Результаты на первый взгляд
- Период
- FY2027Q2
- Выручка
- 2,6 млрд $ (2 649 MUSD)
- Чистая прибыль
- 632,0 млн $ (632 MUSD)
- Чистая маржа
- 23,9 %
Из открытой бухгалтерской книги компании WorkdayПросмотреть живую книгу
Workday завершил квартал, закончившийся 31 июля 2026 года, с $2,649 млрд выручки (+12,8%) и операционной маржой 11,8% по GAAP — а затем показал $2,57 разводненной прибыли на акцию, что втрое больше $0,84 год назад. Этот скачок — не история операционного рычага. Примечание к подоходному налогу в форме 10-Q называет причину: $374 млн признания отложенного налогового актива от внутригрупповой передачи прав на интеллектуальную собственность, что эквивалентно $1,52 разводненной прибыли на акцию. Публичная главная книга Beancount ниже отражает эту налоговую выгоду на отдельной строке Expenses:IncomeTax, чтобы отчет о прибылях и убытках по GAAP и разовый пункт нельзя было спутать.
Ключевые показатели
Финансовый год Workday заканчивается 31 января. 2 квартал 2027 финансового года — это три месяца, закончившиеся 31 июля 2026 года. Показатели по GAAP взяты из пресс-релиза о прибыли от 27 августа 2026 года и формы 10-Q за тот же период; годовая история — из форм 10-K за 2023–2026 финансовые годы (companyfacts SEC CIK 0001327811).
| Метрика | 2 кв. 2027 фин. г. | 2 кв. 2026 фин. г. | Год к году |
|---|---|---|---|
| Общая выручка | $2,649M | $2,348M | +12.8% |
| Выручка от подписки | $2,471M | $2,169M | +13.9% |
| Операционная прибыль по GAAP | $313M | $248M | +26% |
| Операционная маржа по GAAP | 11.8% | 10.6% | +1.2 pts |
| Операционная прибыль без GAAP | $824M | $680M | +21% |
| Операционная маржа без GAAP | 31.1% | 29.0% | +2.1 pts |
| Чистая прибыль | $632M | $228M | +177% |
| Разводненная EPS | $2.57 | $0.84 | +206% |
| Разводненная EPS от налоговой выгоды при передаче ИС | $1.52 | — | — |
| Денежные средства + рыночные ценные бумаги | $3,403M | — | — |
Выручка выросла в среднем подростковом диапазоне, а разводненная прибыль на акцию более чем утроилась. Прибыль до налогообложения составила всего $327 млн — едва выше прошлогодних $304 млн. Мост от прибыли до налогообложения к чистой прибыли — это $305 млн налоговой выгоды, а не резерва. Именно на этот вопрос бухгалтера отвечает данный пост, опираясь на отчетность, а не на слайд без GAAP.
Детальный анализ выручки
Подписка — это платформа; профессиональные услуги — это дополнение:
| Компонент | 2 кв. 2027 фин. г. | Доля | Год к году |
|---|---|---|---|
| Подписные услуги | $2,471M | 93.3% | +13.9% |
| Профессиональные услуги | $178M | 6.7% | −0.6% |
| Итого | $2,649M | 100% | +12.8% |
Сканирование сигналов руководства (пресс-релиз от 27 августа 2026 года / подготовленные замечания):
- Разгон продукта (ACV от ИИ): генеральный директор Анил Бхусри: «У нас был сильный второй квартал: ИИ обеспечил более 25% нашего нового ACV, и более 5500 клиентов теперь используют по крайней мере одного из наших собственных агентов».
- Расширение рынка / динамика платформы: финансовый директор Зейн Роу: «Результаты второго квартала отражают продолжающуюся динамику нашей платформы, где ИИ становится стратегическим драйвером расширения клиентской базы».
- Повышенный прогноз: Роу: «Теперь мы ожидаем выручку от подписки за 2027 финансовый год в размере от $9,940 млрд до $9,950 млрд, рост на 13%, при этом повышая наш прогноз по non-GAAP операционной марже за 2027 финансовый год до 31,0%».
Темы, отсутствующие в пресс-релизе: спрос, превышающий предложение, ограниченное предложение, восходящий цикл отрасли и устойчивый рост цен продаж. Это отчет по ACV от программного обеспечения / бэклогу, а не цикл оборудования с ограниченной пропускной способностью.
