Comcast Q3 2026-resultaten: Peacocks $261M winst tegenover 144.000 broadbandverliezen

Op 22 oktober 2026 rapporteerde Comcast een omzet over het derde kwartaal van $29,3 miljard, een daling van 6,1% — samen met een nettoresultaat toerekenbaar aan Comcast van $3,4 miljard, een stijging van 3,5%. Beide cijfers worden vertekend door dezelfde gebeurtenis: de afsplitsing van de kabelnetwerken van Versant, die op 2 januari werd afgerond en $1,7 miljard aan kwartaalomzet uit de vergelijking haalde. Op pro-formabasis, zoals Comcast die openbaar maakt, groeide de omzet dus met 0,5% en groeide de aangepaste EBITDA met 0,8%. Haal de portefeuillechirurgie weg en dit is een vlak kwartaal met een gespleten persoonlijkheid — het connectiviteitsbedrijf dat behouden blijft kromp, het contentbedrijf dat wordt afgesplitst groeide met 29% — negen maanden voordat het bedrijf in tweeën splitst.

De kerncijfers​

Comcasts boekjaar is het kalenderjaar; Q3 2026 eindigde op 30 september 2026. Elk onderstaand cijfer komt uit het Form 10-Q en het resultatenbericht (Exhibit 99.1 bij het Form 8-K), die dezelfde dag werden ingediend.

Het nettoresultaat hier is het resultaat toerekenbaar aan Comcast, het cijfer dat het bericht vooropstelt; het geconsolideerde nettoresultaat bedroeg $3.362 miljoen, waarbij het nettoloss toerekenbaar aan minderheidsbelangen $3.448 miljoen toerekenbaar overliet. Lees de omzetregel zoals gerapporteerd en het kwartaal ziet eruit als een daling; lees hem pro forma — alsof Versant en de verkochte Sky Germany-activiteiten op 1 januari 2024 al vertrokken waren — en het resterende bedrijf groeide met 0,5% in omzet en met 0,8% in aangepaste EBITDA. Het 10-Q benoemt de bewegende delen expliciet: lager door de afsplitsing van Versant, lager door de verkoop van Sky Germany, lager in Connectivity & Platforms, deels gecompenseerd door groei in Content & Experiences. Vlak is het eerlijke woord.

Onder de bedrijfsresultaatregel duwden drie zaken in het voordeel van GAAP, terwijl de aangepaste winst met 7,3% daalde. De afschrijving op immateriële activa daalde met 21,1% naar $1.314 miljoen doordat de afgesplitste Versant-immateriële activa niet langer werden afgeschreven — alleen al de klantrelaties verloren $9,0 miljard aan bruto boekwaarde bij de afsplitsing. De rentelasten daalden met 14,7% naar $962 miljoen door negen maanden van schuldafbouw: de totale schuld is gedaald naar $87,4 miljard van $98,9 miljard ultimo het jaar, inclusief $2,75 miljard aan obligaties die in januari werden afgelost met de opbrengst van de Versant-afsplitsing. En het effectieve belastingtarief kwam uit op 24,4% tegen 27,3% een jaar geleden. Dat de winst per aandeel met 7,2% groeit terwijl het nettoresultaat met 3,5% groeide, is de laatste echo van de inkoop van eigen aandelen — het verwaterde aandelenkapitaal daalde jaar op jaar met 3,5% voordat Comcast de inkoop in Q3 volledig opschortte, een pauze die tot na de afsplitsing van kracht blijft.

Diepgaande omzetanalyse​

Comcast heeft per Q1 2026 de segmentindeling herzien, en de nieuwe kaart is de afsplitsingskaart: Residential Connectivity & Platforms en Business Services Connectivity zijn wat Comcast behoudt; Media, Studios en Theme Parks zijn wat het afsplitst.

