Мы реконструировали IPO MiniMax на сумму 6,5 млрд долларов в открытом реестре. Вот что мы обнаружили.
Когда на этой неделе китайский ИИ-единорог MiniMax дебютировал на Гонконгской фондовой бирже, цифры были ошеломляющими: привлечение 620 миллионов долларов, оценка в 6,5 миллиарда долларов и удвоение цены акций в первый же день.
Но заголовки часто скрывают реальные механизмы бизнеса. Проспекты IPO известны своей сложностью, в них история здоровья компании погребена под сотнями страниц статичных таблиц.
Мы хотели увидеть эту историю ясно.
Поэтому мы взяли финансовую отчетность MiniMax и реконструировали ее в открытый реестр в текстовом формате. Преобразовав статические данные из PDF в формат Beancount, в котором можно выполнять запросы, мы можем наглядно увидеть, как компания тратит полмиллиарда долларов на создание ИИ-империи — и почему инвесторы выстраиваются в очередь, чтобы финансировать это.
Интерактивный реестр MiniMax
Ниже представлена упрощенная интерактивная симуляция основных финансовых показателей MiniMax (2023–2025 гг.). Это не просто таблица; это реестр бухгалтерского учета с двойной записью, который позволяет проследить движение каждого доллара от капитала инвесторов до затрат на НИОКР.
Переключайтесь между вкладками «Отчет о прибылях и убытках» и «Балансовый отчет» выше, чтобы изучить структуру данных.
Декодирование реестра: 3 ключевых вывода
Когда вы просматриваете данные IPO в формате открытого реестра, вырисовываются три четкие финансовые сюжетные линии, объясняющие рыночный ажиотаж.
1. Сигнал «гиперроста»
Вид отчета о прибылях и убытках показывает ошеломляющую скорость роста выручки, которая оправдывает высокий мультипликатор оценки.
- 2023: 2,46 млн долларов
- 2024: 30,52 млн долларов (рост на 1141%)
- 2025 (1–3 кв.): 53,44 млн долларов
В статичном PDF-файле это просто строки. В реестре вы видите наклон кривой. MiniMax не просто растет; они множатся.
2. Стратегический поворот (структура продуктов)
Сделав запрос к иерархии счетов Revenue (Выручка) в реестре, мы замечаем масштабный стратегический сдвиг в 2025 году.
- Старый кормилец: Talkie AI (диалоговый ИИ) упал с 63,7% выручки в 2024 году до 35,1% в 2025 году.
- Новая звезда: Conch AI (визуальный/продуктивный ИИ) подскочил с 7% до 32,6%.
Эта диверсификация имеет решающее значение. Она доказывает, что MiniMax — это не «группа одного хита», у них есть отлаженный механизм запуска монетизируемых ИИ-продуктов.
3. Цена амбиций
Иерархия Expenses (Расходы) в реестре окрашена в красный цвет, и на то есть веские причины.
- Чистый убыток (1–3 кв. 2025 г.): 512 млн долларов.
Однако более внимательный взгляд на счет Cost of Goods Sold (COGS, себестоимость реализованной продукции) показывает положительную сторону. Валовая маржа изменилась с -24,7% (2023 г.) до +23,3% (2025 г.). Хотя они все еще тратят средства на НИОКР и маркетинг, базовая юнит-экономика начинает работать. Они больше не теряют деньги на каждом вызове API — теперь они теряют деньги на росте, и это проблема, которую инвесторы рады решать.
Почему мы это создали: сила открытых реестров
Мы создали эту симуляцию не только для анализа MiniMax. Мы создали ее, чтобы продемонстрировать лучший способ работы с финансовой реальностью.
Публичные компании тратят миллионы на аудиторов для проверки своих цифр. Но что, если бы сама структура данных обеспечивала верификацию?
Прозрачность как код
В используемом выше формате Beancount каждое финансовое событие представляет собой строку текста.
- Контроль версий: Как и в случае с программным кодом, вы можете использовать Git, чтобы отслеживать, кто изменил число, когда и почему.
- Аудируемость: Вы можете проследить вливание 620 млн долларов от IPO из
Equity:Investors(Капитал:Инвесторы) непосредственно вAssets:Cash(Активы:Наличные) без догадок. - Готовность к ИИ: Как ни странно для ИИ-компании, стандартные бухгалтерские данные трудно читать искусственному интеллекту. Реестры в текстовом формате — это естественный язык, что делает их идеальными для анализа с помощью LLM.
Заключение
IPO MiniMax — это мастер-класс по экономике ИИ с высокими ставками: огромные траты, колоссальный рост и переход к устойчивой марже. Визуализируя их проспект как открытый реестр, мы отбрасываем корпоративный жаргон и видим механизм таким, какой он есть на самом деле.
Вам не нужно привлекать 600 миллионов долларов, чтобы извлечь выгоду из такой ясности. Будь вы основателем стартапа или фрилансером, отношение к своим финансам как к инженерной задаче — с использованием простого текста, контроля версий и строгой структуры — дает вам тот же контроль над вашим бизнесом, который Alibaba и Инвестиционное управление Абу-Даби требовали от MiniMax.
Изучите демо-версию открытого реестра MiniMax или начните создавать свой собственный сегодня.
