Финансовые результаты Peloton за 1 квартал 2027 финансового года: квартал с прибылью $96 млн превысил весь 2026 финансовый год — благодаря возврату пошлин

Peloton заработала $96,2 млн в первом квартале 2027 финансового года — больше, чем $63,2 млн, которые она заработала за весь 2026 финансовый год, первый прибыльный год компании. Выручка почти не изменилась, увеличившись на 1,5% до $559,2 млн. Изменилась себестоимость оборудования: возврат пошлин, уплаченных Peloton в предыдущих периодах, был отражён как уменьшение стоимости продукции, и валовая маржа выросла до 61,3% с 51,5%. Компания не сообщает, насколько велики были возвраты. Она говорит, что маржа была «частично обусловлена разовыми эффектами», и оставила прогноз маржи на весь год на уровне около 54%. По нашим расчётам, этот прогноз подразумевает, что оставшиеся три квартала будут работать с валовой маржой около 51,7%, то есть примерно как в 2026 финансовом году.

Основную работу выполнила линейка оборудования​

Общая выручка составила $559,2 млн против $550,8 млн годом ранее (пресс-релиз о результатах). Выручка от подписки выросла на 3,1% до $410,7 млн, а выручка от Connected Fitness Products упала на 2,6% до $148,5 млн. Валовая прибыль выросла на $58,9 млн до $342,6 млн, и $39,1 млн из этого пришлось на линейку продукции, выручка которой сократилась.

В 10-Q объясняется почему. Себестоимость продукции упала на $43,0 млн до $98,9 млн благодаря возвратам, полученным в квартале по пошлинам, введённым в рамках Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях, которые Верховный суд признал недействительными в феврале, а также отсутствию расходов на отзыв подседельного штыря Bike+ в прошлом году и снижению продаж некоторого оборудования под маркой Peloton. Peloton получила возврат по «практически всем» таким пошлинам и отразила их в себестоимости продукции, а проценты по ним — в процентных доходах. Валовая маржа продукции выросла до 33,4% с 6,9%. Валовая маржа подписки, в которой нет пошлин, выросла более скромно — на 2,7 п.п. до 71,3%.

На древовидной диаграмме показана себестоимость выручки за квартал в размере $216,6 млн рядом с $169,0 млн расходов на продажи, маркетинг и административные расходы и $56,9 млн на исследования и разработки. Операционные расходы снизились на 6,7% до $226,2 млн: общие и административные расходы сократились на $8,4 млн, а исследования и разработки — на $5,2 млн, в то время как продажи и маркетинг выросли на $9,9 млн за счёт расходов на приобретение и бренд, а расходы на обесценение и реструктуризацию почти исчезли. Операционная прибыль составила $116,4 млн против $41,3 млн. Проценты — $30,4 млн расходов против $10,7 млн доходов — отражены на счёте Expenses:OtherNet вместе с другими внеоперационными статьями.

Прогноз говорит, что остаток года будет похож на прошлый год​

Peloton прогнозировала валовую маржу первого квартала на уровне около 57% и достигла 61,3%. Она сохранила все годовые показатели: выручку в диапазоне от $2,30 млрд до $2,40 млрд, валовую маржу около 54,0%, скорректированную EBITDA от $475 млн до $525 млн и свободный денежный поток не менее $350 млн. На декабрьский квартал она прогнозирует валовую маржу около 50,0%, что на 50 базисных пунктов ниже, чем годом ранее.

Расчёт наш. При среднем значении выручки в $2,35 млрд валовая маржа в 54% даёт около $1 269 млн валовой прибыли за год. Вычтите $342,6 млн первого квартала, и останется $926 млн примерно на $1 791 млн выручки — маржа 51,7% для остальных трёх кварталов. Валовая маржа за весь 2026 финансовый год составила 52,6%. Если читать так, прогноз рассматривает большую часть роста маржи первого квартала как разовый эффект.

