Підсумки результатів
- Період
- FY2026
- Дохід
- 4,6 млрд USD (4 641,8 MUSD)
- Чистий прибуток
- 531,3 млн USD (531,3 MUSD)
- Чиста маржа
- 11,4%
З відкритої книги AcuityПереглянути живу книгуЗвіт емітента (FY2026)
Acuity опублікувала два темпи зростання за один і той самий рік, і вони дуже різняться. За фінансовий рік, що завершився 31 серпня 2026 року, розбавлений прибуток на акцію зріс на 36.1% до $17.05. Скоригований розбавлений прибуток на акцію зріс на 10.5% до $19.90. Чистий обсяг продажів зріс на 6.8% до $4.64 млрд, а чистий прибуток зріс на 34.0% до $531.3 млн. Обидва показники EPS наведені в опублікованому прес-релізі самої компанії. Різниця між ними походить від одноразових статей, які опинилися на протилежних сторонах обох років: витрати на придбання та пенсійні витрати у 2025 фінансовому році, та $51.3 млн відшкодування тарифів у 2026 фінансовому році.
Одне зауваження щодо джерела перед цифрами. Acuity ще не подала свою форму 10-K за 2026 фінансовий рік. Показники за рік походять із прес-релізу про прибутки, наданого SEC 1 жовтня 2026 року, який зазначає, що результати «є попередніми до завершення аудиту». Дані за 2022–2025 фінансові роки походять з перевірених форм 10-K. До 26 березня 2025 року компанія називалася Acuity Brands, Inc., і її старіші документи носять цю назву.
Ключові показники
| Показник | FY2026 | FY2025 | Рік до року |
|---|---|---|---|
| Чистий обсяг продажів | $4,641.8M | $4,345.6M | +6.8% |
| Собівартість реалізованої продукції | $2,291.1M | $2,267.1M | +1.1% |
| Валовий прибуток | $2,350.7M | $2,078.5M | +13.1% |
| Валовий прибуток, % від чистого обсягу продажів | 50.6% | 47.8% | +2.8 п.п. |
| Витрати на збут, дистрибуцію та адміністрування | $1,613.3M | $1,484.9M | +8.6% |
| Спеціальні витрати | $23.7M | $29.7M | −20.2% |
| Операційний прибуток | $713.7M | $563.9M | +26.6% |
| Відсоткові витрати, нетто | $25.6M | $22.0M | +16.4% |
| Інші витрати, нетто | $7.4M | $41.7M | −82.3% |
| Витрати з податку на прибуток | $149.4M | $103.6M | +44.2% |
| Чистий прибуток | $531.3M | $396.6M | +34.0% |
| Розбавлений EPS | $17.05 | $12.53 | +36.1% |
| Скоригований розбавлений EPS (non-GAAP) | $19.90 | $18.01 | +10.5% |
Погляньте на перші два рядки разом. Чистий обсяг продажів зріс на $296.2 млн, а собівартість реалізованої продукції зросла на $24.0 млн. Отже, валовий прибуток зріс на $272.2 млн, що становить 92 центи з кожного доданого долара продажів. Жоден виробник не заробляє стільки на новому обсязі. Це пояснюють дві речі. Собівартість реалізованої продукції у 2026 фінансовому році наведена після $51.3 млн відшкодування тарифів. А собівартість реалізованої продукції у 2025 фінансовому році включала $29.6 млн прибутку від придбаних запасів у зв'язку з купівлею QSC, який не повторився.
Витрати на збут, дистрибуцію та адміністрування зросли на 8.6%, швидше за продажі. Вони становили 34.8% від чистого обсягу продажів проти 34.2% роком раніше. Операційний прибуток все одно зріс на 26.6%, оскільки зростання валового прибутку було більш ніж удвічі більшим за зростання витрат.
