Resultados de relance
- Período
- FY2026Q2
- Receita
- € 4,8 bi (4.777 MEUR)
- Lucro líquido
- € 545 mi (545 MEUR)
- Margem líquida
- 11,4%
Do Open Ledger da SpotifyVer o ledger ao vivoRelatório do emissor (FY2026Q2)
A 4 de agosto de 2026, a Spotify reportou uma receita de 4 777 milhões de euros no segundo trimestre, um crescimento de 14% em termos homólogos, e afirmou ter alcançado 300 milhões de assinantes Premium. A margem bruta foi de 33,4%, o que a empresa classifica como um recorde histórico, e os resultados operacionais subiram 61% para 655 milhões de euros. O lucro líquido foi de 545 milhões de euros, contra um prejuízo de 86 milhões de euros no ano anterior — uma variação de 631 milhões de euros sobre uma melhoria operacional de 249 milhões de euros. A diferença reside num passivo que já não existe: as Exchangeable Notes, que custaram 421 milhões de euros no segundo trimestre de 2025, maturaram em março. Para o terceiro trimestre, a empresa aponta para uma receita de 5,0 mil milhões de euros e resultados operacionais de 670 milhões de euros.
Os Números em Destaque
O ano fiscal da Spotify Technology S.A. coincide com o ano civil; o 2.º trimestre de 2026 corresponde aos três meses terminados a 30 de junho de 2026. A empresa reporta segundo as IFRS em euros, e nada aqui é convertido. Todos os valores abaixo provêm das demonstrações financeiras interinas do Formulário 6-K e da atualização para acionistas referente ao 2.º trimestre de 2026 citados nas Fontes, e o período do ledger foi reconstruído a partir do mesmo Formulário 6-K.
| Métrica | 2.º trimestre de 2026 | 2.º trimestre de 2025 | Variação homóloga |
|---|---|---|---|
| Utilizadores ativos mensais (MAU) | 777 milhões | 696 milhões | +12% |
| Assinantes Premium | 300 milhões | 276 milhões | +9% |
| Receita | 4 777 M€ | 4 193 M€ | +13,9% |
| Custo da receita | 3 181 M€ | 2 873 M€ | +10,7% |
| Lucro bruto | 1 596 M€ | 1 320 M€ | +20,9% |
| Margem bruta | 33,4% | 31,5% | +1,9 p.p. |
| Investigação e desenvolvimento | 403 M€ | 415 M€ | −2,9% |
| Vendas e marketing | 390 M€ | 364 M€ | +7,1% |
| Despesas gerais e administrativas | 148 M€ | 135 M€ | +9,6% |
| Resultados operacionais | 655 M€ | 406 M€ | +61,3% |
| Resultados financeiros (positivos) | 86 M€ | 89 M€ | −3,4% |
| Custos financeiros | 21 M€ | 447 M€ | −95,3% |
| Resultado antes de impostos | 720 M€ | 48 M€ | n/a |
| Imposto sobre o rendimento | 175 M€ | 134 M€ | +30,6% |
| Lucro líquido | 545 M€ | −86 M€ | n/a |
| Lucro por ação diluído | 2,61 € | −0,42 € | n/a |
| Fluxos de caixa líquidos das atividades operacionais | 816 M€ | 709 M€ | +15,1% |
| Fluxo de caixa livre (não-IFRS) | 797 M€ | 700 M€ | +13,9% |
A receita cresceu 14% e o custo da receita 11%, pelo que o lucro bruto cresceu 21%. Essa diferença de três pontos entre a receita e o seu custo direto constitui toda a história da margem bruta, e é abordada abaixo.
As despesas operacionais cresceram 3%, para 941 milhões de euros, contra 914 milhões de euros, mas a comparação favorece o trimestre. A atualização para acionistas indica que o período homólogo incluía 115 milhões de euros de encargos sociais — impostos sobre salários associados ao valor da remuneração baseada em ações, que variam com o preço das ações — contra 1 milhão de euros neste trimestre. Excluindo o efeito cambial e os encargos sociais, a empresa situa o crescimento das despesas operacionais em 19%, "impulsionado principalmente por um aumento no marketing, a par dos gastos com cloud e IA". Os resultados operacionais de 655 milhões de euros são reais; uma parte da sua taxa de crescimento de 61% deve-se a um efeito do preço das ações na base do ano anterior.
Abaixo dos resultados operacionais, os custos financeiros caíram de 447 milhões de euros para 21 milhões de euros. Essa única linha transforma um lucro antes de impostos de 48 milhões de euros num de 720 milhões de euros.