Свяжите цитату об ACV от ИИ с балансом. Признанная выручка — это кредит в отчете о прибылях и убытках на Income:Revenue (−2649 млн долларов США). Обещание подписки, которое еще не признано, находится в незаработанной выручке: $4,387 млрд текущей и $72 млн долгосрочной на 31 июля, отражено на Liabilities:Current:DeferredRevenue (текущая) с долгосрочной частью внутри Liabilities:NonCurrent:Other. Бэклог выручки от подписки за 12 месяцев составил $9,034 млрд (+14,2%); общий бэклог выручки от подписки — $27,403 млрд (+8,0%). Заявление о том, что ИИ обеспечивает более 25% нового ACV, — это утверждение о структуре заказов; отложенная выручка и бэклог — вот где это утверждение живет до того, как отчет о прибылях и убытках его амортизирует.
История с маржой
Операционная прибыль по GAAP в размере $313 млн (11,8% от выручки) находится на $511 млн ниже операционной прибыли без GAAP в размере $824 млн (31,1%). Сверка в пресс-релизе называет составляющие за квартал:
| Статья сверки (2 кв. 2027 фин. г.) | Сумма |
|---|---|
| Операционная прибыль по GAAP | $313M |
| Компенсация акциями | $462M |
| Налог на雇主 с фонда оплаты труда по сделкам с акциями | $13M |
| Амортизация нематериальных активов, связанных с приобретениями | $34M |
| Затраты, связанные с приобретениями | $2M |
| Операционная прибыль без GAAP | $824M |
Это реальные расходы по GAAP по статьям себестоимости, R&D и SG&A в главной книге. Non-GAAP не изобретает вторую операционную прибыль; он вычитает компенсацию акциями и амортизацию, связанную с покупками, которую отчет о прибылях и убытках Beancount все еще несет. Только валовая себестоимость выручки составила $652 млн (подписка $436 млн + профессиональные $216 млн). Разработка продуктов составила $747 млн; продажи и маркетинг плюс G&A суммарно — $937 млн.
Главный вопрос: Почему разводненная EPS утроилась?
Форма 10-Q, Примечание 16 (Налоги на прибыль), называет причину словами самой компании:
Налоговая выгода за шесть месяцев, закончившихся 31 июля 2026 года, была в первую очередь связана с внутригрупповой передачей определенных прав на интеллектуальную собственность в рамках внутренней реструктуризации юридических лиц. В связи с этой сделкой мы признали $374 млн отложенных налоговых активов, связанных с вычитаемыми временными разницами, связанными с определенными налоговыми атрибутами, переданными по переносимой базе. Эта выгода была частично компенсирована расходами по подоходному налогу, в первую очередь связанными с прибылью в США и прибыльных зарубежных юрисдикциях.
Пресс-релиз добавляет перевод в EPS: разводненная чистая прибыль на акцию в размере $2,57 «включает налоговую выгоду в размере $1,52 на акцию, связанную с внутригрупповой передачей определенных прав на интеллектуальную собственность».
Главная книга изолирует этот пункт вместо того, чтобы чистить его в единую налоговую строку:
| Компонент налога (2 кв. 2027 фин. г.) | Публикация в главной книге | Сумма |
|---|---|---|
| Обычный резерв на прибыль до налогообложения | Expenses:IncomeTax | $69M |
| DTA от внутригрупповой передачи ИС (Примечание 16) | Expenses:IncomeTax | $(374)M |
| Чистая налоговая выгода | $(305)M |
Прибыль до налогообложения $327 млн + налоговая выгода $305 млн = чистая прибыль $632 млн. Без признания DTA в размере $374 млн в квартале было бы зарезервировано примерно $69 млн расходов по налогу на эту базу до налогообложения — разводненная EPS была бы ближе к прошлогодним $0,84, а не к $2,57. Язык о разрешении на оценку в том же примечании ориентирован на будущее («разумная возможность того, что мы можем высвободить значительную часть…»), а не является драйвером второго квартала. Драйвер второго квартала — передача ИС.
Отслеживание компании с $16 млрд в виде простого текста
Двойная запись заставляет каждый доллар сходиться: кредиты выручки, дебеты расходов, и налоговая выгода, достаточно большая, чтобы перевернуть резерв, все равно должна в сумме давать ноль с чистой прибылью. Это как мы моделируем каждую компанию.
; Отчет о прибылях и убытках за 2 кв. 2027 фин. г. — финансовый квартал, закончившийся 31 июля 2026 г.
; Источники: пресс-релиз IR 2026-08-27; Примечание 16 (налоги на прибыль) формы 10-Q.