Нижче операційного прибутку інші витрати впали з $41.7 млн до $7.4 млн. Форма 10-K за 2025 фінансовий рік зазначає, що показник того року був «зумовлений переважно визнанням $30.9 млн негрошових витрат на пенсійний розрахунок». Їхня відсутність додала близько $31 млн до прибутку до оподаткування без жодних змін у бізнесі.
Глибокий аналіз виручки
Acuity звітує за двома сегментами. Acuity Brands Lighting (ABL) виробляє освітлення та системи керування освітленням. Acuity Intelligent Spaces (AIS) продає системи управління будівлями, програмне забезпечення та, з січня 2025 року, платформу аудіо, відео та контролю QSC.
| Сегмент | Чистий обсяг продажів FY2026 | FY2025 | Зміна | Операційний прибуток | Роком раніше | Операційна маржа | Роком раніше |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Acuity Brands Lighting | $3,576.4M | $3,612.2M | −1.0% | $623.5M | $590.6M | 17.4% | 16.4% |
| Acuity Intelligent Spaces | $1,106.6M | $764.3M | +44.8% | $186.5M | $76.1M | 16.9% | 10.0% |
| Виключення | −$41.2M | −$30.9M | |||||
| Разом | $4,641.8M | $4,345.6M | +6.8% |
Acuity Brands Lighting становить 77% продажів, і він скоротився. Чистий обсяг продажів впав на $35.8 млн, або на 1.0%. Прес-реліз розбиває сегмент за каналами продажів, і вони рухалися не однаково.
| Канал продажів ABL | FY2026 | FY2025 | Зміна |
|---|---|---|---|
| Незалежна мережа продажів | $2,702.7M | $2,646.8M | +2.1% |
| Пряма мережа продажів | $314.2M | $411.4M | −23.6% |
| Роздрібні продажі | $169.2M | $170.7M | −0.9% |
| Корпоративні клієнти | $182.1M | $156.7M | +16.2% |
| Виробники оригінального обладнання та інші | $208.2M | $226.6M | −8.1% |
Незалежна мережа продажів, яка становить три чверті сегмента, зросла на 2.1%. Пряма мережа продажів втратила $97.2 млн, майже чверть своєї виручки. Цей один канал пояснює більше, ніж усе скорочення сегмента. Прес-реліз не пояснює, чому він впав.
Операційний прибуток ABL зріс на 5.6% до $623.5 млн на тлі нижчих продажів. Це виглядає як дисципліна маржі, і частково так воно і є. Але $38.2 млн відшкодування тарифів потрапили саме в цей сегмент. Скориговані показники прес-релізу їх виключають: скоригований операційний прибуток ABL впав на 2.5% до $646.0 млн, а скоригована маржа валового прибутку становила 45.7% проти 45.8%. На цій основі освітлювальний бізнес був на рівні за маржею та трохи нижчим за прибутком.
Acuity Intelligent Spaces зріс на 44.8% до $1.11 млрд і тепер становить 24% продажів. Темп зростання потребує застереження. Acuity придбала QSC 1 січня 2025 року, тож 2025 фінансовий рік містив вісім місяців QSC, а 2026 фінансовий рік містить дванадцять. Четвертий квартал — це чистіше читання, бо QSC присутній в обох роках: чистий обсяг продажів AIS зріс на 16.6% до $297.6 млн.
Операційний прибуток AIS більш ніж подвоївся, з $76.1 млн до $186.5 млн. Три речі спрацювали. 2025 фінансовий рік ніс $29.6 млн витрат на запаси, а 2026 фінансовий рік — ні. AIS отримав $13.1 млн відшкодування тарифів. І сегмент зріс. Із застосуванням коригувань прес-релізу, які також виключають амортизацію придбаних нематеріальних активів і оплату акціями, скоригований операційний прибуток AIS становив $255.0 млн, зростання на 55.2%, з маржею 23.0% проти 21.5%.
