HPE Q3 FY2026 výsledky: rekord 12,2 mld. $ postavený na Juniperi a cenách pamätí

Hewlett Packard Enterprise minula v júli 2025 na Juniper Networks 13,6 miliardy dolárov. O rok neskôr nesie jej súvaha 29,5 miliardy dolárov goodwillu a nehmotného majetku, čo je viac než celé jej vlastné imanie vo výške 26,6 miliardy dolárov. V štvrťroku, ktorý sa skončil 31. júla 2026, spoločnosť vykázala 12,213 miliardy dolárov čistých výnosov, čo je nárast o 33,7 % a najvyššia hodnota v jej histórii, a 1,540 miliardy dolárov čistého zisku pripadajúceho na HPE, teda päťnásobok minuloročnej hodnoty. Rekordné výnosy vytvorili dve veci a samotné podanie spoločnosti menuje obe: sieťový biznis, ktorý teraz zahŕňa Juniper, a servery, ktoré sa predávali drahšie, pretože pamäte stoja viac.

Každý údaj za tretí štvrťrok uvedený nižšie pochádza z formulára 10-Q, ktorý HPE podala 3. septembra 2026, deň po zverejnení výsledkov. Fiškálny rok HPE sa končí 31. októbra, takže tretí štvrťrok sú tri mesiace od 1. mája do 31. júla 2026. Spoločnosť vykazuje v celých miliónoch dolárov. Tento štvrťrok je aktuálnym obrazom spoločnosti až do zverejnenia výsledkov za celý fiškálny rok.

Kľúčové čísla​

„Čisté výnosy" je riadok, ktorý výkaz ziskov a strát HPE nazýva celkovými čistými výnosmi: produkty, služby a výnosy z financovania. Hrubý zisk je údaj, ktorý 10-Q uvádza v rozbore výsledkov, teda čisté výnosy mínus náklady na produkty, náklady na služby a náklady na financovanie. Riadok čistého zisku je čistý zisk pripadajúci na HPE, riadok, ktorý výkaz uvádza pred dividendami z prioritných akcií. Naša kniha a údaje na našej stránke spoločnosti používajú tento riadok v každom období.

Najviac záleží na dvoch pohyboch. Výnosy vzrástli o 3 077 miliónov dolárov a hrubý zisk o 2 227 miliónov dolárov, takže 72 centov z každého dodatočného dolára výnosov sa dostalo do hrubého zisku. To je u hardvérovej spoločnosti nezvyčajné a nasledujúce dve časti vysvetľujú, odkiaľ to prišlo. Potom sa pod prevádzkovým riadkom objavuje zisk 444 miliónov dolárov. Je to predaj zostávajúcich akcií HPE v H3C Technologies a nebude sa opakovať, pretože investícia je už preč. Zisk z prevádzky vo výške 1 393 miliónov dolárov ho nezahŕňa. Zisk pred zdanením áno: bez neho by podľa nášho odpočtu predstavoval 1 318 miliónov dolárov.

Hĺbková analýza výnosov​

HPE sa na začiatku fiškálneho roka 2026 zreorganizovala. Zlúčila svoje segmenty Server, Hybrid Cloud a Financial Services do jedného s názvom Cloud & AI a dva malé biznisy presunula z Networking. Teraz vykazuje tri segmenty a údaje za minulý rok spätne upravila, aby tomu zodpovedali.

Tri segmentové údaje dávajú spolu zisk z prevádzky 2 109 miliónov dolárov oproti 1 393 miliónom dolárov za celú spoločnosť. HPE svojim segmentom nepriraďuje odmeňovanie akciami, odpisy nehmotného majetku, náklady na akvizície a na program znižovania nákladov ani 130 miliónov dolárov korporátnych nákladov.

Networking vzrástol o 1 239 miliónov dolárov. 10-Q uvádza jeden dôvod: nárast bol „predovšetkým spôsobený výnosmi pripadajúcimi na Juniper Networks". Akvizícia sa uzavrela 2. júla 2025, takže minuloročný štvrťrok obsahoval približne jeden mesiac Juniperu a tento štvrťrok obsahuje tri. Routing, biznis, ktorý HPE pred touto transakciou takmer nemala, vzrástol z 213 miliónov dolárov na 788 miliónov dolárov. Siete pre dátové centrá sa viac než zdvojnásobili na 382 miliónov dolárov. Segment kampusov a pobočiek (campus and branch) vzrástol o 31,0 % na 1 442 miliónov dolárov. Podanie nerozdeľuje žiadnu z týchto položiek na výnosy z Juniperu a mimo Juniperu a ani my to nerobíme. Marža segmentu bola 22,0 % oproti 22,1 %, takže väčší biznis zarába rovnakou mierou ako predtým menší.

