BYD Q3 2026: Zisk vzrástol o 28 %, zásoby tento rok vzrástli o 83 miliárd RMB

Tretí štvrťrok 2026 vrátil BYD rast zisku. Prevádzkové tržby vzrástli medziročne o 13,6 % na 221,5 miliardy RMB a čistý zisk pripísateľný akcionárom o 28 % na 10,0 miliardy RMB, a to po prvom polroku, v ktorom zisk klesol. Súvaha však hovorí druhý príbeh. Zásoby dosiahli k 30. septembru 221,6 miliardy RMB, čo je o 60 % viac ako 138,4 miliardy RMB na konci roka 2025, pričom tržby za deväť mesiacov stagnovali. BYD veľkú časť týchto zásob zaplatil zmenkami na úhradu, ktoré sa viac ako strojnásobili na 78,9 miliardy RMB, a jeho hotovosť klesla o 44,4 miliardy RMB, keďže splácal dlh.

Tržby a zisk sa v štvrťroku obnovili​

Štvrťročná správa spoločnosti BYD ukazuje deväťmesačné prevádzkové tržby vo výške 566 304 miliónov RMB, čo je o 0,01 % viac, a pripísateľný čistý zisk 22 345 miliónov RMB, čo je o 4,2 % menej. Samotný štvrťrok dopadol omnoho lepšie: tržby vzrástli o 13,59 % a pripísateľný zisk o 28,08 %. Správa uvádza len deväťmesačný výkaz ziskov a strát, takže hlavná kniha odvodzuje štvrťročné položky riadok po riadku ako deväť mesiacov mínus prvý polrok.

Štvrťročné údaje sú podľa nášho výpočtu deväť mesiacov mínus prvý polrok za oba roky; prvý polrok 2025 pochádza z porovnávacích stĺpcov priebežnej správy BYD za rok 2026.

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 30 September 2026 (derived: 9M − H1)
; Check: (-221,488) + 181,602 + 12,970 + 12,686 + 2,143 + 1,877 + 10,210 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "BYD Company Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -221488 MRMB  ; operating revenue (filed Q3 figure)
  Expenses:CostOfRevenue                   181602 MRMB  ; operating costs
  Expenses:ResearchAndDevelopment           12970 MRMB
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     12686 MRMB  ; selling + administrative expenses
  Expenses:OtherNet                          2143 MRMB  ; tax and surcharge, finance expenses, other items
  Expenses:IncomeTax                         1877 MRMB
  Equity:Adjustments                        10210 MRMB  ; net profit incl. NCI

Treemap ukazuje nákladovú štruktúru výrobcu automobilov: prevádzkové náklady 181,6 miliardy RMB, potom výskum a vývoj 13,0 miliardy RMB a predajné a administratívne náklady 12,7 miliardy RMB. Hrubá marža bola v štvrťroku podľa nášho výpočtu 18,0 %, oproti 18,8 % v prvom polroku a 17,7 % za rok 2025. Pod hrubým ziskom boli finančné náklady za deväť mesiacov 7,4 miliardy RMB oproti výnosom 2,9 miliardy RMB o rok skôr, „najmä v dôsledku kurzových strát,“ teda menového efektu podnikania, ktoré dnes zarába viac ako polovicu tržieb v zahraničí, ako sme rozoberali v našej analýze H1.

Vyúčtované výdavky na výskum a vývoj za deväť mesiacov klesli na 36,3 miliardy RMB zo 43,7 miliardy RMB. Kapitalizované výdavky na vývoj, ktoré zostávajú v súvahe, naopak vzrástli na 7,4 miliardy RMB zo 6,0 miliardy RMB na konci roka 2025.

Zásoby rástli rýchlejšie než čokoľvek iné​

Správa vysvetľuje 60 % nárast zásob ako „rast zahraničného automobilového podnikania a nárast zásob.“ Autá dodávané na vzdialené trhy trávia týždne na mori a v skladoch predajcov, takže exportér drží na každé predané auto viac zásob než domáci predajca. Obchodné pohľadávky z rovnakého dôvodu vzrástli o 53 % na 56,5 miliardy RMB. Opravná položka k aktívam, ktorú správa spája s odpisom zásob „v dôsledku rozšíreného rozsahu zásob,“ vzrástla za deväť mesiacov na 2,7 miliardy RMB z 1,6 miliardy RMB.

Hlavná kniha vedie zásoby v rámci Assets:Current:Other, pričom hodnota zásob je v komentári každej súvahy; zásoby tvoria väčšinu tejto položky, k 30. septembru tri štvrtiny. Na konci roka 2021 boli 43,4 miliardy RMB, na konci roka 2023 87,7 miliardy RMB, na konci roka 2024 116,0 miliardy RMB, na konci roka 2025 138,4 miliardy RMB, v júni 190,0 miliardy RMB a k 30. septembru 221,6 miliardy RMB. Tržby vzrástli z 216,1 miliardy RMB v roku 2021 na 804,0 miliardy RMB v roku 2025, teda 3,7-násobne; zásoby za tieto štyri roky vzrástli 3,2-násobne a za deväť mesiacov ešte o ďalších 60 %.

Financujú to dodávatelia a zákazníci​

S množstvom zásob rástli aj dva záväzky. Zmenky na úhradu, krátkodobé zmenky, ktoré BYD vydáva dodávateľom namiesto platby v hotovosti, vzrástli na 78,9 miliardy RMB z 22,5 miliardy RMB na konci roka 2025; hlavná kniha ich spolu s obchodnými záväzkami eviduje v Liabilities:Current:AccountsPayable, ktoré dosiahli 251,6 miliardy RMB. Záväzky zo zmlúv, teda platby prijaté od zákazníkov pred dodaním, vzrástli o 81 % na 92,9 miliardy RMB, čo správa pripisuje „preddavkom prijatým za automobilové podnikanie.“

Toto financovanie sa prejavuje v peňažnom toku. Prevádzkový peňažný tok za deväť mesiacov bol 54,5 miliardy RMB, o 33 % viac, „najmä v dôsledku zníženia hotovosti zaplatenej za nákup tovaru.“ Hotovosť napriek tomu klesla na 31,0 miliardy RMB zo 75,4 miliardy RMB, pretože BYD splatil 109,9 miliardy RMB dlhu oproti 36,7 miliardy RMB o rok skôr; krátkodobé pôžičky sa znížili na polovicu na 18,7 miliardy RMB. Pre každé podnikanie platí rovnaká lekcia v malom meradle: neskoršia platba dodávateľom zvyšuje prevádzkový peňažný tok bez toho, aby zmenila to, čo podnikanie zarába, a účet príde na splatenie.

Na čo sa zamerať do konca roka 2026​

• Zásoby voči predaju. Ak zásoby v štvrtom štvrťroku klesnú, zatiaľ čo tržby porastú, nárast bol určený na zámorské dodávky, ktoré už boli na ceste.
• Zmenky na úhradu. Ich splatnosti odčerpajú hotovosť z podnikania v nasledujúcich štvrťrokoch bez ohľadu na predaj.
• Výmenné kurzy. Finančné náklady závisia od renminbi voči menám exportných trhov BYD.
• Odpisy zásob. Rastúca miera odpisov by znamenala, že časť zásob sa predáva pod nákladmi.