Em 3 de agosto de 2026, a Palantir reportou receita de segundo trimestre de US 764 milhões, um aumento de 149% ano a ano. A administração então elevou a orientação de receita para o ano fiscal de 2026 para US 8 bilhões não está desacelerando para ganhar escala. Está acelerando através dela.
Os Números Principais
O ano fiscal da Palantir é o ano calendário; o 2º trimestre de 2026 terminou em 30 de junho de 2026. Cada valor abaixo é GAAP, do 10-Q arquivado em 4 de agosto de 2026.
| Métrica | 2º Tri 2026 | 2º Tri 2025 | Variação A/A |
|---|---|---|---|
| Receita | US$ 1.935,5M | US$ 1.003,3M | +92,9% |
| Custo da receita | US$ 296,9M | US$ 182,1M | +63,0% |
| Lucro bruto | US$ 1.638,6M | US$ 821,2M | +99,5% |
| Margem bruta | 84,7% | 81,9% | +2,8 p.p. |
| Pesquisa e desenvolvimento | US$ 192,5M | US$ 142,8M | +34,8% |
| Vendas, gerais e admin. | US$ 534,1M | US$ 378,2M | +41,2% |
| Resultado operacional | US$ 912,0M | US$ 260,1M | +250,6% |
| Margem operacional | 47,1% | 25,9% | +21,2 p.p. |
| Juros e outras receitas | US$ 169,3M | US$ 52,4M | +223,1% |
| Provisão para IR | US$ 15,4M | US$ 7,1M | +116,9% |
| Lucro líquido | US$ 1.066,0M | US$ 305,4M | +249,0% |
| Margem líquida | 55,1% | 30,4% | +24,7 p.p. |
| Lucro por ação diluído | US$ 0,41 | US$ 0,12 | +242% |
As três linhas que importam não são apenas o número principal de receita, mas a relação entre ele e as duas linhas de custo acima do lucro líquido. A receita cresceu 93%. O custo da receita cresceu 63%. As despesas operacionais (P&D mais VG&A) cresceram aproximadamente 39% combinadas. Quando a receita cresce mais de duas vezes mais rápido do que qualquer linha de custo, o resultado operacional faz o que fez aqui: mais que triplicou, de US 912 milhões. A Palantir não cortou caminho para uma margem operacional de 47%. Ela cresceu até lá, gastando mais em dólares absolutos em todas as linhas — P&D subiu US 50 milhões, VG&A subiu US 156 milhões — e viu a receita deixar cada uma delas para trás.
Depois, há a linha de impostos. A Palantir ganhou US 15,4 milhões deles — uma alíquota efetiva de 1,4%, idêntica ao 1º trimestre. A margem líquida de 55,1% excede a margem operacional de 47,1% em oito pontos inteiros, e cada um desses pontos vem de dois fatos não operacionais: um balanço patrimonial que gera receita de juros e um escudo fiscal que torna quase todo o lucro isento de impostos. Ambos exigem uma análise mais aprofundada antes que alguém anualize essa margem líquida.
Análise Aprofundada da Receita: Dois Segmentos, Uma História Americana
A Palantir reporta dois segmentos. Ambos cresceram espetacularmente, e ambos expandiram as margens de contribuição — mas um está agora se destacando.
| Segmento | Receita 2º Tri 2026 | Receita 2º Tri 2025 | A/A | Contribuição | Margem de Contribuição |
|---|---|---|---|---|---|
| Governo | US$ 990,0M | US$ 553,0M | +79,0% | US$ 701,1M | 71% (de 63%) |
| Comercial | US$ 945,4M | US$ 450,7M | +109,7% | US$ 734,9M | 78% (de 64%) |
| Total | US$ 1.935,5M | US$ 1.003,3M | +92,9% | US$ 1.436,1M | — |
O comercial cresceu 110%. O governo cresceu 79%. Essa lacuna — de 31 pontos — é a tese sendo reprecificada em tempo real. Por anos, o argumento baixista sobre a Palantir era que ela é uma contratada do governo com avaliação de software; a réplica era que o Comercial convergiria para o Governo com o tempo. Neste trimestre, o Comercial representa 49% da receita, acima dos 45% do ano anterior, e sua margem de contribuição (78%) agora excede a do Governo (71%). O Comercial não está apenas alcançando. Está se tornando a metade mais lucrativa da empresa.