Análise Aprofundada da Receita
A Spotify reporta dois segmentos, e o Formulário 6-K apresenta a receita e o custo da receita de cada um. Com efeito a partir de 1 de janeiro de 2026, a empresa transferiu certas atividades geradoras de receita do segmento Suportado por Publicidade para o segmento Premium e reclassificou o período homólogo, pelo que ambas as colunas abaixo se apresentam na nova base.
| Segmento | 2.º trimestre de 2026 | 2.º trimestre de 2025 | Variação homóloga | Peso na receita | Margem bruta |
|---|---|---|---|---|---|
| Premium | 4 331 M€ | 3 753 M€ | +15,4% | 90,7% | 34,9% |
| Suportado por Publicidade | 446 M€ | 440 M€ | +1,4% | 9,3% | 19,1% |
| Receita total | 4 777 M€ | 4 193 M€ | +13,9% | 100% | 33,4% |
O Premium representa nove décimos da receita e a totalidade do crescimento. A receita de 4 331 milhões de euros cresceu 15%, o que a atualização decompõe em 9% de crescimento de assinantes e uma receita média por utilizador Premium de 4,89 euros, um aumento de 7%. Quanto ao preço, o comunicado é específico: excluindo o efeito cambial, "o crescimento da ARPU foi impulsionado pelos benefícios dos aumentos de preços, parcialmente compensados pelo mix de produto/mercado". O preço está a fazer quase tanto trabalho como o volume. A linguagem sobre a procura é igualmente direta — o crescimento de assinantes refletiu "crescimento homólogo e trimestral em todas as regiões" e "uma forte captação de campanhas promocionais globais", e uma funcionalidade de aniversário na aplicação ajudou a "impulsionar o maior dia único de captação de assinantes de sempre da Spotify". As adições líquidas foram de 7 milhões contra uma orientação de 6 milhões.
A linha do ledger que deve confirmar a força dos assinantes é a receita diferida, que é o dinheiro cobrado por serviço ainda não prestado. Ascendia a 778 milhões de euros em 30 de junho de 2026, um aumento de 9,4% face a 711 milhões de euros seis meses antes.
A receita Suportada por Publicidade cresceu 1%, ou 3% a moeda constante, com 14% mais utilizadores do segmento suportado por publicidade. A explicação da atualização é que a publicidade musical "foi impulsionada pelo crescimento das impressões vendidas, parcialmente compensado pela fraqueza nos preços". O poder de fixação de preços nas subscrições e a fraqueza de preços na publicidade estão no mesmo comunicado. O lucro bruto do segmento Suportado por Publicidade foi de 85 milhões de euros sobre 446 milhões de euros de receita.
Geograficamente, o Formulário 6-K atribui 1 734 milhões de euros de receita aos Estados Unidos, 36% do total e um aumento de 9%, e 3 039 milhões de euros a outros países, um aumento de 17%.
Os MAU de 777 milhões ficaram 1 milhão abaixo da orientação da empresa; os assinantes ficaram 1 milhão acima. A atualização não contém qualquer referência a limites de oferta ou capacidade, nem a um ciclo do setor, o que não surpreende num serviço de streaming. Os temas que contém são a procura, os preços e os novos produtos, e o único que os números ainda não sustentam é a publicidade.
A História da Margem
| Período | Receita | Margem bruta | Margem operacional | Margem líquida |
|---|---|---|---|---|
| Exercício de 2021 | 9 668 M€ | 26,8% | 1,0% | −0,4% |
| Exercício de 2022 | 11 727 M€ | 25,0% | −5,6% | −3,7% |
| Exercício de 2023 | 13 247 M€ | 25,6% | −3,4% | −4,0% |
| Exercício de 2024 | 15 673 M€ | 30,1% | 8,7% | 7,3% |
| Exercício de 2025 | 17 186 M€ | 32,0% | 12,8% | 12,9% |
| 2.º trimestre de 2026 | 4 777 M€ | 33,4% | 13,7% | 11,4% |
A margem bruta manteve-se entre 25% e 27% durante três anos e depois avançou 4,5 pontos num único ano, de 25,6% no exercício de 2023 para 30,1% no exercício de 2024. Desde então acrescentou mais 3,3 pontos. No trimestre, a atualização atribui a melhoria ao Premium, onde os ganhos foram "impulsionados pelo crescimento da receita superando os custos de música líquidos dos programas de marketplace, custos de audiolivros e custos de podcasts em vídeo", e ao segmento Suportado por Publicidade, por "impactos favoráveis de podcasts e fiscais". A margem bruta do segmento Premium foi de 34,9%, contra 33,1%; a do segmento Suportado por Publicidade foi de 19,1%, contra 17,3%.
