Resultaten in één oogopslag
- Periode
- FY2026Q3
- Opbrengsten
- US$ 25,2 mld. (25.248 MUSD)
- Nettowinst
- US$ 2,6 mld. (2.638 MUSD)
- Nettomarge
- 10,4%
Uit het Open Grootboek van DisneyBekijk het live grootboek
Disney rapporteerde $25,2 miljard aan omzet in het derde kwartaal (+7%) en $2,64 miljard aan nettowinst toerekenbaar aan Disney, met een totaal segment operationeel resultaat dat met 21% steeg naar $5,6 miljard. De omzet van Experiences steeg met 10% naar $9,97 miljard en het operationeel resultaat van Experiences sprong met 20% omhoog. De abonnementsomzet van Entertainment SVOD groeide met 15%. Dit is het eerste volledige kwartaal onder de nieuwe CEO dat laat zien welk segment wat financiert: parken en cruises blijven de kas genereren, streaming leunt op prijs en abonnees, en Sports is de marge-absorbeerder.
De Hoofdcijfers
Kwartaal eindigend op 27 juni 2026 versus 28 juni 2025 (bedragen in miljoenen dollars, behalve winst per aandeel):
| Metric | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | YoY |
|---|---|---|---|
| Omzet | $25.248 | $23.650 | +7% |
| Resultaat voor belastingen | $3.645 | $3.211 | +14% |
| Totaal segment operationeel resultaat | $5.555 | $4.575 | +21% |
| Nettowinst toerekenbaar aan Disney | $2.638 | $5.262 | −50% |
| Verwaterde winst per aandeel | $1,51 | $2,92 | −48% |
| Aangepaste winst per aandeel | $2,06 | $1,61 | +28% |
| Vrije kasstroom | $3.072 | — | +63% |
De GAAP nettowinst en winst per aandeel daalden fors omdat het kwartaal een jaar eerder een groot niet-contant fiscaal voordeel bevatte door de wijziging van de Amerikaanse fiscale classificatie van Hulu. Aangepaste winst per aandeel +28% en segment operationeel resultaat +21% zijn de operationele lezing. Het management herhaalde de verwachting van een groei van de aangepaste winst per aandeel van circa 12% voor fiscaal 2026, exclusief de 53e week (circa 16% inclusief), stuurde voor Q4 een segment operationeel resultaat van circa $4,9 miljard inclusief de 53e week, en verhoogde het doel voor de inkoop van eigen aandelen naar ten minste $9 miljard voor fiscaal 2026.
Omzet in Detail: Entertainment, Sports, Experiences
Segmentomzet en operationeel resultaat voor het kwartaal:
| Segment | Omzet | YoY | Operationeel resultaat | YoY |
|---|---|---|---|---|
| Entertainment | $11.345 | +6% | $1.680 | +64% |
| Sports | $4.500 | +4% | $858 | −17% |
| Experiences | $9.968 | +10% | $3.017 | +20% |
| Totaal segment operationeel resultaat | — | — | $5.555 | +21% |
Experiences is de motor. Omzet +10% naar $9,97 miljard op circa 6% volume en 3% prijs over de wereldwijde portefeuille. De omzet van binnenlandse parken en experiences groeide met 11%, inclusief de uitbreiding van Disney Cruise Line. Wereldwijde gasten +4%, binnenlandse parkbezoeken +3%, binnenlandse bestedingen per hoofd +4%. Segment operationeel resultaat +20%, waarvan circa vier punten afkomstig van een terugbetaling van importheffingen van circa $100 miljoen. De eigen woorden van het management: "De totale omzet van Parks & Experiences steeg met 10%, gedreven door circa 6% volume en 3% prijs over de wereldwijde portefeuille." Dat is robuuste vraagtaal die zowel aan bezoekersaantallen als aan prijsstelling gekoppeld is — en de stijging van materiële vaste activa in het grootboek naar $44,7 miljard is de balansspiegel van die investeringsthese.