A geografia aguça ainda mais o ponto.
| Região | 2º Tri 2026 | 2º Tri 2025 | A/A | % da Receita |
|---|---|---|---|---|
| Estados Unidos | US$ 1.573,0M | US$ 730,2M | +115,4% | 81% |
| Resto do mundo | US$ 362,4M | US$ 273,1M | +32,7% | 19% |
A receita dos EUA mais que dobrou. A receita fora dos EUA cresceu 33% — sólida isoladamente, e ofuscada pelo que aconteceu domesticamente. Dentro dos EUA, a receita comercial atingiu US 809 milhões (+90% ano a ano). Somente o comercial dos EUA contribuiu com mais receita incremental neste trimestre do que toda a empresa gerou há dois anos.
A descrição correta em uma frase deste trimestre não é “a Palantir cresceu 93%”. É: empresas americanas adotaram a plataforma de IA da Palantir mais rápido do que a empresa conseguia contratar para apoiá-las, e o comercial dos EUA é agora um negócio anualizado de US$ 3 bilhões crescendo a taxas de três dígitos. Isso é uma força extraordinária e um risco de concentração significativo, e o livro-razão registra ambos sem editorializar.
A História da Margem
Seis períodos, direto do livro-razão:
| Período | Receita | Margem Bruta | Margem Operacional | Margem Líquida | Lucro Líquido |
|---|---|---|---|---|---|
| AF2021 | US$ 1.541,9M | 78,0% | -26,7% | -33,7% | -US$ 520,4M |
| AF2022 | US$ 1.905,9M | 78,6% | -8,5% | -19,5% | -US$ 371,1M |
| AF2023 | US$ 2.225,0M | 80,6% | 5,4% | 9,8% | US$ 217,4M |
| AF2024 | US$ 2.865,5M | 80,2% | 10,8% | 16,3% | US$ 467,9M |
| AF2025 | US$ 4.475,4M | 82,4% | 31,6% | 36,5% | US$ 1.634,6M |
| 1º Tri AF2026 | US$ 1.632,6M | 86,8% | 46,2% | 53,7% | US$ 876,4M |
| 2º Tri AF2026 | US$ 1.935,5M | 84,7% | 47,1% | 55,1% | US$ 1.066,0M |
Leia a coluna de margem operacional para baixo: -26,7%, -8,5%, 5,4%, 10,8%, 31,6%, 46,2%, 47,1%. A inflexão de negativa para positiva aconteceu no AF2023, mas a inclinação mudou no AF2025. A Palantir adicionou 21 pontos de margem operacional entre o AF2024 e o AF2025 e outros 15 pontos na primeira metade do AF2026. A margem bruta tem sido estável na faixa de 80 a 84% ao longo de todo o período; a alavancagem está quase inteiramente abaixo da linha de lucro bruto — despesas operacionais que escalam mais lentamente do que a receita.
Em todo período lucrativo, a margem líquida excede a margem operacional. Para a maioria das empresas, a relação funciona ao contrário — juros e impostos reduzem a margem líquida abaixo da operacional. A Palantir a inverte, por duas razões visíveis como exatamente duas linhas no livro-razão:
- Sem dívidas e com um monte de caixa crescente. Cerca de US 77,5 milhões neste trimestre) em vez de despesa de juros. O balanço patrimonial é um centro de lucro.
- Uma alíquota efetiva de imposto de 1,4%. O 2º trimestre pagou US 1,081 bilhão de lucro antes dos impostos. O 1º trimestre pagou US 889 milhões. A alíquota tem sido estável em 1,4% por dois trimestres consecutivos, abaixo dos 4–8% do AF2023–AF2024.
No AF2023, somente a receita de juros (US 120,0 milhões) — o caixa era mais lucrativo do que o negócio. Essa era acabou decisivamente: o resultado operacional de US$ 912 milhões neste trimestre é quase 12 vezes a receita de juros.
A Grande Questão: O Que Acontece Quando o Guia de 82% Encontra a Realidade?