A margem operacional avançou mais do que a margem bruta, de −5,6% no exercício de 2022 para 12,8% no exercício de 2025 — 18 pontos, dos quais a margem bruta forneceu 7. O resto veio das despesas operacionais. Representavam 30,6% da receita no exercício de 2022 e 19,2% no exercício de 2025. A investigação e desenvolvimento atingiu o pico de 1 725 milhões de euros no exercício de 2023 e foi de 1 393 milhões de euros no exercício de 2025 sobre uma receita 30% superior. As vendas e marketing foram de 1 572 milhões de euros no exercício de 2022 e de 1 426 milhões de euros no exercício de 2025.
Os 19,7% deste trimestre situam-se ligeiramente acima do nível do exercício de 2025, e a empresa descreve os aumentos de marketing e cloud como "investimentos temporários". A orientação ainda não mostra a sua reversão: a margem bruta do terceiro trimestre está orientada para 32,9%, meio ponto abaixo deste trimestre.
A Grande Questão: quanto da variação do lucro líquido se deve ao negócio?
Há um ano, a Spotify ganhou 406 milhões de euros com as operações e reportou um prejuízo líquido. Neste trimestre, ganhou 655 milhões de euros com as operações e reportou um lucro líquido de 545 milhões de euros. A Nota 4 do Formulário 6-K detalha tudo o que está entre estes valores.
| Dos resultados operacionais ao lucro líquido | 2.º trimestre de 2026 (milhões de euros) | 2.º trimestre de 2025 (milhões de euros) |
|---|---|---|
| Resultados operacionais | 655 | 406 |
| Rendimentos de juros | +46 | +59 |
| Rendimentos de juros sobre locações financeiras a receber | +2 | +2 |
| Rendimentos de dividendos de investimentos | +29 | +22 |
| Outros rendimentos financeiros | +9 | +6 |
| Movimentos de justo valor das Exchangeable Notes | — | −421 |
| Encargos de juros sobre passivos de locação | −8 | −8 |
| Outros custos financeiros | — | −3 |
| Perdas cambiais | −13 | −15 |
| Resultado antes de impostos | 720 | 48 |
| Imposto sobre o rendimento | −175 | −134 |
| Lucro líquido | 545 | −86 |
Uma linha explica tudo. Em 2021, uma subsidiária da Spotify emitiu 1 500 milhões de dólares norte-americanos de Exchangeable Senior Notes a 0% com vencimento em 2026, e a empresa optou por contabilizá-las ao justo valor através de resultados. Cada variação do seu justo valor passou, por isso, pelos rendimentos ou custos financeiros, exceto a parte atribuível ao próprio risco de crédito da empresa. As demonstrações financeiras anuais mostram o efeito: os movimentos de justo valor das notes custaram 98 milhões de euros no exercício de 2023, 239 milhões de euros no exercício de 2024 e 123 milhões de euros no exercício de 2025, e 421 milhões de euros apenas no segundo trimestre de 2025.
As notes maturaram a 15 de março de 2026 e foram liquidadas em dinheiro por 1 304 milhões de euros. Já não constam do balanço, e a linha está vazia neste trimestre. A linha do imposto mostra o mesmo efeito: o Formulário 6-K situa a taxa efetiva de imposto em 24,3% neste trimestre, contra 278,7% um ano antes, quando as perdas das notes não eram dedutíveis.
Assim, a resposta tem duas partes. Dos 631 milhões de euros de melhoria no lucro líquido, 249 milhões de euros são resultados operacionais, e a maior parte do restante é a ausência de uma marcação não monetária sobre um passivo que foi reembolsado. O lucro líquido é agora uma medida mais limpa do negócio do que em qualquer momento deste ledger. Ainda não é totalmente limpo: os ganhos e perdas cambiais continuam nos rendimentos e custos financeiros, e o Formulário 6-K indica que uma nova norma de apresentação das IFRS que a empresa está a avaliar transferiria alguns deles para os resultados operacionais.
Acompanhar um trimestre de 4,8 mil milhões de euros em texto simples
O método das partidas dobradas obriga a que cada euro reconcilie, e é por isso que o ledger Beancount é a auditoria. A transação da demonstração de resultados abaixo é o trimestre conforme apresentado no Formulário 6-K — receita negativa, despesas positivas e a verificação que prova que a sua soma é zero.
