Resultados do 3º trimestre de 2026 da BYD: lucro sobe 28%, estoques crescem RMB 83 bilhões no ano

O terceiro trimestre de 2026 trouxe o lucro da BYD de volta ao crescimento. A receita operacional subiu 13,6% em relação ao ano anterior, para RMB 221,5 bilhões, e o lucro líquido atribuível aos acionistas cresceu 28%, para RMB 10,0 bilhões, após um primeiro semestre em que o lucro caiu. O balanço conta outra história. Os estoques somavam RMB 221,6 bilhões em 30 de setembro, alta de 60% em relação aos RMB 138,4 bilhões no fim de 2025, enquanto a receita dos nove meses ficou estável. A BYD financiou boa parte desse estoque com títulos a pagar, que mais que triplicaram para RMB 78,9 bilhões, e seu caixa caiu RMB 44,4 bilhões à medida que pagou dívidas.

Receita e lucro se recuperaram no trimestre​

O terceiro relatório trimestral da BYD mostra receita operacional de nove meses de RMB 566.304 milhões, alta de 0,01%, e lucro líquido atribuível de RMB 22.345 milhões, queda de 4,2%. O trimestre isolado foi bem melhor: receita em alta de 13,59% e lucro atribuível em alta de 28,08%. O relatório apresenta apenas a demonstração de resultados dos nove meses, então o ledger deriva o trimestre linha a linha como nove meses menos o primeiro semestre.

Os números do trimestre são os nove meses menos o primeiro semestre para ambos os anos, conforme nosso cálculo; o primeiro semestre de 2025 vem das colunas comparativas do relatório intermediário de 2026 da BYD.

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended 30 September 2026 (derived: 9M − H1)
; Check: (-221,488) + 181,602 + 12,970 + 12,686 + 2,143 + 1,877 + 10,210 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "BYD Company Limited" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                          -221488 MRMB  ; operating revenue (filed Q3 figure)
  Expenses:CostOfRevenue                   181602 MRMB  ; operating costs
  Expenses:ResearchAndDevelopment           12970 MRMB
  Expenses:SellingGeneralAdministrative     12686 MRMB  ; selling + administrative expenses
  Expenses:OtherNet                          2143 MRMB  ; tax and surcharge, finance expenses, other items
  Expenses:IncomeTax                         1877 MRMB
  Equity:Adjustments                        10210 MRMB  ; net profit incl. NCI

O treemap mostra a estrutura de custos de uma montadora: custos operacionais de RMB 181,6 bilhões, seguidos de pesquisa e desenvolvimento de RMB 13,0 bilhões e despesas de vendas e administrativas de RMB 12,7 bilhões. A margem bruta foi de 18,0% no trimestre, conforme nosso cálculo, contra 18,8% no primeiro semestre e 17,7% em 2025. Abaixo do lucro bruto, as despesas financeiras dos nove meses foram de RMB 7,4 bilhões, contra receita de RMB 2,9 bilhões no ano anterior, "principalmente devido a perdas cambiais", o efeito cambial de um negócio que agora obtém mais da metade de sua receita no exterior, como discutido em nossa análise do 1º semestre.

A pesquisa e desenvolvimento apropriada como despesa nos nove meses caiu para RMB 36,3 bilhões, de RMB 43,7 bilhões. As despesas de desenvolvimento capitalizadas, que ficam no balanço, subiram para RMB 7,4 bilhões, de RMB 6,0 bilhões no fim de 2025.

Os estoques cresceram mais que qualquer outra coisa​

O relatório explica a alta de 60% nos estoques como "o crescimento do negócio automotivo internacional e o aumento dos estoques." Carros enviados a mercados distantes passam semanas no mar e no estoque dos concessionários, então um exportador carrega mais estoque por carro vendido do que um vendedor doméstico. As contas a receber de clientes subiram 53% para RMB 56,5 bilhões pelo mesmo motivo. A provisão para impairment de ativos, que o relatório vincula a baixas de estoque "em razão da escala ampliada dos estoques", subiu para RMB 2,7 bilhões nos nove meses, de RMB 1,6 bilhão.

O ledger mantém os estoques dentro de Assets:Current:Other, com o valor dos estoques no comentário de cada saldo; os estoques são a maior parte da linha, três quartos dela em 30 de setembro. Eram RMB 43,4 bilhões no fim de 2021, RMB 87,7 bilhões no fim de 2023, RMB 116,0 bilhões no fim de 2024, RMB 138,4 bilhões no fim de 2025, RMB 190,0 bilhões em junho e RMB 221,6 bilhões em 30 de setembro. A receita cresceu de RMB 216,1 bilhões em 2021 para RMB 804,0 bilhões em 2025, 3,7 vezes; os estoques cresceram 3,2 vezes nesses quatro anos e mais 60% em nove meses.

Fornecedores e clientes estão financiando isso​

Dois passivos cresceram junto com o estoque. Os títulos a pagar, notas de curto prazo que a BYD emite a fornecedores em vez de pagar em dinheiro, subiram para RMB 78,9 bilhões, de RMB 22,5 bilhões no fim de 2025; o ledger os registra junto com as contas a pagar a fornecedores em Liabilities:Current:AccountsPayable, que atingiram RMB 251,6 bilhões. Os passivos contratuais, pagamentos recebidos de clientes antes da entrega, subiram 81% para RMB 92,9 bilhões, o que o relatório atribui a "adiantamentos recebidos para o negócio automotivo."

Esse financiamento aparece no fluxo de caixa. O fluxo de caixa operacional dos nove meses foi de RMB 54,5 bilhões, alta de 33%, "principalmente devido à redução do caixa pago na compra de mercadorias." O caixa ainda caiu, para RMB 31,0 bilhões, de RMB 75,4 bilhões, porque a BYD pagou RMB 109,9 bilhões de dívida, contra RMB 36,7 bilhões no ano anterior; os empréstimos de curto prazo caíram pela metade, para RMB 18,7 bilhões. Para qualquer negócio, a lição é a mesma em pequena escala: pagar fornecedores mais tarde eleva o fluxo de caixa operacional sem mudar o que o negócio ganha, e a conta chega.

O que observar no restante de 2026​

• Estoques frente às vendas. Se os estoques recuarem no quarto trimestre enquanto a receita cresce, o acúmulo era para entregas internacionais já em trânsito.
• Títulos a pagar. Seus vencimentos tiram caixa do negócio nos próximos trimestres, independentemente das vendas.
• Taxas de câmbio. As despesas financeiras dependem do renminbi frente às moedas dos mercados de exportação da BYD.
• Impairment de estoques. Uma taxa de baixa crescente significaria que parte do estoque está sendo vendida abaixo do custo.