Финансовые результаты AMD за Q2 2026: продажи в сегменте дата-центров удвоились до $6,7 млрд, а выручка в $11,5 млрд делает AMD претендентом на рынке ИИ

4 августа 2026 года AMD сообщила о выручке за второй квартал в размере $11,5 млрд, что на 50% больше, чем годом ранее, поскольку продажи в сегменте дата-центров более чем удвоились до $6,7 млрд благодаря серверным процессорам EPYC и GPU Instinct MI350 Series. Валовая маржа достигла 54%, операционная прибыль превратилась из убытка в $134 млн в $2,0 млрд, а чистая прибыль составила $2,3 млрд — чему поспособствовала статья прочих доходов в $598 млн, которая в основном представляет собой нереализованную прибыль от инвестиций. Вопрос больше не в том, является ли AMD компанией по производству ИИ-чипов, а в том, какая часть прибыли этого квартала приходится на чип-бизнес, а какая — на всё остальное.

Ключевые цифры​

Advanced Micro Devices, Inc. использует 52- или 53-недельный финансовый год, заканчивающийся в последнюю субботу декабря; Q2 2026 — это 13 недель, завершившихся 27 июня 2026 года. Каждая цифра ниже взята из формы 10-Q и пресс-релиза о результатах по форме 8-K, указанных в источниках, а период реестра был восстановлен по той же форме 10-Q.

Выручка выросла на 50%, а валовая прибыль удвоилась, и разрыв между этими двумя цифрами — первое, что нужно понять. Квартал предыдущего года нёс около $800 млн расходов по запасам и связанных с ними списаний из-за экспортного контроля США в отношении дата-центровых GPU Instinct MI308; когда это списание исчезло, себестоимость продаж выросла лишь на 16% при росте выручки на 50%. Так что расширение валовой маржи на 14 пунктов — это отчасти эффект сравнения, отчасти структурный сдвиг. Операционные расходы выросли на 32% до $4 213 млн — медленнее выручки, и эта разница и есть операционный рычаг.

Ниже операционной строки квартал льстит себе в обратную сторону. Прочие доходы в $598 млн, согласно форме 10-Q, «в первую очередь обусловлены нереализованной прибылью от публичного размещения ранее некотируемых долевых ценных бумаг», и в пресс-релизе $483 млн инвестиционной прибыли исключаются из показателей non-GAAP. А чистая прибыль прошлого года в $872 млн опиралась на возмещение налога на прибыль в $834 млн при небольшом убытке до налогообложения, так что рост чистой прибыли на 163% сравнивает один необычный квартал с другим.

Детальный разбор выручки​

Детализация по сегментам взята из примечания о сегментах в форме 10-Q, которая сверяется с итогом в $11 536 млн. Тезис этого квартала — в структуре, а не в итоге.

Дата-центры теперь составляют 58% компании. Выручка в $6 718 млн выросла на 107%, что форма 10-Q объясняет «устойчивым спросом на наши процессоры AMD EPYC и GPU AMD Instinct MI350 Series». Операционная прибыль сегмента выросла с убытка в $155 млн — снова то списание по MI308 — до $2 103 млн, то есть маржа сегмента 31%. Финансовый директор AMD заявил в пресс-релизе, что компания ожидает «ускорения продаж в сегменте дата-центров во втором полугодии 2026 года».

Клиентский сегмент вырос на 23% до $3 062 млн, и форма 10-Q даёт разбивку по цене и объёму: рост поставок процессоров на 34% в штуках, «частично компенсированный снижением средней цены продажи на 6%» из-за сдвига структуры в сторону мобильных моделей Ryzen. Это рост объёмов, купленный более дешёвой структурой, а не ценовой властью. Игровой сегмент упал на 31% до $779 млн из-за снижения выручки от полузаказных решений. Вместе клиентский и игровой сегменты выросли на 6%, тогда как операционная прибыль сегмента упала с $767 млн до $582 млн из-за роста операционных расходов.

Встроенный сегмент вырос на 19% до $977 млн «по мере укрепления спроса на конечных рынках» и заработал маржу сегмента 40% — самую высокую в компании, при самом маленьком сегменте.

История маржи​

Если читать эту таблицу механически, она показывает, как приобретение Xilinx проходит через отчёт о прибылях и убытках. FY2021 — последний год без него: нет амортизации, связанной с приобретениями, операционная маржа 22%. В FY2022 в отчётности появляются две статьи амортизации — $1 448 млн в себестоимости продаж и $2 100 млн в операционных расходах — и операционная маржа падает до 5% при выручке на 44% выше. Это неденежное списание в $3,5 млрд снижалось каждый год с тех пор, до $2 254 млн в FY2025 и $544 млн в этом квартале, и каждый шаг вниз напрямую увеличивает операционную прибыль по GAAP.