O outro número que mais se moveu do que a receita foi a orientação, e a relação entre os dois é o que torna este trimestre digno de atenção.
| Período | Orientação na Época | Real / Orientação Mais Recente | Resultado vs. Orientação Anterior |
|---|---|---|---|
| AF2025 | — | US$ 4.475,4M (+56% A/A) | — |
| 1º Tri AF2026 | AF2026: US$ 7,650–7,662B (+71% A/A) | — | Primeira orientação para AF2026 |
| 2º Tri AF2026 | AF2026: US$ 8,150–8,158B (+82% A/A) | — | Elevada em ~US$ 500M (+11 p.p.) |
| 3º Tri AF2026 | US$ 2,160–2,164B | — | Implica ~75% A/A no 3º tri |
A Palantir elevou a orientação anual em aproximadamente US 8,15 bilhões, a taxa de crescimento anual implícita passou de 71% para 82% — um aumento de 11 pontos no meio do ano, numa escala em que a maioria das empresas de software orienta de forma conservadora e reduz com o tempo. Somente a orientação do 3º trimestre (US$ 2,16 bilhões) implica um crescimento de aproximadamente 75% ano a ano no próximo trimestre.
Não é assim que as empresas de software empresarial normalmente orientam. Um aumento de US 3,424 bilhões para o ano (+134% ano a ano), o TCV comercial fechado nos EUA atingiu US 6,238 bilhões (+124% ano a ano). O pipeline está crescendo mais rápido do que a receita que já produziu.
A questão que isso cria não é se o AF2026 será um ano excelente — com 82% de crescimento, já é — mas qual será a base de comparação para o AF2027. A Palantir está estabelecendo uma referência para si mesma que adiciona quase US 8,15 bilhões a uma taxa que a lei dos grandes números historicamente negou a todas as empresas de software nessa escala. A única exceção a essa lei é a empresa que atualmente a está quebrando, e os números do AF2026 são a evidência. Se a exceção sobreviverá à sua própria base de comparação é a questão que definirá os próximos quatro trimestres.
Uma questão relacionada, mais mecânica, está dentro da própria demonstração de resultados: a alíquota de imposto.
| Período | Lucro Antes dos Impostos | Provisão para IR | Alíquota Efetiva |
|---|---|---|---|
| AF2023 | US$ 237,1M | US$ 19,7M | 8,3% |
| AF2024 | US$ 489,2M | US$ 21,3M | 4,3% |
| AF2025 | US$ 1.657,4M | US$ 22,7M | 1,4% |
| 1º Tri AF2026 | US$ 888,6M | US$ 12,2M | 1,4% |
| 2º Tri AF2026 | US$ 1.081,3M | US$ 15,4M | 1,4% |
O lucro antes dos impostos cresceu cerca de 7 vezes do AF2023 até a primeira metade do AF2026, numa base anualizada. A conta de imposto trimestral mal se mexeu. O 10-Q da Palantir explica o porquê: sua alíquota efetiva difere da alíquota estatutária dos EUA “principalmente devido a renda estrangeira tributada a alíquotas diferentes, remuneração baseada em ações não dedutível, outras despesas não dedutíveis e allowances de avaliação registradas sobre seus ativos fiscais diferidos.” Em termos simples — a Palantir passou anos perdendo dinheiro, acumulou ativos fiscais diferidos que não esperava usar, reduziu-os com uma allowance de avaliação e agora está protegendo a renda com essas perdas históricas.
Isso cria um futuro em duas etapas: um ganho único, não monetário, quando a allowance de avaliação for revertida (um trimestre com um EPS espetacular e economicamente sem sentido), seguido por um aumento permanente na alíquota de imposto em direção a 21%. A uma alíquota de 21%, os US 227 milhões de imposto em vez de US$ 15 milhões — cortando o lucro líquido em cerca de 20%. O déficit acumulado no balanço patrimonial e o escudo fiscal estão relacionados — ambos são consequências da mesma década perdida — mas não são o mesmo número e não expirarão no mesmo dia.
Rastreando uma Empresa de US$ 9 Bilhões em Texto Simples
A contabilidade de partidas dobradas tem uma virtude sem glamour: nada pode ser silenciosamente omitido, porque os livros não fecham até que cada dólar seja alocado. Modelar a Palantir em Beancount torna a anomalia fiscal impossível de ignorar, porque a linha de imposto está na mesma transação que a receita.
No Beancount, a receita é um valor negativo (crédito) e as despesas são valores positivos (débito); o lucro líquido é o valor de equilíbrio. A Palantir reporta em milhares, então este livro-razão usa três casas decimais — cada número abaixo é exato ao milhar de dólar arquivado.
