Výsledky AMD za 2. kvartál 2026: Predaj pre dátové centrá sa zdvojnásobil na 6,7 miliardy dolárov, výnosy 11,5 miliardy dolárov robia z AMD vyzývateľa v AI

Dňa 4. augusta 2026 spoločnosť AMD vykázala výnosy za druhý kvartál vo výške 11,5 miliardy dolárov, čo predstavuje medziročný rast o 50 %, keďže predaj pre dátové centrá sa viac než zdvojnásobil na 6,7 miliardy dolárov vďaka serverovým procesorom EPYC a GPU Instinct MI350 Series. Hrubá marža dosiahla 54 %, prevádzkový zisk sa obrátil zo straty 134 miliónov dolárov na 2,0 miliardy dolárov a čistý zisk predstavoval 2,3 miliardy dolárov — k čomu prispela položka ostatných výnosov vo výške 598 miliónov dolárov, ktorá je prevažne tvorená nerealizovanými investičnými ziskami. Otázka už neznie, či je AMD spoločnosťou na čipy pre AI, ale koľko z tohto kvartálneho zisku pochádza z čipového biznisu a koľko zo všetkého ostatného.

Hlavné čísla​

Advanced Micro Devices, Inc. používa fiškálny rok s 52 alebo 53 týždňami končiaci sa poslednú sobotu decembra; 2. kvartál 2026 predstavuje 13 týždňov končiacich 27. júna 2026. Každý údaj nižšie pochádza z formulára 10-Q a z tlačovej správy o výsledkoch na formulári 8-K uvedenej v Zdroji a obdobie knihy bolo zostavené z toho istého formulára 10-Q.

Výnosy vzrástli o 50 % a hrubý zisk sa zdvojnásobil, pričom rozdiel medzi týmito dvoma číslami je to prvé, čo treba pochopiť. Kvartál predchádzajúceho roka obsahoval približne 800 miliónov dolárov zásob a súvisiacich nákladov spojených s americkou exportnou kontrolou na GPU pre dátové centrá Instinct MI308; keďže tento náklad zmizol, náklady na predaj vzrástli len o 16 % pri 50 % raste výnosov. Rozšírenie hrubej marže o 14 bodov je teda čiastočne porovnávacím efektom a čiastočne zmenou mixu. Prevádzkové náklady vzrástli o 32 % na 4213 miliónov dolárov — pomalšie ako výnosy — a tento rozdiel je prevádzková páka.

Pod prevádzkovou líniou si kvartál v druhom smere lichotí. Ostatné výnosy vo výške 598 miliónov dolárov sú podľa formulára 10-Q „primárne poháňané nerealizovanými ziskami z verejného kótovania nekótovaných majetkových cenných papierov“ a tlačová správa odstraňuje 483 miliónov dolárov investičných ziskov zo svojich non-GAAP údajov. A vlaňajší čistý zisk 872 miliónov dolárov stál na dani prospech 834 miliónov dolárov voči malej strate pred zdanením, takže 163 % rast čistého zisku porovnáva jeden nezvyčajný kvartál s druhým.

Hĺbková analýza výnosov​

Podrobnosti o segmentoch pochádzajú z poznámky o segmentoch vo formulári 10-Q, ktorá sa zosúlaďuje s celkovou sumou 11 536 miliónov dolárov. Téza tohto kvartálu spočíva v mixe, nie v celkovej sume.

Dátové centrá teraz predstavujú 58 % spoločnosti. Výnosy vo výške 6718 miliónov dolárov vzrástli o 107 %, čo formulár 10-Q pripisuje „silnému dopytu po našich procesoroch AMD EPYC a GPU AMD Instinct MI350 Series“. Prevádzkový zisk segmentu sa zmenil zo straty 155 miliónov dolárov — opäť náklad na MI308 — na 2103 miliónov dolárov, čo predstavuje 31 % maržu segmentu. Finančný riaditeľ spoločnosti AMD v tlačovej správe uviedol, že spoločnosť očakáva, že „predaj pre dátové centrá sa v druhej polovici roka 2026 zrýchli“.