Residential connectivity is het bedrijf dat behouden blijft, en het kromp aan beide uiteinden van zijn kernproduct. De binnenlandse breedbandomzet daalde met 4,7% naar $6.241 miljoen "door lagere gemiddelde tarieven en een daling van het aantal binnenlandse breedbandklanten" — 144.000 nettoverliezen, slechter dan de 91.000 die een jaar geleden verloren gingen, met een penetratie die daalde naar 47,5% van de aansluitbare huishoudens van 49,3%. Video daalde met 8,7% op 274.000 klantverliezen. De compensaties zijn reëel maar kleiner: binnenlandse draadloze dienstverlening steeg met 14,7% door groei van de klantenbasis "en de omzetting van promotionele gratis lijnen naar betaalde dienstverlening", draadloze apparatuur steeg met 43,6% door apparaatverkopen, internationale connectiviteit (Sky UK/Italië) steeg met 3,1%, en advertenties stegen met 2,9% door sterkte in politieke en geavanceerde advertenties. Bijna 45% van de breedbandklanten zit nu op gigabit-plus snelheidspakketten, bijna tien punten meer in een jaar, en premium onbeperkte abonnementen namen ongeveer 40% van de postpaid-telefoonaansluitingen voor hun rekening — de basis vernauwt zich naar producten met hogere waarde, ook al krimpt hij. De segment-EBITDA daalde met 5,8% met een marge die met 90 basispunten daalde naar 35,9%, wat het bericht toeschrijft aan "de investering in onze go-to-marketstrategie" — het aanbod van een jaar lang gratis draadloze lijnen en herprijsde breedband die de draadloze trechter kopen met breedbandmarge.

Zakelijke dienstverlening is de stille compounder: omzet +2,7% "voornamelijk door een toename van de omzet uit enterprise-oplossingen", EBITDA +1,7%, en een marge van 55,9% — de hoogste in het bedrijf met twintig punten verschil. Als het behouden bedrijf een groeimotor heeft die geen defensieve bundel is, dan is het deze.

Media is het vuurwerk van het kwartaal: omzet +13,0%, EBITDA verdrievoudigd van $247 miljoen naar $769 miljoen. Twee correcties houden het eerlijk. Ten eerste is $224 miljoen van de omzet het WK voetbal; de groei exclusief WK is 8,3%. Ten tweede bestaat de advertentieregel uit twee verhalen: binnenlandse advertenties +14,6% in de kop maar slechts 0,3% exclusief WK, "wat hogere omzet bij Peacock weerspiegelt, gecompenseerd door lagere omzet bij onze netwerken." De structurele overwinning is distributie, +22,4% door Peacock-tarieven en -abonnees. Peacock zelf deed $1,8 miljard aan omzet (van $1,4 miljard) met $261 miljoen EBITDA tegen een verlies van $217 miljoen — een omslag van $478 miljoen jaar op jaar, het tweede opeenvolgende winstgevende kwartaal, met betaalde abonnees +17% naar 48 miljoen. Een streamer die een stelling was, is nu een bijdrager.

Studios daalde met 1,1% door de timing van licentieverlening op televisiecontent (-23,7%), terwijl bioscoop met 76,6% steeg door The Odyssey — bijna $1,8 miljard aan de box office, Universeels best verdienende film ooit — plus Minions & Monsters en de doorwerking van Obsession. Universal werd de eerste studio die in 2026 de $5 miljard aan wereldwijde box office passeerde. EBITDA steeg met 18,6% omdat de kosten sneller daalden dan de omzet. Pretparken gingen de andere kant op: omzet -4,4% door zwakkere bezoekcijfers "inclusief door het effect van toegenomen promotionele activiteit", EBITDA -17,1% doordat de binnenlandse operationele kosten stegen — de kostenbasis van Epic Universe, geopend in mei 2025, die de cyclische bezoekersaantallen ontmoet.

Bij de scan naar managementsignalen spreekt dit bericht over tevredenheid en transformatie, niet over vraag of prijszettingsmacht. Co-CEO's Brian Roberts en Mike Cavanagh noemen "verbeterde klanttevredenheid, sterke conversie van gratis draadloze lijnen naar betaalde relaties, groeiende acceptatie van premium draadloze abonnementen" en "gezonde groei in Business Services, aangevoerd door Enterprise, waar nog substantiële mogelijkheden voor ons liggen." Er is geen "de vraag overtreft het aanbod", geen taal over een opgaande cyclus, geen bewoording over krappe voorziening — en het prijssignaal is negatief: de breedbandomzet daalde door "lagere gemiddelde tarieven" terwijl de parken leunden op promoties. Het operationele mantra is de aanwijzing: "we transformeren onze activiteiten om sneller te bewegen, de efficiëntie te verbeteren en ten volle te profiteren van de kracht van onze bedrijven." Dat is taal van voorbereiding op de afsplitsing, en de grootboekregel die dat de komende drie kwartalen zal bevestigen of tegenspreken is de niet-programmeringskosten van residentiële connectiviteit, die dit kwartaal met 1,2% stegen in plaats van te dalen.

