HPE Q3 FY2026-resultaten: een record van $12,2 miljard gebouwd op Juniper en geheugenprijzen

Hewlett Packard Enterprise gaf in juli 2025 $13,6 miljard uit aan Juniper Networks. Een jaar later staat er $29,5 miljard aan goodwill en immateriële activa op zijn balans, meer dan zijn volledige eigen vermogen van $26,6 miljard. In het kwartaal dat eindigde op 31 juli 2026 rapporteerde het bedrijf $12,213 miljard aan netto-omzet, een stijging van 33,7% en de hoogste in zijn geschiedenis, en $1,540 miljard aan nettoresultaat toerekenbaar aan HPE, vijf keer het cijfer van een jaar eerder. Twee dingen zorgden voor het omzetrecord, en het eigen rapport van het bedrijf noemt ze allebei: een netwerkactiviteit waar Juniper nu bij hoort, en servers die voor meer geld werden verkocht omdat geheugen duurder is.

Elk cijfer over het derde kwartaal hieronder komt uit het Form 10-Q dat HPE op 3 september 2026 indiende, één dag na zijn persbericht over de resultaten. Het boekjaar van HPE eindigt op 31 oktober, dus het derde kwartaal bestaat uit de drie maanden van 1 mei tot en met 31 juli 2026. Het bedrijf rapporteert in hele miljoenen dollars. Dit kwartaal is het actuele beeld van het bedrijf totdat het over zijn volledige boekjaar rapporteert.

De kopcijfers​

"Netto-omzet" is de regel die in de resultatenrekening van HPE totale netto-omzet heet: producten, diensten en financieringsinkomsten. De brutowinst is het cijfer dat het 10-Q geeft in zijn bespreking van de resultaten: de netto-omzet minus de kostprijs van producten, de kostprijs van diensten en de financieringskosten. De regel nettoresultaat is het nettoresultaat toerekenbaar aan HPE, de regel die de resultatenrekening toont vóór dividenden op preferente aandelen. Ons grootboek en de cijfers op onze bedrijfspagina gebruiken die regel in elke periode.

Twee bewegingen zijn het belangrijkst. De omzet groeide met $3.077 miljoen en de brutowinst met $2.227 miljoen, dus 72 cent van elke extra dollar omzet kwam in de brutowinst terecht. Dat is ongebruikelijk voor een hardwarebedrijf, en de volgende twee paragrafen leggen uit waar het vandaan kwam. Daarna verschijnt, onder de operationele regel, een winst van $444 miljoen. Dat is de verkoop van de resterende aandelen van HPE in H3C Technologies, en die keert niet terug omdat de belegging nu weg is. Het resultaat uit operationele activiteiten van $1.393 miljoen bevat die winst niet. Het resultaat voor belastingen wel: zonder de winst zou het volgens onze aftreksom $1.318 miljoen zijn geweest.

De omzet nader bekeken​

HPE reorganiseerde aan het begin van boekjaar 2026. Het voegde zijn segmenten Server, Hybrid Cloud en Financial Services samen tot één segment met de naam Cloud & AI, en het haalde twee kleine activiteiten weg uit Networking. Het rapporteert nu drie segmenten en heeft de cijfers van het voorgaande jaar daarop aangepast.

De drie segmentcijfers tellen op tot $2.109 miljoen aan resultaat uit operationele activiteiten, tegen $1.393 miljoen voor het bedrijf als geheel. HPE rekent de op aandelen gebaseerde beloning, de afschrijving van immateriële activa, de overname- en kostenreductiekosten en $130 miljoen aan concernkosten niet toe aan zijn segmenten.

