. Отговорността за въздушен трафик приключи тримесечието на $10.0 милиарда, нагоре от $7.2 милиарда в края на годината на база летни предварителни резервации. Въпросът за второто полугодие е дали премиум ценообразуването продължава да поема гориво близо до $4 на галон, или дали сметката за флота и сметката за гориво пристигат заедно.

Многогодишната дъга​

Петгодишната дъга е възстановяване, натрупващо около 21% годишно от COVID базата през 2021 г. — приходите повече от се удвоиха от $29.9 милиарда до $63.4 милиарда, докато PP&E нарасна с 38%, от $28.7 милиарда до $39.7 милиарда. Това е определението за ливъридж на активите: повече долари на самолет. Регистърът принуждава тази връзка да бъде явна — активите се напасват от Equity:Adjustments всеки период, така че твърдение за дисциплинирани капиталови разходи не може да съществува заедно със скрит скок в PP&E. Към Q2 2026 това не се случва: нетният марж се възстанови от 0.9% до 7.9%, прекъснат само от спада до 5.6% през FY2024 заради инвестиционна загуба от $319M. Въпросът за второто полугодие е дали гориво близо до $4 на галон ще счупи този ливъридж, или премиум ценообразуването ще продължи да го поема.

Присъдата: Бик срещу Мечка​

Бичи случай

• Промяната в премиум микса е структурна: Премиум приходите нараснаха със 17% на база доходност, докато приходите на единица в основната кабина нараснаха двуцифрено за второ поредно тримесечие.
• Лоялността е анюитет: Приходите от лоялност и свързани нагоре с 19%, с възнаграждение от American Express от $2.4 милиарда, нагоре с 16% — седмо поредно тримесечие на двуцифрен ръст на разходите по карти.
• Диверсифицираните потоци са мнозинството: 61% от приходите, нагоре с 2 пункта, с MRO нагоре с 32% и карго нагоре с 39% на база обем.
• Увеличението на дивидента е сигнал за увереност: 15% увеличение от септемврийското тримесечие, съчетано с $536M изплащане на дълг през тримесечието и потвърдена годишна прогноза за коригиран EPS от $6.50–$7.50.
• Прогнозата за Q3 предполага връщане към ръст на печалбите: приходи нагоре с около средата на тийнейджърските проценти, оперативен марж 11–13%, EPS $2.00–$2.50.

Мечи случай

• Горивото е най-високото в историята: $4.1 милиарда е най-големият тримесечен разход за гориво в историята на компанията, при $3.93 на галон коригирано — нагоре със 75% на годишна база.
• Печалбите паднаха, докато приходите достигнаха рекорд: оперативен доход −11.3%, нетна печалба −24.7%, EPS −25.4%; нетният марж се сви от 12.8% до 8.1%.
• Разходите за рафинерия почти се удвоиха: $2,091M срещу $1,141M преди година (+83%), добавяйки към пречката от горивото, вместо да я хеджират това тримесечие.
• Не-горивните разходи изпревариха капацитета: заплати +8.2% при 4% увеличение на заплатите, не-горивните разходи на единица нагоре с 6.8%, поддръжка +16.6%.
• Сценарият изисква изпълнение през Q3: прогнозата за септемврийското тримесечие предполага гориво близо до $3.15 на галон; ако спот цената остане висока, прогнозата за маржа е изложена на риск.

Нашето мнение

Нашето мнение: тримесечието заслужава квалифицирано положително мнение. Delta свърши трудната половина от работата на авиокомпанията — нарасна приходите с 18.7% при 1% капацитет, с премиум и лоялност, които носят тежестта — но горивото върна по-трудната половина, нагоре с 67% и понижи оперативния доход с 11% заедно с него. Регистърът потвърждава и двете половини: приходи на 19,757, гориво вътре в CostOfRevenue на 4,109, и проверката се събира до нула — печалбата от инвестиции от $349M в OtherNet е видима, не скрита. Бичият случай е, че премиум доходността и прогнозата за Q3 ($2.00–$2.50 EPS при маржове 11–13%) доказват, че свиването е циклично; мечият случай е, че гориво от $4 с 6.8% ръст на не-горивните разходи на единица е новата разходна база. Ние сме предпазливо бичи настроени към Q3, но бихме наблюдавали горивото като процент от приходите — ако се задържи над 20% без премиумът да се ускори над 17%, увеличението на дивидента ще изглежда преждевременно. Засега това е премиум платформа, изплащаща на своите акционери през скок в горивото, а регистърът в чист текст ви позволява да проверите това, долар за долар.