Het marginverhaal​

* De nettomarge over 9M 2025 bevat de na belasting $7,1 miljard bedragende winst uit de verkoop van Hulu.

Het marginverhaal van Q3 is oprecht goed: de bedrijfsmarge breidde met een half punt uit naar 18,2% in een kwartaal met dalende omzet omdat de kosten met 6,6% daalden tegen een omzetdaling van 6,1%. De mechanica is mix, geen magie — programmering en productie -13,2% doordat Versant vertrok en de programmeringskosten van Peacock daalden, afschrijving -21,1% door de afgesplitste immateriële activa — plus Media-EBITDA dat verdrievoudigde terwijl de krimpende residentiële basis zijn variabele kosten afstootte. De nettomarge verbreedde met een vol punt door de lagere rente- en belastingregels. De vergelijking over negen maanden ziet er alleen slechter uit omdat de nettomarge over 9M 2025 wordt geflatteerd door Hulu; op aangepaste EBITDA is de 9M-marge 28,6% tegen 32,3%, het door Versant gevormde gat plus de go-to-marketinvestering.

De brug van GAAP naar non-GAAP convergeert, en dat is het waard om volledig te tonen:

Een jaar geleden bedroeg de terugboeking van verwervingsafschrijving $633 miljoen; nu is dat $402 miljoen, omdat de Versant-immateriële activa het pand hebben verlaten. Het hele verschil van $0,10 per aandeel tussen GAAP- en aangepaste winst per aandeel is vrijwel die ene regel plus kleine afsplitsingskosten — de twee winsten van Comcast worden één winst, wat hoort te gebeuren wanneer een seriële overnemer stopt met overnemen en begint met delen.

De ene grote vraag: wordt de juiste helft behouden?​

In juni 2026 kondigde Comcast aan dat het zal opsplitsen in twee onafhankelijke beursgenoteerde bedrijven door de belastingvrije afsplitsing van NBCUniversal en Sky — "hoofdzakelijk bestaande uit de segmenten Media, Studios en Theme Parks en de Sky-activiteiten" — verwacht medio 2027, onder voorbehoud van goedkeuring door de raad van bestuur, fiscale adviezen, toezichthoudende goedkeuringen en financiering. Comcast zou tot 19,9% van de afgesplitste entiteit gedurende maximaal een jaar behouden om die "op fiscaal efficiënte wijze" te gelde te maken. Het Q3-cijfer is het eerste schone kwartaal waarin beide helften afzonderlijk auditie deden, en de auditie heeft een ongemakkelijk resultaat:

De helft die wordt afgesplitst, liet EBITDA met 29% groeien; de helft die wordt behouden, liet die met 4% krimpen. Het bull-scenario voor de splitsing is dat deze cijfers verschillende activa beschrijven die verschillende multiples verdienen: een connectiviteitsannuïteit met 38,6% marge waarvan de waarde duurzaamheid is, en een contentbedrijf waarvan de waarde groei is. Het bear-scenario is dat de duurzaamheid van de behouden helft precies is wat erodeert — breedband verliest 144.000 abonnees per kwartaal tegen dalende gemiddelde tarieven, video verliest 274.000, penetratie daalt met bijna twee punten in een jaar — terwijl de groei van de afgesplitste helft deels cyclisch is (een kwartaal met $224 miljoen WK-omzet, een bioscoopprogramma van het formaat Odyssey, parken al -17% op promoties).

