Eli Lilly Q3 2026 Resultaten: Omzet Stijgt 39%, WPA Stijgt 16% na een $4,2 miljard Acquisitie-R&D-Kostenpost

Eli Lilly's omzet steeg in het derde kwartaal van 2026 met 39% naar $24,4 miljard, maar de winst per aandeel steeg slechts met 16% naar $7,22. Het verschil zit in één regel: Lilly bracht $4,2 miljard aan overgenomen in-process research and development ten laste van de resultaten, de prijs van geneesmiddelkandidaten die het van andere bedrijven kocht, tegenover $656 miljoen een jaar eerder. Die kostenpost van één kwartaal is groter dan Lilly's kosten voor overgenomen R&D in enig volledig jaar sinds ten minste 2021. Mounjaro en Zepbound, twee derde van de omzet, betalen voor de volgende generatie van de pijplijn, en volgens de Amerikaanse boekhoudregels komt het grootste deel van die aankoop in één keer in de winst- en verliesrekening terecht.

Mounjaro en Zepbound droegen een omzetgroei van 39%​

De omzet bedroeg $24.397 miljoen tegenover $17.601 miljoen een jaar eerder (earnings release). Mounjaro, Lilly's tirzepatide voor diabetes type 2, steeg met 65% naar $10.723 miljoen, en Zepbound, hetzelfde molecuul voor obesitas, steeg met 49% naar $5.352 miljoen. Samen waren zij volgens onze berekening goed voor 66% van de omzet van het kwartaal. Lilly merkt op dat de omzet ook ongeveer $900 miljoen aan baten bevatte die zich niet in dezelfde vorm zullen herhalen, voornamelijk $410 miljoen aan Jardiance-mijlpalen ("no further milestones remain") en gunstige aanpassingen van schattingen voor kortingen en rebaten.

De kostprijs van de omzet bedroeg $3.933 miljoen, 16,1% van de omzet tegenover 17,1% een jaar eerder. Research and development steeg met 23% naar $4.247 miljoen en marketing, selling and administrative expense steeg met 14% naar $3.125 miljoen, beide langzamer dan de omzet.

De treemap toont de kosten van het kwartaal: R&D van $4.247 miljoen en overgenomen in-process R&D van $4.181 miljoen zijn nu de twee grootste posten, vóór de kostprijs van de omzet. Het grootboek houdt overgenomen IPR&D in een eigen rekening, Expenses:AcquiredIPRD, in plaats van binnen research and development, omdat het de kosten betreft van het kopen van programma's in plaats van het uitvoeren ervan.

Een kostenpost voor overgenomen R&D van één kwartaal groter dan enig volledig jaar​

Wanneer een bedrijf een niet-goedgekeurde geneesmiddelkandidaat koopt zonder een heel bedrijf over te nemen, behandelt US GAAP de aankoopprijs doorgaans onmiddellijk als research and development expense, omdat het programma geen bewezen alternatief toekomstig gebruik heeft. Het kopen van een heel bedrijf daarentegen creëert goodwill en immateriële activa op de balans. Lilly deed dit jaar beide, en het grootboek toont de twee paden naast elkaar:

Elke rij is één gerapporteerde periode: omzet als negatieve credit, overgenomen IPR&D als debet en Equity:Adjustments als netto-inkomen. Overgenomen IPR&D bedroeg $874,9 miljoen voor heel 2021, $3.799,8 miljoen in 2023 en $2.910 miljoen in 2025. In alleen het tweede kwartaal van 2026 was het $2.776 miljoen en in het derde $4.181 miljoen. Het persbericht stelt de kostenpost van het derde kwartaal op $4,57 per aandeel aan WPA, tegenover $0,71 een jaar eerder.

Het andere pad, het kopen van hele bedrijven, landde op de balans. De immateriële activa bedroegen $6.521 miljoen aan het einde van 2025 en $18.084 miljoen op 30 september, en de goodwill steeg naar $9.874 miljoen van $5.898 miljoen; de 10-Q toont $10.692 miljoen aan contanten betaald voor acquisities en $7.548 miljoen voor in-process R&D in de eerste negen maanden. Die immateriële activa worden over jaren afgeschreven; de IPR&D werd in één keer ten laste van de resultaten gebracht.

Wat de kostenpost verbergt, en wat niet​

Als we de overgenomen IPR&D weer bij het resultaat vóór belastingen optellen, komen we op $12.587 miljoen tegenover $7.889 miljoen een jaar eerder, ongeveer 60% groei vóór belastingen, volgens onze berekening. Dat ligt dichter bij hoe snel het commerciële bedrijf groeit dan het WPA-cijfer van 16%, maar het is geen reden om de kostenpost te negeren: Lilly heeft in het grootboek elk jaar overgenomen IPR&D geboekt en er contanten aan besteed, en het kopen van pijplijn is een terugkerende kostenpost om voorop te blijven lopen zodra Mounjaro en Zepbound volwassen worden. Lilly's eigen non-GAAP WPA van $7,48 houdt de IPR&D-kostenpost erin.

De franchise genereert de contanten ervoor. De operationele kasstroom bedroeg $27.420 miljoen in de eerste negen maanden, genoeg om $8.437 miljoen aan materiële vaste activa, $18.240 miljoen aan acquisities en IPR&D-aankopen samen, $4.635 miljoen aan dividenden en $4.334 miljoen aan aandeleninkoop te dekken, met hulp van $8.941 miljoen aan nieuwe langlopende schuld.

Waarop te letten in het vierde kwartaal​

• De verhoogde verwachting. Lilly verhoogde de omzetverwachting voor 2026 met $5,5 miljard in het midden van de bandbreedte naar $91,0 miljard tot $92,0 miljard. De non-GAAP WPA-verwachting van $35,00 tot $36,00 absorbeert de IPR&D-kostenpost van $4,57 in het derde kwartaal al; elke deal in het vierde kwartaal komt daar bovenop.
• Zonder de eenmalige posten. De $900 miljoen aan mijlpalen en aanpassingen van rebatschatsingen fleurden het derde kwartaal op; Jardiance-mijlpalen zullen zich niet herhalen.
• Prijzen en vergoedingen. Let op de verplichting voor verkooprebaten en kortingen, $24.170 miljoen op 30 september tegenover $17.382 miljoen in december, als maatstaf voor hoeveel van de lijstprijs Lilly teruggeeft.
• Schuld. De langlopende schuld bedroeg $46.986 miljoen, op van $15.346 miljoen aan het einde van 2021; de aankoopwoede is deels gefinancierd met geleend geld.