Networking groeide met $1.239 miljoen. Het 10-Q geeft één reden: de stijging was "voornamelijk toe te schrijven aan omzet afkomstig van Juniper Networks". De overname werd afgerond op 2 juli 2025, dus het kwartaal van vorig jaar bevatte ongeveer één maand Juniper en dit kwartaal drie. Routing, een activiteit die HPE vóór de deal nauwelijks had, ging van $213 miljoen naar $788 miljoen. Datacenternetwerken zijn meer dan verdubbeld tot $382 miljoen. Campus- en filiaalnetwerken (campus and branch) groeiden 31,0% tot $1.442 miljoen. Het rapport splitst geen van deze cijfers in omzet van Juniper en overige omzet, en wij ook niet. De segmentmarge was 22,0% tegen 22,1%, dus de grotere activiteit verdient in dezelfde verhouding als de kleinere deed.

Cloud & AI groeide met $1.830 miljoen, en dat waren bijna allemaal servers: $6.766 miljoen, een stijging van 35,3%. Hier is het rapport precies over de oorzaak, en die is niet volume. "De netto-omzet van servers steeg met $1,8 miljard, of 35,3%, overwegend door een stijging van de gemiddelde verkoopprijs. De stijging van de gemiddelde verkoopprijs werd vooral gedreven door prijsstijgingen van componenten, met name geheugen en SSD's." Opslag groeide 10,2% tot $1.291 miljoen. Financial Services, de leasetak, bleef vlak op $883 miljoen.

Het persbericht beschrijft hetzelfde kwartaal in termen van vraag. Het meldt een "Recordomzet van $12,2 miljard, een stijging van 34% op jaarbasis", zegt dat het resultaat de "robuuste vraag in ons hele portfolio" weerspiegelt en verwijst naar "onze orderportefeuille op een recordniveau". Het geeft geen cijfer voor de orderportefeuille of voor de orders. Het 10-Q heeft een zin over stuksaantallen op een onverwachte plek, de toelichting op de goodwill: "Dit heeft geleid tot een gematigde groei in aantallen bij het serveraanbod, tegenover een stijging van de gemiddelde verkoopprijzen per eenheid als gevolg van hogere component- en inputkosten." Beide beschrijvingen kunnen kloppen. Klanten bestellen, en elke server kost meer. Maar de groei van 35% in de serveromzet is grotendeels een prijsverhoging, naar het bedrijf zelf zegt.

Over de aanvoer is het rapport duidelijk. "We worden geraakt door het wereldwijde tekort aan geheugencomponenten dat de halfgeleiderindustrie in de loop van boekjaar 2026 begon te treffen". Het zegt dat het bedrijf verwacht dat de beperkingen "op middellange termijn zullen aanhouden". De balans laat zien hoe HPE reageerde; daar komen we hieronder op terug.

Het margeverhaal​

De brutomarge steeg 10,9 procentpunt in een jaar en 3,6 procentpunt in één kwartaal. Het 10-Q schrijft dat toe aan "de gunstige mix van omzet met hogere marges in de segmenten Cloud & AI en Networking en de overname van Juniper Networks." De segmentcijfers laten beide delen zien. Networking behaalt een brutomarge van 59,5%, ver boven het bedrijfsgemiddelde, en is nu 24% van de omzet tegen 18% een jaar eerder. Cloud & AI is de grotere verrassing: de brutowinst van het segment steeg 89,8% bij een omzetgroei van 25,4%, en zijn kostprijs van de omzet steeg maar 5,9%.

Dat laatste cijfer is het prijsverhaal in één regel. De serveromzet steeg $1,8 miljard door hogere verkoopprijzen, terwijl de kostprijs van de omzet van het segment $324 miljoen steeg. Wanneer een verkoper bij een componententekort zijn prijzen sneller verhoogt dan zijn eigen kosten stijgen, neemt de marge toe. Dat kan ook omslaan. Over de negen maanden beschrijft het rapport hetzelfde effect als een "gunstige mix van omzet met hogere marges, deels tenietgedaan door hogere component- en inputkosten", wat betekent dat de kosten eraan komen.

De operationele kosten groeiden ook snel, en Juniper wordt als reden genoemd. Onderzoek en ontwikkeling steeg 86,2% tot $1.158 miljoen, dat is 9,5% van de omzet tegen 6,8% een jaar eerder. De verkoop-, algemene en administratieve kosten stegen 31,1%. De afschrijving van immateriële activa steeg van $126 miljoen naar $315 miljoen: dat zijn de overgenomen technologie en klantrelaties van Juniper, die elk kwartaal worden afgeschreven.