Entertainment is het operationele-hefboomverhaal. Segmentomzet +6%; operationeel resultaat +64% naar $1,68 miljard. Entertainment SVOD-omzet +11%, met abonnementsomzet +15% en advertenties +3%. De operationele marge van SVOD bereikte 13% in het kwartaal. Abonnements- en doorgifterechten voor het Entertainment-segment stegen met 12%. Het succes van Toy Story 5 in de bioscoop en met consumentenproducten is het product-ramp-citaat in de aandeelhoudersbrief. Streaming is niet langer alleen een verhaal over abonneeaantallen — prijs en mix zijn zichtbaar in de SVOD-marge.
Sports groeide de top line en drukte de bottom line. Omzet +4% naar $4,5 miljard; operationeel resultaat −17% naar $858 miljoen. NBA- en NHL-play-offkosten zijn de mechanische verklaring. Abonnements- en doorgifterechten van Sports stegen nog steeds met 8%. Het segment financiert merk en betrokkenheid; Experiences en Entertainment financieren de winstbrug dit kwartaal.
Signaalscan van het management: robuuste vraag en marktuitbreiding komen naar voren in de gastgroei van Experiences en binnenlandse bestedingen per hoofd; nieuwe product-/IP-ramps komen naar voren in Toy Story 5 en SVOD-productverbeteringen; verkoopprijzen komen naar voren als de 3%-prijscomponent in Experiences en SVOD-abonnementsgroei die het volume voorbijstreeft. De brief zegt niet dat de vraag het aanbod overtreft of dat de capaciteit uitverkocht is — parken laten gasten en bestedingen samen groeien, wat een gezondere vorm is dan een verhaal van schaarste.
Het Margeverhaal
Geconsolideerde kosten en uitgaven bedroegen $20,5 miljard versus $20,0 miljard. Herstructurerings- en bijzondere waardeverminderingslasten sprongen naar $900 miljoen van $185 miljoen — inclusief de bijzondere waardevermindering van de A+E-investering die ook druk zette op de GAAP winst per aandeel. Nettorentelasten verbeterden naar $298 miljoen van $324 miljoen.
Segmentmix is het margeverhaal dat ertoe doet. De operationele marge van Experiences over de periode van negen maanden is circa 30%. De SVOD-marge van Entertainment van 13% in Q3 is het streamingbewijs dat het management heeft beloofd. De daling van het operationeel resultaat van Sports met −17% is de tegenhanger. Op aangepaste basis levert het bedrijf een verwachting van een winstgroei per aandeel van midden-tien procent; op GAAP-basis domineren bijzondere waardeverminderingen en fiscale vergelijkingen nog steeds de koppen.
De Grote Vraag: Welk Segment Financiert het Verhaal?
Een Experiences-kwartaal van $9,97 miljard dat het operationeel resultaat met 20% laat groeien, kan veel verhaal dragen. De strategische vraag is of de SVOD-marge van Entertainment dubbelcijferig blijft wanneer marketing- en programmeringsuitgaven normaliseren, en of de kostenpieken van Sports seizoensgebonden blijven in plaats van structureel. Het management herschikt de organisatiestructuur al: Consumer Products verhuist in FY2027 Q1 van Experiences naar Entertainment, zodat contentmakers meer van de merchandising-economie vangen. Dat is een interne overdracht van de winstpool, geen nieuwe klant.
Kapitaalteruggave is niet langer voorzichtig. Ten minste $9 miljard aan inkopen van eigen aandelen in fiscaal 2026, met ingekochte eigen aandelen op de Q3-balans van $14,8 miljard, is het kasstroomoverzicht zichtbaar gemaakt in het eigen vermogen.
Een Kwartaal van $25 Miljard Volgen in Platte Tekst
Parken, streaming en lineaire sport delen één rekeningschema, zodat een lezer de geconsolideerde waarheid kan zien. We volgen hoe we elk bedrijf modelleren. Film- en tv-contentkosten staan in Assets:NonCurrent:Other met een reconciliërende opmerking — geen verzonnen kernrekeningnamen. Inkomsten worden gecrediteerd (negatief); uitgaven worden gedebiteerd (positief).
