Resultados do Q3 2026 da Hims & Hers: receita sobe 49%, lucro bruto sobe 15%, margem bruta cai para 57%

A Hims & Hers cresceu a receita em 49% no terceiro trimestre de 2026, para $890,4 milhões, seu segundo trimestre consecutivo de crescimento mais acelerado. O lucro bruto cresceu 15%. A diferença está no custo do que vende: o custo da receita subiu 143% para $381,2 milhões, e a margem bruta caiu para 57%, contra 74% um ano antes. Nos Estados Unidos, agora vende principalmente medicamentos para perda de peso de marca, comprados diretamente de seus fabricantes, onde antes oferecia principalmente versões manipuladas, e sua aquisição em junho da plataforma australiana Eucalyptus acrescentou receita e custos internacionais. O prejuízo líquido foi de $33,0 milhões, e a empresa cortou sua projeção de EBITDA ajustado para o ano inteiro para $257 milhões a $277 milhões.

Receita cresceu 49%, lucro bruto 15%​

A receita foi de $890,4 milhões contra $599,0 milhões (comunicado de resultados). A receita nos Estados Unidos subiu 21% para $657,1 milhões e a do resto do mundo mais que quadruplicou, para $233,3 milhões, linha que agora inclui a Eucalyptus. A receita mensal por assinante médio subiu 30% para $105. O lucro bruto foi de $509,2 milhões contra $442,1 milhões.

O 10-Q explica o lado dos custos: os custos de produto e embalagem subiram 176%, os de frete 64% e os de consultas médicas 32%. Os aumentos decorreram "principalmente das nossas ofertas para perda de peso, algumas das quais têm custos de produto e embalagem e custos de frete mais altos", inclusive em razão da mudança que a Hims & Hers anunciou no primeiro trimestre: nos Estados Unidos, agora oferece medicamentos GLP-1 de marca e versões manipuladas apenas "em escala limitada". O documento também menciona uma mudança para "cadências de envio mais curtas e frequentes, o que impactou nossas margens brutas."

O treemap mostra o custo da receita, $381,2 milhões, agora o maior custo, à frente do marketing, com $247,3 milhões. As despesas gerais e administrativas quase dobraram, para $151,5 milhões, incluindo $22,8 milhões em custos de aquisição e earn-out e $36,9 milhões em remuneração baseada em ações. O prejuízo operacional foi de $66,1 milhões contra lucro operacional de $11,8 milhões. Um ganho de $21,1 milhões em títulos patrimoniais e um benefício fiscal de $13,2 milhões reduziram o prejuízo líquido para $33,0 milhões.

O livro mostra a margem caindo há três anos​

Cada linha é um período reportado: receita como crédito negativo, custo da receita como débito e Equity:Adjustments como lucro líquido, negativo para prejuízo. A margem bruta, segundo nosso cálculo a partir dessas linhas, foi de 82,0% em 2023, 79,5% em 2024 e 73,8% em 2025, depois 63,8% no trimestre de junho e 57,2% em setembro. A Hims & Hers teve lucro em 2024 e 2025, $126,0 milhões e $128,4 milhões; o segundo e o terceiro trimestres deste ano tiveram prejuízo de $86,3 milhões e $33,0 milhões.

Uma margem menor não é um problema por si só se a receita crescer o suficiente para compensá-la, e a empresa está vendendo mais por cliente. É a razão, porém, pela qual um crescimento de 49% na receita produziu uma margem de EBITDA ajustado menor, 9% contra 13%, e um prejuízo. Um pequeno negócio que revende o produto de outra pessoa em vez de fabricar o próprio enfrenta a mesma troca: mais receita por pedido, menos dela retida.

Menos assinantes que em junho​

O comunicado reporta quase 2,8 milhões de assinantes, 2.788.000, alta de 13% em relação a um ano antes. O comunicado do segundo trimestre reportava 2.891.000, então a base encolheu cerca de 103.000 no trimestre, segundo nosso cálculo, enquanto a receita por assinante subiu. O CFO disse que a Hims & Hers estava "intencionalmente dosando o gasto com marketing antes de várias expansões planejadas para nossa plataforma no quarto trimestre"; o marketing cresceu 7%, muito mais devagar que a receita.

O fluxo de caixa enfraqueceu junto com a margem. O fluxo de caixa operacional foi de $65,4 milhões contra $148,7 milhões, e o fluxo de caixa livre, $26,0 milhões contra $79,4 milhões. O balanço carrega $478,6 milhões em pagamentos diferidos de aquisição a vencer em até um ano, principalmente as parcelas restantes da Eucalyptus, contra $605,6 milhões em caixa e $106,6 milhões em investimentos de curto prazo.

O que observar no quarto trimestre​

• A projeção. A Hims & Hers espera receita de $875 milhões a $895 milhões no quarto trimestre e EBITDA ajustado de $70 milhões a $90 milhões; receita de $3,13 bilhões a $3,15 bilhões no ano inteiro e EBITDA ajustado de $257 milhões a $277 milhões.
• A margem bruta. Se ela se estabiliza perto de 57% ou continua caindo à medida que os medicamentos de marca passam a representar uma fatia maior da receita de perda de peso.
• Os assinantes. Uma segunda queda trimestral significaria que a maior receita por cliente está substituindo o crescimento de clientes em vez de somar a ele.
• Os pagamentos de aquisição. As parcelas da Eucalyptus se estendem até o 18º mês após o fechamento em junho.