HPE rapporteert ook een non-GAAP operationele winst. Het persbericht sluit die als volgt aan:

De $75 miljoen aan overname-, desinvesterings- en overige kosten in de aansluiting is niet de regel van $71 miljoen in de resultatenrekening: de aanpassing in het persbericht telt ook bedragen mee die op andere regels zijn geboekt, waaronder een creditpost van $3 miljoen in de kostprijs van de omzet, en splitst de rest niet uit. De aanpassingen tellen $586 miljoen op, waardoor de operationele marge van 11,4% naar 16,2% gaat. Op nettoniveau verdwijnt het verschil bijna. Het non-GAAP-nettoresultaat toerekenbaar aan HPE was $1.610 miljoen tegen $1.540 miljoen onder GAAP, omdat het non-GAAP-cijfer de H3C-winst van $444 miljoen weglaat. Daarom ligt de verwaterde winst per aandeel onder GAAP van $1,06 zo dicht bij de non-GAAP-winst van $1,11.

De grote vraag: waarop rust het record?​

Het rust op drie dingen, en elk heeft een regel in het grootboek.

Een overname, betaald en nog op de balans. HPE betaalde $13.625 miljoen voor Juniper, waarvan $13.386 miljoen in contanten, en boekte $7.272 miljoen aan goodwill en $6.219 miljoen aan immateriële activa. De goodwill bedraagt nu $23.907 miljoen en de immateriële activa $5.547 miljoen. Samen zijn ze 35% van de totale activa. De financiering neemt af: uitstaande schuldbewijzen (notes payable), kortlopende leningen en langlopende schuld bedragen samen $20.244 miljoen, tegen $22.365 miljoen negen maanden eerder, en de termijnlening die voor de deal was opgenomen, was in mei 2026 volledig afgelost. De preferente aandelen die zijn uitgegeven om de overname mee te financieren kosten $29 miljoen per kwartaal aan dividend.

De goodwill is niet overal veilig. Het 10-Q zegt dat voor de rapporterende eenheid Cloud & AI exclusief Financial Services, die $13,5 miljard aan goodwill bevat, "het overschot van de reële waarde boven de boekwaarde 10% bedroeg." HPE heeft in vijf jaar al twee keer goodwill afgewaardeerd: $905 miljoen in boekjaar 2022 en $1.578 miljoen in boekjaar 2025, als onderdeel van de $1.621 miljoen aan bijzondere waardeverminderingen van dat jaar.

Een componententekort, dat prijzen en voorraad tegelijk opdreef. De voorraad bedroeg $11.823 miljoen op 31 juli, tegen $6.352 miljoen negen maanden eerder. Ingekochte onderdelen verklaren het grootste deel van de stijging: $8.419 miljoen tegen $4.139 miljoen. Het rapport verklaart dat met "onze inspanningen om de aanvoer veilig te stellen vooruitlopend op de vraag" en waarschuwt dat "onze huidige inspanningen om geheugencomponenten en SSD's vooraf veilig te stellen om aan de verwachte vraag te voldoen, onze voorraadniveaus op middellange termijn verder kunnen verhogen." Leveranciers financierden de opbouw. De crediteuren stegen van $7.731 miljoen naar $13.734 miljoen, wat het rapport toeschrijft aan "hogere inkopen om de aanvoer van strategische componenten veilig te stellen en de orderportefeuille uit te leveren." De eigen werkkapitaaltabel van HPE zet het aantal dagen voorraad op 145, tegen 89 aan het einde van boekjaar 2025.

Een eenmalige winst. De $444 miljoen van H3C is een kwart van het resultaat voor belastingen.

Twee andere systeembouwers sloten hun kwartaal af op dezelfde dag, 31 juli 2026, en we hebben beide in de bibliotheek: Dell en HP. HP Inc. is het pc- en printerbedrijf dat HPE in zijn eigen rapporten zijn voormalige moedermaatschappij noemt.