Cloud & AI vzrástol o 1 830 miliónov dolárov a takmer celý tento nárast tvorili servery: 6 766 miliónov dolárov, čo je nárast o 35,3 %. Tu je podanie presné ohľadne príčiny a nie je to objem. „Čisté výnosy zo serverov vzrástli o 1,8 miliardy dolárov, teda o 35,3 %, predovšetkým v dôsledku nárastu priemernej predajnej ceny. Nárast priemernej predajnej ceny bol spôsobený predovšetkým rastom cien komoditných komponentov, najmä pamätí a SSD diskov." Úložiská vzrástli o 10,2 % na 1 291 miliónov dolárov. Financial Services, lízingová divízia, zostala bez zmeny na úrovni 883 miliónov dolárov.

Tlačová správa o výsledkoch opisuje ten istý štvrťrok z hľadiska dopytu. Uvádza „rekordné výnosy 12,2 miliardy dolárov, medziročný nárast o 34 %", hovorí, že výsledok odráža „silný dopyt naprieč naším portfóliom", a odvoláva sa na „stav našich nevybavených objednávok na rekordnej úrovni". Neuvádza žiadny údaj o nevybavených objednávkach ani o nových objednávkach. 10-Q má vetu o počte predaných kusov na nečakanom mieste, v poznámke o goodwille: „To viedlo k miernemu rastu počtu kusov v ponuke serverov, ktorý bol vyvážený rastom priemerných jednotkových predajných cien v dôsledku vyšších nákladov na komponenty a vstupy." Oba opisy môžu byť pravdivé. Zákazníci objednávajú a každý server stojí viac. Ale 35 % rast výnosov zo serverov je podľa vlastného vyjadrenia spoločnosti väčšinou nárast ceny.

Ohľadne dodávok je podanie priame. „Sme ovplyvnení celosvetovým nedostatkom pamäťových komponentov, ktorý začal pôsobiť na polovodičový priemysel v priebehu fiškálneho roka 2026". Uvádza, že spoločnosť očakáva, že obmedzenia „budú pokračovať v strednodobom horizonte". Súvaha ukazuje, ako HPE zareagovala, k čomu sa dostaneme nižšie.

Príbeh marže​

Hrubá marža vzrástla za rok o 10,9 percentuálneho bodu a za jediný štvrťrok o 3,6 percentuálneho bodu. 10-Q to pripisuje „priaznivej skladbe výnosov s vyššou maržou v segmentoch Cloud & AI a Networking a akvizícii Juniper Networks". Údaje o segmentoch ukazujú obe časti. Networking zarába hrubú maržu 59,5 %, teda oveľa viac než je priemer spoločnosti, a teraz tvorí 24 % výnosov oproti 18 % o rok skôr. Cloud & AI je väčším prekvapením: jeho hrubý zisk vzrástol o 89,8 % pri raste výnosov o 25,4 % a jeho náklady na predaj vzrástli len o 5,9 %.

Toto posledné číslo je príbeh cien v jednej vete. Výnosy zo serverov vzrástli o 1,8 miliardy dolárov v dôsledku vyšších predajných cien, zatiaľ čo náklady na predaj segmentu vzrástli o 324 miliónov dolárov. Keď predávajúci zvýši ceny kvôli nedostatku komponentov rýchlejšie, než rastú jeho vlastné náklady, marža sa rozširuje. Môže sa to aj obrátiť. Za deväť mesiacov podanie opisuje ten istý efekt ako „priaznivú skladbu výnosov s vyššou maržou, čiastočne kompenzovanú vyššími nákladmi na komponenty a vstupy", čo hovorí, že náklady prichádzajú.