Ми читаємо прес-реліз на предмет семи тем попиту та пропозиції, які ми відстежуємо в кожному пості про прибутки. Ми не читали стенограму дзвінка, і ніщо тут не цитується з неї. Що каже прес-реліз:
- Результати. У заяві головного виконавчого директора йдеться: «Ми продемонстрували надійне виконання в четвертому кварталі 2026 фінансового року. Ми збільшили продажі та розширили наш скоригований операційний прибуток і скориговану маржу операційного прибутку». Це описує результат. У ній немає жодного твердження про клієнтів.
- Стратегія. «Протягом 2026 фінансового року ми зміцнювали Acuity Brands Lighting, продовжуючи масштабувати Acuity Intelligent Spaces, нарощуючи операційний і фінансовий потенціал, необхідний для примноження зростання та вартості з часом».
- Прогноз. Прес-реліз не дає жодного для 2027 фінансового року.
Усі сім тем відсутні. Немає жодного речення про попит, замовлення, портфель замовлень, ціни продажу, пропозицію чи строки постачання, і жодного про запуск продукту чи нові ринки. Бухгалтерська книга погоджується з цією тишею. Запаси впали на 14.5%, з $526.7 млн до $450.4 млн, тоді як продажі зросли на 6.8%. Дебіторська заборгованість зросла на 6.4%, відповідно до продажів. Компанія, яка не може задовольнити попит, так не виглядає. Так виглядає компанія, яка керує зрілим освітлювальним бізнесом заради грошових коштів і зрощує новіший.
Одне слово в заяві заслуговує на перевірку: «зміцнювали» Acuity Brands Lighting. Продажі впали на 1.0%, а скоригований операційний прибуток впав на 2.5%. GAAP-маржа зросла на один пункт, і це відшкодування тарифів забезпечило цей пункт. Цифри підтверджують «утримували», і вони ще не підтверджують «зміцнювали».
Історія маржі
| Період | Чистий обсяг продажів | Валова маржа | SD&A, % від чистого обсягу продажів | Операційна маржа | Чиста маржа |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $4,006.1M | 41.8% | 29.0% | 12.7% | 9.6% |
| FY2023 | $3,952.2M | 43.3% | 30.7% | 12.0% | 8.8% |
| FY2024 | $3,841.0M | 46.4% | 32.0% | 14.4% | 11.0% |
| FY2025 | $4,345.6M | 47.8% | 34.2% | 13.0% | 9.1% |
| FY2026 | $4,641.8M | 50.6% | 34.8% | 15.4% | 11.4% |
Валова маржа зростала щороку, з 41.8% до 50.6%. Це 8.8 пункту за чотири роки. Перша половина цього підйому відбулася, коли продажі падали: чистий обсяг продажів упав з $4.01 млрд у 2022 фінансовому році до $3.84 млрд у 2024 фінансовому році, і валовий прибуток все одно зріс на $109.0 млн. Acuity продавала менше освітлення за кращою маржею.
Друга половина має іншу причину. AIS має валову маржу близько 60% проти близько 46% для освітлення. Коли AIS перейшов з 7.6% продажів у 2024 фінансовому році до 23.8% у 2026 фінансовому році, сукупна маржа компанії зросла, навіть якщо кожен сегмент стояв на місці.
Тепер наступна колонка. Витрати на збут, дистрибуцію та адміністрування перейшли з 29.0% чистого обсягу продажів до 34.8%. Це 5.8 пункту, і вони забрали назад близько двох третин приросту валової маржі. Дослідження та розробки сидять всередині цього рядка; форма 10-K за 2025 фінансовий рік оцінює їх у $140.2 млн, порівняно з $97.1 млн двома роками раніше. Так само і амортизація придбаних нематеріальних активів, яку прес-реліз оцінює в $93.1 млн за 2026 фінансовий рік проти $76.5 млн. Бізнес із програмного забезпечення та систем контролю має вищі валові маржі та вищі операційні витрати, ніж фабрика освітлювальних приладів, і обидва факти видно тут.