De kwartaaleinddatum is dezelfde, de boekjaren zijn dat niet: 31 juli 2026 sloot het derde kwartaal van boekjaar 2026 af voor HPE en voor HP, waarvan de boekjaren op 31 oktober eindigen, en het tweede kwartaal van boekjaar 2027 voor Dell, waarvan het boekjaar eind januari eindigt. De cijfers van Dell en HP komen uit onze gepubliceerde analyses van die kwartalen, en de laatste regel is onze deling. HPE en Dell behaalden bijna dezelfde operationele marge. Ze kwamen er op verschillende manieren. Dell is bijna vier keer zo groot als HPE en groeide sneller. HPE behaalt een brutomarge van 40,1%, tegen 20,9% voor Dell volgens onze deling van zijn brutowinst door zijn omzet, en geeft het verschil vervolgens uit aan onderzoek, verkoop en afschrijvingen. De regel waarin HPE zich onderscheidt is de laatste. Het houdt een voorraad aan die gelijk is aan bijna een volledig kwartaal omzet, twee keer de ratio van Dell.

Een balans van $83,6 miljard volgen in platte tekst​

Een overname verandert veel regels van de jaarrekening van een bedrijf tegelijk, en een persbericht toont de gunstige eerst. Dubbel boekhouden kent zo'n volgorde niet. Elke post moet worden geboekt, dus goodwill, schuld en afschrijving staan naast de omzet die ermee is gekocht. Ons HPE-grootboek volgt hoe we elk bedrijf modelleren.

Hier is de resultatenrekening van het derde kwartaal zoals die in het grootboek staat. In Beancount zijn inkomsten negatief (een creditboeking) en kosten positief (een debetboeking), en de transactie moet op nul uitkomen.

; Check: −12,213 + 5,235 + 1,963 + 116 + 1,158 + 1,962 + 315 + 71 + 75 + −444 + 222 + 1,540 = 0 ✓
2026-07-31 * "Hewlett Packard Enterprise Company" "FY2026Q3 Income Statement"
  Income:Revenue                               -12213 MUSD  ; total net revenue: products 8,730 + services 3,291 + financing income 192
  Expenses:CostOfRevenue                         5235 MUSD  ; cost of products (exclusive of amortization shown separately)
  Expenses:CostOfRevenue                         1963 MUSD  ; cost of services (exclusive of amortization shown separately)
  Expenses:CostOfRevenue                          116 MUSD  ; financing cost — the filing's own line: interest expense on borrowing and funding-related activity associated with Financial Services
  Expenses:ResearchAndDevelopment                1158 MUSD  ; research and development
  Expenses:SellingGeneralAdministrative          1962 MUSD  ; selling, general and administrative
  Expenses:AmortizationOfAcquiredIntangibles      315 MUSD  ; amortization of intangible assets — the filing's own line
  Income:OtherNet                                  71 MUSD  ; acquisition, disposition and other charges — the filing's own line
  Income:OtherNet                                  75 MUSD  ; interest and other, net — the filing's own line, an expense
  Income:OtherNet                                -444 MUSD  ; gain on sale of equity interest — the filing's own line (H3C shares)
  Expenses:IncomeTax                              222 MUSD  ; provision for taxes
  Equity:Adjustments                             1540 MUSD  ; net earnings attributable to HPE offset (accumulated deficit set by balance assertion)

De omzet is één boeking, gelijk aan het totaal uit het rapport. De kostprijs van de omzet bestaat uit drie boekingen, één voor elke regel die de resultatenrekening toont. De afschrijving heeft een eigen rekening, omdat het na een overname van deze omvang een regel is die het waard is om apart te lezen. De drie regels op Income:OtherNet zijn de posten die de resultatenrekening na de afschrijving vermeldt. Twee zijn lasten en één is de H3C-winst. Samen komen ze dit kwartaal per saldo uit op een bate van $298 miljoen, dus ze delen de inkomstenrekening, en de twee lasten staan daar als debetboekingen. De laatste boeking is het nettoresultaat toerekenbaar aan HPE. De $29 miljoen aan preferent dividend is een uitkering aan aandeelhouders, geen kostenpost, dus die staat als commentaar in het grootboekbestand en niet als boeking.