; Revenue: 4777 | Gross profit: 1596 | Operating income: 655 | Finance income: 86 | Finance costs: 21 | Net income attributable to owners of the parent: 545
; Finance income less finance costs nets to 65 of income, posted line by line on Income:OtherNet.
; Check: -4777 + 3181 + 403 + 390 + 148 - 46 - 2 - 29 - 9 + 8 + 13 + 175 + 545 = 0 ✓
2026-06-30 * "Spotify Technology S.A." "FY2026Q2 Income Statement"
Income:Revenue -4777 MEUR ; revenue: Premium 4,331 + Ad-Supported 446
Expenses:CostOfRevenue 3181 MEUR ; cost of revenue: Premium 2,820 + Ad-Supported 361
Expenses:ResearchAndDevelopment 403 MEUR ; research and development
Expenses:SellingGeneralAdministrative 390 MEUR ; sales and marketing
Expenses:SellingGeneralAdministrative 148 MEUR ; general and administrative
Income:OtherNet -46 MEUR ; finance income: interest income
Income:OtherNet -2 MEUR ; finance income: interest income on finance lease receivables
Income:OtherNet -29 MEUR ; finance income: dividend income from investments held at period-end
Income:OtherNet -9 MEUR ; finance income: other finance income
Income:OtherNet 8 MEUR ; finance costs: interest expense on lease liabilities
Income:OtherNet 13 MEUR ; finance costs: foreign exchange losses
Expenses:IncomeTax 175 MEUR ; income tax expense
Equity:Adjustments 545 MEUR ; net income offsetEsse bloco não é uma ilustração; é o período que foi validado com bea check e enviado para open_ledger/spotify, com cada linha rastreável à demonstração condensada interina consolidada de resultados e à Nota 4. A unidade é MEUR, milhões de euros conforme apresentado. Três escolhas de modelação são deliberadas. Vendas e marketing e despesas gerais e administrativas são dois lançamentos etiquetados numa única conta, porque a comunicação financeira as reporta como duas rubricas. Cada linha de rendimento e custo financeiro da nota é um lançamento próprio em Income:OtherNet, para que um movimento de justo valor nunca se possa esconder dentro de um valor líquido — no ficheiro do exercício de 2024 o mesmo padrão mostra um débito de 239 milhões de euros etiquetado como as Exchangeable Notes. E a receita é um único lançamento, com a divisão entre Premium e Suportado por Publicidade no seu comentário.
O balanço conta o resto. Caixa e equivalentes de caixa de 5 938 milhões de euros e investimentos de curto prazo de 3 450 milhões de euros representam 68% dos 13 748 milhões de euros de ativos totais. Entre 31 de dezembro de 2025 e 30 de junho de 2026, a empresa liquidou as Exchangeable Notes por 1 304 milhões de euros em dinheiro e recomprou 547 milhões de euros das suas próprias ações, e a caixa e equivalentes de caixa ainda subiram 680 milhões de euros, porque as operações geraram 1 652 milhões de euros no semestre. As ações próprias passaram de 701 milhões de euros para 1 248 milhões de euros.
O único número do balanço que conta uma história que a demonstração de resultados não conta é Assets:NonCurrent:LongTermInvestments. Caiu de 2 181 milhões de euros para 1 118 milhões de euros em seis meses. Esses investimentos são contabilizados ao justo valor através de outro rendimento integral, pelo que o declínio nunca afetou o lucro líquido: a demonstração do rendimento integral regista uma perda de 847 milhões de euros sobre eles, líquida de impostos, para o semestre. Essa perda e a recompra de ações são a razão pela qual o capital próprio total subiu apenas 56 milhões de euros num semestre em que se ganharam 1 266 milhões de euros.
O Percurso Plurianual
| Período | Receita | Lucro bruto | Resultados operacionais | Lucro líquido | Ativos totais |
|---|---|---|---|---|---|
| Exercício de 2021 | 9 668 M€ | 2 591 M€ | 94 M€ | −34 M€ | 7 170 M€ |
| Exercício de 2022 | 11 727 M€ | 2 926 M€ | −659 M€ | −430 M€ | 7 636 M€ |
| Exercício de 2023 | 13 247 M€ | 3 397 M€ | −446 M€ | −532 M€ | 8 346 M€ |
| Exercício de 2024 | 15 673 M€ | 4 724 M€ | 1 365 M€ | 1 138 M€ | 12 005 M€ |
| Exercício de 2025 | 17 186 M€ | 5 496 M€ | 2 198 M€ | 2 212 M€ | 15 015 M€ |
| 2.º trimestre de 2026 (um trimestre) | 4 777 M€ | 1 596 M€ | 655 M€ | 545 M€ | 13 748 M€ |
Cada linha anual corresponde ao Formulário 20-F desse ano conforme originalmente apresentado; cada comunicação subsequente repete as demonstrações do ano anterior sem alterações.