Prevádzkové náklady tiež rástli rýchlo a ako dôvod sa uvádza Juniper. Výskum a vývoj vzrástol o 86,2 % na 1 158 miliónov dolárov, čo je 9,5 % výnosov oproti 6,8 % o rok skôr. Predajné, všeobecné a administratívne náklady vzrástli o 31,1 %. Odpisy nehmotného majetku vzrástli zo 126 miliónov dolárov na 315 miliónov dolárov, čo je nadobudnutá technológia a zákaznícke vzťahy Juniperu odpisované každý štvrťrok.

HPE tiež vykazuje prevádzkový zisk podľa non-GAAP. Tlačová správa ho odsúhlasuje s údajom podľa GAAP takto:

Suma 75 miliónov dolárov nákladov na akvizície, odpredaj a ostatné v odsúhlasení nie je riadok 71 miliónov dolárov z výkazu ziskov a strát: úprava v tlačovej správe zahŕňa aj sumy zaúčtované v iných riadkoch, medzi nimi dobropis 3 milióny dolárov v nákladoch na predaj, a zvyšok nerozpisuje. Úpravy pridávajú 586 miliónov dolárov, čím sa prevádzková marža dostáva z 11,4 % na 16,2 %. Na úrovni čistého zisku sa rozdiel takmer uzatvára. Čistý zisk pripadajúci na HPE podľa non-GAAP predstavoval 1 610 miliónov dolárov oproti 1 540 miliónom dolárov podľa GAAP, pretože údaj podľa non-GAAP odstraňuje zisk z H3C vo výške 444 miliónov dolárov. Preto je zriedený zisk na akciu podľa GAAP vo výške 1,06 dolára tak blízko k 1,11 dolára podľa non-GAAP.

Jedna veľká otázka: Na čom stojí rekord?​

Stojí na troch veciach a každá má v knihe svoj riadok.

Akvizícia, zaplatená a stále v knihách. HPE zaplatila za Juniper 13 625 miliónov dolárov, z čoho 13 386 miliónov dolárov bola hotovosť, a zaúčtovala 7 272 miliónov dolárov goodwillu a 6 219 miliónov dolárov nehmotného majetku. Goodwill teraz predstavuje 23 907 miliónov dolárov a nehmotný majetok 5 547 miliónov dolárov. Spolu tvoria 35 % celkových aktív. Financovanie sa znižuje: dlhopisové záväzky, krátkodobé úvery a dlhodobý dlh spolu predstavujú 20 244 miliónov dolárov oproti 22 365 miliónom dolárov o deväť mesiacov skôr a termínovaný úver čerpaný na transakciu bol plne splatený do mája 2026. Prioritné akcie vydané na jej čiastočné financovanie stoja 29 miliónov dolárov štvrťročne na dividendách.

Goodwill nie je celý v bezpečí. 10-Q uvádza, že pre vykazujúcu jednotku Cloud & AI bez Financial Services, ktorá drží 13,5 miliardy dolárov goodwillu, „prebytok reálnej hodnoty nad účtovnou hodnotou predstavoval 10 %". HPE už za päť rokov dvakrát znížila hodnotu goodwillu: 905 miliónov dolárov vo fiškálnom roku 2022 a 1 578 miliónov dolárov vo fiškálnom roku 2025, v rámci vtedajších 1 621 miliónov dolárov odpisov zo znehodnotenia.

Nedostatok komponentov, ktorý súčasne zvýšil ceny aj zásoby. Zásoby boli k 31. júlu 11 823 miliónov dolárov, oproti 6 352 miliónom dolárov o deväť mesiacov skôr. Nakupované diely tvoria väčšinu nárastu, 8 419 miliónov dolárov oproti 4 139 miliónom dolárov. Podanie to vysvetľuje ako „naše úsilie zabezpečiť dodávky pred dopytom" a varuje, že „naše súčasné úsilie zabezpečiť pamäťové komponenty a SSD vopred na uspokojenie predpokladaného dopytu môže v strednodobom horizonte ďalej zvyšovať naše úrovne zásob." Dodávatelia financovali budovanie zásob. Záväzky z obchodného styku vzrástli zo 7 731 miliónov dolárov na 13 734 miliónov dolárov, čo podanie pripisuje „vyšším nákupom na zabezpečenie strategických dodávok komponentov a vybavenie nevybavených objednávok". Vlastná tabuľka pracovného kapitálu HPE uvádza zásoby na 145 dní dodávok oproti 89 dňom na konci fiškálneho roka 2025.

Jednorazový zisk. 444 miliónov dolárov z H3C je štvrtina zisku pred zdanením.