Klienti vzrástli o 23 % na 3062 miliónov dolárov a formulár 10-Q uvádza rozdelenie ceny/objemu: 34 % nárast objemu dodávok procesorov, „čiastočne kompenzovaný 6 % poklesom priemernej predajnej ceny“, keďže sa mix posunul smerom k mobilným čipom Ryzen. To je rast objemu kúpený lacnejším mixom, nie cenová sila. Hry klesli o 31 % na 779 miliónov dolárov v dôsledku nižších výnosov z polo-zákazkových čipov. Spolu Klienti a hry vzrástli o 6 %, zatiaľ čo prevádzkový zisk segmentu klesol zo 767 miliónov dolárov na 582 miliónov dolárov v dôsledku vyšších prevádzkových nákladov.

Vstavané systémy vzrástli o 19 % na 977 miliónov dolárov, „keďže sa dopyt posilnil naprieč koncovými trhmi“, a dosiahli 40 % maržu segmentu — najvyššiu v spoločnosti, a to na jej najmenšom segmente.

Príbeh marže​

Pri mechanickom čítaní je táto tabuľka príbehom akvizície Xilinx, ktorá sa postupne prejavuje vo výkaze ziskov a strát. FY2021 je posledný rok bez nej: žiadna amortizácia súvisiaca s akvizíciou, 22 % prevádzková marža. Vo FY2022 podanie zavádza dve položky amortizácie — 1448 miliónov dolárov v rámci nákladov na predaj a 2100 miliónov dolárov v rámci prevádzkových nákladov — a prevádzková marža klesá na 5 % pri o 44 % vyšších výnosoch. Tento nepeňažný náklad vo výške 3,5 miliardy dolárov odvtedy každoročne klesá, na 2254 miliónov dolárov vo FY2025 a 544 miliónov dolárov v tomto kvartáli, a každý pokles sa priamo premieta do prevádzkového zisku podľa GAAP.

Zvyšok tvoria výdavky na výskum. Výskum a vývoj predstavoval 17 % výnosov vo FY2021 a 22 % v tomto kvartáli (2528 miliónov dolárov); formulár 10-Q spája tento nárast s „vyššími nákladmi súvisiacimi so zamestnancami z dôvodu nárastu počtu zamestnancov na podporu nášho pokračujúceho zamerania na stratégiu AI“. AMD nezožnáva maržu — z každého dolára výnosov míňa viac na výskum a vývoj ako pred cyklom AI, a hrubá marža robí tú ťažkú prácu.

Jedna veľká otázka: koľko z tých 2,3 miliardy dolárov je čipový biznis?​

Čistý zisk podľa GAAP vo výške 2297 miliónov dolárov a čistý zisk podľa non-GAAP vo výške 2760 miliónov dolárov vyzerajú blízko. Most medzi nimi ukazuje, že sú blízko náhodou — veľké položky sa pohybujú opačnými smermi.

Pozornosť si zaslúžia dve položky. Kompenzácia formou akcií predstavovala 503 miliónov dolárov, oproti 369 miliónom dolárov o rok skôr — 4,4 % výnosov a štvrtinu prevádzkového zisku podľa GAAP, čo je skutočný náklad, ktorý non-GAAP údaj pripočítava späť. A 483 miliónov dolárov investičných ziskov je 21 % čistého zisku podľa GAAP: vznikli preto, že súkromne držané investície sa verejne kótovali a boli precenené nahor, a môžu sa obrátiť rovnakým spôsobom. Najčistejším čítaním čipového biznisu je prevádzkový zisk podľa GAAP vo výške 1990 miliónov dolárov, teda 17,3 % marža, ktorá neobsahuje ani jedno z toho.

Výhľadová stránka otázky je v prognóze z tlačovej správy: výnosy tretieho kvartálu „približne 13 miliárd dolárov, plus mínus 300 miliónov dolárov“, čo je pri strednej hodnote približne 41 % medziročný rast, s non-GAAP hrubou maržou približne 56 %. Formulár 10-Q tiež zverejňuje, čo tento rast stojí na zabezpečenie. AMD vydala dvom zákazníkom warranty na až 160 miliónov akcií každý pri realizačnej cene 0,01 USD, s nadobudnutím platnosti na základe míľnikov nákupu GPU a podmienok ceny akcií; do 27. júna 2026 nenadobudol platnosť ani jeden. Bezpodmienečné nákupné záväzky predstavovali približne 30,3 miliardy dolárov, z toho 17,4 miliardy dolárov na zvyšok fiškálneho roka 2026, a záruky na nájmy dátových centier obchodných partnerov niesli maximálnu hrubú expozíciu 4,1 miliardy dolárov.