A receita cresceu todos os anos — 21%, 13%, 18%, 10% — de 9,7 mil milhões de euros para 17,2 mil milhões de euros. O lucro bruto mais do que duplicou no mesmo período de quatro anos, de 2 591 milhões de euros para 5 496 milhões de euros, porque a margem se alargou à medida que a base crescia.
A coluna operacional muda de sinal duas vezes. O exercício de 2021 foi um pequeno lucro, os exercícios de 2022 e 2023 foram prejuízos de 659 milhões de euros e 446 milhões de euros à medida que a investigação e desenvolvimento e as vendas e marketing cresceram mais rapidamente do que a receita, e o exercício de 2024 foi um lucro de 1 365 milhões de euros com menores gastos em ambas. O lucro líquido do exercício de 2025 excede os resultados operacionais, o que é invulgar, e a razão está na linha do imposto: o imposto sobre o rendimento foi de 12 milhões de euros sobre 2 224 milhões de euros de resultado antes de impostos, num ano em que os ativos por impostos diferidos no balanço subiram de 186 milhões de euros para 662 milhões de euros.
Os ativos totais cresceram 80% entre o exercício de 2023 e o exercício de 2025 e depois caíram em 2026. Essa queda deve-se ao reembolso das notes, à recompra de ações e ao declínio dos investimentos de longo prazo, não às operações.
O Veredicto: Otimistas vs. Pessimistas
Cenário Otimista
- A margem bruta está num recorde de 33,4%, mais 7,8 pontos do que no exercício de 2023, com ambos os segmentos a melhorar em termos homólogos.
- A receita Premium cresceu 15% com 9% mais assinantes e uma ARPU 7% superior, e o comunicado atribui o ganho de ARPU aos aumentos de preços.
- Os resultados operacionais cresceram 61% para 655 milhões de euros, e a orientação de 670 milhões de euros para o terceiro trimestre sobre 5,0 mil milhões de euros de receita implica um crescimento de cerca de 15% e 17%.
- As Exchangeable Notes foram reembolsadas, eliminando um custo financeiro que atingiu 421 milhões de euros num único trimestre, e o comunicado contabiliza 9,4 mil milhões de euros de caixa e equivalentes de caixa, caixa restrito e investimentos de curto prazo.
Cenário Pessimista
- A receita do segmento Suportado por Publicidade cresceu 1% com 14% mais utilizadores desse segmento, com o comunicado a citar fraqueza nos preços.
- Excluindo o efeito cambial e os encargos sociais, as despesas operacionais cresceram 19% — mais rapidamente do que a receita — e os 3% reportados dependem de um encargo de 115 milhões de euros impulsionado pelo preço das ações na base do ano anterior.
- A margem bruta do terceiro trimestre está orientada para 32,9%, abaixo dos 33,4% deste trimestre.
- Os investimentos de longo prazo perderam quase metade do seu valor contabilístico em seis meses, e os MAU ficaram 1 milhão abaixo da orientação.
A Nossa Opinião: Este é o primeiro trimestre em que o lucro líquido da Spotify pode ser lido sem um ajustamento para as Exchangeable Notes, e o que mostra é um negócio com uma margem operacional de 13,7% sobre uma receita a crescer 14%. A expansão da margem desde o exercício de 2023 é real e é visível em cada linha do ledger. O número a observar no próximo trimestre são as despesas operacionais como proporção da receita: nos 19,7% estão acima do nível do exercício de 2025, e a empresa classificou o aumento como temporário.
Correção (2026-10-06): uma versão anterior desta análise indicava uma receita de 4 200 milhões de euros e um lucro líquido de 294 milhões de euros no 2.º trimestre de 2026, uma margem bruta recorde de 30,1%, custo da receita, investigação e desenvolvimento e SG&A que eram percentagens fixas da receita em vez de valores da comunicação financeira, uma divisão inventada em dois segmentos, uma comparação com pares sem fonte e uma estimativa de consenso sem fonte. Esses valores estavam errados. Todos os valores acima foram relidos a partir das demonstrações financeiras interinas do Formulário 6-K e da atualização para acionistas do 2.º trimestre de 2026, e o ledger open_ledger/spotify foi reconstruído para o período do exercício de 2021 ao 2.º trimestre de 2026 a partir das comunicações do Formulário 20-F e do Formulário 6-K na mesma alteração.