; FY2026Q3 Winst- en verliesrekening — kwartaal eindigend op 27 juni 2026
; Controle: −25248 + 16520 + 0 + 3968 + 1321 + 801 + 2638 = 0 ✓
2026-06-27 * "The Walt Disney Company" "FY2026Q3 Winst- en verliesrekening"
Income:Revenue -25248 MUSD
Expenses:CostOfRevenue 16520 MUSD
Expenses:ResearchAndDevelopment 0 MUSD
Expenses:SellingGeneralAdministrative 3968 MUSD
Expenses:OtherNet 1321 MUSD
Expenses:IncomeTax 801 MUSD
Equity:Adjustments 2638 MUSD ; nettowinst toerekenbaar aan DisneyExpenses:CostOfRevenue hier is kosten en uitgaven minus verkoop- en algemene kosten — programmering, afschrijvingen en productkosten in één emmer. Expenses:OtherNet absorbeert herstructurering/bijzondere waardeverminderingen, rente en resultaatsdeelnemingen, zodat de transactie nog steeds nul uitkomt op een toerekenbare nettowinst van $2.638 miljoen. Materiële vaste activa van $44.744 miljoen (gestegen van $41.255 miljoen aan het einde van FY2025) is het capex-verhaal van Experiences op de balans.
De Meerjarige Boog
| Metric | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | Q3 FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Omzet ($M) | 82.722 | 88.898 | 91.361 | 94.425 | 25.248 |
| Nettowinst aan Disney ($M) | 3.145 | 2.354 | 4.972 | 12.404 | 2.638 |
| Totale activa ($M) | 203.631 | 205.579 | 196.219 | 197.514 | 204.740 |
| Materiële vaste activa ($M) | 33.596 | 34.941 | 37.041 | 41.255 | 44.744 |
| Eigen vermogen Disney ($M) | 95.008 | 99.277 | 100.696 | 109.869 | 110.032 |
De jaarlijkse omzet groeide gestaag, terwijl de nettowinst van FY2025 piekte door fiscale posten. De balans van Q3 FY2026 laat activa weer boven de $200 miljard zien, materiële vaste activa blijven stijgen, en het eigen vermogen blijft stabiel rond $110 miljard na zware inkopen van eigen aandelen — een bedrijf dat investeert in parken en tegelijkertijd kapitaal teruggeeft.
Het Oordeel: Bull vs. Bear
Bull Case
- Experiences-omzet +10% naar $9,97 miljard en operationeel resultaat +20% — zowel volume als prijs positief.
- Entertainment operationeel resultaat +64%; SVOD-abonnementsomzet +15% en SVOD-marge 13%.
- Aangepaste winst per aandeel +28% naar $2,06 met een intacte jaarlijkse verwachting van aangepaste winstgroei.
- Vrije kasstroom +63% naar $3,1 miljard; doel voor inkoop eigen aandelen verhoogd naar ≥$9 miljard.
- Materiële vaste activa van $44,7 miljard zet de meerjarige investering in parken en cruises voort die al gast- en bestedingsgroei laat zien.
Bear Case
- GAAP winst per aandeel $1,51 versus $2,92 — bijzondere waardeverminderingen en fiscale vergelijkingen domineren nog steeds de gerapporteerde winst.
- Sports operationeel resultaat −17% door play-offkosten; het segment financiert dit kwartaal geen eigen groei.
- Herstructurerings- en bijzondere waardeverminderingslasten van $900 miljoen (inclusief A+E) zijn geen schone operationele uitkomst.
- SVOD-marge profiteerde van het tijdsverloop van marketing- en programmeringsuitgaven — duurzaamheid is niet bewezen.
- De vraagtaal in de brief is sterk voor Experiences, maar claimt geen schaarste in de hele sector of prijsmacht overal.
Onze Kijk: Q3 is het kwartaal waarvoor het segmentgrootboek is gebouwd. Experiences financiert het verhaal en een groot deel van de segmentwinst; Entertainment laat eindelijk SVOD operationele hefboom zien; Sports is een kostencentrum met strategische waarde. Aangepaste winst en kasstroom ondersteunen de verhoogde inkoop van eigen aandelen. Zolang GAAP grote overbruggingen nodig blijft hebben voor bijzondere waardeverminderingen en fiscale vergelijkingen, waardeer de operationele segmenten — en lees eerst de Experiences-regel.