Dvaja ďalší výrobcovia systémov uzavreli štvrťroky v ten istý deň, 31. júla 2026, a oboch máme v knižnici: Dell a HP. HP Inc. je spoločnosť vyrábajúca počítače a tlačiarne, ktorú vlastné podania HPE nazývajú jej bývalou materskou spoločnosťou.

Dátum konca štvrťroka je spoločný, fiškálne kalendáre nie: 31. júl 2026 uzavrel tretí štvrťrok fiškálneho roka 2026 pre HPE a pre HP, ktorých roky sa končia 31. októbra, a druhý štvrťrok fiškálneho roka 2027 pre Dell, ktorého rok sa končí koncom januára. Údaje o Dell a HP pochádzajú z našich zverejnených analýz týchto štvrťrokov a posledný riadok je náš výpočet. HPE a Dell dosiahli takmer rovnakú prevádzkovú maržu. Dosiahli ju rôzne. Dell je takmer štyrikrát väčší než HPE a rástol rýchlejšie. HPE zarába hrubú maržu 40,1 % oproti 20,9 % pre Dell podľa nášho výpočtu jeho hrubého zisku deleného výnosmi a potom rozdiel míňa na výskum, predaj a odpisy. Riadok, ktorý HPE odlišuje, je posledný. Drží zásoby vo výške takmer celého štvrťroka výnosov, teda dvojnásobok pomeru Dell.

Sledovanie súvahy za 83,6 miliardy dolárov v čistom texte​

Akvizícia mení mnohé riadky výkazov spoločnosti naraz a tlačová správa ukazuje najprv tie priaznivé. Podvojné účtovníctvo takéto poradie nepozná. Každú položku treba zaúčtovať, takže goodwill, dlh a odpisy sa objavujú vedľa výnosov, ktoré kúpili. Naša kniha HPE sa riadi tým, ako modelujeme každú spoločnosť.

Tu je výkaz ziskov a strát za tretí štvrťrok tak, ako je v knihe. V Beancount sú výnosy záporné (kredit) a náklady kladné (debit) a transakcia musí dať v súčte nulu.

; Check: −12,213 + 5,235 + 1,963 + 116 + 1,158 + 1,962 + 315 + 71 + 75 + −444 + 222 + 1,540 = 0 ✓
2026-07-31 * "Hewlett Packard Enterprise Company" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                               -12213 MUSD  ; total net revenue: products 8,730 + services 3,291 + financing income 192
  Expenses:CostOfRevenue                         5235 MUSD  ; cost of products (exclusive of amortization shown separately)
  Expenses:CostOfRevenue                         1963 MUSD  ; cost of services (exclusive of amortization shown separately)
  Expenses:CostOfRevenue                          116 MUSD  ; financing cost — the filing's own line: interest expense on borrowing and funding-related activity associated with Financial Services
  Expenses:ResearchAndDevelopment                1158 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          1962 MUSD  ; selling, general and administrative
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles      315 MUSD  ; amortization of intangible assets — the filing's own line
  Income:OtherNet                                  71 MUSD  ; acquisition, disposition and other charges — the filing's own line
  Income:OtherNet                                  75 MUSD  ; interest and other, net — the filing's own line, an expense
  Income:OtherNet                                -444 MUSD  ; gain on sale of equity interest — the filing's own line (H3C shares)
  Expenses:IncomeTax                              222 MUSD  ; provision for taxes
  Equity:Adjustments                             1540 MUSD  ; net earnings attributable to HPE offset (accumulated deficit set by balance assertion)

Výnosy sú jedno zaúčtovanie rovnajúce sa celkovému údaju z podania. Náklady na dosiahnutie výnosov sú tri zaúčtovania, jedno za každý riadok, ktorý výkaz uvádza. Odpisy majú vlastný účet, pretože po akvizícii tejto veľkosti je to riadok, ktorý stojí za to čítať samostatne. Tri riadky na Income:OtherNet sú položky, ktoré výkaz uvádza po odpisoch. Dve sú náklady a jedna je zisk z H3C. V tomto štvrťroku dávajú v čistom výnos 298 miliónov dolárov, takže zdieľajú výnosový účet a obe nákladové položky sa tam objavujú ako debity. Posledné zaúčtovanie je čistý zisk pripadajúci na HPE. Dividendy z prioritných akcií vo výške 29 miliónov dolárov sú rozdelením akcionárom, nie nákladom, takže sú komentárom v súbore knihy a nie zaúčtovaním.