De balansregels die het verhaal dragen:

2026-07-31 balance Assets:Current:Inventory                        11823 MUSD  ; inventory
2026-07-31 balance Assets:NonCurrent:LongTermInvestments               0 MUSD  ; investments in equity interests — nil after the May 2026 sale of the remaining H3C shares
2026-07-31 balance Assets:NonCurrent:Goodwill                      23907 MUSD  ; goodwill
2026-07-31 balance Assets:NonCurrent:IntangibleAssets               5547 MUSD  ; intangible assets, net
2026-07-31 balance Liabilities:Current:AccountsPayable            -13734 MUSD  ; accounts payable
2026-07-31 balance Liabilities:NonCurrent:LongTermDebt            -17343 MUSD  ; long-term debt

De tweede regel is het einde van een lang verhaal. HPE had een kapitaalbelang in H3C dat in boekjaar 2023 $2.197 miljoen bedroeg. Het verkocht het grootste deel in september 2024 met een winst van $733 miljoen, en de rest in mei 2026 met de winst van $444 miljoen in dit kwartaal. Het 10-K over boekjaar 2024 noemt de opbrengst van die eerste verkoop bij de geplande financieringsbronnen voor Juniper. Eén detail in het eigenvermogensdeel is het weten waard: de balans toont een streepje op de regel voor preferente aandelen, omdat de nominale waarde van $0,01 per aandeel in totaal minder dan een miljoen dollar bedraagt. De $1.462 miljoen die de uitgifte opbracht, staat in het agio. Ons grootboek legt de rekening voor preferente aandelen vast op nul en zegt waarom.

Het meerjarige beeld​

De brutomarge is de netto-omzet minus de kostprijs van producten, de kostprijs van diensten en de financieringskosten, gedeeld door de netto-omzet. Goodwill en immateriële activa, en de totale schuld (notes payable en kortlopende leningen plus langlopende schuld), zijn elk de som van twee balansposten.

Vier jaar lang groeide HPE nauwelijks. De omzet ging van $27,8 miljard naar $30,1 miljard, ongeveer 8% in drie jaar, terwijl de brutomarge tussen 33% en 35% schommelde. Het nettoresultaat bewoog veel sterker dan het bedrijf zelf, en bijzondere posten verklaren het grootste deel daarvan. De $3.427 miljoen van boekjaar 2021 bevatte $2.351 miljoen uit een rechterlijke uitspraak in een rechtszaak. De $868 miljoen van boekjaar 2022 kwam na een bijzondere waardevermindering van goodwill van $905 miljoen. De $2.579 miljoen van boekjaar 2024 bevatte de eerste H3C-winst van $733 miljoen.

Boekjaar 2024 is ook het jaar waarin de balans zich op Juniper begon voor te bereiden. De schuld steeg met $5,9 miljard en de kasmiddelen bereikten $14,8 miljard, beide opgehaald vooruitlopend op een deal die nog niet was afgerond. Boekjaar 2025 is het jaar waarin die werd afgerond. Goodwill en immateriële activa stegen met $11,5 miljard, de schuld met nog eens $4,1 miljard, en de kasmiddelen daalden tot $5,8 miljard. De resultatenrekening van dat jaar kreeg $1.621 miljoen aan bijzondere waardeverminderingen op de oudere Hybrid Cloud-activiteit te verwerken, en het nettoresultaat toerekenbaar aan HPE bedroeg $57 miljoen. Na $116 miljoen aan preferent dividend bleef voor gewone aandeelhouders een nettoverlies van $59 miljoen over.

Het derde kwartaal van boekjaar 2026 is het eerste dat het gecombineerde bedrijf in een sterke markt laat zien. De brutomarge van 40,1% ligt bijna tien procentpunt boven die van boekjaar 2025 en vijf boven die van elk jaar in de tabel.