Остальное — расходы на исследования. R&D составляли 17% выручки в FY2021 и 22% в этом квартале ($2 528 млн); форма 10-Q связывает рост с «более высокими расходами, связанными с персоналом, из-за увеличения численности сотрудников в поддержку нашего неизменного фокуса на ИИ-стратегии». AMD не собирает маржу — она тратит больше каждого доллара выручки на R&D, чем до ИИ-цикла, и именно валовая маржа тянет результат вверх.

Главный вопрос: какая часть из $2,3 млрд — это чип-бизнес?​

Чистая прибыль по GAAP в $2 297 млн и чистая прибыль non-GAAP в $2 760 млн выглядят близкими. Мост между ними показывает, что они близки по совпадению — крупные статьи движутся в противоположных направлениях.

Две строки заслуживают внимания. Компенсация на основе акций составила $503 млн против $369 млн годом ранее — 4,4% выручки и четверть операционной прибыли по GAAP, реальный расход, который фигура non-GAAP прибавляет обратно. А $483 млн инвестиционной прибыли — это 21% чистой прибыли по GAAP: она возникла потому, что частные инвестиции вышли на публичный рынок и были переоценены, и она может развернуться таким же образом. Самое чистое отражение чип-бизнеса — операционная прибыль по GAAP в $1 990 млн, маржа 17,3%, которая не содержит ни того, ни другого.

Перспективная сторона вопроса — в прогнозе из пресс-релиза: выручка третьего квартала «примерно $13 млрд, плюс-минус $300 млн», то есть около 41% роста год к году по средней точке, при валовой марже non-GAAP примерно 56%. Форма 10-Q также раскрывает, чего стоит организация этого роста. AMD выпустила два варранта для клиентов на срок до 160 млн акций каждый по цене исполнения $0,01, с вестингом по достижении рубежей закупок GPU и условиям по цене акций; ни один из них не был вестирован по состоянию на 27 июня 2026 года. Безусловные обязательства по закупкам составили примерно $30,3 млрд, из которых $17,4 млрд — на оставшуюся часть 2026 финансового года, а гарантии по аренде дата-центров коммерческими партнёрами несли максимальную валовую экспозицию в $4,1 млрд.

Отслеживание квартала на $11,5 млрд в виде простого текста​

Двойная запись заставляет каждый доллар сверяться, и именно поэтому реестр Beancount служит аудитом. Транзакция отчёта о прибылях и убытках ниже — это квартал в том виде, как он подан в форме 10-Q: отрицательный доход, положительные расходы и проверка, доказывающая, что их сумма равна нулю.

; Net revenue: 11536 | Gross profit (after cost-of-sales amortization): 6203 | Operating income: 1990 | Net income: 2297
; Other items net to 559 of income, posted line by line on Income:OtherNet.
; Check: -11536 + 5073 + 260 + 284 + 2528 + 1401 + 37 - 598 - 6 + 8 + 252 + 2297 = 0 ✓
 
2026-06-27 * "Advanced Micro Devices, Inc." "FY2026Q2 Income Statement"
  Income:Revenue                              -11536 MUSD  ; net revenue
  Expenses:CostOfRevenue                        5073 MUSD  ; cost of sales, before amortization of acquisition-related intangibles
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles     260 MUSD  ; amortization of acquisition-related intangibles — cost of sales
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles     284 MUSD  ; amortization of acquisition-related intangibles — operating expenses
  Expenses:ResearchAndDevelopment               2528 MUSD
  Expenses:SellingGeneralAdministrative         1401 MUSD  ; marketing, general and administrative
  Income:OtherNet                                 37 MUSD  ; interest expense
  Income:OtherNet                               -598 MUSD  ; other income (expense), net
  Income:OtherNet                                 -6 MUSD  ; equity income in investee
  Income:OtherNet                                  8 MUSD  ; loss from discontinued operations, net of tax
  Expenses:IncomeTax                             252 MUSD  ; income tax provision
  Equity:Adjustments                            2297 MUSD  ; net income offset

Этот блок — не иллюстрация; это период, который был проверен с помощью bea check и отправлен в open_ledger/amd, где каждая строка прослеживается до Condensed Consolidated Statements of Operations в форме 10-Q. Два решения по моделированию приняты намеренно. Амортизация нематериальных активов, связанных с приобретениями, получает собственный счёт с двумя помеченными проводками, потому что в отчётности она представлена двумя статьями — одна в себестоимости продаж, одна в операционных расходах — и объединение любой из них с другой строкой скрыло бы крупнейшее неденежное списание в бизнесе. А всё ниже операционной прибыли проводится построчно по Income:OtherNet: процентные расходы как положительные $37 млн, $598 млн прочих доходов как кредит, так что инвестиционная прибыль видна, а не сальдирована.

