스타벅스 FY2026 실적: 중국 라이선싱으로 재무상태표 11% 축소, 순이익 36% 증가

스타벅스는 2026 회계연도를 더 작아졌지만 더 많이 버는 회사로 마감했다. 매출은 2% 증가한 379억 달러, 영업이익은 26% 증가한 37억 달러를 기록했지만, 더 큰 변화는 재무상태표에서 일어났다. 스타벅스가 중국 매장을 Boyu Capital과의 라이선스 합작법인으로 전환하면서 총자산이 11% 감소했다. 영업권은 21억 달러 감소했고, 매장 유형자산과 임차 부지는 약 30억 달러 줄었으며, 그 자리에 18억 달러의 지분 투자가 들어섰다. 매장 매각으로 순이익에 5억 3,600만 달러의 처분이익이 더해져 순이익은 36% 증가한 25억 달러를 기록했다. 4분기에는 그 효과가 뚜렷하다. 매출은 4% 감소했지만 글로벌 동일 매장 매출은 7.2% 증가했다.

매장을 직접 운영하는 것과 라이선싱하는 것​

스타벅스가 매장을 직접 운영할 때는 판매되는 모든 라떼가 스타벅스의 매출이 되고, 임대료·인건비·설비는 스타벅스의 비용이자 자산이 된다. 라이선시가 운영할 때는 스타벅스가 라이선시로부터 받는 것, 즉 제품 판매와 로열티만 장부에 기록하며, 매장 자산은 다른 회사의 재무상태표에 놓인다. 실적 발표 자료는 3분기에 중국에서 일어난 바로 그 전환을 이렇게 설명한다. 이는 "직영 커피하우스 매출을 감소시키고, 라이선시에 대한 제품 판매 및 라이선시로부터의 로열티 매출 증가에 크게 기여했다."

4분기는 양쪽을 모두 보여준다. 국제 부문 매출은 37% 감소한 13억 달러였지만, 영업이익률은 19.7%로 상승했다. 연결 매출은 4.5% 감소한 91억 4,120만 달러였는데, 이번 거래의 영향을 받지 않은 북미는 매출이 6% 증가한 73억 2,840만 달러, 동일 매장 성장률 7.9%를 기록했다. 연간 라이선스 커피하우스 매출은 6.1% 증가한 46억 1,580만 달러였고, 직영 매출은 0.6% 증가에 그쳤다.

같은 상충 관계가 자체 매장을 열지 라이선싱할지 결정하는 소규모 프랜차이저에도 적용된다. 직영 매장은 모든 매출과 모든 위험을 가져오고, 라이선스 매장은 더 작지만 안정적인 수수료를 가져오며 자본 부담은 파트너에게 남긴다.

재무상태표가 36억 달러 줄었다​

영업권은 2021년부터 2025년까지 매 회계연도 말 기준 32억 1,800만 달러에서 36억 7,700만 달러 사이였으나, 2026년 9월 27일에는 12억 4,920만 달러였다. 이 감소는 중국 사업 매각과 시기가 일치한다. 매장에 부속된 영업권이 매장과 함께 재무상태표에서 빠져나간 것이다. 유형자산은 84억 9,350만 달러에서 69억 4,410만 달러로, 운용리스 사용권 자산은 93억 1,570만 달러에서 78억 5,890만 달러로 감소했다. 지분 투자는 4억 6,620만 달러에서 17억 8,410만 달러로 증가했는데, 이것이 스타벅스가 잔존 지분을 보유하는 방식이다. 총자산은 320억 1,970만 달러에서 283억 8,990만 달러로 감소했다.

스타벅스는 또한 장기 부채를 145억 7,590만 달러에서 117억 7,790만 달러로 줄였다. 총자본은 여전히 76억 6,180만 달러의 결손 상태인데, 과거 자사주 매입과 배당이 이익잉여금을 초과했기 때문이다. 기간 파일에 모든 계정 항목이 담겨 있다.

매각의 도움을 받아 이익이 매출보다 빠르게 증가했다​

트리맵은 해당 회계연도의 비용을 보여준다. 커피하우스 운영비 171억 8,980만 달러, 제품 및 유통 원가 122억 3,520만 달러, 이어서 일반관리비, 감가상각비, 구조조정 비용이 나온다. 원장은 커피하우스 운영비와 기타 영업 항목을 Expenses:OtherNet에, 공시 항목별로 하나씩 라벨을 붙인 분개로 기록하며 이는 이전 연도와 같아, 기간 간 항목 비교가 가능하다. 5억 3,630만 달러의 처분이익과 2억 9,480만 달러의 지분법 투자 이익은 그곳에 음수 분개로 나타난다.

영업이익은 25.7% 증가한 36억 9,110만 달러, 영업이익률은 7.9%에서 9.7%로 상승했다. 일반관리비는 9.3% 감소했고 구조조정 및 손상차손은 8억 9,200만 달러에서 6억 8,860만 달러로 감소했다. 영업이익 아래에서는 처분이익이 세전 이익을 끌어올렸다. 이를 제외하면 세전 이익은 25억 730만 달러에서 33억 480만 달러로 당사 계산으로 32% 증가한 것이며, 보고된 53%가 아니다. 스타벅스에 귀속되는 순이익은 25억 2,670만 달러, 희석 주당순이익은 2.21달러로 1.63달러 대비 증가했다.

각 행은 하나의 회계연도다. 매출은 음수 대변으로, Equity:Adjustments는 비지배지분을 포함한 순이익으로 표시된다. 순이익은 2021 회계연도에 41억 9,930만 달러로 정점을 찍은 뒤 2025 회계연도에 18억 5,640만 달러로 감소했다. 2026 회계연도의 25억 2,610만 달러는 부분적 회복이며, 매각에서 발생한 세전 이익 5억 3,630만 달러가 그중 약 5분의 1을 차지한다.

FY2027에서 지켜볼 것​

• 설계상 더 작아진 매출 라인. 스타벅스는 FY2027 매출이 약 1% 감소할 것으로 전망하며, 여기에는 53번째 주에 따른 약 7억 달러가 포함된다. 이는 "주로 스타벅스 중국 소매 사업의 라이선스 합작법인 모델 전환"에 기인한다.
• 동일 매장 매출. 북미 동일 매장 매출은 약 4% 성장이 전망되며, 이는 FY2026의 6.6%, 4분기의 7.9%에 이은 것이다. 4분기에는 객단가 성장(5.0%)이 거래 건수(2.7%)보다 더 큰 역할을 했다.
• 마진. 비GAAP 영업이익률 전망치는 13.5%에서 14.0%다. 올해 GAAP 마진은 9.7%였으며, 그 차이는 주로 구조조정·거래·전환 비용에서 비롯되므로, GAAP 수치가 그 격차를 좁히려면 이 비용들이 줄어야 한다.
• 자본 환원. 캐시 스미스 최고재무책임자는 스타벅스가 FY2027에 자사주 매입을 재개할 계획이라고 밝혔다. 77억 달러의 자본 결손 상태에서 자사주 매입은 이익이 이를 앞지르지 못하면 결손을 다시 심화시킨다.