Показник 50.6% за 2026 фінансовий рік завищує базову цифру. Скоригована маржа валового прибутку з прес-релізу, яка виключає відшкодування тарифів, становить 49.5%, проти скоригованих 48.5% у 2025 фінансовому році. Відшкодування мають чіткий бухгалтерський слід. Форма 10-Q за третій квартал пояснює, що після судових рішень у лютому та березні 2026 року щодо тарифів, запроваджених відповідно до Закону про міжнародні надзвичайні економічні повноваження, компанія «вирішила обліковувати відшкодування цих тарифів як умовні прибутки на основі первісного визнання тарифних витрат». Вона визнала $6.4 млн у собівартості реалізованої продукції до травня. Прес-реліз додає $44.9 млн, отриманих у четвертому кварталі. Без $51.3 млн операційний прибуток становив би $662.4 млн за нашими розрахунками, маржа 14.3%, що нижче за 14.4% у 2024 фінансовому році.
Щодо ціни проти обсягу прес-реліз не каже нічого. Він не згадує ціноутворення. Форма 10-K за 2025 фінансовий рік зарахувала того річний приріст валового прибутку до «перенесення вищого чистого обсягу продажів, включаючи внесок від придбання QSC, а також сприятливих витрат на матеріали», частково компенсованих «збільшеними виробничими витратами, вищими тарифами та коригуваннями справедливої вартості запасів QSC на дату придбання». Читач не повинен зараховувати маржу 2026 фінансового року до ціноутворення на основі цих даних.
Одне велике питання: який темп зростання справжній?
GAAP-прибуток на акцію зріс на 36.1%. Скоригований прибуток на акцію зріс на 10.5%. Власна звірка прес-релізу показує точно, як одне перетворюється на інше.
| Місток GAAP → non-GAAP | FY2026, млн дол. США | FY2025, млн дол. США |
|---|---|---|
| Чистий прибуток (GAAP) | 531.3 | 396.6 |
| Додати: амортизація придбаних нематеріальних активів | 93.1 | 76.5 |
| Додати: витрати на оплату акціями | 49.5 | 45.1 |
| Додати: прибуток від придбаних запасів | — | 29.6 |
| Додати: витрати, пов'язані з придбанням | — | 23.8 |
| Додати: спеціальні витрати | 23.7 | 29.7 |
| Додати: збиток від пенсійного розрахунку | — | 30.9 |
| Відняти: відшкодування тарифів | (51.3) | — |
| Усього коригувань до оподаткування | 115.0 | 235.6 |
| Вплив податку на прибуток | (26.4) | (54.2) |
| Відняти: одноразова податкова вигода | — | (8.2) |
| Скоригований чистий прибуток (non-GAAP) | 619.9 | 569.8 |
Відповідь у рядку «усього коригувань до оподаткування». У 2025 фінансовому році компанія додала назад $235.6 млн. У 2026 фінансовому році вона додала назад $115.0 млн. Коригування зменшилися вдвічі.
Три статті 2025 фінансового року мають прочерк у 2026 фінансовому році: витрати на запаси, витрати на придбання та пенсійний розрахунок. Разом вони становили $84.3 млн витрат, які GAAP-чистий прибуток поглинув минулого року і не поглинає цього року. Потім у 2026 фінансовому році є стаття, що діє в протилежному напрямку. Відшкодування тарифів — це прибуток у $51.3 млн, який компанія віднімає.
Отже, GAAP-чистий прибуток зріс на 34.0% з року, який був пригнічений, до року, якому допомогли. Скоригований чистий прибуток зріс на 8.8%, з $569.8 млн до $619.9 млн. Скоригований EPS зріс трохи швидше, на 10.5%, оскільки кількість розбавлених акцій впала з 31.6 млн до 31.2 млн.