Балансовый отчёт рассказывает ту же историю с другой стороны. Между 27 декабря 2025 года и 27 июня 2026 года денежные средства и краткосрочные инвестиции выросли с $10 552 млн до $13 111 млн против общего долга в $3 226 млн. Запасы выросли с $7 920 млн до $8 468 млн, а кредиторская задолженность — с $2 929 млн до $5 359 млн, то есть на 83% за шесть месяцев, что и представляет собой цепочку поставок, когда её загружают перед ростом во втором полугодии. Основные средства и оборудование выросли с $2 312 млн до $3 439 млн, поскольку квартальные капитальные затраты достигли $808 млн против $282 млн годом ранее.

Самая важная пара в балансе — гудвил и нематериальные активы, связанные с приобретениями: $25 470 млн и $15 635 млн, вместе 49% от $84 464 млн общих активов. Почти всё это относится к 2022 финансовому году. Баланс нематериальных активов составлял $24 118 млн на конец того года и сейчас на $8,5 млрд ниже, почти полностью за счёт амортизации.

Многолетняя динамика​

Каждая годовая строка — это форма 10-K за соответствующий год в первоначальном виде; в 2022 финансовом году было 53 недели, в остальные — 52. Выручка более чем удвоилась с $16,4 млрд до $34,6 млрд за четыре года, но путь не был прямой линией: выручка 2023 финансового года упала на 4%, а операционная прибыль достигла дна на $401 млн, то есть маржа 1,8%, при том что $2 811 млн амортизации от приобретений всё ещё проходили через год. Общие активы выросли с $12,4 млрд до $67,6 млрд за один год, когда сделка закрылась.

Чистая прибыль FY2025 в $4 335 млн превышает операционную прибыль в $3 694 млн. Реестр показывает почему: возмещение налога на прибыль в $103 млн, $577 млн прочих доходов и $66 млн от прекращённой деятельности — производственного бизнеса ZT Systems, приобретённого в марте 2025 года и проданного в октябре того же года. Один квартал 2026 года уже дал больше половины операционной прибыли за весь FY2025.

Вердикт: бычий vs. медвежий взгляд​

Бычий сценарий

• Выручка дата-центров выросла на 107% до $6 718 млн при марже сегмента 31%, а руководство прогнозирует ускорение во втором полугодии.
• Прогноз на третий квартал примерно $13 млрд подразумевает рост на 13% к предыдущему кварталу при валовой марже non-GAAP около 56%.
• Амортизация от приобретений снижается — $544 млн в этом квартале против $568 млн годом ранее — так что маржа по GAAP растёт даже при неизменной структуре.
• $13,1 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций против $3,2 млрд долга, при свободном денежном потоке в $1 558 млн за квартал.

Медвежий сценарий

• $483 млн чистой прибыли квартала — это инвестиционная прибыль, в основном нереализованная; операционная маржа по GAAP составляет 17%, а не 27% по non-GAAP.
• Рост клиентского сегмента сопровождался падением средней цены продажи на 6%, а операционная прибыль клиентского и игрового сегментов упала на 24% при росте выручки.
• Маржа свободного денежного потока снизилась до 14% с 25% в предыдущем квартале, поскольку капитальные затраты удвоились к предыдущему кварталу.
• $30,3 млрд обязательств по закупкам, $4,1 млрд гарантий по аренде и варранты на срок до 320 млн акций — это цена роста, и ничего из этого пока нет в отчёте о прибылях и убытках.

Наше мнение: Бизнес дата-центров реален, и реестр показывает это в прибыли сегмента, а не только в выручке. Но заявленная чистая прибыль преувеличивает квартал, а обязательства, стоящие за ростом во втором полугодии, велики относительно компании, заработавшей $2,0 млрд операционной прибыли. Показатель, за которым нужно следить в следующем квартале, — не выручка против прогноза в $13 млрд, а то, поднимется ли операционная маржа по GAAP выше 17%, пока кредиторская задолженность и запасы продолжают расти.

Исправление (2026-10-06): в более ранней версии этого анализа указывалась выручка за Q2 2026 в размере $11 500 млн и чистая прибыль в $1 380 млн, с себестоимостью выручки, R&D и SG&A, которые были фиксированными процентами от выручки, а не цифрами из отчётности, выдуманным разделением на два сегмента и окончанием квартала 30 июня. Эти цифры были неверны. Каждая цифра выше была перечитана из формы 10-Q и пресс-релиза о результатах по форме 8-K, а реестр open_ledger/amd был перестроен за FY2021 по Q2 2026 на основе форм 10-K и 10-Q в том же изменении.