Wat niet in twijfel is, is de toewijding. Comcast boekte dit kwartaal $22 miljoen aan transactiekosten en $4 miljoen aan aan transacties gerelateerde kosten voor de afsplitsing, schortte de inkoop van eigen aandelen "met ingang van het derde kwartaal" op tot na de afsplitsing, en zegt dat de splitsing "op koers blijft om twee onafhankelijke bedrijven te creëren met de financiële kracht en flexibiliteit om hun respectieve groeistrategieën na te streven." Met $87,4 miljard aan schuld tegenover $92,5 miljard aan eigen vermogen is hoe die hefboomwerking tussen de twee bedrijven wordt verdeeld — de indiening belooft slechts "voltooiing van financieringsregelingen" — het belangrijkste cijfer dat Comcast nog niet heeft openbaargemaakt. Al het andere in dit kwartaal is een inleiding tot die kapitaalstructuur.

Een kwartaal van $29,3 miljard volgen in platte tekst​

Een conglomeraat midden in een splitsing is waar segmentrapportage verwarrend wordt — vijf segmenten, twee groeperingen, pro-forma-overlays, en een afsplitsing die de muren ertussen verplaatst — en dubbel boekhouden dwingt elke dollar daarvan om in evenwicht te zijn. Daarom bestaat dit grootboek, en hoe we elk bedrijf modelleren documenteert de conventies. Het grootboek bestrijkt FY2024 tot en met FY2026Q3; de geschiedenis begint bij FY2024, het vroegste gecontroleerde jaar dat deze bootstrap modelleert, en beide jaarrekeningen bevatten Versant terwijl het kwartaal dat niet doet.

Hier is de resultatenrekening van het kwartaal precies zoals het grootboek die vastlegt — inkomsten negatief, kosten positief, optellend tot nul:

; FY2026Q3 Income Statement — three months ended September 30, 2026
; Check: −29,298 + 7,515 + 2,119 + 10,645 + 2,385 + 1,314 + 962 − 88 + 1,084 − 86 + 3,448 = 0 ✓
 
2026-09-30 * "Comcast Corporation" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                         -29298 MUSD  ; revenue
  Expenses:CostOfRevenue                   7515 MUSD  ; programming and production
  Expenses:SellingGeneralAdministrative    2119 MUSD  ; marketing and promotion
  Expenses:SellingGeneralAdministrative   10645 MUSD  ; other operating and administrative
  Expenses:DepreciationAndAmortization     2385 MUSD  ; depreciation
  Expenses:DepreciationAndAmortization     1314 MUSD  ; amortization
  Expenses:Interest                         962 MUSD  ; interest expense
  Income:OtherNet                            -88 MUSD  ; investment and other income, net
  Expenses:IncomeTax                       1084 MUSD  ; income tax expense
  Expenses:OtherNet                          -86 MUSD  ; less: net loss attributable to noncontrolling interests (filed 87; −1 rounding so the transaction sums to reported attributable net income 3,448)
  Equity:Adjustments                       3448 MUSD  ; net income attributable to Comcast Corporation offset (RE set by balance assertion; consolidated net income 3,362)

Het ene balanscijfer dat het afsplitsingsverhaal vertelt, is goodwill: $61.502 miljoen in december, $53.239 miljoen in september, een daling van $8.263 miljoen — $7,7 miljard verdween met Versant de deur uit plus valutaomrekening. Daartegenover staat het cijfer dat nooit beweegt: $59.365 miljoen aan kabelconcessierechten, de licenties onder het gehele connectiviteitsbedrijf, sinds FY2024 tot op de dollar gelijk gehouden en nooit afgeschreven. Samen zijn ze de splitsing in het klein — de overdraagbare goodwill die vertrekt, de permanente licenties die blijven.

De meerjarenboog​

De omzet is drie jaar lang vlak gebleven op ongeveer $123,7 miljard terwijl het bedrijfsresultaat daalde van $23,3 miljard naar $20,7 miljard — de langzame slijtage van video en breedband tegenover contentgroei. Toch steeg het toerekenbare nettoresultaat met 30% en de winst per aandeel met 45%, en elke dollar van die outperformance kwam van onder de bedrijfsresultaatregel: de belastingvoorziening van $2.796 miljoen in FY2024 bevatte een voordeel van $1.920 miljoen uit interne reorganisatie (een effectief tarief van 15,0%), de $9.503 miljoen aan investeringsinkomsten in FY2025 bevatte de winst van $9,4 miljard vóór belasting uit de verkoop van Hulu, en het aandelenkapitaal kromp met 11% van 3,97 miljard naar 3,54 miljard door inkoop van eigen aandelen. Dit was een compounder van de winst per aandeel, aangedreven door kapitaalteruggave en eenmalige posten, niet door groei — en nu de inkoop is opgeschort tot na de splitsing medio 2027 en de Hulu-opbrengst allang is geboekt, staat die motor uit. Wat hem vervangt is schuldafbouw: totale schuld $11,6 miljard lager in negen maanden naar $87,4 miljard, rente 15% lager jaar op jaar, en $4,2 miljard aan driemaandelijkse vrije kasstroom die het dividend van $1,2 miljard ruim drie keer dekt. De boog buigt van financiële engineering naar herstel van de balans, wat de juiste vorm is voor een bedrijf dat op het punt staat zijn hefboomwerking in tweeën te delen.