Каждая строка — один отчётный период: выручка как отрицательный кредит, себестоимость выручки как дебет и Equity:Adjustments как чистая прибыль, отрицательная в случае убытка. Валовая маржа, по нашим расчётам из этих строк, выросла с 19,5% в 2022 финансовом году до 33,0%, 44,7%, 50,9% и 52,6% в последующие четыре года; в первом квартале 2027 финансового года она составляет 61,3%. Чистая прибыль прошла путь от убытка в $2 827,7 млн в 2022 финансовом году до убытков в $1 261,7 млн, $551,9 млн и $118,9 млн, а затем прибыли в $63,2 млн. Выручка за те же пять лет упала с $3 582,1 млн до $2 446,0 млн, так что именно рост маржи, а не рост выручки, превратил убытки в прибыль.

Для малого бизнеса урок в том, как учитывается возврат: деньги, возвращённые за расходы, понесённые в прошлые годы, попадают в тот период, когда они получены, поэтому маржа одного квартала несёт в себе пошлины за несколько лет. Смотрите на маржу с учётом и без учёта этого, прежде чем решать, каким должен быть «нормальный» квартал.

Денежные средства и долг — более чистый сигнал​

Операционный денежный поток составил $145,7 млн против $71,9 млн, а свободный денежный поток — $143,4 млн после $2,3 млн капитальных затрат. Возврат пошлин — это тоже денежные средства, поэтому денежный поток этого квартала приукрашен тем же образом, но баланс показывает, куда он ушёл. Денежные средства выросли до $1 342,2 млн с $1 206,6 млн на конец июня, а 9 октября, после закрытия квартала, Peloton досрочно погасила $280,0 млн своего срочного кредита. Основная сумма долга теперь составляет $1,048 млрд против $1,534 млрд на конец декабря 2025 года, согласно пресс-релизу.

Денежные средства составляли $697,6 млн на конец 2024 финансового года и с тех пор почти удвоились. Долгосрочный долг на 30 сентября всё ещё составлял $1 289,0 млн — конвертируемые облигации плюс срочный кредит, потому что досрочное погашение произошло после закрытия квартала. Дефицит собственного капитала сузился до $5,3 млн с $139,7 млн в июне, поскольку чистая прибыль и $39,9 млн компенсации акциями увеличили собственный капитал. Файл периода содержит каждую строку баланса с её названием из отчётности.

База подписчиков продолжает сокращаться​

Конечное число платных подписок Connected Fitness составило 2,475 млн, что на 9% меньше, чем годом ранее, и на 78 000 меньше, чем в июне. Средний месячный чистый отток составил 1,7% — лучше, чем 2,2% в июньском квартале, но на 10 базисных пунктов хуже, чем годом ранее. Платные подписки на приложение упали на 10% до 487 000. Прогноз на декабрьский квартал — от 2,425 млн до 2,445 млн подписок, очередное снижение, поэтому рост выручки от подписки по-прежнему зависит от того, что каждый участник платит больше.

За чем следить в остальной части 2027 финансового года​

• Маржа декабрьского квартала. На уровне около 50,0% она покажет валовую маржу без возврата пошлин и с праздничной структурой продаж оборудования; значение существенно выше этого означало бы, что часть роста первого квартала сохраняется.
• Оставшиеся возвраты. Peloton говорит, что будет отражать дальнейшие возвраты пошлин IEEPA по мере их реализации или возможности реализации, в то время как новые пошлины по Разделу 301 в размере от 10% до 12,5% на товары из стран, включая Тайвань и Китай, вступили в силу 24 июля 2026 года.
• Новые беговые дорожки. Peloton анонсировала Tread Flex, свою первую складную беговую дорожку, в сентябре и начала принимать заказы на Commercial Series Tread и Bike для тренажёрных залов; выручка от продукции — это та строка, которая покажет, продаются ли они.
• Долг после досрочного погашения. С остатком основного долга в $1,048 млрд и прогнозируемым свободным денежным потоком не менее $350 млн за год дальнейшие погашения — это выбор компании.