Riadky súvahy, ktoré nesú tento príbeh:

2026-07-31 balance Assets:Current:Inventory                        11823 MUSD  ; inventory
2026-07-31 balance Assets:NonCurrent:LongTermInvestments               0 MUSD  ; investments in equity interests — nil after the May 2026 sale of the remaining H3C shares
2026-07-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      23907 MUSD  ; goodwill
2026-07-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets               5547 MUSD  ; intangible assets, net
2026-07-31 balance Liabilities:Current:AccountsPayable            -13734 MUSD  ; accounts payable
2026-07-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt            -17343 MUSD  ; long-term debt

Druhý riadok je koniec dlhého príbehu. HPE držala majetkovú účasť v H3C, ktorá vo fiškálnom roku 2023 predstavovala 2 197 miliónov dolárov. Väčšinu z nej predala v septembri 2024 so ziskom 733 miliónov dolárov a zvyšok v máji 2026 so ziskom 444 miliónov dolárov v tomto štvrťroku. 10-K za fiškálny rok 2024 uvádza výťažok z tohto prvého predaja medzi plánovanými zdrojmi financovania Juniperu. Jeden detail v časti o vlastnom imaní stojí za zmienku: súvaha uvádza pomlčku na riadku prioritných akcií, pretože nominálna hodnota akcie 0,01 dolára je v celkovej výške menej než milión dolárov. Suma 1 462 miliónov dolárov, ktorú emisia priniesla, je v emisnom ážiu (additional paid-in capital). Naša kniha potvrdzuje účet prioritných akcií na nule a uvádza prečo.

Viacročný vývoj​

Hrubá marža sú čisté výnosy mínus náklady na produkty, náklady na služby a náklady na financovanie, delené čistými výnosmi. Goodwill a nehmotný majetok a celkový dlh (dlhopisové záväzky a krátkodobé úvery plus dlhodobý dlh) sú vždy súčtom dvoch súvahových položiek.

Štyri roky HPE takmer nerástla. Výnosy sa dostali z 27,8 miliardy dolárov na 30,1 miliardy dolárov, teda približne 8 % za tri roky, zatiaľ čo hrubá marža kolísala medzi 33 % a 35 %. Čistý zisk sa menil oveľa viac než samotný biznis a väčšinu toho vysvetľujú mimoriadne položky. Suma 3 427 miliónov dolárov za fiškálny rok 2021 zahŕňala rozsudok zo súdneho sporu vo výške 2 351 miliónov dolárov. Suma 868 miliónov dolárov za fiškálny rok 2022 prišla po znížení hodnoty goodwillu o 905 miliónov dolárov. Suma 2 579 miliónov dolárov za fiškálny rok 2024 zahŕňala prvý zisk z H3C vo výške 733 miliónov dolárov.

Fiškálny rok 2024 je tiež obdobím, keď sa súvaha začala pripravovať na Juniper. Dlh vzrástol o 5,9 miliardy dolárov a hotovosť dosiahla 14,8 miliardy dolárov, oboje získané ešte pred uzavretím transakcie, ktorá sa ešte neuskutočnila. Fiškálny rok 2025 je rokom, keď sa uzavrela. Goodwill a nehmotný majetok vzrástli o 11,5 miliardy dolárov, dlh o ďalších 4,1 miliardy dolárov a hotovosť klesla na 5,8 miliardy dolárov. Vtedajší výkaz ziskov a strát zaťažili odpisy zo znehodnotenia vo výške 1 621 miliónov dolárov na staršom biznise Hybrid Cloud a čistý zisk pripadajúci na HPE predstavoval 57 miliónov dolárov. Po 116 miliónoch dolárov dividend z prioritných akcií mali kmeňoví akcionári čistú stratu 59 miliónov dolárov.

Tretí štvrťrok fiškálneho roka 2026 je prvým, ktorý ukazuje zlúčenú spoločnosť na silnom trhu. Jeho hrubá marža 40,1 % je takmer o desať percentuálnych bodov vyššia než vo fiškálnom roku 2025 a o päť bodov vyššia než v ktoromkoľvek roku v tabuľke.