Het oordeel: bull vs. bear​

Bull-scenario

• Exclusief afsplitsingen is het bedrijf stabiel, niet krimpend: pro-forma-omzet +0,5% en pro-forma aangepaste EBITDA +0,8% zeggen dat de -6,1% in de kop portefeuillechirurgie is.
• De omslag bij Peacock is reëel en groot: een EBITDA-omslag van $478 miljoen jaar op jaar naar +$261 miljoen, 48 miljoen betaalde abonnees (+17%), en distributieomzet +22,4% door tarieven en abonnees.
• Draadloos heeft jaren aan groeiruimte bij 368.000 driemaandelijkse toevoegingen met slechts 18% penetratie van de breedbandbasis en 7% van de adresseerbare lijnen — plus zakelijke dienstverlening die compoundt tegen een marge van 55,9%.
• Schuldafbouw versnelt: schuld $11,6 miljard lager in negen maanden, rente -14,7%, en driemaandelijkse vrije kasstroom dekt het dividend 3,5×.
• De splitsing ontsluit de som-der-delen: een connectiviteitsannuïteit met 38,6% marge en een contentbedrijf met 29% EBITDA-groei zullen niet tegen één multiple verhandeld worden.

Bear-scenario

• Breedband krimpt tegelijk in volume en prijs: -144.000 abonnees (slechter dan -91.000), penetratie 47,5% vs 49,3%, en "lagere gemiddelde tarieven" — nergens in het bericht een signaal van prijszettingsmacht.
• Video verliest 274.000 klanten per kwartaal, en de daling van de programmeringskosten (-8,3%) volgt de omzetdaling (-8,7%) slechts net; de hefboomwerking van affiliatievergoedingen snijdt de andere kant op als cord-cutting versnelt.
• Het kwartaal van de afgesplitste helft is geflatteerd: $224 miljoen WK-omzet die zich niet herhaalt, een bioscoopprogramma van het formaat Odyssey, en parken-EBITDA al -17% op promotionele bezoekersaantallen.
• De opschorting van de inkoop tot medio 2027 doodt de winst-per-aandeelmotor die het aandelenkapitaal sinds 2023 met 11% verkleinde; tot de splitsing krijgen houders het dividend en het risico op multiple-compressie.
• Media-advertenties exclusief WK zijn vlak (+0,3%) met lineaire netwerken die dalen — de groei van Peacock vult nog steeds een gat, graaft nog geen nieuwe grond.

Ons oordeel: de cijfers zeggen splits het, en het management doet dat. Een connectiviteitsbedrijf met 38,6% marge dat 2–3% per jaar krimpt en een hit-gedreven contentbedrijf dat EBITDA met 29% laat groeien in een WK-kwartaal zouden nooit dezelfde kapitaalkosten hebben mogen delen, en de $26 miljoen aan afsplitsingskosten dit kwartaal is het goedkoopste geld dat Comcast zal uitgeven. Maar verwar de richting niet met de bestemming: het volledige investeringsverhaal van het behouden bedrijf rust nu op het stabiliseren van de breedbandverliezen vóór medio 2027, want een connectiviteitsannuïteit die 500.000-plus abonnees per jaar verliest tegen dalende tarieven prijst als een smeltende ijsklont die geen enkele draadloze koppelingsgraad volledig kan compenseren. Peacocks $261 miljoen, de Odyssey en de schuldafbouw zijn echte overwinningen — en vrijwel allemaal behoren ze toe aan het bedrijf dat wordt afgesplitst.