Жоден показник не є неправильним. GAAP-показник — це те, що компанія заробила. Acuity справді отримала відшкодування і справді сплатила комісії за придбання. Але читач, який прогнозує наступний рік, має починати з меншого темпу. Відшкодування — це відшкодування витрат попередніх періодів, і прес-реліз не каже, чи надійдуть ще.
Є другий момент щодо скоригованого показника. Він додає назад $93.1 млн амортизації та $49.5 млн оплати акціями щороку. Це повторювані витрати. Амортизація — це ціна входження QSC у звіт про прибутки протягом багатьох років: форма 10-K за 2025 фінансовий рік оцінила придбані нематеріальні активи в $713.9 млн із середньозваженим строком служби 13 років. Скоригований EPS у $19.90 на $2.85 вищий за GAAP EPS, і більша частина цієї різниці повторюватиметься.
Відстеження освітлювально-контрольної компанії на $4.6 млрд у простому тексті
Придбання змінює компанію так, як однорічний звіт про прибутки не показує. Подвійний запис робить зміну видимою, бо ціна купівлі має десь осісти на балансі. Угоди — це ті, які ми використовуємо для кожної компанії в цій серії: як ми моделюємо кожну компанію. Проводки доходу — це кредити (від'ємні), витрати — дебети (додатні), а Equity:Adjustments приймає чистий прибуток, щоб транзакція сумувалася до нуля. Acuity звітує в мільйонах з одним десятковим знаком, і книга зберігає цю точність.
; Check: −4,641.8 + 2,342.4 + −51.3 + 1,613.3 + 23.7 + 25.6 + 7.4 + 149.4 + 531.3 = 0 ✓
2026-08-31 * "Acuity Inc." "FY2026 Income Statement"
Income:Revenue -4641.8 MUSD ; net sales: ABL 3,576.4 + AIS 1,106.6 − eliminations 41.2
Expenses:CostOfRevenue 2342.4 MUSD ; cost of products sold before tariff refunds (filed line 2,291.1 + refunds 51.3)
Expenses:CostOfRevenue -51.3 MUSD ; tariff refunds received (named one-off; the release removes them from adjusted gross profit)
Expenses:SellingGeneralAdministrative 1613.3 MUSD ; selling, distribution, and administrative expenses (research and development is inside this line)
Expenses:SellingGeneralAdministrative 23.7 MUSD ; special charges — the filing's own separate operating line (named one-off)
Expenses:OtherNet 25.6 MUSD ; interest expense, net
Expenses:OtherNet 7.4 MUSD ; miscellaneous expense, net
Expenses:IncomeTax 149.4 MUSD ; income tax expense
Equity:Adjustments 531.3 MUSD ; net income offset (preliminary, unaudited)Два рахунки з'являються двічі. Expenses:CostOfRevenue має один запис для собівартості реалізованої продукції до відшкодування тарифів і один від'ємний запис для відшкодувань; вони додаються до поданих $2,291.1 млн. Expenses:SellingGeneralAdministrative несе спеціальні витрати як другий, позначений запис, бо документ друкує їх окремим рядком. Читач може вилучити будь-яку одноразову статтю і побачити рік без неї.
Рядки балансу, які розповідають історію цієї компанії, лежать на рік назад, через купівлю QSC:
2024-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill 1098.7 MUSD ; goodwill
2025-08-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill 1495.5 MUSD ; goodwill
2024-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 440.5 MUSD ; intangible assets, net
2025-08-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets 1099.0 MUSD ; intangible assets, net
2024-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt -496.2 MUSD ; long-term debt
2025-08-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt -896.8 MUSD ; long-term debt
2024-08-31 balance Assets:Current:Cash 845.8 MUSD ; cash and cash equivalents
2025-08-31 balance Assets:Current:Cash 422.5 MUSD ; cash and cash equivalentsГудвіл зріс на $396.8 млн, а нематеріальні активи зросли на $658.5 млн за один рік. Довгостроковий борг зріс на $400.6 млн, а грошові кошти впали на $423.3 млн. Це і є придбання, введене чотири рази. Форма 10-K за 2025 фінансовий рік наводить грошову винагороду в $1,240.7 млн. На 31 серпня 2025 року гудвіл і нематеріальні активи разом становили $2.59 млрд, або 55% сукупних активів.