Het oordeel: bull versus bear​

Het optimistische scenario

• De brutomarge bereikte 40,1%, en 72 cent van elke extra dollar omzet werd brutowinst. Networking behaalt een brutomarge van 59,5% en is nu 24% van de omzet.
• Het segment Networking hield zijn operationele marge op 22,0% met drie volle maanden Juniper erin, en het rapport verwacht "ten minste $600 miljoen aan kostenbesparingen uit synergieën tegen boekjaar 2028".
• De schuld daalt. De opgenomen leningen zijn in negen maanden met $2,1 miljard gedaald en de termijnlening voor de overname is afgelost, terwijl de kasmiddelen stegen tot $6,2 miljard.
• De kasstroom volgde dit kwartaal de winst. De kasstroom uit operationele activiteiten was $1.641 miljoen tegen een nettoresultaat toerekenbaar aan HPE van $1.540 miljoen.
• Het persbericht verhoogde de verwachte omzetgroei voor boekjaar 2026 naar 34% tot 37% en geeft voor het vierde kwartaal een prognose van $13,9 miljard tot $14,8 miljard, waarbij de orderportefeuille als een record wordt omschreven.

Het pessimistische scenario

• De groei bij servers komt uit prijs, niet uit aantallen. Het 10-Q schrijft die toe aan "prijsstijgingen van componenten, met name geheugen en SSD's" en noemt de groei in aantallen gematigd. Geheugenprijzen kennen cycli, en een marge die door prijs is gestegen kan op dezelfde manier weer dalen.
• De taal van het persbericht over de vraag, "robuuste vraag" en een recordorderportefeuille, komt zonder cijfer voor orders of orderportefeuille. De cijfers in het rapport onderbouwen hogere prijzen en een groter bedrijf; volume laten ze niet zien.
• De voorraad is bijna verdubbeld tot $11,8 miljard, 145 dagen voorraad, ingekocht tegen schaarsteprijzen. Als de componentprijzen dalen voordat die onderdelen zijn uitgeleverd, komt de afwaardering in de kostprijs van de omzet terecht. Het kwartaal bevatte al een voorziening van $158 miljoen voor overtollige of verouderde voorraad.
• Goodwill en immateriële activa van $29,5 miljard overtreffen het eigen vermogen van $26,6 miljard, en de grootste goodwilleenheid heeft een buffer van 10% boven haar boekwaarde, na twee bijzondere waardeverminderingen in vijf jaar.
• $444 miljoen van het resultaat voor belastingen van $1.762 miljoen in het kwartaal is een winst die zich niet kan herhalen, en het resultaat uit deelnemingen dat H3C vroeger bijdroeg ($245 miljoen in boekjaar 2023) is daarmee ook verdwenen.

Ons oordeel

Dit was een heel goed kwartaal, en het 10-Q legt openhartiger uit waarom dan het persbericht. Networking groeide omdat HPE Juniper kocht. Servers groeiden omdat geheugen duur werd en HPE dat doorberekende, en nog wat meer. Geen van beide is kritiek: de overname levert de marge op waarvoor ze is gedaan, en prijzen verhogen tijdens een tekort is wat een goed geleid hardwarebedrijf doet. Maar geen van beide is de "sterk stijgende klantvraag" uit het persbericht. Volgens ons is het duurzame deel van het record de netwerkactiviteit, die nu stabiele marges van 22% behaalt op $2,9 miljard per kwartaal. Het minder duurzame deel is een marge bij Cloud & AI die in een jaar van 7,0% naar 17,0% ging dankzij componentprijzen. Het cijfer om te volgen is het cijfer dat HPE zojuist heeft verdubbeld: $11,8 miljard aan voorraad, grotendeels onderdelen. Als die tegen deze prijzen in leveringen wordt omgezet, begint boekjaar 2027 vanaf een veel hogere basis. Als de geheugenprijzen eerst omslaan, is de voorraad minder waard dan HPE ervoor betaalde en draait de margewinst terug.