; Demonstração de Resultados do 2º Tri AF2026 — três meses encerrados em 30 de junho de 2026
; Receita: 1.935.464 | CoR: 296.870 | P&D: 192.513 | VG&A: 534.077
; OutrosLíq: 169.341 (outras RECEITAS líquidas) | Imposto: 15.383 | Lucro Líquido: 1.065.962 (em milhares de US$)
; Verificação: -1935.464 + 296.870 + 192.513 + 534.077 - 169.341 + 15.383 + 1065.962 = 0 ✓
2026-06-30 * "Palantir Technologies Inc." "Demonstração de Resultados do 2º Tri AF2026"
Renda:Receita -1935.464 MUSD ; receita auferida (crédito)
Despesas:CustoDaReceita 296.870 MUSD ; custo incorrido (débito)
Despesas:PesquisaEDesenvolvimento 192.513 MUSD ; custo incorrido (débito)
Despesas:VendasGeraisEAdministrativas 534.077 MUSD ; Vendas 339.500 + G&A 194.577
Renda:OutrasLíquidas -169.341 MUSD ; outras receitas líquidas (crédito): receita de juros 77.505 + outras 91.836
Despesas:ImpostoDeRenda 15.383 MUSD ; alíquota efetiva de 1,4% sobre 1.081.345 antes dos impostos
PatrimônioLíquido:Ajustes 1065.962 MUSD ; contrapartida do lucro líquidoObserve o que a convenção de sinais expõe. Renda:OutrasLíquidas é negativo — é receita, não despesa. Contribui com US$ 169,3 milhões de lucro que o negócio operacional não produziu. E Despesas:ImpostoDeRenda, em 15.383, é o menor número na transação depois de P&D — menor do que o custo da receita, menor do que VG&A, menor do que todos os custos operacionais. Uma conta de imposto que é a menor linha na demonstração de resultados de uma empresa com margem líquida de 55% é fácil de passar despercebida em um comunicado à imprensa. Num livro-razão, ela está simplesmente lá, na ordem das linhas.
A linha do balanço patrimonial que carrega a história são os lucros retidos:
2026-06-29 pad PatrimônioLíquido:LucrosRetidos PatrimônioLíquido:Ajustes
2026-06-30 balance PatrimônioLíquido:LucrosRetidos 1629.973 MUSD ; DÉFICIT ACUMULADO (saldo devedor)Esse saldo é positivo, e na convenção de sinais do Beancount, um saldo patrimonial positivo é um débito — um buraco. Todas as outras empresas no Open Ledger carregam lucros retidos como crédito. A Palantir carrega um déficit acumulado de US 1 bilhão somente na primeira metade do AF2026 (de US 1 bilhão de lucro líquido por trimestre, o déficit cruza o zero em algum momento da primeira metade de 2027 — o trimestre em que a Palantir finalmente, cumulativamente, terá ganho dinheiro.
A Trajetória de Múltiplos Anos
| Período Fiscal | Receita | Crescimento A/A | Margem Operacional | Lucro Líquido | EPS Diluído | Déficit Acumulado |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AF2021 | US$ 1.541,9M | +41% | -26,7% | -US$ 520,4M | -US$ 0,27 | US$ 5.485,7M |
| AF2022 | US$ 1.905,9M | +23,6% | -8,5% | -US$ 371,1M | -US$ 0,18 | US$ 5.859,4M |
| AF2023 | US$ 2.225,0M | +16,7% | 5,4% | US$ 217,4M | US$ 0,09 | US$ 5.649,6M |
| AF2024 | US$ 2.865,5M | +28,8% | 10,8% | US$ 467,9M | US$ 0,19 | US$ 5.187,4M |
| AF2025 | US$ 4.475,4M | +56,2% | 31,6% | US$ 1.634,6M | US$ 0,63 | US$ 3.562,4M |
| 1º Tri AF2026 | US$ 1.632,6M | +84,7% | 46,2% | US$ 876,4M | US$ 0,34 | US$ 2.691,9M |
| 2º Tri AF2026 | US$ 1.935,5M | +92,9% | 47,1% | US$ 1.066,0M | US$ 0,41 | US$ 1.630,0M |
Leia a coluna de crescimento para baixo: +23,6%, +16,7%, +28,8%, +56,2%, +84,7%, +92,9%. A Palantir desacelerou para 17% no AF2023 e acelerou todos os anos e trimestres desde então, com receita cada vez maior. Empresas com US$ 4 bilhões de receita normalmente não voltam a acelerar; elas caem gradualmente conforme a lei dos grandes números as alcança. O vale do AF2023 é a prova de que os números recentes não são uma linha de tendência de longo prazo estendida — são uma mudança de regime, e o segundo trimestre consecutivo acima de 80% é o que a torna credível, em vez de um evento isolado.