Книга за 2026 фінансовий рік грубіша, і причина в джерелі. Прес-реліз друкує стислий баланс з одним рядком «інші довгострокові активи» на $2,657.5 млн і власним капіталом акціонерів як єдиним підсумком у $2,974.3 млн. Гудвіл, нематеріальні активи та орендні активи перебувають усередині цього одного рядка. Книга записує рядок так, як його друкує прес-реліз, і не оцінює частини. Вона затверджує окремі рахунки гудвілу та нематеріальних активів як нуль за 2026 фінансовий рік, із коментарем, що це означає «включено в сукупність». Коли буде подано 10-K, період буде звірено з ним, а деталізацію відновлено.
Багаторічна дуга
| Період | Чистий обсяг продажів | Чистий прибуток | Чистий обсяг продажів AIS | Операційний грошовий потік | Викуп акцій | Сукупний борг | Грошові кошти |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | $4,006.1M | $384.0M | $216.1M | $316.3M | $514.8M | $513.0M | $223.2M |
| FY2023 | $3,952.2M | $346.0M | $252.7M | $578.1M | $266.6M | $495.6M | $397.9M |
| FY2024 | $3,841.0M | $422.6M | $291.9M | $619.2M | $88.7M | $496.2M | $845.8M |
| FY2025 | $4,345.6M | $396.6M | $764.3M | $601.4M | $118.5M | $896.8M | $422.5M |
| FY2026 | $4,641.8M | $531.3M | $1,106.6M | $825.6M | $287.2M | $697.4M | $636.3M |
Чистий обсяг продажів зріс на 15.9% з 2022 до 2026 фінансового року, або на 3.8% на рік. Усе це, і навіть більше, надійшло від AIS. Цей сегмент зріс з $216.1 млн до $1.11 млрд, приблизно в п'ять разів більше, переважно шляхом купівлі. Чистий обсяг продажів освітлення становив $3,810.1 млн у 2022 фінансовому році та $3,576.4 млн у 2026 фінансовому році, падіння на 6.1%.
Чистий прибуток зріс на 38.4% за ті самі роки. Рядок прибутку нерівний, з падінням у 2023 фінансовому році та знову в 2025 фінансовому році, році придбання.
Грошові колонки стабільніші за колонку прибутку. Операційний грошовий потік перевищував чистий прибуток у кожному з останніх чотирьох років. За п'ять років Acuity згенерувала $2.94 млрд операційного грошового потоку проти $2.08 млрд чистого прибутку і витратила $333.3 млн на основні засоби. Бізнес, якому потрібно близько 11 центів капітальних витрат на долар операційного грошового потоку, має багато чого залишити для розподілу.
Простежте, куди воно пішло. У 2022 фінансовому році компанія витратила $514.8 млн на власні акції. Потім викупи падали два роки, поки грошові кошти накопичувалися до $845.8 млн. У 2025 фінансовому році ці грошові кошти та строковий кредит у $600.0 млн купили QSC. У 2026 фінансовому році напрямок знову змінився. Форма 10-Q за третій квартал зазначає, що компанія добровільно погасила $200.0 млн строкового кредиту, потім погасила решту $200.0 млн запозиченнями за новою револьверною кредитною лінією на $800.0 млн, підписаною 8 травня 2026 року. Сукупний борг у балансі впав з $896.8 млн до $697.4 млн. Викупи зросли до $287.2 млн, а грошові кошти зросли на $213.8 млн, усе за той самий рік.