Verdikt: býci verzus medvede​

Býčí scenár

• Hrubá marža dosiahla 40,1 % a 72 centov z každého dodatočného dolára výnosov sa stalo hrubým ziskom. Networking zarába hrubú maržu 59,5 % a teraz tvorí 24 % výnosov.
• Segment Networking si udržal prevádzkovú maržu na 22,0 % s tromi plnými mesiacmi Juniperu a podanie očakáva „aspoň 600 miliónov dolárov úspor nákladov zo synergií do fiškálneho roka 2028".
• Dlh klesá. Prijaté úvery klesli za deväť mesiacov o 2,1 miliardy dolárov a termínovaný úver na akvizíciu je splatený, zatiaľ čo hotovosť vzrástla na 6,2 miliardy dolárov.
• Hotovosť v tomto štvrťroku kopírovala zisk. Peňažný tok z prevádzky predstavoval 1 641 miliónov dolárov oproti čistému zisku pripadajúcemu na HPE vo výške 1 540 miliónov dolárov.
• Tlačová správa zvýšila výhľad rastu výnosov na fiškálny rok 2026 na 34 % až 37 % a pre štvrtý štvrťrok uvádza výhľad 13,9 miliardy dolárov až 14,8 miliardy dolárov, pričom stav nevybavených objednávok opisuje ako rekordný.

Medvedí scenár

• Rast serverov je cena, nie objem. 10-Q ho pripisuje „rastu cien komoditných komponentov, najmä pamätí a SSD diskov", a rast počtu kusov opisuje ako mierny. Ceny pamätí majú cykly a marža ťahaná cenami môže klesnúť tak, ako vzrástla.
• Jazyk dopytu v tlačovej správe, „silný dopyt" a rekordný stav nevybavených objednávok, neprichádza so žiadnym údajom o objednávkach ani o nevybavených objednávkach. Čísla v podaní podporujú vyššie ceny a väčšiu spoločnosť; neukazujú objem.
• Zásoby sa takmer zdvojnásobili na 11,8 miliardy dolárov, teda zásoba na 145 dní, nakúpených za ceny z čias nedostatku. Ak ceny komponentov klesnú predtým, než sa tieto diely expedujú, odpis sa prejaví v nákladoch na predaj. Štvrťrok už niesol opravnú položku 158 miliónov dolárov na nadbytočné alebo zastarané zásoby.
• Goodwill a nehmotný majetok vo výške 29,5 miliardy dolárov prevyšujú vlastné imanie vo výške 26,6 miliardy dolárov a jednotka s najväčším goodwillom má 10 % vankúš nad svojou účtovnou hodnotou po dvoch odpisoch zo znehodnotenia za päť rokov.
• 444 miliónov dolárov z 1 762 miliónov dolárov zisku pred zdanením za štvrťrok je zisk, ktorý sa nemôže zopakovať, a výnos z majetkovej účasti, ktorým H3C prispievala (245 miliónov dolárov vo fiškálnom roku 2023), je preč spolu s ním.

Náš názor

Bol to veľmi dobrý štvrťrok a 10-Q vysvetľuje prečo oveľa otvorenejšie než tlačová správa. Networking rástol, pretože HPE kúpila Juniper. Servery rástli, pretože pamäte zdraželi a HPE zdraženie premietla do cien, a ešte čosi navyše. Ani jedno nie je kritika: akvizícia prináša maržu, za ktorú bola kúpená, a zvyšovať ceny počas nedostatku je to, čo dobre vedená hardvérová spoločnosť robí. Ale ani jedno nie je „prudký rast dopytu zákazníkov" z tlačovej správy. Myslíme si, že trvácou časťou rekordu je segment Networking, ktorý teraz zarába stabilné 22 % marže na 2,9 miliardy dolárov za štvrťrok. Menej trvácou časťou je marža Cloud & AI, ktorá sa za rok dostala zo 7,0 % na 17,0 % vďaka cenám komponentov. Číslo, ktoré treba sledovať, je to, ktoré HPE práve zdvojnásobila: 11,8 miliardy dolárov zásob, väčšinou dielov. Ak sa premenia na expedície za tieto ceny, fiškálny rok 2027 začína z oveľa vyššej základne. Ak sa ceny pamätí obrátia skôr, zásoby budú mať nižšiu hodnotu, než za ne HPE zaplatila, a nárast marže sa zvráti.