Sledovanie kvartálu za 11,5 miliardy dolárov v čistom texte​

Podvojné účtovníctvo núti každý dolár sa zosúladiť, a preto je kniha Beancount auditom. Transakcia výkazu ziskov a strát nižšie je kvartál tak, ako bol podaný vo formulári 10-Q — záporné výnosy, kladné náklady a kontrola, ktorá dokazuje, že ich súčet je nula.

; Net revenue: 11536 | Gross profit (after cost-of-sales amortization): 6203 | Operating income: 1990 | Net income: 2297
; Other items net to 559 of income, posted line by line on Income:OtherNet.
; Check: -11536 + 5073 + 260 + 284 + 2528 + 1401 + 37 - 598 - 6 + 8 + 252 + 2297 = 0 ✓
 
2026-06-27 * "Advanced Micro Devices, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                              -11536 MUSD  ; net revenue
  Expenses:CostOfRevenue                        5073 MUSD  ; cost of sales, before amortization of acquisition-related intangibles
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles     260 MUSD  ; amortization of acquisition-related intangibles — cost of sales
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles     284 MUSD  ; amortization of acquisition-related intangibles — operating expenses
  Expenses:ResearchAndDevelopment               2528 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         1401 MUSD  ; marketing, general and administrative
  Income:OtherNet                                 37 MUSD  ; interest expense
  Income:OtherNet                               -598 MUSD  ; other income (expense), net
  Income:OtherNet                                 -6 MUSD  ; equity income in investee
  Income:OtherNet                                  8 MUSD  ; loss from discontinued operations, net of tax
  Expenses:IncomeTax                             252 MUSD  ; income tax provision
  Equity:Adjustments                            2297 MUSD  ; net income offset

Tento blok nie je ilustrácia; je to obdobie, ktoré bolo overené príkazom bea check a nahrané do open_ledger/amd, pričom každý riadok je vysledovateľný k Kondenzovaným konsolidovaným výkazom ziskov a strát vo formulári 10-Q. Dve rozhodnutia o modelovaní sú úmyselné. Amortizácia nehmotného majetku z akvizícií má vlastný účet s dvoma označenými zaúčtovaniami, pretože podanie ju vykazuje ako dve položky — jednu v rámci nákladov na predaj, jednu v rámci prevádzkových nákladov — a zlúčenie ktorejkoľvek z nich do iného riadku by skrylo najväčší nepeňažný náklad v podnikaní. A všetko pod prevádzkovým ziskom je zaúčtované riadok po riadku na Income:OtherNet: úrokový náklad ako kladných 37 miliónov dolárov, 598 miliónov dolárov ostatných výnosov ako kredit, takže investičný zisk je viditeľný namiesto toho, aby bol vykompenzovaný.

Súvaha rozpráva ten istý príbeh z druhej strany. Medzi 27. decembrom 2025 a 27. júnom 2026 vzrástla hotovosť a krátkodobé investície z 10 552 miliónov dolárov na 13 111 miliónov dolárov oproti celkovému dlhu 3226 miliónov dolárov. Zásoby vzrástli zo 7920 miliónov dolárov na 8468 miliónov dolárov a záväzky z obchodného styku z 2929 miliónov dolárov na 5359 miliónov dolárov — 83 % nárast za šesť mesiacov, čo je podoba dodávateľského reťazca, keď sa plní pred nábehom v druhej polovici roka. Nehnuteľnosti a zariadenia vzrástli z 2312 miliónov dolárov na 3439 miliónov dolárov, keď kvartálne kapitálové výdavky dosiahli 808 miliónov dolárov oproti 282 miliónom dolárov o rok skôr.

Najdôležitejšou dvojicou v súvahe je goodwill a nehmotný majetok z akvizícií: 25 470 miliónov dolárov a 15 635 miliónov dolárov, čo spolu predstavuje 49 % z celkových aktív 84 464 miliónov dolárov. Takmer celé to pochádza z fiškálneho roka 2022. Zostatok nehmotného majetku bol na konci toho roka 24 118 miliónov dolárov a teraz je o 8,5 miliardy dolárov nižší, takmer výlučne prostredníctvom amortizácie.