A coluna do déficit é o contrapeso. Atingiu o pico de US 1,93 bilhão. Mais um ano nesse ritmo o elimina completamente.
O Veredito: Alta vs. Baixa
Caso de Alta
- O crescimento está acelerando em escala: 16,7% -> 28,8% -> 56,2% -> 84,7% -> 92,9%. A reaceleração com mais de US$ 4B de receita é rara e não pode ser explicada por uma base fácil.
- O comercial dos EUA é o motor: US 2,1B de TCV (+153%), US$ 6,2B de valor restante de negócios (+124%) — o pipeline está crescendo mais rápido do que a receita atual.
- Alavancagem operacional real, não corte de custos: receita +93% enquanto todas as linhas de despesa ainda cresceram (CoR +63%, P&D +35%, VG&A +41%); o resultado operacional total triplicou.
- Uma pontuação na Regra dos 40 perto de 155% (crescimento de 93% + margem operacional ajustada de 62%) — a métrica foi projetada para ser difícil de alcançar aos 40.
- Balanço patrimonial fortaleza: dívida zero, cerca de US 1,22 bilhão de fluxo de caixa livre ajustado no trimestre (margem de 63%).
- A remuneração baseada em ações como parcela da receita está comprimindo, e a combinação comercial/governo está mudando para o segmento de maior margem.
- O aumento da orientação de US$ 500M em um trimestre (+11 pontos para 82% de crescimento anual) sinaliza demanda bem à frente da previsão original.
Caso de Baixa
- A alíquota efetiva de imposto de 1,4% é temporária por construção. A normalização para 21% teria custado cerca de US 15M — cerca de 20% do lucro líquido.
- A margem líquida é favorecida pelo balanço patrimonial: US$ 169,3M de juros e outras receitas é 16% do lucro antes dos impostos e não tem nada a ver com a venda de software.
- A margem operacional GAAP é de 47%, não os 62% do título — a diferença é de cerca de US$ 265M de remuneração baseada em ações, um custo real que os números ajustados excluem.
- Concentração geográfica extrema: os EUA cresceram 115%, enquanto fora dos EUA cresceram 33%. Esta é uma aposta no ciclo de adoção de IA de um único país.
- O governo ainda é 51% da receita, e a maior parte é o governo dos EUA — exposto a dotações, ciclos de compras e risco político.
- A base de comparação do AF2027 agora é brutal: repetir o crescimento acima de 80% sobre US 7 bilhões de receita incremental que a lei dos grandes números negou a quase todas as empresas de software nessa escala.
- A empresa nunca, cumulativamente, ganhou um dólar: um déficit acumulado de US$ 1,63B é o registro aritmético de quão caro foi chegar aqui.
Nossa Opinião
A história operacional aqui é real e está sendo subdescrita pelos baixistas: uma empresa nessa base de receita não volta a acelerar de 17% para 93% de crescimento por acidente, e o fez enquanto deixava todas as linhas de custo crescerem — do jeito difícil e do jeito durável. O aumento do comercial dos EUA (149%) não é uma história de mudança de mix, mas de criação de demanda; a Palantir está vendendo um produto que há um ano muitas empresas nem sequer tinham orçado. A pontuação na Regra dos 40 perto de 155% não é um acaso de uma métrica — é o que um negócio genuinamente de alta margem bruta parece quando a demanda chega mais rápido do que sua base de custos.
Mas os investidores que leem uma margem líquida de 55% devem entender que estão lendo três coisas empilhadas: uma margem operacional de 47%, um balanço patrimonial que lhes paga US$ 169 milhões por trimestre e uma alíquota de imposto que é de 1,4% por razões que expiram. Retire as duas últimas de volta ao normal — uma alíquota estatutária e nenhum vento favorável de juros — e a Palantir é uma empresa de software com margem operacional de ~47% crescendo 93%. Isso ainda é um negócio excelente, e é materialmente diferente da máquina de margem líquida de 55% que o título implica. O trabalho do livro-razão é garantir que você nunca confunda os dois, e o déficit acumulado que ainda está no balanço patrimonial como débito está lá para lembrá-lo de qual chegou primeiro.