; Налоговая выгода от передачи ИС: признано $374 млн отложенных налоговых активов при внутригрупповой передаче ИС;
; обычные расходы по налогу $69 млн; чистая налоговая выгода $(305) млн. Разводненная EPS $2,57 включает $1,52/акцию от передачи.
; Проверка: −2649 + 652 + 747 + 937 − 14 + 69 − 374 + 632 = 0 ✓
2026-07-31 * "Workday, Inc." "Отчет о прибылях и убытках за 2 кв. 2027 фин. г."
Income:Revenue -2649 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 652 MUSD ; подписка 436 + профессиональные 216
Expenses:ResearchAndDevelopment 747 MUSD ; разработка продуктов
Expenses:SellingGeneralAdministrative 937 MUSD ; продажи и маркетинг 706 + G&A 231
Income:OtherNet -14 MUSD ; прочие доходы, нетто
Expenses:IncomeTax 69 MUSD ; обычный резерв на прибыль до налогообложения
Expenses:IncomeTax -374 MUSD ; Примечание 16: DTA от внутригрупповой передачи ИС
Equity:Adjustments 632 MUSD ; корректировка чистой прибыли (RE задается балансовой сверкой)История баланса рядом с этим отчетом о прибылях и убытках — это отложенная выручка и отложенный налоговый актив, созданный передачей ИС. Текущая незаработанная выручка составляет $4,387 млрд. Отложенные налоговые активы выросли до $1,129 млрд с $829 млн на 31 января — признание в размере $374 млн из Примечания 16 является дискретным шагом внутри этого движения. Общие активы $15,857 млрд; акционерный капитал $6,460 млрд после $7,151 млрд казначейских акций.
Многолетняя траектория
| Период | Выручка | Чистая прибыль | Операционная прибыль (GAAP) | Отложенная выручка (текущая) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 фин. г. | $6,216M | $(367)M | — | $3,559M |
| 2024 фин. г. | $7,259M | $1,381M | — | $4,057M |
| 2025 фин. г. | $8,446M | $526M | — | $4,467M |
| 2026 фин. г. | $9,552M | $693M | $721M | $5,010M |
| 2 кв. 2027 фин. г. | $2,649M | $632M | $313M | $4,387M |
Скачок чистой прибыли за 2024 финансовый год включает крупную налоговую выгоду в годовой налоговой строке того года (companyfacts IncomeTaxExpenseBenefit в размере $(1,025) млн за год) — напоминание о том, что прибыль Workday по GAAP и раньше была подвержена налоговым колебаниям. 2 квартал 2027 финансового года повторяет эту закономерность с именованным, изолируемым DTA от передачи ИС. Рост подписки начисляется сложными процентами в среднем подростковом диапазоне; налоговая строка — нет.
Вердикт: Быки против медведей
Аргументы быков
- Выручка от подписки +13,9% с указанием, что ИИ обеспечивает более 25% нового ACV — сигнал разгона продукта, связанный с бэклогом, а не только с признанной выручкой.
- Операционная маржа без GAAP 31,1%, с повышением прогноза по годовой марже без GAAP до 31,0%.
- Бэклог подписки за 12 месяцев +14,2% до $9,0 млрд; общий бэклог $27,4 млрд.
- Свободный денежный поток $460 млн за квартал; дополнительный авторитет на выкуп в размере $4,0 млрд.
- Более 5500 клиентов на собственных агентах (+35% квартал к кварталу) — широта внедрения, подтверждающая заявление об ACV.
Аргументы медведей
- Разводненная EPS по GAAP в размере $2,57 — не текущий уровень: $1,52 из нее — это налоговая выгода от передачи ИС.
- Операционная маржа по GAAP по-прежнему составляет всего 11,8%; мост GAAP-to-non-GAAP в размере $511 млн в основном состоит из компенсации акциями.
- Выручка от профессиональных услуг была на уровне или немного снизилась — дополнение не ускоряется вместе с подпиской.
- Денежные средства и рыночные ценные бумаги упали до $3,4 млрд с $5,4 млрд на 31 января, поскольку выкупы поглотили $1,3 млрд за квартал.
- Язык о разрешении на оценку в Примечании 16 — возможная будущая выгода, а не денежное или операционное событие второго квартала.
Наше мнение: Моделируйте Workday на основе роста подписки, отложенной выручки и операционной строки по GAAP. Относитесь к DTA от передачи ИС в размере $374 млн как к помеченному разовому пункту — именно так главная книга его и отражает — и печать EPS в $2,57 перестает выглядеть как операционное чудо и начинает выглядеть как налоговая заметка.