Viacročný oblúk​

Každý ročný riadok je formulár 10-K pre daný rok v pôvodne podanej podobe; fiškálny rok 2022 mal 53 týždňov a ostatné 52. Výnosy sa za štyri roky viac než zdvojnásobili zo 16,4 miliardy dolárov na 34,6 miliardy dolárov, ale cesta nebola priamka: výnosy fiškálneho roka 2023 klesli o 4 % a prevádzkový zisk dosiahol dno na 401 miliónoch dolárov, teda 1,8 % marži, pričom cez rok stále prebiehala amortizácia z akvizícií vo výške 2811 miliónov dolárov. Celkové aktíva vzrástli z 12,4 miliardy dolárov na 67,6 miliardy dolárov v jedinom roku, keď sa akvizícia uzavrela.

Čistý zisk fiškálneho roka 2025 vo výške 4335 miliónov dolárov prevyšuje prevádzkový zisk 3694 miliónov dolárov. Kniha ukazuje prečo: daňový prospech 103 miliónov dolárov, 577 miliónov dolárov ostatných výnosov a 66 miliónov dolárov z ukončených činností — výrobného podnikania ZT Systems, získaného v marci 2025 a odpredaného v októbri toho istého roka. Jeden kvartál roka 2026 teraz vyprodukoval viac ako polovicu prevádzkového zisku fiškálneho roka 2025.

Verdikt: býci vs. medvedi​

Býčí scenár

• Výnosy z dátových centier vzrástli o 107 % na 6718 miliónov dolárov pri 31 % marži segmentu a vedenie prognózuje zrýchlenie v druhej polovici roka.
• Prognóza tretieho kvartálu približne 13 miliárd dolárov implikuje 13 % medzikvartálny rast s non-GAAP hrubou maržou držiacou sa okolo 56 %.
• Amortizácia z akvizícií klesá — 544 miliónov dolárov v tomto kvartáli oproti 568 miliónom dolárov o rok skôr — takže marže podľa GAAP rastú aj pri nezmenenom mixe.
• 13,1 miliardy dolárov hotovosti a krátkodobých investícií oproti 3,2 miliardy dolárov dlhu, s voľným peňažným tokom 1558 miliónov dolárov v kvartáli.

Medvedí scenár

• 483 miliónov dolárov z kvartálneho čistého zisku tvoria investičné zisky, prevažne nerealizované; prevádzková marža podľa GAAP je 17 %, nie 27 % non-GAAP údaj.
• Rast segmentu Klienti prišiel s 6 % poklesom priemernej predajnej ceny a prevádzkový zisk segmentu Klienti a hry klesol o 24 % pri vyšších výnosoch.
• Marža voľného peňažného toku klesla na 14 % z 25 % v predchádzajúcom kvartáli, keď sa kapitálové výdavky medzikvartálne zdvojnásobili.
• 30,3 miliardy dolárov nákupných záväzkov, 4,1 miliardy dolárov záruk na nájmy a warranty na až 320 miliónov akcií sú cenou za rast a nič z toho zatiaľ nie je vo výkaze ziskov a strát.

Náš názor: Biznis s dátovými centrami je skutočný a kniha ho ukazuje v zisku segmentu, nielen vo výnosoch. Ale čistý zisk v titulkoch nadhodnocuje kvartál a záväzky stojace za nábehom v druhej polovici roka sú veľké v pomere k spoločnosti, ktorá zarobila 2,0 miliardy dolárov prevádzkového zisku. Číslo, ktoré treba v ďalšom kvartáli sledovať, nie sú výnosy voči prognóze 13 miliárd dolárov — ale či sa prevádzková marža podľa GAAP posunie nad 17 %, zatiaľ čo záväzky a zásoby naďalej rastú.

Oprava (2026-10-06): skoršia verzia tejto analýzy uvádzala výnosy 2. kvartálu 2026 vo výške 11 500 miliónov dolárov a čistý zisk 1380 miliónov dolárov, s nákladmi na výnosy, výskumom a vývojom a SG&A, ktoré boli pevnými percentami výnosov namiesto údajov z podania, vymysleným rozdelením na dva segmenty a koncom kvartálu 30. júna. Tieto údaje boli nesprávne. Každý údaj vyššie bol znovu prečítaný z formulára 10-Q a z tlačovej správy o výsledkoch na formulári 8-K a kniha open_ledger/amd bola v rámci tej istej zmeny znovu zostavená pre obdobia od FY2021 po 2. kvartál 2026 z podaní na formulároch 10-K a 10-Q.