에스티 로더 2027회계연도 1분기 실적: 매출 7% 증가, 영업이익 141% 증가, 매출총이익률 75.7%로 회복

에스티 로더는 2027회계연도 1분기에 2억 3,300만 달러를 벌어들여 2026회계연도 전체보다 많은 이익을 냈지만, 매출은 7%만 증가했다. 그 차이는 마진이다. 매출총이익률은 2022회계연도 수준인 75.7%로 회복되었고, 영업이익률은 4.9%에서 11.0%로 두 배 이상 상승했는데, 이는 비용 절감, 가격 책정, 구조조정 비용 감소가 마침내 순이익에 반영된 결과다. 회복은 실재하지만 고르지 않다. 우리 계산으로 지난 12개월 매출은 여전히 2022회계연도보다 약 14% 낮으며, 이번 분기 현금흐름은 마이너스였다.

매출 7% 증가, 영업이익 141% 증가​

순매출은 6.7% 증가한 37억 1,500만 달러, 유기적 기준으로는 6% 증가했으며, 아시아 여행 소매가 주도한 모든 지역에서 성장했다(실적 발표). 매출원가는 매출이 성장했음에도 9억 2,700만 달러에서 9억 200만 달러로 감소하여 매출총이익은 10% 증가한 28억 1,300만 달러가 되었다. 실적 발표는 240베이시스포인트의 매출총이익률 상승을 수익 회복 및 성장 계획(Profit Recovery and Growth Plan) 아래의 조달 절감, 비용 최적화, 제조 효율성, 그리고 판매 레버리지와 "전략적 가격 책정 조치"가 "집합적으로 인플레이션을 상쇄했다"고 설명한다.

판매관리비는 3.0% 증가한 23억 6,500만 달러로 매출보다 느리게 증가했고, 구조조정 및 기타 비용은 8,900만 달러에서 4,000만 달러로 감소했다. 영업이익은 1억 6,900만 달러에서 4억 800만 달러로 증가했다. 실효세율이 56.9%에서 32.5%로 낮아지면서 순이익은 4,700만 달러에서 2억 3,300만 달러로, 희석 주당순이익은 0.13달러에서 0.64달러로 증가했다.

트리맵은 이번 분기 매출이 어디로 갔는지 보여준다. 23억 6,500만 달러의 판매관리비가 9억 200만 달러의 매출원가를 압도하는데, 이것이 프레스티지 뷰티 기업의 모습이다. 제품 생산 비용은 저렴하고 브랜드, 유통, 매장이 가장 많은 비용을 차지한다. 구조조정, 이자 및 기타 항목은 Expenses:OtherNet에 순액 1억 300만 달러로 표시된다.

5년간의 마진과 이익​

각 행은 하나의 보고 기간이다. 매출은 음수 크레딧, 매출원가는 차변, Equity:Adjustments는 순이익으로 표시된다. 이 행들로부터 우리가 계산한 매출총이익률은 2022회계연도 75.7%였고, 2023회계연도 71.3%, 2024회계연도 71.7%로 하락했다가 2025회계연도 74.0%, 2026회계연도 75.5%로 회복했으며, 2027회계연도 1분기는 다시 75.7%다. 순이익은 더 어려운 이야기를 들려준다. 2022회계연도 24억 800만 달러, 2024회계연도 4억 900만 달러, 2025회계연도 11억 3,300만 달러 손실, 2026회계연도 1억 8,200만 달러였다. 매출은 2022회계연도 177억 3,700만 달러에서 2025회계연도 143억 2,600만 달러로 감소했다가 2026회계연도 150억 4,900만 달러로 회복했다.

한 분기의 이익이 한 해 전체를 초과한다는 것은 이번 분기에 대해서만큼이나 2026회계연도에 대해서도 많은 것을 말해준다. 또한 마진이 왜 턴어라운드의 첫 번째 가시적 신호인지 보여준다. 기업이 통제하는 비용은 통제하지 못하는 매출보다 먼저 움직인다.

현금은 여전히 계절적이며 마이너스​

영업 현금흐름은 마이너스 1억 6,600만 달러로, 1년 전 마이너스 3억 4,000만 달러에서 개선되었으며, 6,900만 달러의 자본 지출 후 잉여현금흐름은 마이너스 2억 3,500만 달러였고, 에스티 로더는 1억 2,600만 달러의 배당금을 지급했다. 1년 전과 마찬가지로 9월 분기는 현금을 소모했다. 매출채권은 6월 말 15억 1,800만 달러에서 19억 1,400만 달러로, 재고는 19억 9,900만 달러에서 21억 4,700만 달러로 증가했으며, 둘 다 10-Q에 보고되었다. 기간 파일은 모든 항목을 출처와 함께 담고 있다.

2027회계연도 남은 기간에 주목할 것​

• 상향된 전망. 회사는 2027회계연도의 매출, 마진, 주당순이익 전망을 상향 조정했다. 연말 쇼핑 시즌을 포함하는 12월 분기가 다음 시험대다.
• 여행 소매와 중국. 성장은 아시아 여행 소매가 주도했으며, 베이징과 상하이 공항에서의 보충 주문과 하이난의 온라인 매출 개선이 있었다. 그중 얼마나가 최종 수요가 아닌 보충 주문인지가 변동 요인이다.
• 마진 대 가격 책정. 매출총이익률 상승의 일부는 가격 책정에서 나왔다. 가격이 유지되는 동안 물량이 약해지면 매출 성장은 마진이 보여주기 전에 둔화된다.
• 구조조정 비용. 4,000만 달러로 감소하고 있으며, 이 비용이 줄어들수록 보고 영업이익률과 조정 영업이익률이 수렴한다.