Борг мінус грошові кошти становив $474.3 млн рік тому. Зараз це $61.1 млн. Через двадцять місяців після придбання на $1.2 млрд чистий борг близький до нуля, а придбаний бізнес усе ще на балансі.
Для галузевого побратима в протилежній точці того самого циклу порівняйте книгу Cintas. Cintas повертає близько 90% свого чистого прибутку акціонерам протягом п'яти років і тепер чекає на закриття придбання, вартість якого перевищує половину його сукупних активів. Acuity показує, як може виглядати другий рік після великої покупки, коли грошовий потік тримається.
Вердикт: бики проти ведмедів
Аргументи «биків»
- Операційний грошовий потік становив $825.6 млн, зростання на 37.3%, а вільний грошовий потік, як його визначає прес-реліз, — $747.9 млн. Обидва перевищують чистий прибуток у $531.3 млн.
- Борг мінус грошові кошти впав з $474.3 млн до $61.1 млн за один рік, тоді як компанія також витратила $287.2 млн на викупи.
- AIS зріс на 16.6% у четвертому кварталі, кварталі, в якому QSC присутній в обох періодах, зі скоригованою операційною маржею 24.9%.
- Валова маржа зростала щороку в книзі. З вилученими відшкодуваннями тарифів вона все одно становила 49.5%, на пункт вище за скоригований показник 2025 фінансового року.
- Запаси впали на 14.5% на тлі вищих продажів, що вивільнило грошові кошти.
Аргументи «ведмедів»
- Прес-реліз не робить жодного твердження про попит, замовлення, ціноутворення чи пропозицію і не дає прогнозу на 2027 фінансовий рік. Жоден із семи сигналів, які ми шукаємо, не підтверджений реченням, тож жоден не можна зарахувати.
- Освітлення, 77% продажів, впало на 1.0% за рік і на 0.4% у четвертому кварталі. Його пряма мережа продажів впала на 23.6%, і прес-реліз не дає причини. Скоригований операційний прибуток освітлення впав на 2.5%.
- Близько $51 млн операційного прибутку — це відшкодування тарифів. Без них операційна маржа становила 14.3%, нижче за 14.4% у 2024 фінансовому році, і прес-реліз не каже, чи продовжаться відшкодування.
- Витрати на збут, дистрибуцію та адміністрування зросли з 29.0% до 34.8% чистого обсягу продажів з 2022 фінансового року. Дві третини приросту валової маржі витрачено нижче рядка валового прибутку.
- 36.1% зростання GAAP EPS порівнює рік, якому допомогли, з роком, який був пригнічений. Повторюваний темп у власній звірці компанії ближчий до 10%, і цей показник виключає $93.1 млн амортизації, яка повторюється.
- Показники 2026 фінансового року не перевірені аудитом. Форма 10-K може їх змінити, і повний баланс ще не опубліковано.
Наша думка
Використовуйте 10.5%. Acuity мала хороший рік, і звіт про рух грошових коштів показує це ясніше, ніж звіт про прибутки: $825.6 млн операційного грошового потоку, строковий кредит погашено, і чистий борг майже стерто протягом двох фінансових років після покупки на $1.2 млрд. Це реально. Заголовні 36% також реальні, і вони завищують рік, бо одноразові витрати зникли з минулого року, а одноразовий прибуток прийшов у цей. Те, що документи показують під поверхнею, — це освітлювальний бізнес, який більше не зростає і керується заради маржі та грошових коштів, і бізнес систем контролю та аудіо-відео, який зростає темпами в середині діапазону від десяти до двадцяти відсотків і заробляє набагато більше на долар продажів. Книга робить цей обмін видимим. Відкрите питання для 2027 фінансового року — чи зможе зростання AIS обігнати плаский сегмент освітлення, коли відшкодування припиняться, і прес-реліз не дає жодного прогнозу щодо цього.
